3 июня 2016 14:24Газета РБК

Инвестиции на личном счете

Комментарий Вадима Логинова, директора по стратегическому развитию УК «Альфа-Капитал»

Индивидуальные инвестиционные счета не привлекли в экономику ожидаемое 
число инвесторов, но на фоне снижения ставок по депозитам могут стать драйвером 
роста рынка частных инвестиций

Вадим Логинов

В 2015 году на рынке частных инвестиций появился новый инструмент — индивидуальный инвестиционный счет (ИИС). По сути, это аналог брокерского счета или счета доверительного управления, но с одной разницей в пользу владельца: ИИС позволяет в дополнение к полученному доходу осуществить налоговый вычет в размере 13%. С помощью индивидуального инвестиционного счета можно покупать акции, облигации, еврооблигации и фонды ETF (Exchange Traded Funds, иностранные инвестфонды, паи которых обращаются на бирже).

ИИС открывается минимум на три года (закрыть счет раньше можно, но при этом теряется налоговая льгота), максимальная сумма инвестиций — 400 тыс. руб. в год. Инструмент позволяет вернуть до 52 тыс. руб. в год за счет налогового вычета и таким образом застраховать часть инвестиционных рисков.

Объем торгов ценными бумагами на Московской бирже по ИИС за период с начала 2015 года по 2 февраля 2016-го составил 43,1 млрд руб. Чаще всего на ИИС покупают акции: на их долю приходится 94%, по 3% — на ОФЗ и корпоративные облигации, уточняет ведущий аналитик «КИТ Финанс Брокер» Анна Устинова.

По сути, ИИС — «калька» с американских пенсионных IRA (Individual Retirement Account), и ежегодная сумма 400 тыс. руб. сопоставима с аналогичными по программам в США и Европе. Но доходы россиян несопоставимы с доходами западных частных инвесторов: сегодня на биржах менее 1% населения страны, 80% из них остаются в минусе или около нуля, говорит главный финансовый аналитик брокерской компании EQTrades Евгений Зомчак.

С руками не отрывали

Запуск ИИС в 2015 году пришелся на время снижения ставок по депозитам вслед за снижением ключевой ставки. Эти события заставили население искать новые доходные инструменты инвестирования. Однако игроки рынка и эксперты отмечают, что ИИС пока так и не стал массовым и востребованным.

По оценке ЦБ, на конец 2015 года в России было зарегистрировано порядка 89 тыс. ИИС с остатком средств на них в размере 5,1 млрд руб. (средний счет по рынку — 57 тыс. руб.). Это очень незначительная цифра даже с учетом первого года введения нового финансового инструмента в условиях низкой финансовой грамотности населения и слабого продвижения продукта на рынке банковских услуг, считает Елена Плеханова, руководитель аналитического отдела департамента банковского ПО RS-Bank, R-Style Softlab. «Если вспомнить прогнозы, которые делались в 2014 году, а речь шла о 200 тыс. договоров ИИС со средним размером средств на счете 300 тыс. руб. к концу 2015 года, то становится понятным, что инструмент в массы не пошел», — говорит она.

При этом большую часть ИИС открывали граждане, уже имевшие брокерские счета, а новых инвесторов на рынок пришло не так уж и много, обращает внимание на ситуацию старший аналитик ИК «Окей Брокер» Роман Ткачук.

Средний темп роста количества счетов в течение 2015 года составлял 25% в месяц, а рост остатков средств на этих счетах — 33% в месяц, оценивают в «Эксперт РА». Но все равно остаток средств на ИИС (5,1 млрд руб.) в тысячи раз меньше суммы вкладов на депозитах, говорит аналитик ГК «ТелеТрейд» Михаил Поддубский. «ИИС — интересный инструмент, само его появление, безусловно, позитивный сигнал, однако, учитывая отсутствие в стране полноценной культуры инвестирования, рассчитывать на масштабный рост интереса к индивидуальным инвестиционным счетам не стоит», — уверен он.

Для сравнения: в США объемы сбережений населения на депозитах и фондовом рынке более сбалансированны. Если в России на один рубль розничного инвестора в фондовый рынок приходится 100 руб. банковских депозитов, то в США на один доллар в банках имеется $2 вложений на биржах.

