ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации Плюс»

На последнем заседании 22 марта ЦБ РФ в очередной раз сохранил ключевую ставку на уровне 16%. Решение совпало с ожиданиями, а тон заявлений незначительно отличался от февральских. ЦБ РФ не дал сигнала о будущих действиях по ставке. Он снова отметил, что для возвращения инфляции к 4% потребуется «продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий».

Годовая инфляция, по предварительным оценкам на 18 марта, составила 7,7%. Инфляционные ожидания населения и предприятий снижаются. Внутренний спрос, по оценке ЦБ РФ, все еще значительно опережает возможности расширения производства товаров и услуг из-за высокой потребительской активности и высокого инвестиционного спроса со стороны предприятий. Ограничением на увеличение выпуска товаров и услуг выступает дефицит трудовых ресурсов.

Цены длинных ОФЗ в марте были под давлением, а доходности превысили 13,3%. Корпоративные бумаги торговались нейтрально, но, если продолжится рост доходностей ОФЗ, размер кредитных премий скоро перестанет устраивать рынок.

Мы ожидаем снижения ключевой ставки во 2П2024, что станет фактором роста как в сегменте ОФЗ, так и в корпоративных облигациях. С нашей точки зрения, рынок облигаций вернется к устойчивому росту даже раньше, когда убедится в готовности ЦБ РФ начать смягчение политики.