Личный кабинет
8 800 200–28–28

Оформить онлайн-заявку

Оставьте свои контактные данные
и мы свяжемся с вами в течение 24 часов
Согласен на обработку персональных данных
Ваша заявка отправлена,
спасибо!
Что-то пошло не так,
Ваша заявка не была отправлена.
попробуйте еще раз
назад
Соглашение об оказании услуг

ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Еврооблигации». Правила доверительного управления № 0386-78483614 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005 г. ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Баланс». Правила доверительного управления № 0500-94103344 зарегистрированы ФСФР России 13.04.2006 г. ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Облигации Плюс». Правила доверительного управления № 0095-59893492 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Резерв». Правила доверительного управления № 0094-59893648 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. ИПИФ акций «Альфа-Капитал Акции роста».

Правила доверительного управления № 0697-94121997 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОИПИФ «Альфа-Капитал Индекс ММВБ». Правила доверительного управления № 0696-94121678 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. OПИФ акций «Альфа-Капитал Ликвидные акции». Правила доверительного управления № 0387-78483850 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Перспектива». Правила доверительного управления № 0388-78483695 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Торговля». Правила доверительного управления № 0907-94126486 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Бренды». Правила доверительного управления № 0909-94126641 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Ресурсы».

Правила доверительного управления № 0698-94121750 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Технологии». Правила доверительного управления № 0699-94121833 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Инфраструктура». Правила доверительного управления № 0703-94122554 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ фондов «Альфа-Капитал Золото». Правила доверительного управления № 0908-94126724 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г., ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Стратегические Инвестиции». Правила доверительного управления ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Стратегические Инвестиции» зарегистрированы ФСФР России 05 июля 2007 г. за № 0888-94124636. ИПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал». Правила доверительного управления ИПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал» зарегистрированы ФСФР России 06 сентября 2002 г. за № 22-000-1-00049. ЗПИФН «Жилая недвижимость 01.10». Правила доверительного управления № 1817-94168740 зарегистрированы федеральной службой по финансовым рынкам России 24.06.2014 г.

Задать вопрос

Вы можете задать любой вопрос о деятельности и
продуктах управляющей компании «Альфа-Капитал»
Согласен на обработку персональных данных
С вами свяжется наш специалист и проведет необходимую консультацию
Что-то пошло не так,
Ваш вопрос не был отправлен.
попробуйте еще раз

Отправить расчет

Ваши контактные данные
Согласен на обработку персональных данных
Ваш расчет отправлен,
спасибо!
Что-то пошло не так,
Ваш расчет не был отправлен.
попробуйте еще раз

Заказать звонок

Оставьте ваш номер телефона,
чтобы наш специалист мог с вами связаться
Согласен на обработку персональных данных
Позвонить с сайта
К сожалению, сервис доступен только в рабочее время:
с 09.00 до 20.00 (МСК), но вы можете заказать звонок.
Применить Сбросить
Онлайн-покупка
Выберите удобный для вас способ проверки ваших персональных данных
и оплатите свой инвестиционный продукт за 2 минуты. Либо воспользуйтесь
заявкой для консультации со специалистом компании.
ОФОРМЛЕНИЕ ДОГОВОРА онлайн-покупки осуществляется на сайте online.alfacapital.ru.
После завершения оплаты вы будете возвращены на страницу, на которой находитесь в настоящий момент.

Управляющие ударились в розницу

Главными игроками на рынке доверительного управления сейчас являются пенсионные фонды. Однако ситуация меняется не в их пользу. По мнению менеджеров управляющих компаний (УК), опережающими темпами в ближайшие годы будет расти рынок паевых фондов, в том числе ипотечных фондов и фондов недвижимости. И в большой степени этот рост будет обеспечен развитием сетей распространения инвестиционных паев.

Управляющие отворачиваются от пенсий

За минувший год активы, находящиеся в доверительном управлении (ДУ), выросли более чем на 100 млрд руб. —  до 315 млрд руб. (более $11 млрд). При этом более половины активов — это средства институциональных инвесторов, прежде всего пенсионных фондов. На конец 2003 года институциональные инвесторы держали 44% рынка. Более 30% совокупных средств, находящихся в ДУ,  —  это средства «Газфонда», который и обеспечивает бессменное лидерство на рынке для УК «Лидер». За год активы, находящиеся под управлением этой компании, увеличились в 2,3 раза. Столь стремительный рост обеспечила в том числе переоценка входящих в фонд акций "Газпрома", а также, как отметил генеральный директор "Лидера" Анатолий Гавриленко, взносы вкладчиков «Газфонда», то есть прежде всего «Газпрома». В результате «"Лидер» вновь увеличил отрыв от своих ближайших преследователей. Даже суммарные активы под управлением двух аффилированных компаний  —  «Менеджмент Центр» и «Менеджмент-Консалтинг»  — оказались меньше.


