Сравнение инвестиционных продуктов
Вы можете сравнить инвестиционные продукты по наиболее важным показателям
Название
Уровень риска
Потенциальная
доходность
Историческая
доходность *
Стоимость

Уровень риска

Потенциальная доходность

Историческая доходность
*В расчете использована доходность сравниваемых продуктов за период с 26.04.2017 по 26.04.2018 гг.
Данный расчет носит исключительно информативный характер и имеет своей целью наглядным образом показать работу инвестиционных стратегий УК «Альфа-Капитал»
На данный момент вы можете добавить в корзину только Паевые инвестиционные фонды за исключением фондов «Альфа-Капитал Акции Роста», «Альфа-Капитал Стратегические инвестиции» и «Альфа-Капитал»
+7,53%
Пока не хватает исторических данных. С доходностью продукта по уже имеющимся данным вы можете ознакомиться на его странице
Стоимость
от 100 
Добавить в корзину
Удалить из списка

Уровень риска

Потенциальная доходность

Историческая доходность

+34,27%
Стоимость
от 100 
Добавить в корзину

Уровень риска

Потенциальная доходность

Историческая доходность

+24,89%
Стоимость
от 100 
*В расчете использована доходность сравниваемых продуктов за период с 26.04.2017 по 26.04.2018 гг.
Данный расчет носит исключительно информативный характер и имеет своей целью наглядным образом показать работу инвестиционных стратегий УК «Альфа-Капитал»
На данный момент вы можете добавить в корзину только Паевые инвестиционные фонды за исключением фондов «Альфа-Капитал Акции Роста», «Альфа-Капитал Стратегические инвестиции» и «Альфа-Капитал»
Указана доходность инвестиционных продуктов

Сравнение

Корзина

Оформить онлайн-заявку

Оставьте свои контактные данные
и мы свяжемся с вами в течение 24 часов
Согласен на обработку персональных данных
Ваша заявка отправлена,
спасибо!
Что-то пошло не так,
Ваша заявка не была отправлена.
попробуйте еще раз
назад
Соглашение об оказании услуг

ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Еврооблигации». Правила доверительного управления № 0386-78483614 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005 г. ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Баланс». Правила доверительного управления № 0500-94103344 зарегистрированы ФСФР России 13.04.2006 г. ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Облигации Плюс». Правила доверительного управления № 0095-59893492 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Резерв». Правила доверительного управления № 0094-59893648 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Акции роста».

Правила доверительного управления № 0697-94121997 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОИПИФ «Альфа-Капитал Индекс МосБиржи». Правила доверительного управления № 0696-94121678 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. OПИФ акций «Альфа-Капитал Ликвидные акции». Правила доверительного управления № 0387-78483850 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Перспектива». Правила доверительного управления № 0388-78483695 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Глобальный баланс». Правила доверительного управления № 0907-94126486 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Бренды». Правила доверительного управления № 0909-94126641 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Ресурсы».

Правила доверительного управления № 0698-94121750 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Технологии». Правила доверительного управления № 0699-94121833 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ фондов «Альфа-Капитал Золото». Правила доверительного управления № 0908-94126724 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г., ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Стратегические Инвестиции». Правила доверительного управления ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Стратегические Инвестиции» зарегистрированы ФСФР России 05 июля 2007 г. за № 0888-94124636. ИПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал». Правила доверительного управления ИПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал» зарегистрированы ФКЦБ России апреля 1999 г. за № 0034-18810975. ЗПИФН «Жилая недвижимость 01.10». Правила доверительного управления № 1817-94168740 зарегистрированы федеральной службой по финансовым рынкам России 24.06.2014 г.

Свяжитесь с нами

Вы можете задать любой вопрос о деятельности
и продуктах управляющей компании «Альфа-Капитал»

Отправить расчет

Ваши контактные данные
Согласен на обработку персональных данных
Ваш расчет отправлен,
спасибо!
Что-то пошло не так,
Ваш расчет не был отправлен.
попробуйте еще раз
Применить Сбросить
Онлайн-покупка
Выберите удобный для вас способ проверки ваших персональных данных
и оплатите свой инвестиционный продукт за 2 минуты. Либо воспользуйтесь
заявкой для консультации со специалистом компании.
ОФОРМЛЕНИЕ ДОГОВОРА онлайн-покупки осуществляется на сайте online.alfacapital.ru.
После завершения оплаты вы будете возвращены на страницу, на которой находитесь в настоящий момент.
Корзина
На данный момент вы можете добавить в корзину только
Паевые инвестиционные фонды
Вы уже переходили к оформлению этого набора инвестиционных продуктов.
Если вы успешно завершили оформление, можете удалить их из корзины.
Через некоторое время корзина будет очищена автоматически.
Название
Сумма инвестирования
Сумма инвестирования
Удалить из корзины
Сумма инвестирования
Сумма инвестирования
Ограничение ответственности

Указанная информация не содержит гарантий надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов или издержек, связанных с указанными инвестициями; не является заявлением о возможных выгодах, связанных с методами управления активами, в том числе с предложенными стратегиями; не является какого-либо рода офертой, не подразумевалась в качестве оферты или приглашения делать оферты, не является прогнозом событий, инвестиционным анализом или профессиональным советом, не имеет целью рекламу, размещение или публичное предложение любых ценных бумаг, продуктов или услуг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Приведенная информация может быть изменена в любое время без предварительного уведомления.

Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках.

При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Изменения курса обмена иностранной валюты могут также вызвать уменьшение или увеличение стоимости инвестиций.

Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал», условиях управления активами и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с законодательством Российской Федерации, вы можете получить по адресу 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д.32, стр. 1
Телефоны: +7 495 783-4-783, 8 800 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Internet по адресу: www.alfacapital.ru

Еженедельный обзор

  • Инверсия кривой доходности казначейских облигаций приостановила рост рынков акций.
  • Российский рынок акций продолжает корректироваться. Поток краткосрочных позитивных новостей ослаб, а сильная динамика с начала года провоцирует фиксацию прибыли.
  • Правительства и регуляторы готовятся к будущим проблемам. Это снижает долгосрочный риск, но добавляет краткосрочной нервозности.
  • Снижение доходностей казначейских облигаций в преддверии выступления главы ФРС.
  • Аргентина стала очередным раздражителем для рынков облигаций. Распродажа при этом носит явно выраженный эмоциональный и технический характер.
  • Рублевые облигации стабилизовались. Замедление инфляции обеспечивает возможность продолжения роста цен в обозримой перспективе.
  • Цены на нефть без выраженной динамики на фоне разнонаправленных факторов движения ее цены.
Значение
За неделю
За месяц
За 3 месяца
За год
S&P 500
2889
-1,0%
-3,8%
+0,4%
+1,7%
Dow Jones
25886
-1,5%
-5,3%
+0,1%
+1,3%
Nasdaq
7896
-0,8%
-4,0%
-0,0%
+1,1%
Euro STOXX 600
370
-0,5%
-5,0%
-3,5%
-3,1%
Индекс МосБиржи
2615
-2,4%
-5,1%
+1,3%
+15,7%
UST10 YTM
1.55
-19 б.п.
-55 б.п.
-84 б.п.
-131 б.п.
UST30 YTM
2.03
-22 б.п.
-58 б.п.
-80 б.п.
-99 б.п.
ОФЗ 26207 YTM
7.33
+3 б.п.
-2 б.п.
-77 б.п.
-119 б.п.
EURUSD
1,11
-1,0%
-1,1%
-0,8%
-2,5%
USDRUB
66,5
+1,9%
+5,6%
+2,9%
-0,5%
Brent
58,6
+0,2%
-8,9%
-19,3%
-17,9%
Gold
1514
+1,1%
+7,6%
+17,6%
+28,9%

Источник данных: Bloomberg

Рынок акций

Рынок акций США в выжидательной позиции

Попытка резкого отскока на рынке акций США на прошлой неделе была оборвана новой волной страхов инвесторов. На этот раз поводом стала инверсия кривой доходности казначейских облигаций, что исторически часто предшествовало проблемам в экономике. Впрочем, это не было похоже и на начало новой волны коррекции, скорее инвесторы решили занять выжидательную позицию.

С учетом отсутствия сильных негативных данных по экономике США, инверсия кривой доходности вызвана ожиданиями негативных последствий торговой войны и геополитических рисков, что отражается в усилении ожиданий снижения ставки ФРС. Поэтому если данные о состоянии экономики не подтвердят эти опасения, то и динамика рынка должна будет существенно улучшиться.

Российские акции — долгосрочная идея

Индекс МосБиржи продолжил корректироваться на прошлой неделе, потеряв 2,4%, всего же от максимального значения снижение составило около 8,2%.

Причины этого, на наш взгляд, не носят долгосрочного характера. Закончился сезон дивидендных отсечек, а вместе с ним и поток новостей о рекордных выплатах в пользу акционеров; ситуация в Аргентине и на других развивающихся рынках заставила инвесторов сокращать экспозицию, в том числе на Россию; неуверенная динамика на развитых рынка акций; недавние новости о новых санкциях, пусть и неболезненных.

Так как все это происходит на фоне того, что российский рынок демонстрировал сильно опережающую динамику, то он стал явным кандидатом на сокращение своей доли в портфелях.

Мы полагаем, что нынешняя коррекция, как и многие подобные за последние годы, носит временный характер. По финансовым мультипликаторам, дивидендной доходности и уровню макроэкономических рисков российский рынок акций остается очень сильно недооцененным, что означает большой потенциал его долгосрочного роста.

Долгосрочная стабильность против краткосрочной нервозности

Новостной фон последних недель был довольно насыщенным сообщениями как о возможных новых глобальных рисках, так и потенциальных действиях властей и регуляторов. Правительство Германии, например, заявило о возможности увеличения расходов примерно на 1,5% ВВП, сообщения, касающиеся торговых вопросов США и Китая, были не слишком острыми, риторика ЕЦБ оставалась очень мягкой, что привело в том числе к ослаблению евро.

Хотя подобная подготовка к возможным проблемам и может вызывать нервозность, сама по себе она снижает долгосрочные риски. Самые большие проблемы, как нетрудно догадаться, возникают, когда центральные банки и правительства оказываются не готовы к проблемам.

Долговой рынок

Торговое противостояние продолжает создавать нервозность

На прошлой неделе были опубликованы слабые макроэкономические данные по Китаю и Европе, что привело к росту обеспокоенности инвесторов относительно замедления темпов роста мировой экономики и возможности скорого наступления рецессии. Торговая война между Китаем и США остается в центре внимания, а тон заявлений сторон изменяется каждые несколько дней, что усиливает общую волатильность на рынках.

