Сравнение инвестиционных продуктов
Вы можете сравнить инвестиционные продукты по наиболее важным показателям
Название
Уровень риска
Потенциальная
доходность
Историческая
доходность *
Стоимость

Уровень риска

Потенциальная доходность

Историческая доходность
*В расчете использована доходность сравниваемых продуктов за период с 26.04.2017 по 26.04.2018 гг.
Данный расчет носит исключительно информативный характер и имеет своей целью наглядным образом показать работу инвестиционных стратегий УК «Альфа-Капитал»
На данный момент вы можете добавить в корзину только Паевые инвестиционные фонды за исключением фондов «Альфа-Капитал Акции Роста», «Альфа-Капитал Стратегические инвестиции» и «Альфа-Капитал»
+7,53%
Пока не хватает исторических данных. С доходностью продукта по уже имеющимся данным вы можете ознакомиться на его странице
Стоимость
от 100 
Добавить в корзину
Удалить из списка

Уровень риска

Потенциальная доходность

Историческая доходность

+34,27%
Стоимость
от 100 
Добавить в корзину

Уровень риска

Потенциальная доходность

Историческая доходность

+24,89%
Стоимость
от 100 
*В расчете использована доходность сравниваемых продуктов за период с 26.04.2017 по 26.04.2018 гг.
Данный расчет носит исключительно информативный характер и имеет своей целью наглядным образом показать работу инвестиционных стратегий УК «Альфа-Капитал»
На данный момент вы можете добавить в корзину только Паевые инвестиционные фонды за исключением фондов «Альфа-Капитал Акции Роста», «Альфа-Капитал Стратегические инвестиции» и «Альфа-Капитал»
Указана доходность инвестиционных продуктов

Сравнение

Корзина

Оформить онлайн-заявку

Оставьте свои контактные данные
и мы свяжемся с вами в течение 24 часов
Согласен на обработку персональных данных
Ваша заявка отправлена,
спасибо!
Что-то пошло не так,
Ваша заявка не была отправлена.
попробуйте еще раз
назад
Соглашение об оказании услуг

ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Еврооблигации». Правила доверительного управления № 0386-78483614 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005 г. ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Баланс». Правила доверительного управления № 0500-94103344 зарегистрированы ФСФР России 13.04.2006 г. ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Облигации Плюс». Правила доверительного управления № 0095-59893492 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Резерв». Правила доверительного управления № 0094-59893648 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Акции роста».

Правила доверительного управления № 0697-94121997 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОИПИФ «Альфа-Капитал Индекс МосБиржи». Правила доверительного управления № 0696-94121678 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. OПИФ акций «Альфа-Капитал Ликвидные акции». Правила доверительного управления № 0387-78483850 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Перспектива». Правила доверительного управления № 0388-78483695 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Глобальный баланс». Правила доверительного управления № 0907-94126486 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Бренды». Правила доверительного управления № 0909-94126641 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Ресурсы».

Правила доверительного управления № 0698-94121750 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Технологии». Правила доверительного управления № 0699-94121833 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ фондов «Альфа-Капитал Золото». Правила доверительного управления № 0908-94126724 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г., ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Стратегические Инвестиции». Правила доверительного управления ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Стратегические Инвестиции» зарегистрированы ФСФР России 05 июля 2007 г. за № 0888-94124636. ИПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал». Правила доверительного управления ИПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал» зарегистрированы ФКЦБ России апреля 1999 г. за № 0034-18810975. ЗПИФН «Жилая недвижимость 01.10». Правила доверительного управления № 1817-94168740 зарегистрированы федеральной службой по финансовым рынкам России 24.06.2014 г.

Свяжитесь с нами

Вы можете задать любой вопрос о деятельности
и продуктах управляющей компании «Альфа-Капитал»

Отправить расчет

Ваши контактные данные
Согласен на обработку персональных данных
Ваш расчет отправлен,
спасибо!
Что-то пошло не так,
Ваш расчет не был отправлен.
попробуйте еще раз
Применить Сбросить
Онлайн-покупка
Выберите удобный для вас способ проверки ваших персональных данных
и оплатите свой инвестиционный продукт за 2 минуты. Либо воспользуйтесь
заявкой для консультации со специалистом компании.
ОФОРМЛЕНИЕ ДОГОВОРА онлайн-покупки осуществляется на сайте online.alfacapital.ru.
После завершения оплаты вы будете возвращены на страницу, на которой находитесь в настоящий момент.
Корзина
На данный момент вы можете добавить в корзину только
Паевые инвестиционные фонды
Вы уже переходили к оформлению этого набора инвестиционных продуктов.
Если вы успешно завершили оформление, можете удалить их из корзины.
Через некоторое время корзина будет очищена автоматически.
Название
Сумма инвестирования
Сумма инвестирования
Удалить из корзины
Сумма инвестирования
Сумма инвестирования
Ограничение ответственности

Указанная информация не содержит гарантий надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов или издержек, связанных с указанными инвестициями; не является заявлением о возможных выгодах, связанных с методами управления активами, в том числе с предложенными стратегиями; не является какого-либо рода офертой, не подразумевалась в качестве оферты или приглашения делать оферты, не является прогнозом событий, инвестиционным анализом или профессиональным советом, не имеет целью рекламу, размещение или публичное предложение любых ценных бумаг, продуктов или услуг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Приведенная информация может быть изменена в любое время без предварительного уведомления.

Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках.

При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Изменения курса обмена иностранной валюты могут также вызвать уменьшение или увеличение стоимости инвестиций.

Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал», условиях управления активами и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с законодательством Российской Федерации, вы можете получить по адресу 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д.32, стр. 1
Телефоны: +7 495 783-4-783, 8 800 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Internet по адресу: www.alfacapital.ru

