Личный кабинет
8 800 200–28–28

Оформить онлайн-заявку

Оставьте свои контактные данные
и мы свяжемся с вами в течение 24 часов
Согласен на обработку персональных данных
Ваша заявка отправлена,
спасибо!
Что-то пошло не так,
Ваша заявка не была отправлена.
попробуйте еще раз
назад
Соглашение об оказании услуг

ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Еврооблигации». Правила доверительного управления № 0386-78483614 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005 г. ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Баланс». Правила доверительного управления № 0500-94103344 зарегистрированы ФСФР России 13.04.2006 г. ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Облигации Плюс». Правила доверительного управления № 0095-59893492 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Резерв». Правила доверительного управления № 0094-59893648 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. ИПИФ акций «Альфа-Капитал Акции роста».

Правила доверительного управления № 0697-94121997 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОИПИФ «Альфа-Капитал Индекс ММВБ». Правила доверительного управления № 0696-94121678 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. OПИФ акций «Альфа-Капитал Ликвидные акции». Правила доверительного управления № 0387-78483850 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Перспектива». Правила доверительного управления № 0388-78483695 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Торговля». Правила доверительного управления № 0907-94126486 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Бренды». Правила доверительного управления № 0909-94126641 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Ресурсы».

Правила доверительного управления № 0698-94121750 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Технологии». Правила доверительного управления № 0699-94121833 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Инфраструктура». Правила доверительного управления № 0703-94122554 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ фондов «Альфа-Капитал Золото». Правила доверительного управления № 0908-94126724 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г., ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Стратегические Инвестиции». Правила доверительного управления ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Стратегические Инвестиции» зарегистрированы ФСФР России 05 июля 2007 г. за № 0888-94124636. ИПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал». Правила доверительного управления ИПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал» зарегистрированы ФКЦБ России апреля 1999 г. за № 0034-18810975. ЗПИФН «Жилая недвижимость 01.10». Правила доверительного управления № 1817-94168740 зарегистрированы федеральной службой по финансовым рынкам России 24.06.2014 г.

Свяжитесь с нами

Вы можете задать любой вопрос о деятельности
и продуктах управляющей компании «Альфа-Капитал»

Отправить расчет

Ваши контактные данные
Согласен на обработку персональных данных
Ваш расчет отправлен,
спасибо!
Что-то пошло не так,
Ваш расчет не был отправлен.
попробуйте еще раз
Применить Сбросить
Онлайн-покупка
Выберите удобный для вас способ проверки ваших персональных данных
и оплатите свой инвестиционный продукт за 2 минуты. Либо воспользуйтесь
заявкой для консультации со специалистом компании.
ОФОРМЛЕНИЕ ДОГОВОРА онлайн-покупки осуществляется на сайте online.alfacapital.ru.
После завершения оплаты вы будете возвращены на страницу, на которой находитесь в настоящий момент.

Главный заемщик мира. Сможет ли Россия взять в долг триллион

Дорофеев

Несмотря на ухудшение рыночной конъюнктуры, российский Минфин не сократил план заимствований на этот год, а, наоборот, увеличил. Инвесторам предложат госбумаги на колоссальную сумму. Будут ли они востребованы?

В 2018 году чистые привлечения Минфина должны превысить 1 трлн рублей, хотя раньше звучала другая цифра — 817 млрд рублей. Валовый объем размещений облигаций федерального займа (без учета погашения существующих выпусков) может составить порядка 1,6 трлн рублей. И при этом уже третий раз подряд квартальный план по привлечениям устанавливается на уровне 450 млрд рублей.

Еще недавно все эти внушительные цифры выглядели относительно легко достижимыми. В январе-марте Минфину удалось даже превысить свою квартальную планку, разместив госбумаги на 463 млрд рублей. Но в апреле ситуация на рынке резко ухудшилась — сказались введение новых санкций США и последовавший отток средств нерезидентов. Во втором квартале продажи ОФЗ позволили выручить лишь около 218 млрд рублей, или 48% от планируемой величины. Конечно, это вызывает вопрос, насколько реалистична масштабная программа заимствований на предстоящие месяцы.

Тревожные звонки

Некоторые глобальные тенденции играют не в пользу ОФЗ. С оттоком капитала за последнее время столкнулась не только Россия, но и другие развивающиеся страны. В ответ многие из них ужесточили монетарную политику, чтобы стабилизировать национальные валюты и сдержать инфляцию.

В частности, ключевые ставки повысили центробанки Турции, Аргентины, Мексики, Индонезии, Индии, Малайзии. Как следствие, заметно поднялись доходности их локальных долговых инструментов, а интерес международных инвесторов к российским ОФЗ дополнительно уменьшился.

