6 февраля 2015 13:41Bloomberg News

Российские еврооблигации стоят «кричаще дешево»: Альфа-капитал

,

Российский рынок еврооблигаций трендовый и неликвидный и, наверное, таким и останется в ближайшие несколько месяцев, сказал журналистам в четверг директор по работе с долговым инструментам Альфа-Капитала Евгений Кочемазов.

  • Евробонды закрыли 2014 г. с потерями около 15%; в рублях они показали более чем достойный результат за счет девальвации.
  • Индекс корпоративных облигаций JPMorgan, который включает в себя и цены, и купоны, демонстрировал основное снижение в декабре.
  • Опасения по поводу снижения рейтинга РФ зачастую приводили к «полупринудительным продажам», западный инвестор продавал «на всякий случай.
  • Стоимость страховки от дефолта Бразилии и Турции не превышает 2%. У большинства наших коллег по стоимости CDS (Кипр, Ливан, Пакистан) рейтинг на уровне B.
  • То есть подразумеваемый рейтинг РФ на уровне B или даже B-.
  • Фундаментально с точки зрения еврооблигаций мы являемся самым недооцененным крупным рынком в мире.
  • Это не означает, что рынок завтра или через месяц вернется к нормальным уровням и снизится CDS.
  • Нормализация возможна только после полномасштабного возвращения иностранных инвесторов в российские бонды, а оно зависит от политической ситуации.
  • По словам наших западных контрагентов, складывается негласная практика, что лучше российские бумаги не держать или, по крайней мере, сильно позицию не увеличивать.
  • Все понимают, что Россия стоит кричаще дешево, при этом никто сейчас не горит желанием покупать российские бумаги.
  • Да, безусловно, при текущем уровне цен соотношение риск/доходность выглядит более чем привлекательно. До политической нормализации резкого отскока цен мы не увидим.
  • Возникают точечные идеи, связанные с краткосрочным ростом или просадкой цен на нефть.