Еженедельный обзор

    Американские индексы продолжают расти. В отсутствие серьезных негативных данных спрос на рисковые активы остается высоким. Европа разделяет мировой позитив. Отстает Великобритания со слабыми розничными продажами. Российские рынки уверенно двигаются выше. Индекс МосБиржи перешагнул за 3200 пунктов. Роспуск правительства и предстоящая конституционная реформа не испугали инвесторов в российские активы. Небольшая коррекция сменилась быстрым ростом котировок. Избыток ликвидности в сочетании со снижением волатильности и улучшением состояния мировой экономики остаются основными движущими силами, толкающими доходности облигаций на глобальном рынке вниз. Инфляция в России продолжает замедляться, вероятность снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях растет. Цены на нефть снижались на неделе на фоне уменьшения напряженности на Ближнем Востоке. Рост запасов нефти в хранилищах США ограничил снижение цен.
Значение
За неделю
За месяц
За 3 месяца
За год
S&P 500
3330
+2,0%
+4,3%
+11,1%
+26,3%
Dow Jones
29348
+1,8%
+3,8%
+8,6%
+20,4%
Nasdaq
9389
+2,3%
+6,4%
+15,1%
+32,5%
Euro STOXX 600
425
+1,3%
+2,3%
+8,0%
+21,1%
Индекс МосБиржи
3197
+2,3%
+6,1%
+16,3%
+30,6%
UST10 YTM
1.82
+0 б.п.
-6 б.п.
+7 б.п.
-93 б.п.
UST30 YTM
2.28
+0 б.п.
-3 б.п.
+5 б.п.
-79 б.п.
ОФЗ 26207 YTM
6.18
-3 б.п.
-21 б.п.
-47 б.п.
-217 б.п.
EURUSD
1,11
-0,3%
-0,5%
-0,3%
-2,6%
USDRUB
61,6
+0,9%
-1,3%
-3,9%
-7,1%
Brent
64,9
-0,2%
-1,9%
+8,2%
+6,0%
Gold
1557
-0,3%
+5,5%
+4,4%
+20,5%

Источник данных: Bloomberg

Рынок акций

Американские рынки — «быков» не остановить

После подписания «первой фазы» торгового соглашения американские рынки продолжают безудержный рост. Пока в отсутствие новых «страшилок» у инвесторов в американские акции нет поводов для продаж, за исключением ожиданий технической коррекции, следующей за длительным периодом роста. Так, прошлая неделя была богата на выход финансовой отчетности за 4К19, и пока выходящие данные выглядят очень оптимистично — больше половины эмитентов превысили ожидаемые показатели по прибыли.

Данные по американской безработице пока также не вызывают опасений — уровень находится на минимуме за последние 30 лет. Повторные обращения за пособиями по безработице (скорректированные на фактор сезонности) на неделе до 11 января немного снизились по сравнению с прошлой неделей и остаются на уровнях, которые мы наблюдаем уже почти два года.

Фундаментально американские акции уже больше трех лет можно считать переоцененными — к примеру, показатель CAPE (цена/средняя прибыль на акцию за последние 10 лет) индекса S&P 500 сейчас находится на уровне 30, существенно выше этого уровня он поднимался только в преддверии кризиса «доткомов». Дивидендная доходность того же индекса (1,86%) пока далека от исторического минимума (1,12%), однако уже более 10 лет находится ниже среднего уровня за последние 50 лет.

Европа разделяет мировой позитив

Подписание торгового соглашения между США и Китаем порадовало и европейские рынки. Euro STOXX 600 и DAX закрылись в пятницу на исторических максимумах в 424 и 13 550 пунктов соответственно.

Позитива добавил визит нового торгового представителя ЕС Фила Хогана в США. Есть надежда, что его участие в переговорах поможет снизить существующие напряженности между Новым и Старым Светом, что способствует ускорению роста европейской экономики, уже довольно продолжительное время находящейся в ситуации очень хрупкого роста.

FTSE 100 буксовал почти всю неделю, что проходило на фоне выхода данных о розничных продажах, которые после слабого ноября неожиданно снизились еще на 0,6%. Эти данные не столько важны сами по себе, сколько с точки зрения последствий Brexit, которые еще предстоит оценить.

Российские индексы — новое правительство, новые рекорды

Обращение В. Путина и последовавшая за ним отставка правительства дали новые поводы для роста российских индексов. Хотя окончательный состав нового правительства пока не был объявлен, а влияние планируемой конституционной реформы пока сложно оценить, рынки с позитивом отыграли эти новости. Так, индекс МосБиржи к концу недели вплотную подобрался к 3200 пунктам, уверенно обновив исторический максимум (в понедельник уровень 3200 был преодолен).

На прошлой неделе агентство S&P подтвердило рейтинг долгосрочных обязательств России на уровне BBB— со стабильным прогнозом, подкрепленным ожиданием ускорения экономического роста за счет повышения темпов и реализации инфраструктурных проектов и сохранения высокоэффективной бюджетной политики.

Профицит бюджета позволяет властям наращивать меры поддержки населения и экономики. Например, новые указы президента приведут к увеличению госрасходов на 500 млрд рублей в год, правда, в основном в форме предоставления материнского капитала. Дополнительные госрасходы могут стать дополнительным поводом для роста привлекательности российских активов. Особенно секторов, ориентированных на внутренний рынок.

Долговой рынок

Доходности облигаций на глобальном рынке продолжают снижаться

Избыток ликвидности в сочетании со снижением волатильности и улучшением состояния мировой экономики остаются основными движущими силами, толкающими доходности облигаций на глобальном рынке вниз. Позитивным фактором для прошлой недели стало подписание «первой фазы» торгового соглашения между США и Китаем.

Базовые доходности (доходности казначейских облигаций) между тем остаются стабильными. Ожидания по предстоящему заседанию ФРС не указывают на высокую вероятность изменения ключевой ставки, а долгосрочные ожидания скорее склоняются к ее снижению относительно текущих уровней. Для этого есть основания: несмотря на ралли на рынках, данные по рынку труда США указывают на некоторое увеличение числа обращений за пособиями. А это ранний сигнал того, что компании снижают спрос на рабочую силу, что, в свою очередь, указывает на замедление деловой активности.

Турецкий и американский рынки растут опережающими темпами

На рынках облигаций развивающихся стран практически везде присутствует сильный спрос. В результате отставшие от ралли прошлого года сегменты рынка облигаций, например турецкий рынок и сектор американских высокодоходных облигаций, демонстрируют опережающий рост с начала текущего года. Все большее количество эмитентов старается воспользоваться благоприятной конъюнктурой, последняя неделя стала рекордной по объему первичных размещений.

Обращение президента к Федеральному собранию, безусловно, стало важнейшим событием для России. Предложенные реформы системы государственного управления, с нашей точки зрения, окажут долгосрочное положительное влияние на оценку российского рынка.

Инфляция в РФ продолжает замедляться

На прошлой неделе цены на рынке рублевых облигаций практически не изменились. Средняя максимальная процентная ставка по вкладам в российских рублях десяти банков, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, в первой декаде января 2020 года составила 5,93% против 6,01% декадой ранее. На фоне продолжающих снижаться ставок по вкладам рублевые облигации выглядят очень привлекательно.

Инфляция в России за период с 10 по 13 января составила 0,1%, с начала года — 0,4%. По нашим расчетам, это транслируется в 2,7% год к году. Инфляция ожидаемо снижается и может оказаться ниже 2,5% в ближайшее время. Безусловно, это позитивно для рынка. Низкая инфляция увеличивает вероятность снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях.