Кстати, стремительный рост активов в управлении — не слишком большая редкость для крупных компаний. Двукратно выросли активы в управлении у компании «Промышленные инвестиции», у группы компаний «Регион», почти трехкратно — у «Атон-менеджмента», четырехкратно — у УК «Интерфин Капитал». При этом основной рост обеспечили институциональные инвесторы.

Показательно, что в росте активов паевые фонды заметно отставали от других сегментов рынка доверительного управления. В результате доля коллективных инвестиций в общих активах ДУ сократилась с 42% до 35%. Однако, по мнению участников рынка, в ближайшие два-три года эта ситуация изменится. Причин несколько.

Как отмечают управляющие, пенсионные фонды — весьма привередливые клиенты, работать с ними довольно тяжело. Требования по возврату основной суммы размещенных активов чуть ли не в любой момент, обеспечение сохранности средств в условиях высокой инфляции и низких процентных ставок — все это оставляет для управляющих слишком малое поле для маневра. В результате кредитное качество вложений средств НПФ ухудшается. Возросшая конкуренция со стороны самих же УК усугубляет ситуацию. Кроме того, по мнению начальника управления развития клиентских отношений УК «Регион Эссет Менеджмент» Игоря Куртепова, «изменения в Налоговом кодексе, произошедшие в конце прошлого года, ухудшили привлекательность пенсионных программ НПФ. Это может снизить в 2005 году темпы прироста пенсионных резервов фондов, а следовательно, и потенциал роста переданных в управление пенсионных длинных денег». Как отметил президент УК «Тройка Диалог» Павел Теплухин, «институциональные инвесторы, прежде всего пенсионные фонды, будут развиваться более медленными темпами. Их время придет, когда у нас будут решены вопросы, связанные с налогообложением пенсионных накоплений, пенсионных резервов, пенсионных выплат».

В таких условиях лидерство по темпам роста могут захватить инструменты коллективного инвестирования, включая ПИФы и акционерные инвестиционные фонды. По словам исполнительного директора УК «Альфа-капитал» Анатолия Милюкова, «в прошлом году, когда население, по сути, впервые понесло деньги в фонды в большом количестве, было собрано около $250 млн. Если не будет никаких неприятных сюрпризов, то начинающие инвесторы принесут еще больше, и объем рынка может вырасти в разы». По мнению Игоря Куртепова, «опережающими темпами будут развиваться ПИФы, в том числе фонды недвижимости и ипотечные фонды. Снижение банковских ставок будет толкать частных инвесторов на поиск новых инструментов для более доходных вложений». По оценке Павла Теплухина, бурный рост рынка коллективных инвестиций будет наблюдаться в течение нескольких лет, и к 2007-2008 годам объем средств ПИФов достигнет примерно 5% объема депозитов населения в банках.

Если прошлый год можно смело назвать годом становления фондов недвижимости, то в нынешнем все больше управляющих компаний обращаются к ипотеке. По словам генерального директора УК «Менеджмент-Консалтинг» Сергея Михайлова, «к лету появятся первые фонды, а к концу года уже начнут реализовываться проекты. При этом на старте главную роль сыграют крупные инвесторы. Но в следующем году можно ожидать работы и с мелкими инвесторами». С ним солидарен гендиректор УК «Регион Девелопмент» Павел Зюбин: «Факторы успеха развития рынка ипотеки находятся не столько в правовом поле, сколько в финансовом. Существует резкое несоответствие между короткими банковскими пассивами и 10-15-летними ипотечными кредитами. Именно ипотечные закрытые ПИФы, аккумулирующие длинные деньги, обеспечат широкое хождения ипотечных ценных бумаг».

Вместе с тем управляющие не сбрасывают со счетов и фонды недвижимости. В настоящее время в более цивилизованном виде возвращается в практику использование инвестиционных контрактов (соответствующий документ ФСФР в ближайшее время должен поступить в Минюст для согласования). Однако для управляющих самым важным было бы решение налоговых вопросов. Впрочем, по мнению генерального директора УК «Свиньин и партнеры» Владимира Свиньина, помимо закрытых ПИФов недвижимости, идеально подходящих для проектов текущей доходности и для оптимизации налогообложения, следует использовать и акционерные инвестиционные фонды. «Этот инструмент оптимален для девелоперских проектов с частыми сделками покупки и продажи, разделением объектов на отдельные кадастры, глубокой реконструкцией и т. д.», — отмечает Владимир Свиньин.

