Личный кабинет
8 800 200–28–28

Оформить онлайн-заявку

Оставьте свои контактные данные
и мы свяжемся с вами в течение 24 часов
Согласен на обработку персональных данных
Ваша заявка отправлена,
спасибо!
Что-то пошло не так,
Ваша заявка не была отправлена.
попробуйте еще раз
назад
Соглашение об оказании услуг

ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Еврооблигации». Правила доверительного управления № 0386-78483614 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005 г. ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Баланс». Правила доверительного управления № 0500-94103344 зарегистрированы ФСФР России 13.04.2006 г. ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Облигации Плюс». Правила доверительного управления № 0095-59893492 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Резерв». Правила доверительного управления № 0094-59893648 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. ИПИФ акций «Альфа-Капитал Акции роста».

Правила доверительного управления № 0697-94121997 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОИПИФ «Альфа-Капитал Индекс ММВБ». Правила доверительного управления № 0696-94121678 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. OПИФ акций «Альфа-Капитал Ликвидные акции». Правила доверительного управления № 0387-78483850 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Перспектива». Правила доверительного управления № 0388-78483695 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Торговля». Правила доверительного управления № 0907-94126486 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Бренды». Правила доверительного управления № 0909-94126641 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Ресурсы».

Правила доверительного управления № 0698-94121750 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Технологии». Правила доверительного управления № 0699-94121833 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Инфраструктура». Правила доверительного управления № 0703-94122554 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ фондов «Альфа-Капитал Золото». Правила доверительного управления № 0908-94126724 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г., ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Стратегические Инвестиции». Правила доверительного управления ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Стратегические Инвестиции» зарегистрированы ФСФР России 05 июля 2007 г. за № 0888-94124636. ИПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал». Правила доверительного управления ИПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал» зарегистрированы ФСФР России 06 сентября 2002 г. за № 22-000-1-00049. ЗПИФН «Жилая недвижимость 01.10». Правила доверительного управления № 1817-94168740 зарегистрированы федеральной службой по финансовым рынкам России 24.06.2014 г.

Задать вопрос

Вы можете задать любой вопрос о деятельности и
продуктах управляющей компании «Альфа-Капитал»
Согласен на обработку персональных данных
С вами свяжется наш специалист и проведет необходимую консультацию
Что-то пошло не так,
Ваш вопрос не был отправлен.
попробуйте еще раз

Отправить расчет

Ваши контактные данные
Согласен на обработку персональных данных
Ваш расчет отправлен,
спасибо!
Что-то пошло не так,
Ваш расчет не был отправлен.
попробуйте еще раз

Заказать звонок

Оставьте ваш номер телефона,
чтобы наш специалист мог с вами связаться
или
Согласен на обработку персональных данных
Позвонить с сайта
Применить Сбросить
Онлайн-покупка
Выберите удобный для вас способ проверки ваших персональных данных
и оплатите свой инвестиционный продукт за 2 минуты. Либо воспользуйтесь
заявкой для консультации со специалистом компании.
ОФОРМЛЕНИЕ ДОГОВОРА онлайн-покупки осуществляется на сайте online.alfacapital.ru.
После завершения оплаты вы будете возвращены на страницу, на которой находитесь в настоящий момент.

Рубль, доллар, евро: на что поставить

Андрей Дьяченко

Почему разговоры об ослаблении рубля активизировались именно сейчас, а не полгода назад, например? Очевидно, что катализатором этого стали опасения относительно замедления российской экономики и отсутствие устойчивого роста в мире.

Прямое или косвенное влияние на обменный курс — достаточно старый прием финансовых властей различных стран. И не гнушаются им даже центральные банки государств с развитой экономикой и свободным обменным курсом. Наиболее яркий пример — Банк Японии (по распоряжению Минфина этой страны). Но все же самым сильным фактором остается «незримая рука рынка». Противостоять ей сложно даже регуляторам самых сильных в финансовом плане стран. Можно вспомнить легендарную «битву» Джорджа Сороса (конечно же, он был не один, а лишь олицетворил эту самую «руку») с Банком Англии в 1992 году. Тогда курс фунта очень быстро упал на 30 процентов. Для сравнения — в 2008-м британская валюта ослабла к американскому доллару на 33 процента (но никто не стал складывать об этом гимны). Есть обратный пример — с 2007 по начало 2011 года Банк Японии боролся против укрепления иены. Однако курс этой валюты вырос более чем на 50 процентов.

Выбор валютной позиции

Вот тут можно вернуться к вопросу, нужно ли ослабление национальной валюты экономике. Значительное укрепление иены на фоне ухудшения ситуации в мире привело к заметным негативным последствиям в экономике Японии. Это в итоге привело к смене правительства и руководства Центробанка и как результат — к кардинальной смене финансово-экономической политики. Только после таких серьезных изменений многолетняя тенденция развернулась. Своими действиями регуляторам удалось ослабить курс валюты более чем на 30 процентов. И это незамедлительно сказалось на макроэкономических показателях страны — был зафиксирован рост ВВП на уровне 4 процента, что компенсировало значительную часть падения показателя в предшествующие годы.

Если рисовать картину очень широкими мазками, то от ослабления выигрывают те, кто производит свой конечный продукт внутри страны и потребляет только внутренние ресурсы, а проигрывают те, кто сильно зависит от импорта. Но чтобы конкретнее ответить на вопрос, кому может быть выгодно ослабление курса валюты, нужно анализировать не только структуру экономики на макроуровне (зависимость от сырья, трудовых ресурсов, притока капитала), но и экономику отдельной отрасли и отдельной компании. Какова ситуация в секторе в целом, каковы законодательные ограничения или стимулы, насколько диверсифицирована политика компании, на каком этапе стратегического развития она находится и т.д.