Размещения Минфина проходят с сильным спросом

На минувшей неделе Минфин размещал два выпуска ОФЗ — по 26230 (39-й год) спрос составил 54,9 млрд, размещено было 42,8 млрд руб. По выпуску 26232 (27-ф год) спрос составил 31,7 млрд, размещено было 16,6 млрд руб. Спрос можно охарактеризовать как очень солидный. Рынок в целом выглядит довольно сильно в этом году.

Сырьевой и валютный рынки

О «второй фазе» сделки говорить рано

Подписание «первой фазы» торговой сделки между США и Китаем фактически уже было заложено в цены товарных рынков. Скромная реакция рынков связана с сомнениями полного выполнения обязанностей со стороны Китая. Переговоры о подписании «второй фазы» сделки могут быть отложены на длительное время. Считаем, что позитив на товарном рынке будет присутствовать в ближайшее время, но после того, как Китай закончит праздновать Новый год по лунному календарю. Это один из самых продолжительных и главных праздников в Китае, что скажется на ликвидности на товарных рынках.

Brent — 60–65 долл. на полугодие

Цены на нефть снижались на неделе на фоне уменьшения напряженности на Ближнем Востоке. К тому же добыча в США побила исторический рекорд в 13 млн баррелей в сутки, и ожидается, что добыча будет продолжать расти, давя на нефтяные цены. Правда, сейчас фокус смещен на переговоры по урегулированию конфликта в Ливии, где враждующим сторонам не удалось сделать шагов друг к другу.

Лидеры противоборствующих сторон Ливии согласны на продолжение переговоров, но пока из-за военных действий добыча снижается. Общая добыча нефти в Ливии составляет около 1,2 млн баррелей и остается волатильной, отражая высокие геополитические риски, которые в ближайшее время вряд ли снизятся.

Запланированное в марте заседание ОПЕК+ может быть перенесено на июнь 2020 года, что позволит «отстающим» странам улучшить исполнение сделки. Также мы ждем снижения добычи нефти Ираном из-за санкций. При таком сценарии мы ожидаем движения цены Brent в диапазоне 60–65 долл. за баррель в первом полугодии.

Промышленные металлы получили поддержку от торговой сделки

Большинство промышленных металлов росло на неделе благодаря подписанию сделки и росту китайского импорта в декабре. Импорт медной руды вырос на 11,9% в 2019 году, и больший рост спроса пришелся на вторую половину 2019-го. Китайский спрос на металл, вероятнее всего, будет снижаться в 2020 году из-за замедления строительного сектора, но ограниченное предложение на рынке будет поддерживать цены. Производство стали в Китае выросло на 12% в декабре, а за весь год рост составил 8,3%. Спрос на сталь также был поддержан стимулами в развитие инфраструктуры.

Для промышленных металлов 2020 год будет успешнее, по нашему мнению, за счет сделки США с Китаем, но длительность трендов будет зависеть от выполнения сторонами договоренностей.

Палладия больше нет?

Золото и серебро снижались на неделе после подписания торговой сделки, но палладий взлетел до 2500 долл. за унцию (+18% за неделю), продолжив ралли на росте дефицита предложения.

Экологические нормы толкают китайских производителей увеличивать использование палладия (до +30% на одну машину), что привело к резкому росту потребления металла без адекватного роста физического предложения. Любой технический индикатор укажет на перекупленность металла, но незначительность его доли в конечной цене автомобиля при текущей цене палладия означает, что физический спрос будет оставаться высоким, влияния на производство автомобилей это пока не оказывает.

Также на фоне роста цен металлов, используемых в промышленности, мы бы рекомендовали присмотреться к серебру и платине.

Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми нвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00028 от 22 сентября 1998 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением ООО УК «Альфа-Капитал», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. При определении прироста расчетной стоимости инвестиционного пая не учитываются надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» и паевых инвестиционных фондов, находящихся под ее управлением, включая тексты правил доверительного управления, всех изменений и дополнений к ним, а также сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: +7 495 783-4-783, 8 800 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Internet по адресу: www.alfacapital.ru

  • Рынки не впечатлены обострением на Ближнем Востоке. Исторические максимумы обновили почти все мировые индексы.
  • Европейские индексы двигались в очень узком диапазоне, в целом следуя за американскими. STOXX 600 обновил исторический максимум.
  • МосБиржа уверенно двигается выше. Индекс МосБиржи перешагнул за 3100 пунктов.
  • Доходности облигаций большинства развивающихся стран продолжают снижаться, особенно заметно изменение цен в бумагах инвестиционного и близкого к инвестиционному рейтингу, банковских субординированных выпусках.
  • В начале этого года цены рублевых облигаций вновь продолжили рост. Инфляция по итогам года составила 3%.
  • Начало года выдалось волатильным для сырьевых рынков на фоне растущих опасений войны между США и Ираном.
Значение
За неделю
За месяц
За 3 месяца
За год
S&P 500
3265
+0,9%
+4,2%
+11,1%
+25,8%
Dow Jones
28824
+0,7%
+3,4%
+8,8%
+20,1%
Nasdaq
9179
+1,8%
+6,5%
+15,4%
+31,4%
Euro STOXX 600
419
+0,2%
+3,4%
+9,5%
+20,1%
Индекс МосБиржи
3124
+1,5%
+6,5%
+14,8%
+28,3%
UST10 YTM
1.82
+3 б.п.
-2 б.п.
+15 б.п.
-92 б.п.
UST30 YTM
2.28
+3 б.п.
+1 б.п.
+12 б.п.
-78 б.п.
ОФЗ 26207 YTM
6.21
-15 б.п.
-24 б.п.
-47 б.п.
-227 б.п.
EURUSD
1,11
-0,4%
+0,3%
+1,1%
-3,3%
USDRUB
61,0
-1,7%
-3,9%
-5,3%
-8,7%
Brent
65,0
-5,3%
+1,0%
+9,9%
+5,4%
Gold
1562
+0,7%
+6,7%
+4,6%
+21,4%

Источник данных: Bloomberg

Рынок акций

Американские рынки не испугались обострения на Ближнем Востоке

После достигнутого неделей ранее прогресса в торговой войне американские индексы демонстрировали бурный оптимизм. Ни ликвидация видного иранского генерала Сулеймани, ни последовавший ответ в виде ракетного обстрела американской базы практически не оказали негативного влияния на американские индексы. Так, S&P 500 и NASDAQ в моменте теряли не более 0,5% и к 10 января вновь обновили исторические максимумы.

