7 июля 2015 15:34Коммерсантъ

Гособлигации перевесили депозиты

Комментарий Андрея Дьяченко, портфельного управляющего УК «Альфа-Капитал»

Объем сделок физических лиц с ОФЗ достиг рекордного значения

Андрей Дьяченко

Объем сделок физических лиц с облигациями федерального займа (ОФЗ) в июне вырос более чем втрое по сравнению с зимними месяцами и превысил 100 млрд руб. Участники рынка полагают, что в условиях снижения ключевой ставки розничные инвесторы решили перейти из традиционных депозитов в гособлигации. Тем более что Минфин предложил инвесторам довольно высокую доходность даже в сравнении с корпоративными бумагами.

Стоимостный объем сделок, заключенных в интересах физлиц на Московской бирже, в июне достиг 102,9 млрд руб. В мае и апреле этот показатель превышал 80 млрд руб., в январе и феврале — 20-30 млрд руб. При этом общий стоимостный объем сделок с ОФЗ, заключенных в аукционному режиме, менялся не так заметно — от 60-100 млрд руб. в зимние месяцы до 140 млрд руб. в июне, в режиме переговорных сделок (РПС) — 200-400 млрд руб. и 470 млрд руб. соответственно. На бирже отмечают, что с весны активность частных инвесторов растет именно в этих режимах. Так, во втором квартале доля физлиц в режиме аукционных торгов выросла с 4,6% до 7,5%, в режиме РПС — с 5,1% до 7,7%.

Рост интереса к гособлигациям среди частных инвесторов в это время опрошенные участники рынка связывают с ожиданиями по снижению ключевой ставки и инфляции. На этой волне часть инвесторов предпочла перейти из депозитов на рынок гособлигаций. «Процесс начался в первом квартале, когда доходности ОФЗ стали многим казаться привлекательнее депозитов, особенно в условиях ожидания снижения ключевой ставки», — говорит гендиректор БД «Открытие» Юрий Минцев. Ускорил этот процесс запуск нового инструмента — ОФЗ с плавающей ставкой, привязанной к ставке МБК Ruonia. «У этих бумаг относительно высокая ставка купона, высокая степень надежности и защита от инфляции», — поясняет выбор инвесторов гендиректор «Арикапитал» Алексей Третьяков. Так, в июне, по данным ЦБ, максимальная ставка по депозитам крупнейших банков составляла менее 12% годовых, а ОФЗ с постоянным купонным доходам размещались с доходностью около 11% годовых. Между тем доходность по цене отсечения бумаг с переменным купонным доходом превысила 13% годовых. «В условиях погашения бумаг качественных корпоративных эмитентов и роста их дефицита на рынке вполне естественно, что розничные инвесторы обращали внимание на наиболее ликвидные и надежные бумаги, такие как ОФЗ», — говорит портфельный управляющий «Альфа-Капитала» Андрей Дьяченко. На прошлой неделе Минфин озвучил новый купон по первому размещенному выпуску с плавающей ставкой в размере 15,3% годовых. Таким образом, облигации с плавающим купоном стали одними из самых высокодоходных бумаг. Для сравнения: на днях ВЭБ разместил пятилетние долговые бумаги с купоном 13,09% годовых.

Еще одним фактором, который мог повлиять на растущую активность физических лиц на долговом рынке, стал запуск в начале года индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС). Впрочем, пока их объем невелик, чтобы кардинально изменить картину. За полгода было открыто 32,4 тыс. счетов, а объем вряд ли превышает 2 млрд руб. При этом, по оценкам Московской биржи, 70% участников рынка (брокеров и управляющих компаний) предлагают клиентам в рамках ИИС продукты, основанные на ОФЗ. «Это новые инвесторы и новые деньги для сегмента гособлигаций. Хотя, конечно, это скорее дополнение, чем основной фактор роста доли физических лиц в торгах ОФЗ», — считает управляющий директор по фондовому рынку Московской биржи Анна Кузнецова.