Здесь следует отметить, что в конце года на рынке коллективных инвестиций произошло весьма показательное событие. УК «Лидер» последней из крупных компаний (с объемом активов в ДУ более $100 млн) решилась на создание собственной линейки паевых фондов. Это можно связать в том числе и со сменой управленческой команды компании, прошедшей в начале лета прошлого года. Так или иначе, наряду с активным продвижением на российский рынок «дочек» западных финансовых институтов («АльянсРосно», «Райффайзен Капитал», «ДВС Инвестментс», «Просперити Кэпитал Менеджмент») это событие только усиливает привлекательность данного сегмента рынка доверительного управления.

Есть и иные мнения, но они лишь подтверждают наличие определенной тенденции. По словам директора по инвестициям Renaissance Capital Asset Management Сергея Чернышева, «мы не находим, что вошедшие первыми на этот рынок имеют конкурентное преимущество. Успешная экономика данного бизнеса подразумевает наличие широкой дистрибуции и высокого уровня фиксированных издержек, что делает эту экономику несколько менее привлекательной на данный момент для нас по сравнению с другими сегментами рынка доверительного управления».

Все в сеть

Действительно, для развития розничного продукта требуется и развитие сети, этот продукт реализующей. В настоящее время у многих компаний появились аффилированные или независимые агенты. По мнению Анатолия Милюкова, «очень важно, что многие УК обзавелись агентами, большими сетями. В результате эффективность их работы только повысится. При этом перед агентами ставится задача по генерированию комиссионного бизнеса. И таким образом будет стимулироваться их интерес. Это будет действовать гораздо лучше любой рекламы». В такой ситуации, отмечает Павел Теплухин, «коммерческие банки уже перестали воспринимать ПИФы как своих конкурентов, понимая, что они могут быть существенным дополнением линейки продуктов, которые предлагают сами банки».

То, что банки тоже заинтересованы в продвижении подобных продуктов, демонстрируют результаты инвестирования в ПИФы. Принято считать, что ПИФ — затея розничная. Судя по статистике крупнейших фондов, вложения в ПИФы в среднем составляют 50-150 тыс. руб. Однако здесь есть и неформальные лидеры, у которых средние вложения частных лиц достигают 1 млн руб. («Регионгазфинанс» и «Интерфин Капитал»). И хотя при этих подсчетах не выделялись вложения в фонды недвижимости или венчурных инвестиций, полученные результаты не объясняются только наличием крупных пайщиков у закрытых ПИФов. Таким образом, при размере комиссионных в 0,5-1% доход банка с одного вкладчика будет окупаться сполна.

В этой публикации впервые предпринята попытка оценить роль агентов в деятельности управляющих компаний. К сожалению, не все УК, имеющие агентские сети, предоставили запрашиваемую информацию. Однако даже на основе полученных данных можно вывести ряд интересных результатов (см. таблицу 2). Некоторые компании (УК «Монтес Аури», «Дворцовая площадь», «Солид Менеджмент», УК Банка Москвы, «Элби-Траст») фактически отдали на откуп агентам. При этом стремительный рост активов фондов под управлением УК "ПиоГлобал Эссет Менеджмент", связываемый некоторыми изданиями с использованием агентских сетей Сбербанка и Ситибанка, обеспечила в основном сама УК. Но здесь важнее динамика: при общем росте вложений в 2,5 раза поступления от агентов увеличились более чем в 5 раз. По словам гендиректора УК «Монтес Аури» Сергея Стукалова, «наличие сети - очень большое конкурентное преимущество. При этом экономическая успешность сети не зависит от размера региона и благосостояния его жителей. Здесь важно то, чтобы на месте агента сидел нормальный, внятный человек».

Несмотря на привлекательность подобных форм привлечения клиентов, они весьма дороги для управляющих компаний. В частности, по законодательству УК должна обеспечивать деятельность агентского пункта в том или ином регионе в течение всего времени существования фонда. В результате управляющие стараются развивать менее затратные виды привлечения пайщиков. Как отметил Игорь Куртепов, «преимущество агентской схемы — более четкое юридическое оформление отношений между агентом и управляющей компанией. Недостатком агентской схемы является сложность оформления и регистрации агентских пунктов, а для пайщика — менее прозрачное ценообразование и меньшая оперативность расчетов». В качестве альтернативы может предлагаться биржевая торговля паями, когда покупатель знает цену, по которой покупает паи, и расчеты по сделкам производятся практически мгновенно.