На этой неделе, возможно, состоится долгожданное подписание «первой фазы» торгового соглашения между США и Китаем. Полагаем, что ожидание подписания так называемой первой фазы торгового соглашения уже заложено в текущих уровнях цен на активы. Соответственно, фактическое подписание вряд ли послужит сигналом для заметных движений на рынках. В принципе, вероятность срыва сохраняется, особенно учитывая, что полные детали договоренностей так и не были представлены публике. Возможно, срыв подписания станет поводом для временного охлаждения.

Рынок труда США: первые симптомы слабости?

10 января Бюро трудовой статистики США выпустило отчет о состоянии рынка труда, что сопровождалось очень умеренной коррекцией в 0,5% в значении индекса S&P 500. Прирост рабочих мест за декабрь составил 145 тыс. В целом за год количество рабочих мест выросло на 2,1 млн против 2,8 млн в 2018 году. Безработица осталась на 3,5% — уровне ноября.

В начале этого года несколько насторожили вышедшие данные о числе повторных обращений за пособиями, оно в конце декабря выросло до 1803. Вроде бы это не так много, на этом уровне показатель был в еще начале 2018 года, но важно то, что число обращений за пособиями где-то полтора-два года назад перестало снижаться. Это может быть первым признаком остановки роста занятости, что, в свою очередь, сигнал о приближении окончания делового цикла. В этом случае стоит ожидать от ФРС смягчения риторики и, возможно, снижения ставок уже в этом году.

Рекорды не обошли Европу стороной

На волне эйфории, последовавшей за выборами, британский FTSE 100 за неделю прибавил почти 5%. Европейские индексы двигались в очень узком диапазоне, в целом следуя за американскими. Euro STOXX 600 обновил исторический максимум в 421 пункт, откатившись к 419 к концу недели. Из выходившей статистики стоит отметить данные по промышленному производству во Франции за ноябрь 2019-го, указавшие на сокращение на 0,1% после роста на 0,6% в октябре. Франция, напомним, вторая по размеру экономика еврозоны и, в отличие от Германии, пока демонстрировала меньше признаков завершения растущей части делового цикла, чем Германия.

Индекс МосБиржи уверенно бьет рекорды

Российские индексы обновили исторические максимумы. Российские индексы в этом году показали исключительно позитивную динамику. На фоне новостей с Ближнего Востока и вызванных ими виражах на нефтяных рынках индекс МосБиржи без «передышек» добрался до нового рекорда в 3125 пунктов.

На фоне низких объемов в начале года на российском рынке прошло несколько крупных ценовых движений — особенно отметился Мечел, капитализация которого за несколько дней выросла более чем на треть.

В дополнение к фундаментальной недооцененности российских активов (в мерах показателей P/E, EV/EBITDA, дивидендной доходности) сейчас дополнительным фактором привлекательности можно считать заметно укрепившийся рубль. Последнее делает историческую доходность российских активов в долларах более высокой, что может способствовать прибавлению к числу покупателей международных инвесторов.

Долговой рынок

Доходности облигаций большинства развивающихся стран продолжают снижаться

Для еврооблигаций начало года остается благоприятным. Продолжающиеся вливания ликвидности со стороны ФРС, ожидания сохранения стабильных ставок в США и еврозоне, значительный объем неинвестированных средств глобальных фондов оказывают положительное влияние на рынок. В результате доходности облигаций большинства развивающихся стран продолжают снижаться, особенно заметно изменение цен в бумагах инвестиционного и близкого к инвестиционному рейтингу, банковских субординированных выпусках.

Бумаги Турции и Аргентины пользуются высоким спросом

Хорошим спросом с начала года пользуются бумаги отставших рынков — Турции и Аргентины. Помимо улучшения ситуации (Турция) или ожидаемого уменьшения неопределенности относительно реструктуризации долга (Аргентина) значительную роль играет растущий дефицит доходности на долговом рынке. Ралли прошлого года вывело уровни доходности на очень низкие уровни, и многим инвесторам, так или иначе, приходится искать возможности увеличить доходность портфелей, в том числе за счет включения более рисковых идей.

Низкие ставки привлекают внимание и эмитентов, в ближайшие недели можно ожидать всплеска размещений на первичном рынке облигаций. Большой объем ликвидности и дефицит идей с высокой доходностью к погашению должны обеспечить хороший спрос и низкие премии. В текущей ситуации для крупных инвесторов первичные размещения — это один из немногих способов сформировать крупные позиции в бумагах без того, чтобы сильно сдвинуть рыночную цену.

Инфляция в РФ продолжает замедляться

В начале этого года цены рублевых облигаций вновь продолжили рост. Инфляция по итогам года составила 3% (мы ожидали показатель «ближе к 3%» еще в начале ноября). Таким образом, текущая инфляция значительно ниже цели ЦБ РФ 4%, и мы ожидаем ее дальнейшего снижения — до уровня 2,5% в первом квартале. По итогам 2020 года мы ожидаем некоторого восстановления уровня инфляции, но полагаем, что она может остаться существенно ниже цели (и ожиданий) регулятора — 4%.

В таких условиях мы полагаем, что ЦБ РФ продолжит курс на снижение ключевой ставки. В этом году ставка может быть снижена до уровня 5,5–6,0% с текущих 6,25%. На наш взгляд, в текущих ценах ОФЗ уже заложено по крайней мере одно снижение ставки на четверть процента. Но вот если ситуация будет развиваться по сценарию низкой инфляции, то это может вывести рыночные доходности на принципиально новые уровни.

Депозитные ставки снижаются вслед за ключевой ставкой ЦБ РФ

По данным ЦБ РФ, средняя максимальная процентная ставка по вкладам в российских рублях десяти банков, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, в третьей декаде декабря 2019 года составила 6,01% против 6,06% декадой ранее. Это прямое следствие смягчения денежно-кредитной политики. Мы полагаем, что ставки по депозитам продолжат снижаться в обозримой перспективе, что делает облигации более интересными из-за их положительной переоценки при снижении доходности.

Мы ждем, что в базовом сценарии (стабильные цены на нефть, ограниченное влияние геополитики, траты на национальные проекты и сокращение покупок валюты на открытом рынке) рубль будет иметь тенденцию к укреплению. Это делает инвестиции в рублевые облигации еще более привлекательными.

Сырьевой и валютный рынки

Нефть по 72 долл. за баррель, но недолго

Начало года выдалось волатильным для сырьевых рынков на фоне растущих опасений войны между США и Ираном. Поводом послужило убийство американцами высокопоставленного иранского генерала, на что в ответ Иран нанес ракетные удары по американским базам на Ближнем Востоке. Результатом стали скачки цен Brent до 72 долл. за баррель, увеличение спроса на драгоценные металлы. В результате напряженной обстановки и введения иранских военных сил в постоянную боевую готовность был по неосторожности сбит гражданский самолет, число жертв — 176 человек.

