Личный кабинет
8 800 200–28–28

Оформить онлайн-заявку

Оставьте свои контактные данные
и мы свяжемся с вами в течение 24 часов
Согласен на обработку персональных данных
Ваша заявка отправлена,
спасибо!
Что-то пошло не так,
Ваша заявка не была отправлена.
попробуйте еще раз
назад
Соглашение об оказании услуг

ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Еврооблигации». Правила доверительного управления № 0386-78483614 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005 г. ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Баланс». Правила доверительного управления № 0500-94103344 зарегистрированы ФСФР России 13.04.2006 г. ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Облигации Плюс». Правила доверительного управления № 0095-59893492 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Резерв». Правила доверительного управления № 0094-59893648 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. ИПИФ акций «Альфа-Капитал Акции роста».

Правила доверительного управления № 0697-94121997 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОИПИФ «Альфа-Капитал Индекс ММВБ». Правила доверительного управления № 0696-94121678 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. OПИФ акций «Альфа-Капитал Ликвидные акции». Правила доверительного управления № 0387-78483850 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Перспектива». Правила доверительного управления № 0388-78483695 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Торговля». Правила доверительного управления № 0907-94126486 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Бренды». Правила доверительного управления № 0909-94126641 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Ресурсы».

Правила доверительного управления № 0698-94121750 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Технологии». Правила доверительного управления № 0699-94121833 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Инфраструктура». Правила доверительного управления № 0703-94122554 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ фондов «Альфа-Капитал Золото». Правила доверительного управления № 0908-94126724 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г., ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Стратегические Инвестиции». Правила доверительного управления ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Стратегические Инвестиции» зарегистрированы ФСФР России 05 июля 2007 г. за № 0888-94124636. ИПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал». Правила доверительного управления ИПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал» зарегистрированы ФСФР России 06 сентября 2002 г. за № 22-000-1-00049. ЗПИФН «Жилая недвижимость 01.10». Правила доверительного управления № 1817-94168740 зарегистрированы федеральной службой по финансовым рынкам России 24.06.2014 г.

Задать вопрос

Вы можете задать любой вопрос о деятельности и
продуктах управляющей компании «Альфа-Капитал»
Согласен на обработку персональных данных
С вами свяжется наш специалист и проведет необходимую консультацию
Что-то пошло не так,
Ваш вопрос не был отправлен.
попробуйте еще раз

Отправить расчет

Ваши контактные данные
Согласен на обработку персональных данных
Ваш расчет отправлен,
спасибо!
Что-то пошло не так,
Ваш расчет не был отправлен.
попробуйте еще раз

Заказать звонок

Оставьте ваш номер телефона,
чтобы наш специалист мог с вами связаться
Согласен на обработку персональных данных
Позвонить с сайта
К сожалению, сервис доступен только в рабочее время:
с 09.00 до 20.00 (МСК), но вы можете заказать звонок.
Применить Сбросить
Онлайн-покупка
Выберите удобный для вас способ проверки ваших персональных данных
и оплатите свой инвестиционный продукт за 2 минуты. Либо воспользуйтесь
заявкой для консультации со специалистом компании.
ОФОРМЛЕНИЕ ДОГОВОРА онлайн-покупки осуществляется на сайте online.alfacapital.ru.
После завершения оплаты вы будете возвращены на страницу, на которой находитесь в настоящий момент.

Вы действительно считаете, что не стоит инвестировать в акции?

Почему управляющие стали плохо управлять, акции превратились в плохую идею для инвестиций, а Уоррен Баффетт не жалуется на рынок в последние несколько лет?

Регина Гирфанова

В последнее время мы все чаще сталкиваемся с утверждениями типа:

  • акции не привлекательны для инвестирования как класс активов;
  • управляемые продукты в виде Long only funds не интересны, поскольку есть ETF;
  • будущее за новыми продуктами в виде структурированных продуктов либо алгоритмической торговли...

Рынок в целом соглашается с этими утверждениями, клиентам-инвесторам хочется какой-нибудь «новизны», в которой они еще не успели потерять деньги.... Хотя, возможно, за исключением 2008 года (но на то он и кризис), возможностей заработать на российском рынке (уверена, что и на остальных тоже) было предостаточно.

Действительно, состояние мировой экономики оставляет желать лучшего: прогнозы ведущих экономик мира пересматриваются в худшую сторону, а меры стимулирования, мягко говоря, не работают, или мы пока не видим результатов от этих мер (по версии монетарных властей). В итоге мы имеем избыточную ликвидность, которая движется из страны в страну или аллокируется из развитых стран в развивающиеся (и наоборот). Причем инвестирование происходит как раз посредством пресловутых ETF, ориентируясь на «среднюю температуру по больнице», исходя из субъективного приятия или неприятия риска либо из общей недооцененности страны, чаще по средним значениям P/E.

Отлично! При таком подходе, действительно, ценность управляющего стремительно уменьшается, а класс активов акции действительно не кажется интересным. Кроме того, вдруг резко вырос спрос на глобализацию портфелей. И неважно, что управляющий 15 – 20 лет работает на одном локальном рынке. Разумеется, управляющий в состоянии найти какую-нибудь акцию по тем же формальным признакам, типа P/E или ту, что на слуху. Хорошо, если это оказался Apple, а если это Petrobras? То есть требуется поверхностное мнение обо всем, а не конек любого управляющего — Stock selection.