Что не понравилось инвесторам

Основная проблема ИИС — небольшой максимальный объем взноса, а также невозможность закрыть ИИС раньше установленного срока (три года), считает портфельный управляющий УК «Кастом Кэпитал» Григорий Бурлуцкий. По его мнению, многие инвесторы не видят особого смысла инвестировать небольшие по меркам фондового рынка суммы, тем более на такой долгий срок — доверия к рынку у массового российского инвестора пока не сложилось.

Поправки к законопроекту об ИИС уже готовы и отправлены в Госдуму: по ним сумму предельного взноса предлагается увеличить с 400 тыс. до 1 млн руб., не увеличивая при этом максимально возможного налогового вычета в 52 тыс. руб. Если решение будет принято в пользу увеличения налогового вычета, появится дополнительный спрос на ИИС, что будет служить серьезным толчком для рынка частных инвестиций, отмечают управляющие компании.

Еще одна проблема ИИС заложена в форме его управления. Управлять счетом самому, особенно в период масштабного кризиса, сопровождающегося падением национального финансового рынка, очень сложно. При помощи управляющего — дорого.

Ожидать, что такие инструменты будут востребованы, было бы странно, считает генеральный директор НПАО «Российско-европейский инвестиционный консорциум» Павел Геннель. Управляющие скептически оценивают инструмент еще и потому, что при невысокой сумме инвестиций издержки на ведение счетов довольно высоки.

Также от законодателей ждут разрешения покупать на счета ИИС паи ПИФов. Эта история до сих пор на стадии обсуждения, что существенно тормозит развитие индивидуальных инвестиционных счетов в сфере коллективных инвестиций, говорит Евгений Зомчак. «Доходность по ИИС в доверительном управлении в 4–5 раз ниже, чем по открытым ПИФам», — указывает эксперт.

Есть и небольшие проблемы с налоговыми вычетами, с помощью которых и планировалось привлечь инвесторов в экономику. Во-первых, сотрудники налоговых инспекций, особенно в регионах, не знают о новом виде вычета или не имеют достаточной практики для его оформления, говорит Илья Бутурлин, эксперт по инвестициям и защите прав инвесторов. Так, при подаче документов некоторые инвесторы столкнулись с непониманием сотрудников налоговых служб, о каком налоговом вычете идет речь, и с требованием предоставления других документов, например копии лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, рассказывает Елена Плеханова. Как поясняет эксперт, в Налоговом кодексе дано подробное описание предоставляемой льготы, а вот список документов, необходимых для ее оформления, законодательно не закреплен нигде. Сейчас только закончилась массовая подача деклараций, поэтому судить о результатах предоставления налогового вычета по ИИС можно будет через пару месяцев, говорит директор по стратегическому развитию управляющей компании «Альфа-Капитал» Вадим Логинов.

Индивидуальное инвестиционное будущее

По прогнозам аналитиков рейтингового агентства RAEX («Эксперт РА»), к концу 2016 года количество ИИС может превысить 240 тыс., а сумма средств на них — вырасти до 12 млрд руб. Таким образом, ИИС останется одним из драйверов роста рынка частных инвестиций в 2016 году, считает ведущий аналитик RAEX Алена Скурихина.

По мнению аналитика, снижение ставок по депозитам и сохранение высокой инфляции станет вызовом для управляющих компаний в 2016 году. Согласно опросам, большинство из них планируют защищать средства клиентов от обесценения за счет сокращения позиций в банковских вкладах и увеличения вложений в ценные бумаги.

Крупнейшие управляющие компании настроены чуть менее оптимистично. Например, в УК «Альфа-Капитал» (по итогам 2015-го открыла 4,1 тыс. ИИС с активами 0,6 млрд руб. со средним счетом около 150 тыс. руб., что в 2,5 раза выше среднего по рынку показателя) прогнозируют в этом году рост ИИС до 165 тыс. При этом прогноз по активам совпадает с прогнозом RAEX: порядка 13–15 млрд руб. По словам Вадима Логинова, объем средств на ИИС будет повышаться за счет пополнений инвесторов, пришедших на рынок в прошлом году.

В 2016 году количество открытых ИИС превысит 150 тыс., в случае если банки продолжат снижать ставки по депозитам, прогнозирует Илья Бутурлин. Постепенно этот инструмент будет набирать популярность — может сработать эффект сарафанного радио, предполагает Роман Ткачук.