Трамп выступил с заявлением, что не собирается применять дальнейшие военные действия против Ирана. Признание Ираном своей ответственности за сбитый самолет также способствовало спаду напряженности, что сказалось снижением цен на нефть.

Нефть опустилась до своего равновесного уровня

За прошедшую неделю цена Brent снизилась более чем на 5%. Это не говорит о том, что рынок больше не ожидает эскалации конфликтов на Ближнем Востоке, скорее расценивает последний эпизод как отыгранный. Также давление на цены на нефть оказал резкий рост запасов нефти в хранилищах США за неделю на 11,46 млн баррелей. Слабая статистика по рынку труда США негативно повлияла на настроения инвесторов.

Заявления Саудовской Аравии, которая будет стараться удержать рынок в равновесии, успокоили инвесторов. Добыча нефти в США остановилась на уровне 12,9 млн баррелей в сутки. С начала года количество буровых снизилось еще на 18 единиц, что указывает как минимум на отсутствие существенного роста инвестиций в отрасли. Мы ожидаем, что в течение года средняя цена Brent составит 65 долл. за баррель.

Спрос на драгоценные металлы в ближайшее время будет расти

Спрос на драгоценные металлы остается высоким, несмотря на снижение вероятности войны между США и Ираном. Сложение торгового оружия США и Китаем также пока игнорируется рынком, палладий поднялся выше 2000 долл. за унцию, золото коснулось 1600 долл. за унцию.

Серебро и палладий, по нашему мнению, имеют больше шансов продолжить рост, так как по итогам 2019 года имеет место дефицит предложения. Но палладий из-за высокой волатильности мы считаем наиболее рискованным из этой группы металлов. Платина по итогам 2019 года имеет профицит, что делает его фундаментально слабым, но за счет относительно низкой цены по отношению к другим металлам может обладать спекулятивным интересом.

Дальнейшая деэскалация конфликтов на Ближнем Востоке и торговая сделка с Китаем могут привести к коррекции на рынке драгметаллов, особенно в золоте и серебре.

Индекс МосБиржи — на новых пиках

Рынок акций РФ продолжил рост с началом нового года. Индекс МосБиржи вырос до нового рекордного значения в 3,125 пункта. Количество клиентов — физических лиц на МосБирже за 2019 год выросло почти вдвое. Слабая трудовая статистика США помогла рублю вернуться к росту, ставки ОФЗ снижаются, что отражает высокий спрос на российский долг. В 2020 году мы верим в российский рынок.

Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми нвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00028 от 22 сентября 1998 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением ООО УК «Альфа-Капитал», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. При определении прироста расчетной стоимости инвестиционного пая не учитываются надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» и паевых инвестиционных фондов, находящихся под ее управлением, включая тексты правил доверительного управления, всех изменений и дополнений к ним, а также сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: +7 495 783-4-783, 8 800 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Internet по адресу: www.alfacapital.ru

  • США и Китаю удалось достичь договоренности в рамках «первой фазы» торгового соглашения. Тем не менее документ еще не подписан.
  • На выборах 12 декабря в Великобритании победу одержала партия консерваторов. Новость была позитивно воспринята инвесторами — неопределенность вокруг Brexit снижается.
  • Российские индексы закончили неделю небольшим снижением после обновления исторических максимумов.
  • Два ведущих центральных банка — ФРС и ЕЦБ дали свои комментарии по денежно-кредитной политике на будущий год. Ставки, по всей видимости, сохранятся неизменными.
  • ЦБ снизил ключевую ставку на 25 б.п. — до 6,5%. Прогноз по инфляции пересмотрен с понижением.
  • Цены на нефть продолжили рост благодаря подписанию «первой фазы» торговой сделки между США и Китаем. Цена Brent превысила отметку 65 долл. за баррель впервые за два месяца.
Значение
За неделю
За месяц
За 3 месяца
За год
S&P 500
3169
+0,7%
+2,4%
+5,4%
+19,6%
Dow Jones
28135
+0,4%
+1,3%
+3,4%
+14,4%
Nasdaq
8735
+0,9%
+3,0%
+6,8%
+23,5%
Euro STOXX 600
412
+1,1%
+1,5%
+5,2%
+17,9%
Индекс МосБиржи
2997
+2,3%
+2,1%
+7,3%
+26,0%
UST10 YTM
1.82
-1 б.п.
-6 б.п.
-7 б.п.
-109 б.п.
UST30 YTM
2.25
-2 б.п.
-11 б.п.
-12 б.п.
-92 б.п.
ОФЗ 26207 YTM
6.41
-4 б.п.
-12 б.п.
-57 б.п.
-227 б.п.
EURUSD
1,11
+0,6%
+1,0%
+0,4%
-2,1%
USDRUB
62,8
-1,3%
-2,3%
-2,4%
-5,1%
Brent
65,2
+1,3%
+4,6%
+8,3%
+6,1%
Gold
1476
+1,1%
+0,9%
-0,8%
+18,9%

Источник данных: Bloomberg

Рынок акций

«Первая фаза» торгового соглашения пока не впечатлила рынки

В пятницу офис торгового представителя США сообщил о том, что США и Китаю удалось достичь договоренности в рамках «первой фазы» торгового соглашения.

Хорошей новостью стало то, что соглашение позволило избежать запланированного на 15 декабря введения новых тарифов на импортные товары из Китая, хотя существующие ограничения пока остаются без изменений, в том числе 25%-ные пошлины по импорту на 240 млрд долл.

Помимо пунктов, определяющих принципы решения разногласий в области интеллектуальной собственности и политики передачи технологий, соглашение содержит намерения сторон снизить барьеры для многих категорий сельскохозяйственного экспорта США в Китай. Также соглашение включает обязательства Китая увеличить объемы импорта различных товаров и услуг из США на 200 млрд долл. по сравнению с уровнями 2017 года.

Сохраняется неопределенность как вокруг статуса (дата официального подписания пока не определена) достигнутого соглашения, так и многих деталей, которые, по словам торгового представителя США, «будут уточняться».

В целом американские рынки спокойно отреагировали на новость о торговом соглашении, что, впрочем, неудивительно: индексы американских бирж находятся на исторических максимумах, как и отношение капитализации фондового рынка к ВВП (почти 150%).

Выборы в UK обрадовали европейские рынки

Ожидаемая победа консерваторов во главе с Б. Джонсоном способствует снижению неопределенности в отношениях между Соединенным Королевством и Евросоюзом. Учитывая, что план Консервативной партии — мягкий Brexit, эта новость позитивна для активов обеих сторон.