В результате инвесторы продолжили скупать защитные активы, доходность 10-летних казначейских облигаций США опускалась до 1,5%, а доходность 30-летних — ниже 2%, обновив исторический минимум.

С учетом сильных ожиданий снижения ставки ФРС, на текущей неделе в центре внимания может оказаться выступление главы ФРС на конференции в Джексон-Хоуле. В ходе нее он, вероятно, обозначит возможность дальнейшего смягчения монетарной политики ФРС.

Аргентина стала источником раздражения для рынков

Политический кризис в Аргентине привел на прошлой неделе к распродажам суверенных облигаций, которые за неделю упали на 30–40% на ожиданиях прихода к власти популистов. Это привело к оттокам средств и с других развивающихся рынков, во многом компенсировав эффект снижения базовых доходностей.

Исключением стала, пожалуй, Турция, где по причине уде достаточно продолжительного периода проблем должен был сильно измениться состав держателей бумаг, а рынок еврооблигаций стал менее восприимчив к негативным новостям, особенно на фоне продолжающейся стабилизации ситуации в экономике.

Рынок рублевых облигаций стабилизировался

По итогам прошлой недели цены рублевых облигаций заметно не изменились. Рынок практически проигнорировал повышение агентством Fitch Ratings долгосрочных рейтингов ПАО «Газпром», ПАО «Газпром нефть», АО «Атомэнергопром», АНК «Башнефть», Мосэнерго, Интер РАО, Москвы, СанктПетербурга, Ямало-Ненецкого автономного округа, Республики Татарстан, Республики Башкортостан, Челябинской области с BBB— до BBB. Правда, стоит отметить, что шаг этот скорее технический — после недавнего повышения суверенного рейтинга.

Инфляция продолжает замедляться, сейчас ее оценка, по недельным данным, составляет около 4,6%. С учетом наблюдаемой сейчас нормальной сезонной дефляции, которой почти не было год назад, темп роста потребительских цен в годовом выражении продолжит замедляться, усиливая ожидания снижения ключевой ставки ЦБ РФ.

Размещения Минфина

Минфин разместил ОФЗ 26229 (25-й год) на 20 млрд, спрос превысил предложение почти в 2,5 раза. Очевидно, что нереализованный спрос идет на вторичный рынок, двигая цены вверх.

Уже начиная с этой среды Минфину будет доступен новый выпуск флоутера ОФЗ 24020 (погашение в 2022 году). Новый выпуск будет отличаться от существующих тем, что купонный доход по нему рассчитывается исходя из среднего значения ставок RUONIA за текущий, а не истекший купонный период с небольшим «техническим» временным лагом в семь календарных дней, обусловленным особенностями процесса выплат купонных доходов, расчета и опубликования ставки RUONIA. Появление нового флоутера позитивно для рынка. Его ценообразование будет более простым и понятным для инвесторов.

Сырьевой и валютный рынки

Сигналы рецессии давят на товарные рынки

Большинство промышленных металлов подросли блоагодаря решению Трампа отложить введение 10%-ных пошлин на 150 млрд долл. импортируемых в США китайских товаров. Любое продвижение в торговых переговорах может стать поводом для роста цен на этой неделе. Однако сигналы, которые поступают с рынков американских облигаций, предупреждают об опасениях скорого начала рецессии в мировой экономике, которые могут иметь гораздо более серьезное влияние и привести к снижению цен промышленных металлов к концу этого года.

Рынок в ожидании прогресса в торговых переговорах

Цены на нефть были волатильными на неделе, но без явного тренда. Решение Трампа отложить введение тарифов на китайский импорт помогло ценам вырасти, но вышедшие данные по запасам нефти в хранилищах США нивелировали успех. Пока добыча нефти в США находится вблизи исторических максимумов, 12,3 млн баррелей в сутки, и снижение может быть лишь временным за счет сезона ураганов в конце лета — начале осени.

ОПЕК понизила прогноз по росту спроса на нефть на конец 2019 года на 40 тыс. баррелей в сутки — до 1,1 млн. Также она прогнозирует небольшой избыток предложения в 2020 году. Страны ОПЕК продолжают сокращать добычу, Саудовская Аравия перевыполнила план по сокращению в рамках сделки на 162% на 31 июля, мы ожидаем, что добыча может упасть ниже 9 млн баррелей против 9,65 сейчас.

На текущие цены на нефть влияют задержания танкеров в Ормузском заливе и нападения с использованием дронов на нефтяные объекты на Ближнем Востоке. Ситуация с задержанным иранским танкером разрешилась, его выпустили, но риски остаются прежними, что будет сдерживать цены от снижения. Позитивно на рынок нефти может повлиять прогресс в торговых переговорах между США и Китаем. Крупные игроки сейчас делают ставку на постепенное улучшение отношений, что говорит о росте количества контрактов на покупку на Нью-Йоркской и Лондонской биржах.

Кобальт как перспективный инвестиционный актив

Цена меди выросла на 1% за счет объявленных новых мер по поддержанию китайской экономики. Однако рост объемов металла на Лондонской бирже на 22% может привести к коррекции. Цена кобальта может вырасти, так как Glencore временно приостановила добычу на крупнейшей в мире шахте в Мутанде.