Другое дело, если управляющий сознательно изучает глобальные компании в отдельных отраслях. Разумеется, если российский рынок ограничен в плане выбора эмитентов (как, например, в финансах или высоких технологиях), либо компании локального рынка, в отличие от всей отрасли в целом, не выглядят так привлекательно. Здесь принятию решения предшествует поиск и изучение компаний, и выбор обусловлен необходимостью, а не прихотью.

Собственно, мы и дошли до того момента, когда становится очевидным, что ценность управляющего появляется тогда, когда управляющий «включает голову» и использует индексы скорее для сравнения, оценивая свое мастерство, а не как предмет инвестирования.

Многие очень уважаемые управляющие делают ошибку, когда относятся к инвестированию в акции как покупку тренда, а также покупая просто акции. Безусловно, тренд важен для рынка. Но в последнее время мы видим все новые и новые ошибки. В конце 2009 года инвестиционная компания PIMCO объявила, что впервые создает деск для инвестирования в акции.

Причины были очевидными: кризис на тот момент казался очень краткосрочным, по крайней мере для фондовых рынков, 2009 год ознаменовался таким же стремительным ростом, сопоставимым со стремительным падением 2008 года. Кроме того, на мерах стимулирования ждали очень скорого разгона инфляции, что, очевидно, интереснее было бы встречать в акциях. И что мы видим в 2012 году, после 2 лет изматывающей волатильности? Билл Гросс нам говорит, что рынок акций мертв!

Однако даже из неудачного опыта Билла Гросса можно сделать следующие выводы:

  • инвесторы осознают, что акции как класс активов дешевле остальных классов активов;
  • инвесторы, опасаясь инфляции, готовы покупать акции;
  • на рынках присутствует ликвидность, которая потенциально может прийти на рынок акций.

Какие еще ошибки сегодня совершают управляющие?

Статистика свидетельствует, что за последние 3 – 4 года доходность Long only фондов, мягко говоря, не сильно отличается от индексной, а то и ниже за минусом комиссий. Доходность Long-Short фондов также находится около нуля. Почему управляющие вдруг плохо «зауправляли»?

А потому что стали думать так же, как и простые инвесторы: составляют портфели из акций, близких к индексам, опасаясь существенно отклоняться от структуры индекса, чтобы «в случае чего» быть «как индекс». На волатильном рынке отчитываясь перед инвесторами, приходится объясняться в том числе и за отрицательный результат. Представьте себе инвестора, который читает в montly letter: «фонд Х потерял столько-то процентов, что соответствует динамике бенчмарка». Очевидно, разочарованные инвесторы не готовы брать на себя еще один фактор риска — риск управляющего — и идут в те же индексные ETF в надежде выскочить «в случае чего».

А что для помощи управляющим делают аналитики? Возьмем как пример акции российской энергетики. В 2008 году акции упали в разы, однако, по самым скромным оценкам, потенциал роста акций составлял несколько сотен процентов. После ряда необдуманных правительственных заявлений аналитики порезали целевые цены. Сектор скорректировался еще. И так далее. Думаю, если реформирование отрасли перестанет буксовать, целевые уровни так же пересчитают. То есть аналитики не строят прогнозы, а следуют сложившемуся тренду. Вот и получается, что весь рынок инвестирует в одни и те же индексные или консенсусные акции, не утруждая себя поиском идей и двигаясь вместе с рынком.

На мой взгляд, для тех, кто твердо решил остаться на рынке акций, стоит вернуться к фундаментальным основам инвестирования и чаще обращаться к истории. Я не припомню, чтобы Уоррен Баффетт жаловался на рынок в последние несколько лет. Баффетт не покупает рынок, Баффетт покупает акции каждой отдельной компании с ее качеством корпоративного управления, дивидендными выплатами или обратными выкупами, долговой нагрузкой или внутренними драйверами роста. На наш взгляд, покупая именно компанию с ее перспективами роста, внутренними драйверами роста, каковых очень много в тех же акциях российских компаний, например реформирование, приватизация, потенциальные M&A, ну и конечно же, дивидендная доходность.

2 декабря 2016 г.
Ирина Кривошеева, «Альфа-Капитал»: На российской земле налоги платятся спокойнее и быстрее
Интервью Ирины Кривошеевой, генерального директора УК «Альфа-Капитал».
ПРАЙМ
1 декабря 2016 г.
Чего ждать от рубля после заседания ОПЕК
Комментарий Владимира Брагина, директора по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал».
Investfunds.ru
1 декабря 2016 г.
Бумаги лучше золота
Комментарий Андрея Шенка, аналитика УК «Альфа-Капитал».
Газета РБК
1 декабря 2016 г.
Рекорд ММВБ: почему инвесторы выбирают российские акции
Комментарий Андрея Шенка, аналитика УК «Альфа-Капитал».
Forbes.ru
30 ноября 2016 г.
Участники рынка обсудили защиту прав розничного инвестора
Комментарий Ирины Кривошеевой, генерального директора УК «Альфа-Капитал».
Finbuzz.ru
Архив публикаций