Личный кабинет
8 800 200–28–28

Оформить онлайн-заявку

Оставьте свои контактные данные
и мы свяжемся с вами в течение 24 часов
Согласен на обработку персональных данных
Ваша заявка отправлена,
спасибо!
Что-то пошло не так,
Ваша заявка не была отправлена.
попробуйте еще раз
назад
Соглашение об оказании услуг

ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Еврооблигации». Правила доверительного управления № 0386-78483614 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005 г. ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Баланс». Правила доверительного управления № 0500-94103344 зарегистрированы ФСФР России 13.04.2006 г. ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Облигации Плюс». Правила доверительного управления № 0095-59893492 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Резерв». Правила доверительного управления № 0094-59893648 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. ИПИФ акций «Альфа-Капитал Акции роста».

Правила доверительного управления № 0697-94121997 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОИПИФ «Альфа-Капитал Индекс ММВБ». Правила доверительного управления № 0696-94121678 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. OПИФ акций «Альфа-Капитал Ликвидные акции». Правила доверительного управления № 0387-78483850 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Перспектива». Правила доверительного управления № 0388-78483695 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Торговля». Правила доверительного управления № 0907-94126486 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Бренды». Правила доверительного управления № 0909-94126641 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Ресурсы».

Правила доверительного управления № 0698-94121750 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Технологии». Правила доверительного управления № 0699-94121833 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Инфраструктура». Правила доверительного управления № 0703-94122554 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ фондов «Альфа-Капитал Золото». Правила доверительного управления № 0908-94126724 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г., ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Стратегические Инвестиции». Правила доверительного управления ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Стратегические Инвестиции» зарегистрированы ФСФР России 05 июля 2007 г. за № 0888-94124636. ИПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал». Правила доверительного управления ИПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал» зарегистрированы ФСФР России 06 сентября 2002 г. за № 22-000-1-00049. ЗПИФН «Жилая недвижимость 01.10». Правила доверительного управления № 1817-94168740 зарегистрированы федеральной службой по финансовым рынкам России 24.06.2014 г.

Задать вопрос

Вы можете задать любой вопрос о деятельности и
продуктах управляющей компании «Альфа-Капитал»
Согласен на обработку персональных данных
С вами свяжется наш специалист и проведет необходимую консультацию
Что-то пошло не так,
Ваш вопрос не был отправлен.
попробуйте еще раз

Отправить расчет

Ваши контактные данные
Согласен на обработку персональных данных
Ваш расчет отправлен,
спасибо!
Что-то пошло не так,
Ваш расчет не был отправлен.
попробуйте еще раз

Заказать звонок

Оставьте ваш номер телефона,
чтобы наш специалист мог с вами связаться
Согласен на обработку персональных данных
Позвонить с сайта
К сожалению, сервис доступен только в рабочее время:
с 09.00 до 20.00 (МСК), но вы можете заказать звонок.
Применить Сбросить
Онлайн-покупка
Выберите удобный для вас способ проверки ваших персональных данных
и оплатите свой инвестиционный продукт за 2 минуты. Либо воспользуйтесь
заявкой для консультации со специалистом компании.
ОФОРМЛЕНИЕ ДОГОВОРА онлайн-покупки осуществляется на сайте online.alfacapital.ru.
После завершения оплаты вы будете возвращены на страницу, на которой находитесь в настоящий момент.

Доходная цикличность

Очередной цикл укрепления доллара подходит к концу. На какие валюты стоит сделать ставку инвестору, если отойти от уже привычной бивалютной корзины?

Денис Асаинов

Последние два года были периодом сильного укрепления доллара США. Завершение программы QE3 (программа количественного смягчения, quantitative easing), подъем ключевой ставки, смягчение монетарных политик в прочих развитых экономиках позволило индексу доллара DXY вырасти с 80 до 100 пунктов. Сейчас ситуация на валютном рынке может измениться.

Вот, новый разворот

В среду 17 марта Федеральная резервная система США (ФРС) оставила без изменения текущий уровень базовой ставки (0,25-0,50%). Несмотря на то, что данное решение было вполне ожидаемым, валютный рынок отреагировал на него заметным снижением курса доллара. Так, на торгах на Московской бирже рубль доллар ослабел к российской валюте сразу на 0,65 рубля (до 68,47 рублей), обновив годовой минимум.