Сейчас утверждение соглашения по выходу — на стороне палаты общин, и в новой расстановке сил вероятность подписания очень велика. После этого следует ожидать новых раундов переговоров по окончательным параметрам торговых соглашений, которые должны быть ратифицированы до конца 2020 года. Обе стороны неоднократно заявляли о том, что характер этих переговоров не будет жестким, так как в интересах обеих сторон — сохранить существующий дух свободной торговли между Соединенным Королевством и ЕС.

На фоне результатов выборов курс GBP/USD прибавил больше 3%, индексы FTSE 100 и STOXX 600 — около 2%.

Ложкой дегтя стал выход данных по индексу PMI промышленного сектора Германии — 43,4 вместо прогнозируемых 44,5. Это говорит о том, что, несмотря на позитивный внешний фон, не стоит забывать про макроэкономические риски, сконцентрированные в обрабатывающей промышленности.

Российские индексы также тянутся вверх

Почти всю неделю российские индексы готовились к штурму исторических максимумов. После волны позитивных новостей в пятницу индекс МосБиржи закрылся на уровне 2996 пунктов.

Мы по-прежнему считаем, что российский рынок является одним из наиболее привлекательных, в пользу чего играют относительная фундаментальная недооцененность активов, высокая дивидендная доходность (сейчас — около 6,3% годовых по индексу МосБиржи) и здоровая макроэкономическая ситуация (низкая инфляция, профицит бюджета, растущие ЗВР). Геополитические риски сохраняются, однако сейчас их влияние в значительной степени имеет психологический характер.

Долговой рынок

ФРС и ЕЦБ намерены сохранить ставки в 2020 году

На прошлой неделе сразу два ведущих центральных банка — ФРС и ЕЦБ дали свои комментарии по денежно-кредитной политике на будущий год. Согласно опубликованному прогнозу, ФРС предполагает, что ставка будет оставаться на текущем уровне в течение всего следующего года, затем в 2021 и 2022 годах возможно ее повышение на 25 б.п. в течение каждого года. Новый глава ЕЦБ Кристин Лагард отметила, что для определения дальнейшего курса регулятору необходимо провести ревизию текущей политики, на что, по ее мнению, может потребоваться около года. Таким образом, оба регулятора, скорее всего, воздержатся от каких-либо изменений ставки в течение всего следующего года, что, по всей видимости, будет способствовать общему снижению волатильности на рынке и сужению кредитных спредов.

Кроме того, анонсированная ФРС программа операций РЕПО объемом более 500 млрд долл. для поддержки в конце года ликвидности банковской системы может стать дополнительным фактором, способствующим росту аппетита инвесторов к риску в ближайшее время.

Премия за российский риск снизилась

На региональном уровне можно отметить уверенную победу консерваторов над лейбористами в британской палате общин, открывающую возможность для урегулирования вопроса выхода Британии из еврозоны, начало переговоров о реструктуризации долга аргентинским правительством и снижение премии за российский риск до уровней, последний раз наблюдавшихся до кризиса 2008-го.

ЦБ снизил ставку на 25 б.п.

На прошлой неделе цены рублевых облигаций несколько выросли. Центральным событием для рублевого долга было заседание Банка России, по итогам которого ключевая ставка была снижена на 25 б.п., до 6,25%, как мы и ожидали. Банк России также снизил свой прогноз по ожиданиям инфляции.

Расходы средств ФНБ от превышения ликвидной части 7% (если это будет 1 трлн рублей за три года) уже не выглядят для ЦБ таким риском для инфляции, как ранее, а вопрос сокращения покупок валюты в связи с такими расходами пока принял форму окончательного решения, но находится сейчас на повестке.

Инфляция в России за период с 3 по 9 декабря, по оценке Росстата, составила 0,1%, что транслируется в 3,4% г/г, с начала года — 2,8%. Мы сохраняем свой прогноз по инфляции — ожидаем ее дальнейшего снижения, и, по нашей оценке, она может приблизиться к 3% на конец этого года и опуститься еще ниже (в начале 2020 года в связи с эффектом базы). По нашим прогнозам, ключевая ставка может быть снижена до уровня 5,5–6% в 2020 году.

Реакция рынка была довольно сдержанной. Длинные облигации выросли в цене крайне незначительно, а вот «короткий конец», напротив, заметно среагировал. «Короткие ставки» имеют значительно большую корреляцию с ключевой ставкой, а в «длинном конце» снижение ставки уже было заложено. Мы полагаем, что в цены «длинных» ОФЗ заложено и еще одно снижение ключевой ставки на 25 б.п. — до 6%, которое мы, с высокой долей вероятности, должны увидеть в течение последующих шести месяцев. Снижению же доходностей на «коротком конце» помогло погашение ОФЗ 26210 в среду.

Спрос на бумаги Минфина остается сдержанным

На прошлой неделе Минфин размещал только лишь один выпуск ОФЗ. Объем спроса на номинальный 26232 (27-й год) составил 56 млрд рублей. Размещенный объем выпуска составил 26 млрд рублей. Доходность по средневзвешенной цене — 6,36% годовых. Мы полагаем, что спрос на номинальные выпуски продолжает оставаться довольно сдержанным, а успех данного размещения частично мог быть обусловлен погашением 26210 в среду (хотя бумаги, безусловно, разные по срочности), что повысило ликвидность и увеличило спрос на другие выпуски ОФЗ.

Сырьевой и валютный рынки

Оптимизм сделки уже заложен в текущие котировки нефти

Цены на нефть продолжили рост благодаря подписанию «первой фазы» торговой сделки между США и Китаем. Цена Brent превысила отметку 65 долл. за баррель впервые за два месяца. Улучшение торговых отношений повышает прогноз по росту спроса на нефть в следующем году, что может привести к дефициту на рынке. Дополнительный позитивный эффект на рынок оказывает решение ОПЕК+ по углублению сокращения добычи на 500 тыс. баррелей.

Добыча нефти в США снизилась на 100 тыс. баррелей — до 12,8 млн, при этом количество активных буровых выросло на 4 единицы — до 667 впервые за восемь недель. Рост числа буровых является индикатором будущего роста добычи, что может ограничить рост цен на черное золото. Ожидается, что в 2020 году добыча в США составит 13,2 млн баррелей в сутки, что почти на 3 млн больше, чем добывает Саудовская Аравия. Устойчивость баланса рынка будет зависеть от темпа роста добычи в США. Некоторые крупные американские добывающие компании, такие как Chevron, планируют увеличить инвестиции в новое производство на 11%. За 2019 год цены на нефть стабилизировались, что позволяет компаниям планировать бюджет с расчетом меньшего разброса цен на нефть.

Мы считаем, что оптимизм по торговой сделке между США и Китаем уже заложен в текущие цены и для дальнейшего движения вверх нужны новые драйверы, такие как резкое падение запасов нефти в хранилищах США или аномалии в виде нападений на танкеры и нефтяную инфраструктуру.

