12 декабря 2015 15:22Коммерсант

Базисный показатель стал кризисным

Комментарий Владимира Брагина, директора по анализу финансовых рынков и макроэкономики

Цены на нефть вернулись в 2008 год, а курс — снова за 70 руб./$

Владимир Брагин

В конце недели цены на российскую нефть после обвала на 12,5% вернулись к значениям времен кризиса 2008 года — $35,6 за баррель. Нежелание крупнейших производителей топлива снижать его добычу, заставляя конкурентов покидать рынок, приводит лишь к дальнейшему снижению цен. Валюты развивающихся стран, в том числе в ожидании повышения ключевой ставки ФРС, стремительно дешевели по отношению к доллару США. В результате биржевой курс американской валюты на российском рынке впервые за четыре месяца превысил уровень 70 руб./$.

На минувшей неделе нефтяной рынок преподнес неприятный сюрприз российской экономике. За неделю цены на европейские сорта нефти обвалились на 9,5-12% и вернулись к значениям декабря 2008 года. По данным агентства Reuters, в пятницу стоимость российской нефти Urals на спот-рынке достигала отметки $35,63 за баррель. Цена североморской нефти Brent на вчерашних торгах опускалась до уровня $36,98 за баррель. При существующем переизбытке предложения нефти ведущие страны-экспортеры топлива не собираются снижать добычу. Фактические такую позицию заняли страны ОПЕК, сохранив политику не ограничивать предложение нефти на мировом рынке. "Риторика организации направлена по-прежнему на защиту своей доли рынка, и большинство участников картеля по-прежнему готовы ради долгосрочного сохранения доли на рынке мириться с низкими ценами«,— отмечает директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики «Альфа-капитал» Владимир Брагин. При этом официальные квоты на добычу нефти картелем отошли на второй план. Инвесторов волнуют реальные объемы добычи, которые уже давно превышают официальные значения. ОПЕК увеличил суточную добычу нефти в ноябре 2015 года до 31,7 млн баррелей, доведя ее до максимума с апреля 2012 года. «В следующем году на рынок нефти в полном объеме вернется Иран, предложение вырастет еще больше, что не может не пугать инвесторов», — отмечает Владимир Брагин.

Усугубляют ситуацию сохраняющиеся на рекордных уровнях объемы добычи нефти в США. По оценкам управления по энергетической информации Минэнерго США (EIA), среднедневной объем добычи в стране в текущем году будет на уровне 9,3 млн бареллей, что всего на 0,3 млн баррелей ниже 45-летнего максимума, установленного в апреле. По словам аналитика Sberbank Investment Research Виталия Ермакова, в настоящее время американские компании занимаются разработкой наиболее рентабельных участков, что дает им возможность сократить средние удельные затраты на добычу.

По его оценкам, четверть новых скважин в США рентабельны при цене сорта WTI $35 за баррель и еще около 20% не теряют своей рентабельности при ценовом диапазоне $36-55 за баррель.

«Происходит перераспределение рынка сбыта в пользу тех производителей, у которых более низкая себестоимость. Этот процесс может быть длительным, пять-десять лет, так что мы вошли в долгосрочную фазу падения цен на товарных рынках», — отмечает аналитик ИК «Регион» Валерий Пятницев. Американские производители активно используют ценовое хеджирование, которое поддерживает среднюю эффективную цену реализации нефти для американских производителей выше ее рыночного уровня в 2015 году, отмечает Виталий Ермаков. Впрочем, влияние этого фактора постепенно ослабевает. «Падение добычи в США должно несколько ускориться по мере исчерпания запаса прочности сланцевых добытчиков и по прогнозам МЭА может составить до 1 млн баррелей в день», — отмечает аналитик UFG Wealth Management Алексей Потапов.

Пока же падение цен на нефть оказывает дополнительное давление на валюты развивающихся стран. По данным агентства Bloomberg, за минувшую неделю на 3% по отношению к доллару США вместе с российским рублем снизились турецкая лира и бразильский реал. В пятницу в результате резкого скачка курс доллара на Московской бирже впервые с конца августа достиг отметки 70 руб./$. По итогам основной торговой сессии курс составил 69,83 руб./$, что на 1,7 руб. выше конца прошлой недели. Курс евро поднялся до отметки 77,20 руб./€, что на 2,79 руб. выше закрытия прошлой пятницы. В вечернюю сессию игра против рубля продолжилась, и курс доллара достиг 70,5 руб./$, а курс евро — 77,56 руб./€.

Снижение привлекательности рублевых активов сказалось на российском фондом рынке. По итогам пятничных торгов индекс РТС снизился на 2%, до 777,17 пункта — минимального значения с начала октября. Индекс ММВБ потерял относительно закрытия четверга 0,7%, снизившись до 1720,31 пункта. С начала недели индексы потеряли 4,3 и 2% соответственно. Впрочем, снижение наблюдается на большинстве мировых площадок. Ведущие европейские индексы демонстрируют снижение на 1,6-2,4%. «На фоне снижения цен на нефть и в ожидании повышения ставки ФРС США инвесторы усилили бегство от рублевых активов, что хорошо заметно по данным EPFR», — отмечает портфельный управляющий ИГ «Тринфико» Фарит Закиров.