При выборе своей валютной позиции, в первую очередь нужно определиться в целях: либо речь идет о снижении рисков по конкретным денежным потокам, либо о долгосрочной диверсификации сбережений, либо мы просто желаем провести краткосрочную спекуляцию. Волатильность валютных курсов с 2008 года продолжает держаться на относительно высоких уровнях. Краткосрочные спекуляции стали более рискованными. В отношение хеджирования рисков и долгосрочной диверсификации этот фактор играет меньшую роль. Для хеджирования важным элементом выступает не столько сам курс, сколько разница в процентных ставках в разных странах (например, в США и России для курса рубль-доллар). А вот с точки зрения долгосрочной диверсификации самое важное — ликвидность валюты. До тех пор, пока основными валютами в международной торговле остаются доллар и евро, предпочтение стоит уделять им, отбросив всякие сиюминутные ожидания по поводу изменения курсов в ту или иную сторону. Для сравнения в таблице приведены значения относительных ослаблений фунта, евро и рубля к доллару с 2008 года. Рубль не так уж сильно отличается с точки зрения амплитуды колебаний от валют развитых стран. Поэтому он имеет право находиться в долгосрочном валютном портфеле.

Доллар, сильный и слабый

Чтобы чувствовать себя более свободно в этом море, нужно смотреть за настроением пресловутой «незримой руки рынка», а не за краткосрочными изменениями курсов. И здесь нужно констатировать, что «рука» полюбила доллар. Потенциально такая тенденция может продлиться еще долго. Американская валюта может укрепиться относительно большинства других еще на 10-12 процентов в течение года. Причина в том, что доллар — сегодня основная валюта предоставления ликвидности. Опасения по поводу сворачивания программы количественного смягчения ФРС США побуждают спекулянтов сокращать свои краткосрочные позиции по всему миру, выкупать обратно доллар и возвращать взятые кредиты, пока ставка по ним не превысила получаемую доходность. Да, эти тенденции спекулятивные, и в нормальной ситуации можно было бы ожидать, что долго они не продлятся. Но в нынешних условиях нужно представлять масштабы этой самой программы на всех этапах — это даст понимание, как долго и насколько масштабным будет обратный переток. Кроме этого, масштабный интерес к доллару стимулируют и регуляторы Японии. Их программа стимулирования своей экономики немногим уступает таковой в Соединенных Штатах. Не стоит думать, что эти программы локальные. Капитал по миру движется быстро и относительно свободно, банки и финансовые институты — наиболее глобализированные игроки в современной макроэкономической системе.

А вот если заглядывать на глобальную долгосрочную перспективу (5-10 лет и далее) — то доллар будет терять свои позиции на рынке, освобождая пространство для других валют. За последние 4-5 лет США революционно изменили свой энергетический баланс. Масштаб развития позволяет с высокой долей уверенности предположить, что постепенно страна сменит свое амплуа на рынке нефти и газа с нетто-покупателя на нетто-экспортера. Это скажется на валютной структуре мировой торговли — доля доллара сократится. Это в свою очередь породит цепную реакцию снижения интереса к доллару как к резервной и расчетной валюте. И не столько из-за рисков, сколько из соображений ликвидности и практической целесообразности (зачем вам валюта, за которую вы ничего не собираетесь покупать?). Конечно же, это слишком далекая перспектива для прогнозов, но все же предположить, что место доллара займут валюты сильнейших региональных экономик. Уровень жизни в развивающихся странах постепенно растет и разрыв с развитыми уже не так огромен. Это, с одной стороны, снижает предложение трудовых и сырьевых ресурсов на международном рынке, с другой — повышает привлекательность внутреннего. То есть с точки зрения мирового баланса торговли ситуация выравнивается и тенденция неминуемо продолжится в силу естественности своей природы. Как следствие — будут формироваться более защищенные валютные позиции, риски на глобальном уровне снизятся. Ослабление доллара может оказать положительный эффект уже на планетарном масштабе. Но и этот эффект будет временным, хоть и продолжительным.

Относительные снижения курсов валют к доллару*

 200820092010201120122013
Евро-23-22-19-
Фунт-33-17--10
Рубль-58--21-18-10
Рубль к бивалютной корзине-40--15-14-10

* Речь идет о снижении курсов от максимальных до минимальных значений внутри периода, а не за период.

2 декабря 2016 г.
Ирина Кривошеева, «Альфа-Капитал»: На российской земле налоги платятся спокойнее и быстрее
Интервью Ирины Кривошеевой, генерального директора УК «Альфа-Капитал».
ПРАЙМ
1 декабря 2016 г.
Чего ждать от рубля после заседания ОПЕК
Комментарий Владимира Брагина, директора по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал».
Investfunds.ru
1 декабря 2016 г.
Бумаги лучше золота
Комментарий Андрея Шенка, аналитика УК «Альфа-Капитал».
Газета РБК
1 декабря 2016 г.
Рекорд ММВБ: почему инвесторы выбирают российские акции
Комментарий Андрея Шенка, аналитика УК «Альфа-Капитал».
Forbes.ru
30 ноября 2016 г.
Участники рынка обсудили защиту прав розничного инвестора
Комментарий Ирины Кривошеевой, генерального директора УК «Альфа-Капитал».
Finbuzz.ru
Архив публикаций