Личный кабинет
8 800 200–28–28

Оформить онлайн-заявку

Оставьте свои контактные данные
и мы свяжемся с вами в течение 24 часов
Согласен на обработку персональных данных
Ваша заявка отправлена,
спасибо!
Что-то пошло не так,
Ваша заявка не была отправлена.
попробуйте еще раз
назад
Соглашение об оказании услуг

ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Еврооблигации». Правила доверительного управления № 0386-78483614 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005 г. ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Баланс». Правила доверительного управления № 0500-94103344 зарегистрированы ФСФР России 13.04.2006 г. ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Облигации Плюс». Правила доверительного управления № 0095-59893492 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Резерв». Правила доверительного управления № 0094-59893648 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. ИПИФ акций «Альфа-Капитал Акции роста».

Правила доверительного управления № 0697-94121997 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОИПИФ «Альфа-Капитал Индекс ММВБ». Правила доверительного управления № 0696-94121678 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. OПИФ акций «Альфа-Капитал Ликвидные акции». Правила доверительного управления № 0387-78483850 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Перспектива». Правила доверительного управления № 0388-78483695 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Торговля». Правила доверительного управления № 0907-94126486 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Бренды». Правила доверительного управления № 0909-94126641 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Ресурсы».

Правила доверительного управления № 0698-94121750 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Технологии». Правила доверительного управления № 0699-94121833 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Инфраструктура». Правила доверительного управления № 0703-94122554 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ фондов «Альфа-Капитал Золото». Правила доверительного управления № 0908-94126724 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г., ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Стратегические Инвестиции». Правила доверительного управления ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Стратегические Инвестиции» зарегистрированы ФСФР России 05 июля 2007 г. за № 0888-94124636. ИПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал». Правила доверительного управления ИПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал» зарегистрированы ФКЦБ России апреля 1999 г. за № 0034-18810975. ЗПИФН «Жилая недвижимость 01.10». Правила доверительного управления № 1817-94168740 зарегистрированы федеральной службой по финансовым рынкам России 24.06.2014 г.

Свяжитесь с нами

Вы можете задать любой вопрос о деятельности
и продуктах управляющей компании «Альфа-Капитал»

Отправить расчет

Ваши контактные данные
Согласен на обработку персональных данных
Ваш расчет отправлен,
спасибо!
Что-то пошло не так,
Ваш расчет не был отправлен.
попробуйте еще раз
Применить Сбросить
Онлайн-покупка
Выберите удобный для вас способ проверки ваших персональных данных
и оплатите свой инвестиционный продукт за 2 минуты. Либо воспользуйтесь
заявкой для консультации со специалистом компании.
ОФОРМЛЕНИЕ ДОГОВОРА онлайн-покупки осуществляется на сайте online.alfacapital.ru.
После завершения оплаты вы будете возвращены на страницу, на которой находитесь в настоящий момент.

Михаил Хабаров: кризис будет глубоким, но недолгим

Генеральный директор и председатель правления УК «Альфа-Капитал» Михаил Хабаров считает, что восстановления мировой экономики и фондовых рынков придется ждать еще два-три года, но это не лишает частного инвестора возможности довольно выгодных краткосрочных вложений. Об этом он рассказал в интервью корреспонденту «Денег» Павлу Чувиляеву.


Как вы оцениваете перспективы российского фондового рынка в 2009 году?

Наверное, я не буду оригинален в своей оценке: на 2009 год мы смотрим негативно. Есть мнение, что экономика — как мировая, так и российская — еще не прошла даже середины кризиса. Можно, конечно, по-разному считать, где находится эта середина, а где — дно. Например, 666 пунктов по индексу РТС для любителей мистики — число, безусловно, символическое. Проблема в том, что в кризисной экономике многое, в том числе и символизм, перестает работать. Оказалось, что 666 пунктов по РТС — это не дно и 600 пунктов — не дно, поскольку и этот уровень пробит.

Ловить дно — затея, на мой взгляд, бесполезная: все равно не поймаете. Мы, например, даже не пытаемся. И не знаем специалистов ни в мире, ни в России, которые бы говорили, что они могут поймать дно. Мы смотрим на макроэкономику, на статистику и готовы быстро перестраивать управление портфелями клиентов.


Но ведь финансовые власти крупнейших экономик мира продолжают заливать кризис деньгами. На чем же основан ваш пессимизм?

Это скорее не пессимизм, а объективный анализ возможных рисков. Заливание деньгами сглаживает остроту кризиса, но не устраняет его причин. А они не только в том, что последние 20 лет в мире было много дешевых денег. Гораздо серьезнее то, что дешевые кредитные ресурсы создали избыточные производственные мощности. Загрузка этих мощностей вызвала перепроизводство товаров. Причем цены на товары не снижались, а росли в силу той же доступности дешевых кредитов.

Это касается очень многих сегментов: от строительства домов для тех, кто не может за них заплатить (в США уже более 80 тыс. домов банками конфисковано), до производства автомобилей, которые даже в кредит никто покупать не хочет.