По словам директора по маркетингу «ПиоГлобал Эссет Менеджмент» Алексея Ощепкова, «выбор технологии зависит от консервативности владельца сети. Номинальные держатели позволяют организовать суррогат вторичного обращения, что особенно важно для интервальных ПИФов, где без специальной 'надстройки повышения ликвидности' вести распространение паев трудно». Как отмечает заместитель гендиректора УК «Уралсиб» Александра Водовозова, «на вторичном рынке выбор только за клиентом: какую форму предпочесть, через кого совершать сделки с паями (можно купить их на бирже, продать инвестиционной компании или продать их через брокерскую компанию). С другой стороны, вторичный рынок пока только формируется, и нельзя говорить об абсолютной ликвидности».


Активность агентских сетей

Управляющая компания

Привлечение средств в ПИФы в 2004 г. (млн руб.)

Привлечение средств в ПИФы в 2003 г. (млн руб.)

Всего

Доля агентов (%)

Всего

Доля агентов (%)

«Альфа-капитал»

344,5 62,5 162,5 20,1

«Брокеркредитсервис»

49,9 51,2 19,5 2,6

«Дворцовая площадь»

328,4 93,4 254,7 95,0

«Монтес Аури»*

165,6 98,2 173,4 82,5

ОФГ «Инвест»

794,9 39,1 303,8 27,9

«ПиоГлобал Эссет Менеджмент»

1487,1 2,3 656,0 0,9

«Солид Менеджмент»

211,5 100,0 126,4 100,0

УК Банка Москвы

669,4 100,0 489,5 100,0

УК Промышленно-строительного банка

391,8 70,3 48,9 100,0

«Уралсиб»

1294,5 1,2 1183,8 0,5

«Элби-Траст»

243,9 99,7 135,0 99,7

Только для компаний, использующих агентские сети.
*С учетом обмена паев.


Самые розничные управляющие компании (на 31.12.04)

Место

Название

Число физлиц-клие нтов ПИФов

Средние вложения (тыс. руб.)

Активы ПИФов (млн руб.)

Доля в общем объеме ДУ (%)

1 «Альфа-капитал» 1057244 1,4 1596,0 41,7
2 «Уралсиб» 70830 176,4 13154,6 90,3
3 «Тройка Диалог» 13811 202,7 3881,5 23,2
4 «Креативные инвестиционные технологии» 8557 84,2 2030,3 77,8
5 «ПиоГлобал Эссет Менеджмент» 6393 н. д. 1886,4 31,3
6 ОФГ «Инвест» 6211 121,6 866,8 42,8
7 «Дворцовая площадь» 5976 73,6 453,8 88,9
8 УК Промышленно-строительного банка 3370 105,5 731,0 28,4
9 «Элби-Траст» 3340 66,6 226,9 100,0
10 «Паллада Эссет Менеджмент» 2054 93,4 450,3 27,1
11 «Монтес Аури» 1537 100,2 236,3 19,4
12 «Солид Менеджмент» 1251 140,5 301,5 56,3
13 «Брокеркредитсервис» 968 40,9 96,9 11,1
14 УК Банка Москвы 939 129,7 669,1 93,8
15 «Алемар» 915 116,0 221,5 97,0
16 «Кэпитал Эссет Менеджмент» 785 307,7 308,5 100,0
17 «Мономах» 661 139,0 238,3 19,0
18 «Энергокапитал» 555 68,4 52,7 90,5
19 «Доверие капитал» 517 145,5 206,6 63,4
20 «Ермак» 363 906,1 60,8 6,5
21 «Интерфин Капитал» 326 950,4 5958,6 96,5
22 «Витус» 250 246,2 118,4 100,0
23 «Элтра Инвест» 205 101,8 22,0 100,0
24 «Регионгазфинанс» 196 970,5 1209,3 76,8
25 «Райффайзен Капитал» 179 250,0 44,5 46,3

н. д. — нет данных.

9 декабря 2016 г.
«Роснефть» обновила российские максимумы
Комментарий Дениса Асаинова, аналитика УК «Альфа-Капитал».
Коммерсантъ
9 декабря 2016 г.
О механизмах конвертации валюты, полученной от приватизации «Роснефти»
Автор Владимир Брагин, директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики УК «Альфа-Капитал».
ИА RamblerNewsService
9 декабря 2016 г.
«Финансовая сфера». Хорошо пошла
В BANKET-rooms состоялась церемония награждения премией инноваций и достижений финансовой отрасли «Финансовая сфера». Ирина Кривошеева, генеральный директор УК «Альфа-Капитал», стала победителем в номинации «Персона в микрокредитовании»..
9 декабря 2016 г.
Управляющие сливают лоббистов
Комментарий Ирины Кривошеевой, генерального директора УК «Альфа-Капитал».
Коммерсантъ
9 декабря 2016 г.
ЦБ переоценил риски инвесторов
Комментарий Ирины Кривошеевой, генерального директора УК «Альфа-Капитал».
Ведомости
Архив публикаций