Золото и серебро пользовались спросом на прошлой неделе на фоне роста опасений мировой рецессии. Доходности 2-летних американских облигаций впервые с 2007 года превысили доходность 10-летних, что служит сигналом спада роста экономики и начала кризиса. Также это может служить сигналом для ФРС снижать ставки быстрее. Спрос на защитные активы, по нашему мнению, будет расти, но вероятность глубокой коррекции уже высока.

Развивающиеся валюты и евро под давлением

Ослабление рубля стало одним из отголосков общего охлаждения инвесторов к развивающимся рыкам на фоне событий в Аргентине. Кроме того, в случае рубля добавились и выплаты дивидендов держателям ADR, требующие крупных покупок валюты.

Евро стал жертвой усиления ожиданий смягчения политики ЕЦБ, в частности идей о массированных вливаниях ликвидности.

Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми нвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00028 от 22 сентября 1998 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением ООО УК «Альфа-Капитал», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. При определении прироста расчетной стоимости инвестиционного пая не учитываются надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» и паевых инвестиционных фондов, находящихся под ее управлением, включая тексты правил доверительного управления, всех изменений и дополнений к ним, а также сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: +7 495 783-4-783, 8 800 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Internet по адресу: www.alfacapital.ru

  • Трамп заявил о том, что пока не готов заключать торговое соглашение с Китаем.
  • Следующее заседание ФРС состоится в сентябре, и рост рисков со стороны обострения торгового конфликта будет оказывать влияние на принятие решения по ставкам.
  • Европейские рынки также остаются под давлением как глобальных факторов, так и локальных историй. Статистика также не дает особенных поводов для оптимизма.
  • Российский рынок проявил большую устойчивость, чем глобальный. Реакция на санкции по «делу Скрипалей» оказалась в итоге достаточно сдержанной.
  • На финансовых рынках наблюдался возврат аппетита к риску. Рост кредитных спредов может привести к появлению новой волны спроса на облигации развивающихся рынков.
  • По итогам прошлой недели цены рублевых облигаций выросли. Рост компенсировал все снижение прошлой недели.
  • Обострение торговых отношений между США и Китаем оказывает давление на товарные рынки.
Значение
За неделю
За месяц
За 3 месяца
За год
S&P 500
2919
-0,5%
-2,0%
+1,7%
+2,3%
Dow Jones
26287
-0,7%
-1,9%
+1,8%
+3,1%
Nasdaq
7959
-0,6%
-2,2%
+0,6%
+0,9%
Euro STOXX 600
372
-1,7%
-4,2%
-1,2%
-4,7%
Индекс МосБиржи
2680
+0,2%
-5,1%
+5,3%
+16,0%
UST10 YTM
1.74
-10 б.п.
-32 б.п.
-70 б.п.
-118 б.п.
UST30 YTM
2.26
-12 б.п.
-28 б.п.
-60 б.п.
-81 б.п.
ОФЗ 26207 YTM
7.30
-17 б.п.
-5 б.п.
-84 б.п.
-92 б.п.
EURUSD
1,12
+0,8%
-0,1%
-0,1%
-2,8%
USDRUB
65,3
+0,0%
+2,3%
+0,0%
-2,1%
Brent
58,5
-5,4%
-8,8%
-16,8%
-18,8%
Gold
1497
+3,9%
+7,1%
+16,6%
+23,5%

Источник данных: Bloomberg

Рынок акций

Трамп не готов заключать торговое соглашение с Китаем

Глобальный рынок на минувшей неделе торговался в небольшом минусе на фоне обострения отношений между США и Китаем. В ответ на угрозу ввести 10%-ные пошлины на 300 млрд китайского экспорта Китай девальвировал свою валюту. Трамп заявил о том, что встречи переносятся на более поздний срок и что он пока не готов заключать соглашение. В связи с этим возможно, что до конца августа рынки получат перерыв, новый раунд переговоров пройдет позже.

ФРС придется в сентябре пойти на дальнейшее смягчение монетарной политики

Следующее заседание ФРС состоится в сентябре, и рост рисков со стороны обострения торгового конфликта будет, очевидно, оказывать влияние на принятие решения по ставкам. Июльское снижение было определено как скорее «превентивное» и не обозначающее начало цикла смягчения политики. Тем не менее, похоже, ФРС придется снизить ставку еще и в сентябре с учетом того, что Пауэлл указывал на то, что при принятии решений будет учитываться не только выходящая макростатистика, но и оценка рисков. На предстоящей неделе будут опубликованы данные по потребительской инфляции, в случае ее дальнейшего замедления у ФРС будет еще один аргумент для смягчения монетарной политики.

Ухудшение данных по Германии будет негативным фактором

Европейские рынки также остаются под давлением как глобальных факторов, так и локальных историй, таких как обострение политической ситуации в Италии, где встал вопрос о проведении вотума недоверия главе правительства. Статистика также не воодушевляет: на предстоящей неделе будут опубликованы данные по экономическому росту в Германии за второй квартал, и ожидается его сокращение на 0,3% г/г. Если данные действительно будут слабыми, то для инвесторов это будет крайне негативным сигналом, ведь наличие проблем в крупнейшей экономике еврозоны окажет влияние на все остальные страны.

