16 июня 2022 21:55Коммерсантъ (kommersant.ru/apps)

Платить или не платить

Комментарий Дмитрия Скрябина, портфельного управляющего по акциям УК «Альфа-Капитал»

Не все компании готовы поделиться прибылью с акционерами

2022 год окажет сильное влияние на финансовые результаты российских эмитентов. В таких условиях многие отказываются или переносят выплату дивидендов. В числе наиболее пострадавших оказались банки и компании металлургической отрасли. В исключительном положении остаются компании нефтегазовой отрасли, которые сохранили выплаты на рекордных уровнях.

К началу лета большая часть российских эмитентов определилась с дивидендами по итогам минувшего года. Как и предрекали аналитики, опрошенные в марте «Деньгами», в числе наиболее пострадавших оказались государственные банки, которые ранее планировали направить на дивиденды 50% от чистой прибыли за 2021 год. 27 мая наблюдательный совет Сбербанка рекомендовал акционерам чистую прибыль за минувший год не распределять, дивиденды не выплачивать. 3 июня акционеры ВТБ также приняли аналогичное решение. «Еще в апреле Минфин и ЦБ рекомендовали банкам воздержаться от выплат дивидендов, решения компаний соответствовали рекомендациям»,— констатирует портфельный управляющий «Альфа-Капитала» Дмитрий Скрябин.

В минувшем году банковский сектор заработал рекордную прибыль в 2,4 трлн руб., но санкции и спровоцированный ими экономический кризис в стране кардинально изменили ситуацию. По предварительным оценкам аналитиков, сектор в этом году может потерять половину капитала. «Так или иначе, сохранение ликвидности для банков во время кризиса является первоочередной задачей и дивидендов в таких условиях ждать, скорее всего, не стоит ни в этом году, ни в следующем»,— полагает аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов.

Совпали ожидания аналитиков и относительно выплат эмитентов сектора «Металлы и добыча», которые в основном отказались от выплаты итоговых дивидендов за 2021 год. Хуже всех в секторе из-за санкций обстоят дела у компаний черной металлургии. В этом сегменте, как отмечает Дмитрий Скрябин, ожидались доходности на уровне 20–25%. «Однако европейские санкции в отношении ММК и "Северстали", сильное укрепление рубля, а также затруднительная ситуация на внутреннем рынке из-за падения спроса в апреле—июне стали определяющими для решения не платить»,— считает господин Скрябин. К концу мая отказались от выплаты дивидендов ММК (9–11,5 руб., по оценке «БКС Мир инвестиций»), «Северсталь» (210–265 руб.), НЛМК (28–36 руб.). «Исключение в секторе составили "Норникель" и "Фосагро", которые подтвердили выплату за 2021 год и, вероятно, не откажутся от выплаты промежуточных. Эти компании несут относительно небольшие риски из-за санкций»,— отмечает Игорь Додонов. 

Активно отказываются от дивидендов представители потребительского сектора РФ: «Магнит» (490–600 руб.), «Детский мир» (5,2–11 руб.), X5 Group (125 руб.), «Русагро» (120–140 руб.), «М.Видео» (13 руб.). При этом в «Детском мире» и X5 Group сослались на рыночную неопределенность и необходимость сфокусироваться на стратегической и операционной деятельности. «Вероятно, приоритетной задачей для менеджмента российских ритейл-компаний в ближайшей перспективе будет обеспечение наличия товара на полках и непрерывности деятельности, а не направление денежных средств, привлеченных под, скорее всего, более высокую процентную ставку, на выплату дивидендов»,— считает Игорь Додонов.

Нефтегазовые компании, на которые влияние санкций оказалось не таким существенным, в основном объявили о неплохих дивидендах по итогам года. Самым ярким событием мая стало решение совета директоров «Газпрома» заплатить держателям акций рекордные дивиденды как по абсолютной величине выплат (1,2 трлн руб.), так и по размеру дивидендной доходности (на момент решения — 19% на акцию). Совет директоров «Роснефти» также рекомендовал направить на дивиденды 50% чистой прибыли в размере 41,66 руб. на акцию, из них на финальные дивиденды приходится 23,63 руб. на акцию. Исключением из общей картины стал ЛУКОЙЛ, который обещал вернуться к вопросу о выплате до конца года.

В телекоммуникационном секторе единой стратегии нет. В целом ожидалось, что дивидендов не будет, однако совет директоров МТС рекомендовал акционерному собранию одобрить выплату 66,33 млрд руб. по итогам 2021 года. На акцию придется 33,85 руб. «Решение стало приятным сюрпризом и, по-видимому, отражает потребность крупных акционеров в финансовом ресурсе при отсутствии необходимости в крупных инфраструктурных инвестициях (со стандартом 5G нет ясности ни в краткосрочной, ни в долгосрочной перспективе)»,— отмечает Игорь Додонов. Неожиданностью для рынка стало решение Positive Technologies, работающей в сегменте кибербезопасности, выплатить дивиденды в объеме 950 млн руб., что составляет 50% чистой прибыли компании. Ранее компании сферы ИТ не намеревались выплачивать дивиденды.

Татьяна Палаева