Беда избыточных производственных мощностей в том, что их так просто не уберешь. Это ведь не облигации subprime, которые можно списать с баланса, отчитаться об убытках и жить дальше. Когда говорят, что финансовый кризис превратился в экономический, именно эту проблему и имеют в виду.

Поэтому непонятно, кто какую продукцию в мире будет покупать и по каким ценам. Соответственно, непонятно, кто в мире будет платежеспособен, кому можно давать кредит и чьи бумаги имеют потенциал роста. Добавлю, что в своих оценках мы далеко не одиноки: посмотрите на поведение российских банков, да и банков по всему миру. Правительства действительно завалили их ликвидностью, но кредитованием экономики они занимаются очень неохотно. Потому что основа экономики — это все-таки производство. А с ним сейчас как раз и связан основной системный риск.


И сколько, по-вашему, продлится эта неопределенность?

Неопределенность потому и неопределенность, что никто не знает, когда она закончится. Другое дело, что эта неопределенность не будет длиться вечно. Говоря о пессимизме, не стоит забывать, что есть некоторые основания и для оптимизма. Во-первых, мы видим, что власти в разных странах не боятся брать на себя ответственность и быстро принимают решения, направленные на преодоление кризиса. Во-вторых, есть решимость властей по вскрытию плохих активов и их немедленному списанию. Безусловно, это хирургическое лечение, то есть кризис будет глубоким, но по сравнению с более мягкими методами терапии даст более быстрый результат. И в-третьих, вряд ли цены на нефть будут столь низкими длительное время. Вполне возможен их достаточно быстрый подъем до $70 за баррель уже в 2009 году — первой половине 2010 года.

Я полагаю, что кризис хоть и будет глубоким, но недолгим. 2009 год — однозначно плохой. В 2010-м те признаки оздоровления, которые сейчас приходится днем с огнем разыскивать в макроэкономических отчетах, видимо, приобретут характер тренда. Ну а на горизонте двух-трех лет возможно восстановление мировой и, соответственно, российской экономики до докризисного или даже более высокого уровня.


И что в этой ситуации делать частному инвестору? Неужели как в пословице — обещанного три года ждать?

Кризис не является поводом для отказа от инвестирования. Конечно, фондовые рынки являются главным фронтом кризиса. Финансисты и частные инвесторы получают самый первый удар, и удар наиболее сильный. С другой стороны, с кризисом, как и со всяким закономерным явлением, не нужно бороться. Его нужно использовать, чтобы укрепить свои позиции. Кризис открывает такие возможности, которые бывают раз в 15 лет.

Например, в конце декабря 2008 года — начале января 2009 года на ожиданиях девальвации рубля доходность рублевых облигаций первого эшелона иногда превышала 20%. Сейчас доходности начали снижаться, потому что участники рынка не верят, что рубль за полгода девальвируется на 20% с уровней начала января 2009 года. Кстати, лично я в это тоже не верю, как и в рублевую инфляцию в 20% за полгода. А за эти полгода у большинства эмитентов первого эшелона пройдут оферты. То есть частный инвестор может приобрести облигации этих эмитентов, подержать их три-четыре месяца до оферты, затем эмитенту же продать. И еще я не верю в то, что государство допустит дефолт, хотя бы и технический, по облигациям любого из эмитентов первого эшелона. А значит, есть на рынке облигаций ликвидность или нет, инвестор сможет зафиксировать свою прибыль, предъявив облигации к оферте. И ждать для этого нужно не три года, а три месяца.


Значит, вы не верите в обвал рубля в 2009 году?

Если обвалом считать стихийный неуправляемый процесс, то не верю. Сегодня мы наблюдаем девальвацию рубля, но процесс этот управляемый и достаточный для адаптации и принятия решений. Тем не менее, валютный риск для инвесторов существует. Но также известно, что у крупнейших российских компаний имеется значительная долговая нагрузка в иностранных валютах, прежде всего в долларах и евро. Резкое ослабление рубля по отношению к этим валютам поставит крупнейшие отечественные компании в крайне трудное положение. С другой стороны, российское правительство еще осенью 2008 года определилось с тем, что оно будет делать в ситуации кризиса. Банально, но факт: оно будет помогать крупнейшим отечественным компаниям. С точки зрения инвестора, важно не обсуждать политику, а осознавать, что власти будут ее придерживаться. Золотовалютные резервы при такой политике, конечно, тратятся на искусственное поддержание курса рубля и замедление темпов девальвации. Однако на то и резервы, чтобы их тратить в черные дни.

У частного инвестора, который хочет совсем избежать валютного риска, есть такие инструменты, как CDR и еврооблигации российских компаний. Кстати, доходности по многим из этих инструментов в начале января выглядели весьма привлекательно. Но затем участники рынка снизили их, перейдя к осторожным покупкам.


А если частный инвестор будет выбирать между инструментами, номинированными в долларах и в евро, что вы ему порекомендуете?