Определенное давление испытывает даже внутренний спрос на облигации. Локальных участников рынка беспокоят события, которые могут помешать дальнейшему снижению процентных ставок, такие как недавнее ускорение роста цен на топливо или предложение правительства увеличить НДС до 20%.

Довольно жесткое заявление ЦБ после июньского решения о сохранении ключевой ставки на прежнем уровне только усугубило ситуацию. Регулятор отметил, что «с учетом влияния предложенных налогово-бюджетных мер <...> требуется замедление перехода к нейтральной денежно-кредитной политике», и пообещал «уделять особое внимание оценке вторичных эффектов (в том числе реакции инфляционных ожиданий), масштаб которых сейчас сложно оценить в полной мере».

Снижение котировок облигаций после этого продолжилось, а новые размещения Минфина встречали холодный прием. К примеру, 20 июня рынку были предложены облигации с плавающей ставкой на 10 млрд рублей, но найти покупателей на этот объем оказалось непосильной задачей — бумаг удалось продать всего на 7,2 млрд. Правда, впоследствии конъюнктура несколько улучшилась, и в сегменте гособлигаций начали происходить точечные покупки. Когда в конце июня Минфин снова вышел на рынок, в этот раз с двумя выпусками классических ОФЗ по 10 млрд рублей каждый, он все же смог их разместить.

Что может помочь

Несмотря на все «тревожные звоночки», серьезным фактором поддержки спроса на госбумаги служит избыточная ликвидность в российской банковской системе, оцениваемая более чем в 4 трлн рублей. Ее наличие подтверждается разными индикаторами. Средняя максимальная ставка вкладов в крупнейших банках по депозитам физлиц опускалась в начале июня до рекордных 6,05%. А дальнейший отскок этого показателя от исторического минимума, вероятно, имеет временный характер.

Недавнее размещение облигаций Сбербанка тоже свидетельствует об избытке свободных денег на рынке. В процессе сбора заявок объем предложения был повышен с 15 до 50 млрд рублей, при этом ставка купона установлена всего в 7,6%. Такое ее значение лишь немногим превышает доходности выпусков ОФЗ с сопоставимыми параметрами.

Фактически на своих аукционах Минфин может в любой момент существенно повысить спрос со стороны локальных инвесторов, не ощущающих недостатка свободных ресурсов. Для этого ему достаточно будет предложить премию по доходности в сравнении с котировками ОФЗ на вторичном рынке, чего не происходило относительно давно. Уже поэтому можно рассчитывать на то, что годовую программу заимствований удастся выполнить полностью, даже если внешний фон продолжит ухудшаться.

Хорошие перспективы в целом имеются и у рынка рублевого долга, учитывая макроэкономическую ситуацию. Цены на нефть остаются сравнительно высокими, а инфляция — скромной по историческим меркам (на уровне 2,2% в годовом выражении, что сильно ниже декларируемой цели в 4%). Уже очевидно, что апрельская девальвация серьезно не отразилась на потребительских ценах, хотя и вызывала опасения регулятора.

Мы полагаем, что после паузы он вернется к смягчению денежно-кредитной политики, а вместе с этим возобновится понижение доходностей облигаций. Инфляция может еще ускориться во втором полугодии, но с учетом предпринимаемых ЦБ шагов будет происходить двустороннее движение к нормальному уровню реальных процентных ставок. В России они по-прежнему очень высоки — сейчас около 5%.

Помимо комфортных цен на нефть, благоприятной политики регулятора и избыточной ликвидности в банковской системе стоит упомянуть еще один положительный для облигационного рынка фактор. После прошедшей на нем коррекции доходности рублевых выпусков стали выглядеть гораздо привлекательнее, чем раньше. И это тоже позволяет ожидать существенного подъема котировок на горизонте от шести месяцев до года.

20 июля 2018 г.
Рубль продолжает дешеветь
Комментарий Дарьи Желанновой, аналитика УК «Альфа-Капитал»
Vedomosti.ru
20 июля 2018 г.
Альфа-Капитал вышел в прямой эфир
Владимир Брагин, Эдуард Харин и Дмитрий Дорофеев провели онлайн-встречу для клиентов в рамках проекта «Альфа-Инвестор»
Finparty.ru
17 июля 2018 г.
Деньги на групповом этапе
Комментарий Ирина Кривошеевой, генерального директора УК «Альфа-Капитал»
Коммерсантъ
16 июля 2018 г.
Пять лучших вариантов вложения денег для защиты от кризисов
Комментарий Артема Копылова, аналитика УК «Альфа-Капитал»
Российская газета (rg.ru)
13 июля 2018 г.
ОТП Банк предлагает индивидуальные инвестиционные счета
Banki.ru
Архив публикаций
Альфа-Капитал
УК «Альфа-Капитал»
БЕСПЛАТНО - в Google Play
Смотреть