Личный кабинет
8 800 200–28–28

Оформить онлайн-заявку

Оставьте свои контактные данные
и мы свяжемся с вами в течение 24 часов
Согласен на обработку персональных данных
Ваша заявка отправлена,
спасибо!
Что-то пошло не так,
Ваша заявка не была отправлена.
попробуйте еще раз
назад
Соглашение об оказании услуг

ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Еврооблигации». Правила доверительного управления № 0386-78483614 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005 г. ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Баланс». Правила доверительного управления № 0500-94103344 зарегистрированы ФСФР России 13.04.2006 г. ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Облигации Плюс». Правила доверительного управления № 0095-59893492 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Резерв». Правила доверительного управления № 0094-59893648 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. ИПИФ акций «Альфа-Капитал Акции роста».

Правила доверительного управления № 0697-94121997 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОИПИФ «Альфа-Капитал Индекс ММВБ». Правила доверительного управления № 0696-94121678 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. OПИФ акций «Альфа-Капитал Ликвидные акции». Правила доверительного управления № 0387-78483850 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Перспектива». Правила доверительного управления № 0388-78483695 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Торговля». Правила доверительного управления № 0907-94126486 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Бренды». Правила доверительного управления № 0909-94126641 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Ресурсы».

Правила доверительного управления № 0698-94121750 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Технологии». Правила доверительного управления № 0699-94121833 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Инфраструктура». Правила доверительного управления № 0703-94122554 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ фондов «Альфа-Капитал Золото». Правила доверительного управления № 0908-94126724 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г., ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Стратегические Инвестиции». Правила доверительного управления ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Стратегические Инвестиции» зарегистрированы ФСФР России 05 июля 2007 г. за № 0888-94124636. ИПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал». Правила доверительного управления ИПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал» зарегистрированы ФСФР России 06 сентября 2002 г. за № 22-000-1-00049. ЗПИФН «Жилая недвижимость 01.10». Правила доверительного управления № 1817-94168740 зарегистрированы федеральной службой по финансовым рынкам России 24.06.2014 г.

Задать вопрос

Вы можете задать любой вопрос о деятельности и
продуктах управляющей компании «Альфа-Капитал»
Согласен на обработку персональных данных
С вами свяжется наш специалист и проведет необходимую консультацию
Что-то пошло не так,
Ваш вопрос не был отправлен.
попробуйте еще раз

Отправить расчет

Ваши контактные данные
Согласен на обработку персональных данных
Ваш расчет отправлен,
спасибо!
Что-то пошло не так,
Ваш расчет не был отправлен.
попробуйте еще раз

Заказать звонок

Оставьте ваш номер телефона,
чтобы наш специалист мог с вами связаться
Согласен на обработку персональных данных
Позвонить с сайта
К сожалению, сервис доступен только в рабочее время:
с 09.00 до 20.00 (МСК), но вы можете заказать звонок.
Применить Сбросить
Онлайн-покупка
Выберите удобный для вас способ проверки ваших персональных данных
и оплатите свой инвестиционный продукт за 2 минуты. Либо воспользуйтесь
заявкой для консультации со специалистом компании.
ОФОРМЛЕНИЕ ДОГОВОРА онлайн-покупки осуществляется на сайте online.alfacapital.ru.
После завершения оплаты вы будете возвращены на страницу, на которой находитесь в настоящий момент.

В случае голосования «против» выхода Великобритании из ЕС стоит ожидать всплеска спроса на рисковые активы

Андрей Шенк

Ожидания низких ставок надолго

Доходности гособлигаций развитых стран существенно снизились за последние две недели. Длинные казначейские облигации США сейчас торгуются с доходностью 2,4%, такие уровни мы видели лишь дважды: в первом квартале 2015 года, и в начале текущего, что оба раза сопровождалось сильной коррекцией на рынке акций. Доходности европейских бумаг еще ниже: 10-лентие бумаги Германии уже дают отрицательную доходность. Но при этом, в отличие от предыдущих волн падения доходностей госбумаг, инвесторы не распродают рисковые активы. Напротив, рынок акций США довольно устойчиво стоит близко к историческим максимумам, нефть также держится около уровней в USD50 за баррель, уверенно себя чувствуют и валюты развивающихся стран.