Будет также опубликована статистика по динамике ВВП и промпроизводству в еврозоне: по предварительным данным, экономический рост во втором квартале будет на тех же отметках, что и в первом, — 1,1% г/г, а промпроизводство продолжит сокращаться с −0,5% до −1,2% г/г. Таким образом, по мере ухудшения ситуации ЕЦБ придется активнее поддерживать экономику, т.е. снижать ставку и перезапускать программу количественного смягчения. И не исключено, что это случится уже на сентябрьском заседании.

Санкции за «дело Скрипалей» фактически не оказали существенного влияния на российский рынок

Российский рынок проявил большую устойчивость, чем глобальный. Реакция на санкции по «делу Скрипалей» оказалась в итоге достаточно сдержанной, как и ожидалось. Fitch повысило суверенный рейтинг России на одну ступень — до уровня BBB. Это в целом ожидаемый шаг, существенное влияние на динамику российского рынка вряд ли окажет, тем не менее некоторое усиление притока в российские бумаги мы, скорее всего, увидим. Рубль сохраняет стабильность даже на фоне снижающейся нефти.

Долговой рынок

Торговое противостояние не получило развития

Противостояние между США и Китаем, изначально напугавшее инвесторов, на прошлой неделе не получило дальнейшего негативного развития. Похоже, что к текущему моменту обе стороны сделали по одному равноценному с точки зрения экономического эффекта ходу: США объявили о введении пошлин на 300 млрд товаров, а Китай девальвировал юань на 2%. При этом обе стороны не изменяют намерений продолжать переговоры.

Доходности казначейских бумаг не изменились за неделю

На этом фоне на финансовых рынках наблюдался возврат аппетита к риску. При этом доходности казначейских облигаций закрепились на достигнутых в предыдущую неделю минимальных в этом году уровнях, что может привести к появлению новой волны спроса на облигации развивающихся рынков из-за роста кредитных спредов.

Агентство Fitch в пятницу повысило суверенный рейтинг России на одну ступень — до уровня BBB, что не стало неожиданностью, но тем не менее может привести к повышенному спросу на облигации российских эмитентов в ближайшее время.

Цены рублевых облигаций отыграли снижение прошлой недели

По итогам прошлой недели цены рублевых облигаций выросли. Рост компенсировал все снижение прошлой недели. Как мы и предполагали, рынок переоценил влияние санкций, и цены вернулись к досанкционным уровням. Так, например, по мнению S&P, второй пакет санкций, введенных Госдепартаментом США в отношении РФ в рамках закона «О контроле за химическим и биологическим оружием», не окажет значительного влияния на кредитоспособность российского правительства. Российское правительство сможет справиться с последствиями даже полного запрета инвестиций в новые суверенные выпуски облигаций; несмотря на то что валютный долг России номинирован главным образом в долларах США, его совокупный объем невелик (2,5% ВВП). На данный момент ЕС не ввел аналогичных санкций, что теоретически дает возможность российскому правительству осуществлять заимствования в евро; правительство России производит заимствования главным образом в национальной валюте. В то же время риск введения более строгих санкций сохраняется, говорится в исследовании S&P Global Ratings.

Реакция рынка на санкции была очень умеренной

Агентство Fitch повысило долгосрочный кредитный рейтинг России в иностранной валюте BBB— до BBB со стабильным прогнозом. Отмечается повышение гибкости курса рубля и соблюдение бюджетного правила, что поддерживает способность российской экономики поглощать финансовые, геополитические и относящиеся к реальной экономике шоки и ограничивать влияние волатильности нефтяных цен. В Fitch считают, что России удастся справиться с новыми санкциями США. Низкий уровень госдолга, фискальные активы и большой объем валютных резервов позволят противостоять ограничениям. При этом в агентстве отмечают сохраняющуюся угрозу эскалации санкций, что может отразиться на гибкости внешнего финансирования России, инвестициях и перспективах роста. Инфляция за неделю составила 0%, что транслируется в 4,6% год к году.

Сырьевой и валютный рынки

Пошлины привносят неопределенность на рынки

Решение Трампа наложить 10%-ные пошлины на 300 млрд долл. китайского импорта продолжает давить на товарные рынки. Любое продвижение в торговых переговорах может стать драйвером роста цен на этой неделе. В среду будут выходить данные по инвестициям в промышленный сектор Китая, и мы ожидаем, что они окажутся слабее прогнозов.

Рынок в ожидании прогресса в торговых переговорах

Рост запасов нефти в хранилищах США добавляет негативный сентимент на рынок. Международное энергетическое агентство понизило прогноз по спросу в этом году. В то же время экспорт Ирана продолжает снижаться, а Саудовская Аравия готова производить ниже 9 млн баррелей в сутки. Не все партнеры сделки ОПЕК+ сокращали добычу: так, Россия добывала в июле на 170 тыс. баррелей в сутки больше, чем месяцем ранее. В условиях снижения цен на энергоресурсы и роста опасений замедления мировой экономики мы ожидаем, что ОПЕК+ может пойти на сокращение квот добыч, чтобы поддержать цены.

Первое полугодие из-за высокой волатильности привело к сокращению чистой прибыли Saudi Aramco на 11,5% — до 47 млрд долл. Компания является непубличной, но раскрыла финансовую отчетность впервые в своей истории в рамках запуска облигационной программы на 12 млрд долл. Далее компания планирует выйти на IPO в 2021 году. Но стать публичной могут помешать некомфортные цены на нефть. В долгосрочной перспективе задачей для Саудовской Аравии будет поддержание цен на высоких уровнях.