Неопределенность снижается — рынок растет

Промышленные металлы в основном росли благодаря торговой сделке. Железная руда был одним из лучших металлов, который вырос на 5%. Спрос на руду растет за счет увеличения затрат на инфраструктуру Китаем. Алюминий был одним из худших металлов на фоне роста запасов на бирже и перепроизводстве в Китае. Цена меди выросла на 5% — как результат спроса на металл при сопутствующем дефиците и рисках перебоев поставок из Южной Америки. Главенствующим позитивным фактором на рынке металлов остается прогресс по торговым переговорам. Но рынок будет наблюдать за процессом выполнения обязательств со стороны Китая.

Драгоценные металлы были стабильны на неделе. Это может говорить о том, что определенные сомнения по выполнению сделки остаются. Цена на серебро росла быстрее золота, в основном благодаря использованию 2/3 металла в промышленности. Палладий обновляет исторические максимумы на фоне устойчивого дефицита. Платина не отстает от с палладия, и мы видим рост интереса инвесторов к этой группе металлов, так как они больше подвержены влиянию фундаментальных факторов.

Ралли в российских активах продолжается

Рубль укрепился благодаря растущей нефти, индекс МосБиржи продолжает предновогоднее ралли. Рынки развивающихся стран также на позитиве. Худшим активом среди валют была лира — после заявлений Эрдогана о закрытии американских баз на территории Турции. Китайские рынки растут также за счет хороших данных по росту в промышленном секторе и секторе ритейла.

Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми нвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00028 от 22 сентября 1998 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением ООО УК «Альфа-Капитал», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. При определении прироста расчетной стоимости инвестиционного пая не учитываются надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» и паевых инвестиционных фондов, находящихся под ее управлением, включая тексты правил доверительного управления, всех изменений и дополнений к ним, а также сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: +7 495 783-4-783, 8 800 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Internet по адресу: www.alfacapital.ru

  • Статистика рынка труда и индексы потребительских ожиданий дали американским рынкам новые поводы для роста.
  • Европейские рынки на этой неделе могут оживиться на фоне назначенных на 12 декабря выборов в Соединенном Королевстве.
  • Российские индексы закончили неделю небольшим снижением после обновления исторических максимумов.
  • Неделя прошла достаточно спокойно для рынка еврооблигаций. В Аргентине стал известен новый состав кабинета министров.
  • Мы ожидаем очередного снижения ключевой ставки ЦБ на 25 б.п. — до 6,5% в пятницу.
  • Важным решением ОПЕК+ стала договоренность о дополнительном сокращении добычи на 500 тыс. баррелей — до 1,7 млн баррелей в сутки. Brent выросла на 1,2%.
  • Инвесторы в золото заняли выжидательную позицию.
Значение
За неделю
За месяц
За 3 месяца
За год
S&P 500
3146
+0,2%
+2,2%
+5,6%
+16,7%
Dow Jones
28015
-0,1%
+1,9%
+4,5%
+12,3%
Nasdaq
8657
-0,1%
+2,9%
+6,8%
+20,4%
Euro STOXX 600
407
-0,0%
+0,6%
+5,2%
+18,7%
Индекс МосБиржи
2929
-0,2%
-1,7%
+4,7%
+21,4%
UST10 YTM
1.84
+6 б.п.
+1 б.п.
+28 б.п.
-106 б.п.
UST30 YTM
2.28
+7 б.п.
-4 б.п.
+25 б.п.
-89 б.п.
ОФЗ 26207 YTM
6.46
+1 б.п.
+9 б.п.
-58 б.п.
-226 б.п.
EURUSD
1,11
+0,4%
-0,1%
+0,3%
-2,8%
USDRUB
63,7
-1,0%
-0,3%
-3,2%
-4,8%
Brent
64,4
+3,1%
+4,3%
+4,6%
+7,2%
Gold
1460
-0,3%
-2,0%
-3,1%
+18,0%

Источник данных: Bloomberg

Рынок акций

Американские рынки вдохновлены статистикой

Статистика рынка труда и индексы потребительских ожиданий дали американским рынкам новые поводы для роста. Уровень безработицы США в ноябре (3,5%) совпал с результатами предыдущего месяца, при этом ноябрь 2019- го стал 21-м по счету месяцем с безработицей ниже 4%. Ноябрьский отчет Департамента труда США также порадовал рынки 266 тысячами новых рабочих мест.

Помимо хороших новостей с рынка труда немного выше ожиданий оказались значения индексов потребительского доверия США (125,5) со стороны потребителей (96,8 против прогноза в 95,7).

Индексы PMI оказались несколько ниже ожиданий — производственный был на уровне 48,1 (прогнозировался 49,2), а сектора услуг — 53,9 (прогнозировался 54,5). Впрочем, на фоне остальной позитивной макростатистики это не помешало американским индексам почти полностью отыграть понесенные неделей ранее потери. Индекс S&P 500 вновь вплотную приблизился к 3150 пунктам, а Dow Jones — к 28000.

Европейские рынки — в ожидании выборов в UK

В отсутствие существенных новых статистических данных европейские индексы следуют за динамикой американских. Финальная оценка индекса деловой активности в секторе услуг еврозоны оказалась на уровне 51,9 пункта (против ожиданий в 51,5), что почти совпало с предварительными оценками и, соответственно, не стало сюрпризом для рынков.

Европейские рынки, как правило, повторяют краткосрочную динамику американских, реагируя на те же раздражители. Euro STOXX 600 на прошлой неделе активно восстанавливался после просадки, почти вернувшись по ее итогам к отметке 410 пунктов.

Возможно, европейские рынки на этой неделе еще больше оживятся на фоне назначенных на 12 декабря выборов в Соединенном Королевстве. Результаты этого события могут серьезно повлиять на стоимость европейских активов, а также на курсы EUR и GBP.

Инвесторы в российские акции — по-прежнему в неопределенности

Российские индексы закончили неделю небольшим снижением. Индекс МосБиржи завершил неделю на уровне 2930 пунктов, что на пару процентов ниже недавно обновленного максимума в 3000 пунктов. После обновления исторических максимумов прошел уже почти месяц, но инвесторы в российские акции все еще не решаются на новые покупки. Возможно, дальнейший рост сдерживает мнение инвесторов о том, что в этом году «все вершины уже взяты», покупки отложены до следующего года.

Поддержку российским активам оказывает мягкий растущий тренд в котировках нефти, фундаментальная недооцененность российских акций. Свою роль могут сыграть и озвученные планы ОПЕК+ о дополнительных сокращениях квот на добычу нефти (на 500 тыс. баррелей в сутки), что является приятной новостью для российских нефтегазовых компаний, составляющих основу индекса МосБиржи.