Если смотреть на макроэкономическую статистику США и Евросоюза, то в настоящее время между долларом и евро идет соревнование, кто из них хуже. По доллару, как известно, фактически нулевая ставка ФРС. Но и положение евро вызывает серьезные вопросы. Прежде всего потому, что ряд членов Евросоюза в условиях кризиса могут не выдержать жесткой бюджетной политики, задаваемой Европейским центробанком (ЕЦБ). Мы это недавно наблюдали на примере отдельных стран Балтии. Однако и бюджет, например, Италии при определенных обстоятельствах может перестать соответствовать критериям ЕЦБ. Италию уж никак нельзя обвинить в тяжелом наследии коммунистического прошлого, однако и там правительство может пожертвовать бюджетной политикой ради поддержания привычного для населения уровня социальных выплат.

Во время кризиса, к сожалению, принимается много деклараций о совместных действиях, которые так и остаются декларациями. Например, в октябре 2008 года на саммите G20 в Вашингтоне его участники вроде бы договорились о согласованных действиях в бюджетной сфере и в сфере процентных ставок. Но потом каждый лидер вернулся в свою страну, задумался о выборах, о социальных протестах... И вскоре мир увидел, что эти договоренности ничего не стоят, поскольку не выполняются.

Поэтому я считаю, что евро более уязвим, чем доллар. Доллару падать больше некуда — нулевая ставка. А на ЕЦБ сейчас идет колоссальное давление, которое он вряд ли выдержит, хотя и будет сопротивляться.


Как, на ваш взгляд, должен выглядеть модельный портфель для частного инвестора в нынешних условиях?

Прежде всего, деньги не должны быть заемными. В долг играть сейчас категорически не рекомендую никому. У нас, например, заемных средств вообще нет. Кроме того, у нас уже восемь месяцев нет ни клиентов с плечом, ни собственной позиции с плечом. Это было принципиальным решением.

Средства рекомендую разделить по трем валютам: рубль, доллар, евро. Для использования иных валют, а это может быть перспективно, необходим существенный объем средств.

Теперь о размещении. Сразу отказываемся от депозитов с одной стороны и от производных инструментов — с другой. Потому что депозиты не дадут нормальной доходности, а грамотно просчитать риски при использовании, например, фьючерсов частный инвестор сейчас вряд ли сможет. В валютной части обращаем внимание на инструменты с фиксированной доходностью — еврооблигации ведущих российских компаний, например. При выборе конкретных эмитентов инвестору нужно обращать внимание на долговую нагрузку, которая должна быть относительно небольшой. И на гарантии государства. На допуск к репо в Центробанке, на «список Путина». Чем гарантий больше, тем лучше. При этом небольшую часть валютных средств можно разместить на металлических счетах.

Рублевую часть вложений рекомендую поделить в пропорции, зависящей от времени инвестирования. Лучше всего, если у инвестора горизонт инвестирования около трех лет. Тогда где-то треть рублевой части можно направить на покупку акций. Остальное — в облигации с теми же критериями отбора эмитентов, что и для валютной части.

Замечу, что пропорции портфеля не должны оставаться неизменными. Инвестору необходимо следить за рынком, особенно за статистикой. Например, если евро начнет ослабевать, часть портфеля в евро, разумеется, надо сократить.


Если в портфеле все-таки присутствуют рублевые акции, то каким, на ваш взгляд, должен быть критерий отбора эмитентов?

Перепроданность. Рублевые акции — самая рискованная на сегодня часть портфеля. Именно поэтому для них требуется горизонт инвестирования в три года. С другой стороны, рублевые акции могут дать наибольший скачок доходности, когда ситуация начнет выправляться. Стратегия «купил и держи», несмотря на то что возможны еще падения. Если говорить об отраслях, то финансовый сектор, видимо, будет восстанавливаться последним. А вот сильнейшим образом перепроданная металлургия и, вероятно, телекомы — одними из первых.

В целом перспективы у российского рынка акций есть. И не только в силу перепроданности. Оказалось, что политика российского правительства заключается не только в поддержке отдельных компаний, но и в улучшении условий для инвестирования. На фоне кризиса расширение списка инструментов для ПИФов и НПФ прошло как-то незаметно. Между тем для рынка это — огромный плюс. Таким же плюсом могло бы стать льготное налогообложение частных инвесторов, обсуждаемое правительством. Это дало бы рынку необходимые ему длинные деньги.

19 июня 2017 г.
Путин увеличил максимальный взнос на инвестиционный счет до 1 млн руб
Газета РБК
16 июня 2017 г.
Дешевые монстры: газпромчики и яндексята
Комментарий Андрея Шенка, аналитика УК «Альфа-Капитал»
Banki.ru
16 июня 2017 г.
Точечные ставки
Андрей Шенк, аналитик УК «Альфа-Капитал»
Finversia.ru
15 июня 2017 г.
Ставка ФРС и новые санкции: почему падают российские рынки?
Комментарий Андрея Шенка, аналитика УК «Альфа-Капитал»
Forbes.ru
14 июня 2017 г.
Кризис идентичности: вокруг ИИС назревает первый серьезный конфликт
Комментарий Вадима Логинова, директора по стратегическому развитию УК «Альфа-Капитал»
Financial One
Архив публикаций