Добыча нефти в США восстановилась после резкого падения из-за ураганов. Нефтесервисные американские компании в этом году снижают выручку из-за слабого спроса. Независимые производители сокращают расходы на обслуживание буровых. Это говорит о том, что нефтяные компании не ожидают значительного восстановления цен на нефть. Без существенного прогресса в переговорах между США и Китаем цене Brent будет сложно подняться выше 70 долл. за баррель.

Золото продолжает восхождение

Распродажа на рынке промышленных металлов продолжается. Цена железной руды упала на 5% на фоне перепроизводства в Китае. Исключением можно назвать никель, который вырос на 8% на фоне слухов, что Индонезия может запретить экспорт металла раньше, чем планировалось.

Драгоценные металлы в большинстве своем продолжают ралли. Цена золота поднялась выше 1500 долл. за унцию, серебро выросло на 4,5%, платина — на 2%. Палладий на вырос на 1%, но после падения на 10% это не похоже на восстановление. Драгоценные металлы выглядят привлекательными для покупок, уже отчетливее проявляется растущий тренд на серебро и платину. Мы ожидаем, что цена на палладий будет дальше снижаться.

Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми нвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00028 от 22 сентября 1998 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением ООО УК «Альфа-Капитал», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. При определении прироста расчетной стоимости инвестиционного пая не учитываются надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» и паевых инвестиционных фондов, находящихся под ее управлением, включая тексты правил доверительного управления, всех изменений и дополнений к ним, а также сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: +7 495 783-4-783, 8 800 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Internet по адресу: www.alfacapital.ru

  • Глобальные рынки корректировались. Основной негатив пришел со стороны очередного обострения торговых отношений между США и Китаем.
  • По итогам заседания ФРС ставки были снижены на 25 б.п., как и ожидалось. Следующее снижение, скорее всего, будет в сентябре.
  • Европейский рынок также корректировался на фоне глобального негатива. Смена сентимента не может не учитываться ЕЦБ при принятии решения по ставке.
  • Российский рынок корректировался на сообщениях о распоряжении Трампа ввести санкции по «делу Скрипалей». Событие ожидаемое.
  • На рынке преобладали настроения «бегства от риска», при этом рынки облигаций развивающихся стран пока отреагировали достаточно сдержанно.
  • Цены рублевых облигаций скорректировались. Реакция на санкции была умеренной.
  • Цены на нефть упали на новостях о новых тарифах. Brent снизилась с 65 до 60 долл. за баррель.
Значение
За неделю
За месяц
За 3 месяца
За год
S&P 500
2932
-3,1%
-1,4%
+0,5%
+3,7%
Dow Jones
26485
-2,6%
-1,1%
+0,7%
+4,6%
Nasdaq
8004
-3,9%
-1,3%
-0,4%
+2,6%
Euro STOXX 600
378
-3,2%
-2,9%
-2,7%
-2,2%
Индекс МосБиржи
2675
-1,5%
-4,8%
+3,9%
+16,5%
UST10 YTM
1.85
-23 б.п.
-13 б.п.
-70 б.п.
-114 б.п.
UST30 YTM
2.38
-21 б.п.
-12 б.п.
-55 б.п.
-74 б.п.
ОФЗ 26207 YTM
7.47
+19 б.п.
+8 б.п.
-66 б.п.
-33 б.п.
EURUSD
1,11
-0,2%
-1,6%
-0,6%
-4,1%
USDRUB
65,2
+3,0%
+3,1%
-0,2%
+3,0%
Brent
61,9
-2,5%
-0,8%
-12,5%
-15,7%
Gold
1441
+1,5%
+1,6%
+13,4%
+19,3%

Источник данных: Bloomberg

Рынок акций

Торговые отношения между США и Китаем вновь обострились

На прошлой неделе глобальные рынки корректировались. Основной негатив пришел со стороны очередного обострения торговых отношений между США и Китаем. Трампа не устроили итоги очередного раунда переговоров, в результате чего он объявил о введении 10%-ных пошлин на 300 млрд долл. китайского экспорта с 1 сентября. Таким образом, весь китайский экспорт сейчас оказался под тарифами. Китай, в свою очередь, отказался увеличивать закупки американской с/х продукции, в первую очередь соевых бобов, а также опустил курс юаня — китайская валюта впервые за 2008 года ушла выше отметки 7 против доллара.

Очевидно, эти новости спровоцировали уход от рисков. Тем не менее рано говорить о том, что эти решения окончательно и бесповоротно испортили сентимент. Во-первых, переговоры продолжаются, а история этого противостояния показала, что порой даже такие решения иногда пересматриваются. Во-вторых, торговая война — это длительный процесс, который не закончится еще в течение какого-то времени, и не исключено, что итоговое соглашение будет подведено под выборы в США в следующем году, соответственно, еще много шагов будет сделано. Не исключен, конечно, и негативный сценарий, при котором стороны пойдут до конца, что выльется в сокращение объемов мировой торговли, замедление экономического роста и т.п. Однако все равно рано говорить о негативном исходе.

