1 декабря 2015 16:53Прайм

МВФ поверил в юань

Статья Владимира Брагина, директора по анализу финансовых рынков и макроэкономики
Владимир Брагин

Совет управляющих Международного валютного фонда (МВФ) на заседании 30 ноября принял решение включить китайский юань в корзину мировых резервных валют. Доля юаня в корзине составит около 11%, что выше, чем у британского фунта стерлингов (8,09%) и японской иены (8,33%). На первом месте в корзине остается доллар США с 41,73%, на втором — евро с 30,93%.

Решение по юаню, которое вступит в силу почти через год, с 1 октября 2016 года, изменит порядок расчета курса специальных прав заимствования (SDR) — искусственного платежного средства, которое рассчитывается, исходя из средневзвешенных курсов резервных валют МВФ. SDR используются для учета резервов, которыми располагают члены фонда, а также для выдачи кредитов от МВФ.

Неожиданностью для рынка это решение не стало — еще в середине ноября глава МВФ Кристин Лагард отмечала, что юань соответствует критерию о свободном и широком использовании валюты в трансграничных операциях и может быть поставлен в один ряд с четырьмя валютами корзины МВФ. По мнению экспертов фонда, данный шаг сделает корзину SDR более репрезентативной в свете возможного усиления доллара и повышения ставки ФРС США.

Международные аналитики и эксперты давно отмечали необходимость признания роли Китая в международной торговле. Сам Народный банк Китая приветствовал включение юаня в корзину SDR, назвав это признанием результатов экономического развития и политики реформ и открытости страны.

При этом эксперты сомневаются, что решение МВФ повысит курс юаня. «Его доля в SDR пока незначительна и вряд ли фонд начнет массово скупать юань, провоцируя его рост на мировых рынках», — полагает главный экономист ФГ БКС Владимир Тихомиров. По его мнению, скорее всего, будет заключен договор, по которому Китай будет делать взносы в МВФ в своей валюте, а не в долларах. Что касается золотовалютных резервов других стран, то они не ориентируются не на корзину МВФ, а на структуру своей торговли. Даже с Китаем большинство партнеров рассчитываются в долларах или евро, и меняться это будет постепенно, считает он. Впрочем, дорогой юань невыгоден Китаю как стране-экспортеру, поэтому он вряд ли будет к этому стремиться.

Повышенного интереса частных инвесторов к китайской валюте специалисты пока также не ждут. Аналитики Сбербанк CIB отмечают, что управляющие глобальными валютными резервами не будут приводить вес юаня в своих активах в соответствие с корзиной SDR.

По мнению Владимира Тихомирова, для частных инвесторов гораздо важнее объем ликвидности каждой валюты, а объем торгов в юанях пока невелик. «Сила и слабость каждой валюты проверяется фундаментальными показателями экономики страны, а Китай в последние 1-2 года замедляется», — добавил он. Это играет на ослабление юаня и, как следствие, снижение его притягательности для инвесторов. Возможно, ситуация изменится, но для этого необходимо время.

Что касается доллара, то на него решение МВФ вовсе не должно повлиять. Во-первых, его доля в корзине SDR фактически осталась неизменной, а доля евро и фунта снизилась. «Скорее действия фонда отражают проблемы европейской экономики и снижение стоимости евро по отношению к доллару», — рассуждает представитель БКС.

По его словам, гораздо большее влияние на доллар оказывают тенденции в американской и европейской экономике, а также глобальные геополитические риски. Сейчас доллар воспринимается как актив-убежище от таких рисков, как только они снизятся, спрос на него также начнет сокращаться. Если к этому добавится улучшение дел в глобальной экономике, инвесторы начнут уходить другие, более доходные валюты, тогда доллар может просесть.

Пока речь идет лишь о формализации статуса, который де-факто уже сложился, отметил директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики «Альфа-Капитала» Владимир Брагин. «МВФ признал, что юань стал сильной валютой, но на коротком горизонте это не должно повлиять на курс доллара», — отметил он. Фонд всего лишь диверсифицирует корзину SDR, и номинально роль доллара должна при этом снижаться, но пока он остается главной резервной валютой. С другой стороны, другие резервные валюты ничего не выигрывают от включения в корзину МВФ, скорее, они зависят от состояния экономики страны и режима обменных курсов. В конце концов, никто не мешал покупать юань раньше, добавил эксперт.

Еще до того, как МВФ обнародовал свое решение, появилась информация о том, что включить китайский юань в корзину российских золотовалютных резервов намерен ЦБ РФ. Официально Банк России не подтвердил, но и не опроверг эту информацию, напомнив, что сообщения о структуре международных резервов публикуются с лагом в полгода.

По мнению Владимира Тихомирова, российский регулятор пока не определился с тем, какое количество контрактов будет переведено на расчеты в нацвалютах. «Пока большинство контрактов с Китаем номинировано в долларах, доля юаня в российских ЗВР вряд ли будет превышать 1-3%», — считает он.

Владимир Брагин из «Альфа-Капитала» также полагает, что ЦБ РФ начнет с чисто символического включения юаня в свою корзину. «Теоретически доля юаня в российских резервах может увеличиться до доли, которую занимает объем товарооборота нашей страны с Китаем, но это будет зависеть от перехода на торговлю в национальных валютах. Чем больше будет доля таких контрактов — тем целесообразнее увеличивать долю юаня в ЗВР», — подытожил он.