Аналитики рынка убеждены, что мы становимся свидетелями нового долгосрочного тренда: ослабления американской валюты. «На 2016 год стоит рассматривать идею ослабления доллара США относительно корзины валют, другими словами, мы ожидаем снижение индекса DXY, и для этого существует несколько предпосылок. Во-первых, экономика США находится близко к пику делового цикла, что может привести к росту безработицы и замедлению инфляции. Во-вторых, ФРС США стала обращать больше внимания на глобальную экономику при формировании монетарной политики, то есть учитывать текущие риски экономики Китая и рост беспокойства о стабильности банковской системы Европы. Следовательно, с высокой вероятностью ФРС США не будет повышать ставки в этом году, а сценарий снижения ставок и нового QE не стоит сбрасывать со счетов, что и будет существенным драйвером ослабления доллара», — говорит Денис Асаинов, аналитик управляющей компании «Альфа-Капитал».

Отметим, что согласно прогнозу ФРС, базовая ставка в 2016 году может вырасти на 50 базовых пунктов; в 2017 — на 100 б.п. При этом вместо четырех повышений ставки в 2016 году, ожидавшихся в декабре 2015 года, американский регулятор предполагает лишь два.

Игра в короткую

Возникает соблазн заработать на этом развороте тренда. Каким образом? Если говорить о частных инвесторах, то, к сожалению, не существует валютной пары, которую можно было бы порекомендовать для вложений в качестве долгосрочной инвестиции. Во-первых, потому что колебания цены в течение одного месяца могут быть сопоставимы с движениями в течение всего года, то есть инвестирование лишается смысла и становится слишком рискованным. Во-вторых, изменения на валютном рынке случаются слишком часто и частному инвестору крайне сложно понять, начало ли это нового тренда или просто небольшой откат. Процесс прогнозирования в таком случае больше напоминает угадывание, достоверность прогноза очень низкая, а вероятность его исполнения приближается к 50%. Другими словами, как в казино: угадал/не угадал.

«Но если в казино ты результат узнаешь моментально и можешь попытать счастья еще раз, то на валютном рынке два года слишком много, чтобы инвестировать без ясной перспективы. Вообще, на мой взгляд, длинные горизонты (больше месяца) подходят только для институциональных инвесторов, у которых велики расходы на корректировку их позиций и они просто вынуждены „сидеть“ в своих позициях, пока на рынке не произойдет серьезных фундаментальных изменений. У частных инвесторов нет таких больших средств, чтобы обеспечить себе комфортный риск-менеджмент. Но они имеют преимущество в гибкости, поэтому если они готовы рассматривать валютный рынок всерьез, я бы посоветовал более короткие периоды, когда просчитать будущее движение цены можно с большей вероятностью», — рассуждает Егор Двинятин, главный аналитик Kirikov Group.

На что же ориентироваться частному инвестору? Во-первых, на рынке, пусть и не всегда, но довольно часто можно наблюдать тренды, когда цена в течение долгого времени движется преимущественно однонаправленно. Поэтому необходимо долго наблюдать за валютой и учиться распознавать начало таких трендов и следовать им. Начало трендов сопряжено с достижением ценой определенных уровней, за которыми валюта для большинства игроков будет уже слишком дорогой (и тогда цена разворачивается и идет вниз) или дешевой (соответственно, вверх). Лучше всего такие уровни видны на графиках.

Второй ориентир — фундаментальные факторы, такие как процентные ставки, макроэкономические балансы, но их влияние на курс валюты сложно спрогнозировать. С одной стороны, при повышении процентной ставки курс валюты укрепляется, так как доходность всех финансовых инструментов в этой валюте повышается. С другой стороны, в долгосрочной перспективе более высокие ставки приводят к снижению экономической активности и валюта дешевеет. «Если вам кто-то говорит, что такая-то валюта будет дешеветь или дорожать, лучше не верить ему. Только самостоятельно наблюдая за графиком цены, ища уровни разворота и сопоставляя их с фундаментальными факторами, можно получить доходность на валютном рынке», — констатирует Егор Двинятин.