ФРС придется в сентябре еще раз понизить ставки

На прошлой неделе состоялось заседание ФРС, по итогам которого ставки были понижены на 25 б.п., как и ожидалось, однако прозвучало заявление главы регулятора о том, что это не стоит расценивать как начало цикла снижения ставок. Последовавшее за этим решение Трампа по повышению пошлин на китайский экспорт несколько поменяло картину: если сразу после заседания ожидания еще одного снижения ставки были на уровне 60%, то сейчас они уже оцениваются в 100%. Таким образом, снижение ставки в июле выглядит превентивной мерой и отчасти удовлетворением ожиданий рынка, а последующие — уже необходимой мерой по недопущению рецессии.

Драги не сможет избежать смены параметров монетарной политики

Европейский рынок также корректировался на фоне глобального негатива. Помимо обострения торгового конфликта давление оказывает также растущая вероятность Brexit без соглашения. Смена сентимента не может не учитываться ЕЦБ при принятии решения по ставке на сентябрьском заседании, и возможно, Драги перед уходом с поста главы регулятора все же придется начать цикл смягчения монетарной политики и не ограничиваться только риторикой.

Санкции за «дело Скрипалей» окажут ограниченное влияние на российский рынок

Российский рынок помимо глобальных негативных новостей корректировался на сообщениях о распоряжении Трампа ввести санкции по «делу Скрипалей». Несмотря на то что это было ожидаемо, рынок реагировал снижением. Принятые меры, в числе которых — блокировка предоставления финансовой помощи России со стороны международных финансовых институтов (МВФ, ВБ), запрет американским банкам участвовать на первичном рынке размещений валютного долга и на предоставление займов правительству РФ, дополнительные ограничения на экспорт товаров и технологий из США окажут весьма ограниченное влияние на российский рынок.

Долговой рынок

На рынке преобладали настроения «бегства от риска»

Прошлая неделя закончилась неожиданно турбулентно для рынков рисковых активов. С одной стороны, глава ФРС Дж. Пауэлл дал понять, что принятое решение по снижению ставки на 25 б.п. не является началом цикла смягчения монетарной политики, с другой стороны, сообщение Трампа о намерении ввести 10%-ные пошлины на 300 млрд долл. импортируемых товаров из Китая и ответное обострение ситуации со стороны китайских властей в совокупности увеличили вероятность сваливания экономики в рецессию в восприятии инвесторов. В результате на рынке преобладали настроения «бегства от риска», доходности 10-летних казначейских облигаций США опустились к отметке 1,75%, немецких казначейских бумаг — ниже уровня −0,5%.

Расширение кредитных спредов было ограниченно

При этом рынки облигаций развивающихся стран пока отреагировали достаточно сдержанно — расширение кредитных спредов в основном было сдержано снижением уровня доходностей кривой казначейских бумаг. Санкции в отношении России по «делу Скрипалей» хоть и оказались неожиданными, на практике не вызвали значительной реакции рынка ввиду относительно слабого диапазона применения — под ограничения попадает размещение только нового суверенного долга только среди американских банков и только в иностранной валюте.

Негативный внешний фон вызвал коррекцию на рынке рублевого долга

На прошлой неделе цены рублевых облигаций скорректировались. Во-первых, рынок несколько негативно отреагировал на заявления Д. Пауэла на пресс-конференции после заседания ФРС. Пауэл сказал, что не стоит расценивать текущее снижение ставки как начало тренда по ее снижению. Во-вторых, заявления Трампа о введении пошлин к Китаю. В-третьих, все-таки была введена вторая часть санкций по закон о химоружии, введения которой мы ожидали еще девять месяцев назад.

Реакция рынка на санкции была очень умеренной

Санкции по закону о химоружии:

1. Препятствование Соединенными Штатами предоставлению России любых займов, финансовой или технической помощи со стороны международных институтов (МВФ или Всемирного банка).

2. Запрет финансовым учреждениям США (в том числе их иностранным подразделениям и филиалам иностранных компаний в США) участвовать в первичной продаже суверенного долга не в рублях и предоставлять нерублевые кредиты российскому правительству. Не относится к госкорпорациям. На вторичных торгах покупать можно.

3. Ограничения на экспорт в Россию химической и биологической продукции двойного назначения.

Реакция рынка рублевого долга была очень умеренной. Снижение цен было несущественным.

В самом деле введенные санкции, как и ожидалось, не оказывают серьезного влияния на экономику РФ.

Сейчас мы видим как восстановление цен ОФЗ, так и укрепление рубля.

Сырьевой и валютный рынки

ФРС и торговая война на повестке дня

Решение Трампа ввести 10%-ные пошлины на китайские товары шокировало рынки. Американский президент обвинил Си в медлительности в вопросах торговли. Рост протекционизма оказывает негативный эффект на рост мировой экономики и в особенности — на спрос на товарном и сырьевом рынках. Больше всего могут пострадать рынки промышленных металлов.

Понижение ставки ФРС позитивно отразилось на цене золота, и мы это связываем с ростом опасений по поводу дальнейшего роста экономики США. Американские индексы снижаются вместе с товарными. Индекс LME за неделю потерял 4%.