Долговой рынок

ФРС, согласно ожиданиям, не будет менять ставку на ближайшем заседании

Минувшая неделя прошла достаточно спокойно для рынка. Меняющиеся сообщения о возможности заключения торговой сделки между США и Китаем оказывали слабое влияние на изменение кривой доходности казначейских облигаций.

На этой неделе состоится заседание ФРС, на котором, как ожидается, регулятор оставит ставку без изменений. Интереснее будут заявления регулятора. В свете довольно неплохих данных о состоянии экономики США возникает закономерный вопрос об оправданности снижения ставок. Есть риск, что при определенном раскладе ФРС и вовсе придется идти на повышение ставок. Аргентина.

Инвесторы хотят меньше неопределенности

В Аргентине стал известен состав кабинета министров, что было позитивно воспринято инвесторами. Сейчас основная причина дисконта в суверенных облигациях этой страны — неопределенность. По нашим оценкам, инвесторам в любом случае придется согласиться на списание 25% обязательств этой страны, в противном случае долговая нагрузка останется для страны неподъемной. Но так как пока решение не принято, в цены закладывается существенно более негативный сценарий.

ЦБ может снизить ставку на ближайшем заседании

На прошлой неделе цены рублевых облигаций выросли, для чего были веские причины: данные, подтверждающие быстрое замедление инфляции, и приближение заседания ЦБ РФ, на котором может быть снижена ключевая ставка.

Инфляция в России за период с 26 ноября по 2 декабря, по оценке Росстата, составила 0,0%. По нашим расчетам, это транслируется в 3,5% год к году, с начала года — 2,7%. При сохранении текущих тенденций инфляция по итогам года может замедлиться до 3,0–3,2%. В начале следующего года в связи с эффектом базы (повышение НДС, рост акцизов на бензин и девальвация рубля в прошлом году) инфляция может замедлиться до 2,5–2,7%.

В пятницу пройдет заседание Банка России, и на фоне таких данных по инфляции, а также при сохранении слабой статистики по реальному сектору мы ожидаем очередного снижения ключевой ставки на этот раз скорее на 25 б.п. —до 6,25%.

Свою толику оптимизма российскому долговому рынку добавило и решение ОПЕК сократить квоты по добыче нефти.

Спрос на бумаги Минфина остается слабым

На прошлой неделе Минфин размещал два выпуска ОФЗ. Объем спроса на консервативный выпуск 52002 (инфляционный линкер, 28-й год) составил 69 млрд рублей. Размещенный объем — почти 30 млрд рублей. Доходность по цене отсечения составила 3,06% годовых. Номинал ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом. Объем спроса на номинальный выпуск 26228 (30-й год) составил 20 млрд рублей. Размещенный объем выпуска составил 13 млрд рублей. Доходность по цене отсечения составила 6,46% годовых. Мы продолжаем наблюдать довольно слабый спрос на номинальные выпуски ОФЗ.

Сырьевой и валютный рынки

Итоги заседания ОПЕК+

Заседание ОПЕК+ прошло при спокойном рынке, за неделю Brent выросла на 1,2%. Важным решением заседания стала договоренность о дополнительном сокращении добычи на 500 тыс. баррелей — до 1,7 млн баррелей в сутки. Это может привести к дефициту на рынке и росту цен на нефть. Решение будет действовать до конца марта, далее последует пересмотр соглашения.

Единогласное решение сократить добычу расходится с реальным положением дел. Далеко не все участники сделки выполняют свои обязанности в соответствии с квотами. Нигерия, Габон и Конго (суммарно около 9% от добычи ОПЕК) не укладываются в квоты. Венесуэла, Ливия и Иран не ограничены в добыче. Наибольшую нагрузку в соблюдении квот берет на себя Саудовская Аравия. Россия, как член ОПЕК+, в течение года так часто выходила за квоты и в среднем не выполнила обещанные обязательства. Рынок закладывает ожидания, что Саудовская Аравия не сможет в одиночку нести груз ответственности за глобальное сокращение и вынуждена будет отказаться от этой роли. Без поддержки России в этом вопросе внутри ОПЕК+ могут произойти противоречия, которые скажутся на внутренней дисциплине.

Само решение, безусловно, приносит позитив на рынок, и мы полагаем, что цена Brent в среднесрочной перспективе может вырасти до 70 долл. за баррель. Но одним из ключевых драйверов на рынке может стать статистика по выполнению заявленных обещаний. И здесь кроется значительная неопределенность.

Рост добычи в США на новых исторических максимумах — 12,9 млн баррелей в сутки. Возможно, добыча находится около своих максимальных пределов. Статистика по активным буровым показывает падение с начала года на 25%.

Промышленные металлы отпугивают инвесторов

Это была очередная слабая неделя для промышленных металлов. Индекс LME снизился на 1%. Негативным фактором для рынка стало введение американских пошлин на сталь и алюминий из Бразилии и Аргентины.

Никель находится в свободном падении, потеряв за неделю еще 2%. Возобновление добычи в Индонезии давит на рыночные цены. Однако мы позитивно смотрим на металл на следующий год, и текущие уровни привлекательны для инвестиций в металл и соответствующие компании, такие как Норильский никель.

Медь одна из немногих показала положительную доходность +3%. Новостной фон — позитивный для этого металла на фоне забастовок и неспокойной политической ситуации в Южной Америке.

Золото находится в выжидательной позиции перед ориентировочной датой введения новых американских пошлин против Китая. Сделка еще не подписана, а времени практически не осталось. Мы ожидаем возобновления спекулятивного спроса на золото и серебро в преддверии ближайших событий

Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми нвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00028 от 22 сентября 1998 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением ООО УК «Альфа-Капитал», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. При определении прироста расчетной стоимости инвестиционного пая не учитываются надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» и паевых инвестиционных фондов, находящихся под ее управлением, включая тексты правил доверительного управления, всех изменений и дополнений к ним, а также сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: +7 495 783-4-783, 8 800 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Internet по адресу: www.alfacapital.ru

20 января 2020 г.
Еженедельный обзор
Регулярный обзор состояния инвестиционного рынка, анализ актуальных трендов и комментарии экспертов УК «Альфа-Капитал».
11 декабря 2019 г.
Инвестиционные стратегии
Долговременные стратегии, которых придерживается Альфа-Капитал при формировании инвестиционной политики.
25 января 2019 г.
Геополитика
Информация о влиянии геополитических событий на состояние финансовых рынков по всему миру.
Альфа-Капитал
УК «Альфа-Капитал»
БЕСПЛАТНО - в Google Play
Смотреть