Вера в сырье

Тем не менее, определенные рекомендации частным инвесторам сформулировать можно. «Идею снижения стоимости доллара США лучше всего реализовать через японскую йену и евро, то есть взять за основу идею дивергенции монетарных политик. Японский рынок становится привлекательным для инвесторов, так как Банк Японии проводит ультрамягкую монетарную политику, что будет поддерживать фондовый рынок страны. Экономика Японии находится на стадии роста, то есть еще не достигла пика делового цикла. Следовательно, глобальные инвесторы будут предпочитать японские активы, что будет позитивно сказываться на японской йене», — считает Денис Асаинов.

Динамика курса JPY по отношению к USD

Кроме того, на рынке сырьевых товаров сформировались ожидания, что цены будут низкими длительное время. Реализация такого сценария будет позитивна для счёта текущих операций Японии, что, естественно, будет поддерживать йену. «Очень похоже на то, что японская йена начала новый цикл укрепления по отношению к доллару. Если с 2012 по 2015 годы она подешевела на 60%, то в феврале 2016 года уже укрепилась на 8%», — подтверждает Егор Двинятин.

С европейской валютой ситуация практически аналогичная. Профицит счета текущих операций еврозоны составляет около 3% ВВП. Заметно улучшение экономической ситуации в «рисковых» южных регионах Европы (Испании, Италии), что позитивно сказывается на привлекательности евро. «Что касается текущей паники относительно стабильности европейской банковской системы, то тут стоит рассмотреть банк, который был источником паники — Deutsche Bank, опубликовавший годовой убыток более $7 млрд. Скорее всего, такой финансовый результат это итог наращивания резервов под риски реализации негативного сценария. Даже если негативный сценарий реализуется и у Deutsche Bank будут проблемы, то ЕЦБ точно его спасет, так как пример Lehman Brothers дал явно понять, что спасать проблемный банк дешевле, чем банкротить. В итоге получается, что проблемы в банковском секторе не приведут к проблемам в экономике еврозоны», — отмечает Денис Асаинов.

Вообще, в ближайшие месяцы можно ожидать укрепления всех валют развитых стран по отношению к доллару, что связано с тем, что инвесторы стали меньше надеяться на серьезное повышение ставок ФРС в этом году. Все будет зависеть от макроэкономических показателей в США, прежде всего, от темпов инфляции. Экономика штатов растет неплохими темпами, безработица невысока, но инфляция близка к нулю.

Динамика курса GBP по отношению к USD

«Для инвесторов, которые верят в быстрое восстановление цен на сырьевые товары, стоит присмотреться к валютам сырьевых стран, к примеру, канадскому доллару, российскому рублю, бразильскому реалу. Но стоит реализовывать эту идею ближе ко второй половине 2016 года, так как во втором полугодии вероятность роста цен на сырье выше из-за сокращения добычи нефти на фоне существенного сокращения капитальных издержек компаний и возможного ухода с рынка некоторых игроков», — предупреждает Денис Асаинов.

Динамика курса CAD по отношению к USD

Динамика курса BRL по отношению к USD

«Фунт, евро, австралийский и новозеладский доллары находятся на минимальных значениях за последние годы, что повышает вероятность их укрепления. Но когда произойдет разворот, сегодня или через пару месяцев, хоть сколько-нибудь достоверно сказать нельзя. Валюты развивающихся стран слишком волатильны и их прогноз не более чем гадание на кофейной гуще», — напоминает Егор Двинятин.

Динамика курса AUD по отношению к USD

9 декабря 2016 г.
«Роснефть» обновила российские максимумы
Комментарий Дениса Асаинова, аналитика УК «Альфа-Капитал».
Коммерсантъ
9 декабря 2016 г.
О механизмах конвертации валюты, полученной от приватизации «Роснефти»
Автор Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал».
ИА RamblerNewsService
9 декабря 2016 г.
«Финансовая сфера». Хорошо пошла
В BANKET-rooms состоялась церемония награждения премией инноваций и достижений финансовой отрасли «Финансовая сфера». Ирина Кривошеева, генеральный директор УК «Альфа-Капитал», стала победителем в номинации «Персона в микрокредитовании»..
9 декабря 2016 г.
Управляющие сливают лоббистов
Комментарий Ирины Кривошеевой, генерального директора УК «Альфа-Капитал».
Коммерсантъ
9 декабря 2016 г.
ЦБ переоценил риски инвесторов
Комментарий Ирины Кривошеевой, генерального директора УК «Альфа-Капитал».
Ведомости
Архив публикаций