В чем же причина повышенного спроса на защитные инструменты, даже несмотря на низкие доходности таких бумаг? С одной стороны, можно предположить, что инвесторы поддерживают консервативную структуру портфеля, опасаясь реализации рисков, например, Brexit или «жесткой посадки» экономики Китая. Но дело не только в этом, ставки на длинном конце кривой доходностей отражают не столько текущую ситуацию на рынках, сколько ожидания инвесторов относительно экономической конъюнктуры на длинном горизонте. Сейчас рынок верит в то, что темпы роста экономики будут замедляться, инфляция будет оставаться близкой к нулю, а регуляторы будут держать ключевые ставки ультранизкими или даже отрицательными. Только в таком случае, покупка длинных госбумаг с отрицательной доходностью может иметь экономический смысл.

Это отчасти объясняет, почему инвесторы не спешат избавляться от акций, даже несмотря на снижение рентабельности корпоративного сектора. Справедливую стоимость акций инвесторы рассчитывают, как дисконтированную стоимость будущих денежных потоков, где ставка дисконтирования — это сумма безрисковой ставки и премии за риск рынка акций. Рынок ждет, что безрисковая ставка будет снижаться, но снижаться будет и требуемая премия за риск, так как инфляция будет оставаться низкой. Текущий earnings yield (инвертированный P/E) рынка акций США находится на уровне 5,1%, то есть премия за риск фактически составляет 3,5% (если брать за безрисковую ставку доходность 10-летних UST). Соответственно, снижение премии за риск приведет к тому, что требуемый инвесторами earnings yield снизится. В таком случае, снижение прибыли корпорации, будет компенсироваться ростом «справедливой» с точки зрения инвесторов стоимости рынка акций.

Кстати, сегодняшнее решение ФРС будет очень важным с точки зрения подтверждения (или не подтверждения) этой идеи. Если верить Bloomberg, 100% опрошенных экономистов ожидают сохранения ставки на уровне 0.25-0.5%.

Brexit: хорошо или плохо

Судя по данным последних опросов, вероятность выхода Великобритании из Евросоюза существенно выше нуля. Но в текущей ситуации важнее то, что ситуация выглядит крайне неопределенной, поэтому любой исход голосования может спровоцировать сильные движения на рынках. Сейчас инвесторы, похоже, позиционированы таким образом, чтобы защитить портфели в случае голосования за выход из Евросоюза. Собственно, во многом поэтому мы видим увеличение спроса на защитные активы, а также укрепление доллара несмотря на падение до нуля ожиданий повышения ставки ФРС на сегодняшнем заседании.

В любом случае реакция рынка на итоги голосования краткосрочно может оказаться сильной. Если проголосуют «за выход», то это негативно отразится на британском фунте, а также вызовет волну покупок в защитных активах. В случае голосования «против» — наоборот, всплеск спроса на рисковые активы.

Впрочем, долгосрочные последствия от выхода Британии из Евросоюза не столь драматичные, как можно подумать исходя из статей в СМИ. Во-первых, это не будет означать автоматический разрыв экономических и иных связей, скорее всего, процедура выхода займет месяцы или годы. Во-вторых, есть пример Норвегии, которая не входит в ЕС, но при этом не испытывает проблем в отношении с другими странами Европы. К этом стоит добавить, что Британия не входить в шенгенскую зону, а также имеет собственную валюту.

Поэтому если итоги голосования вызовут коррекцию, ее следует использовать для покупок.

9 декабря 2016 г.
«Роснефть» обновила российские максимумы
Комментарий Дениса Асаинова, аналитика УК «Альфа-Капитал».
Коммерсантъ
9 декабря 2016 г.
О механизмах конвертации валюты, полученной от приватизации «Роснефти»
Автор Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал».
ИА RamblerNewsService
9 декабря 2016 г.
«Финансовая сфера». Хорошо пошла
В BANKET-rooms состоялась церемония награждения премией инноваций и достижений финансовой отрасли «Финансовая сфера». Ирина Кривошеева, генеральный директор УК «Альфа-Капитал», стала победителем в номинации «Персона в микрокредитовании»..
9 декабря 2016 г.
Управляющие сливают лоббистов
Комментарий Ирины Кривошеевой, генерального директора УК «Альфа-Капитал».
Коммерсантъ
9 декабря 2016 г.
ЦБ переоценил риски инвесторов
Комментарий Ирины Кривошеевой, генерального директора УК «Альфа-Капитал».
Ведомости
Архив публикаций