Цены на нефть под давлением, но факторов для роста становится все больше

Цены на нефть упали на новостях о новых тарифах. Brent снизилась с 65 до 60 долл. за баррель. Рынок также игнорировал снижение запасов нефти в хранилищах на 8,5 млн баррелей. Еще важный момент для рынка — добыча ОПЕК достигла минимума с 2011 года. Эскалация торгового конфликта между США и Китаем сейчас является одним из основных негативных факторов на рынке нефти. Но сильного снижения мы не ожидаем, так как предложение нефти также снижается. Экспорт иранской нефти снизился на фоне санкций и торговой напряженности, и разворота тренда в ближайшей перспективе не предвидится, как мы видим.

Тем временем цены на газ в Европе росли в основном за счет низкой генерации электричества от станций солнечной энергии. Нам кажется, что цены на газ продолжат расти из-за начала отопительного сезона в скором времени.

Палладий теряет стоимость быстрее остальных металлов

Понижение ставки не принесло оптимизма на рынок промышленных металлов. Эскалация торговой войны понижает спрос на металлы. Исключением был никель, цена которого выросла на 3% на фоне роста спроса со стороны производителей электрокаров. Однако дальнейший рост может быть остановлен замедлением мировой экономики.

Драгоценные металлы в большинстве своем теряли стоимость после заседания ФРС. Золото было исключением, которое выросло более чем на 1%. Сильнее всех упал палладий, почти на 10%. Серебро и платина потеряли за неделю по 3%. Но мы ожидаем дальнейшего роста последних, так как относительная дешевизна драгоценных металлов будет привлекать инвесторов.

Золото, скорее всего, продолжит рост на фоне торговой войны и ожидаемого дальнейшего понижения ставки ФРС в этом году.

Санкции давят на отечественную валюту

Рубль дешевел на фоне оглашения списка новых санкций против России из-за «дела Скрипалей». ОФЗ также корректировались с многомесячных пиков.

Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми нвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00028 от 22 сентября 1998 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением ООО УК «Альфа-Капитал», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. При определении прироста расчетной стоимости инвестиционного пая не учитываются надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» и паевых инвестиционных фондов, находящихся под ее управлением, включая тексты правил доверительного управления, всех изменений и дополнений к ним, а также сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: +7 495 783-4-783, 8 800 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Internet по адресу: www.alfacapital.ru

  • На предстоящей неделе состоится заседание ФРС, на котором, с высокой вероятностью, ставки будут снижены на 25 б.п. В противном случае волатильность может сильно возрасти.
  • Состоялось заседание ЕЦБ, смены параметров монетарной политики не произошло. Решения по изменению ставки, видимо, лягут на плечи следующего главы регулятора.
  • Российский рынок закрыл неделю в небольшом плюсе. Рубль может получить дополнительную поддержку со стороны экспортеров в рамках налогового периода.
  • Рынок нейтрально отреагирует на заседание ФРС и снижение ставки на 25 б.п., при этом условия для рынка облигаций будут оставаться благоприятными.
  • На прошлой неделе наблюдалось некоторое снижение доходностей преимущественно в короткой части кривой. Банк России снизил ставку на 25 б.п. — до 7,25%.
  • Цены на нефть за неделю изменились незначительно. На товарном рынке образовался «штиль» в ожидании заседания ФРС на этой неделе.
Значение
За неделю
За месяц
За 3 месяца
За год
S&P 500
3026
+0,2%
+0,4%
+0,3%
+0,7%
Dow Jones
27192
+0,0%
+0,2%
+0,2%
+0,7%
Nasdaq
8330
+0,2%
+0,5%
+0,2%
+0,6%
Euro STOXX 600
391
+0,1%
+0,2%
-0,0%
+0,0%
Индекс МосБиржи
2716
+0,1%
-0,2%
+0,6%
+1,8%
UST10 YTM
2.07
+2 б.п.
+2 б.п.
-43 б.п.
-91 б.п.
UST30 YTM
2.59
+1 б.п.
+2 б.п.
-33 б.п.
-51 б.п.
ОФЗ 26207 YTM
7.28
-7 б.п.
-16 б.п.
-97 б.п.
-47 б.п.
EURUSD
1,11
-0,1%
-0,2%
-0,0%
-0,4%
USDRUB
63,4
+0,1%
+0,1%
-0,2%
+0,1%
Brent
63,5
+0,2%
-0,5%
-1,2%
-1,5%
Gold
1419
-0,0%
+0,1%
+1,0%
+1,6%

Источник данных: Bloomberg

Рынок акций

Торговые переговоры между США и Китаем продолжаются

Глобальные рынки на минувшей неделе торговались в небольшом плюсе. Переговоры между США и Китаем относительно торговли продолжаются, на предстоящей неделе запланированы рабочие встречи. Китай, возможно, будет увеличивать объемы закупок соевых бобов, что хоть и небольшой, но шаг навстречу компромиссу.

Между тем США ввели санкции на ряд китайских компаний, закупающих иранскую нефть, что может несколько осложнить процесс переговоров. Стоит отметить, что это уже не пример подобных санкций с американской стороны против китайских компаний, и впоследствии эти меры иногда пересматриваются.

ФРС может спровоцировать рост волатильности, если решение не совпадет с ожиданиями

На предстоящей неделе состоится заседание ФРС, на котором, с очень высокой вероятностью, ставки будут снижены на 25 б.п. С учетом сильных рыночных ожиданий такого шага, сохранение ставок неизменными будет иметь эффект, схожий с их неожиданным повышением в условиях спокойного рынка. Не думаем, что ФРС решится на такой шаг. Как и на более сильное, чем 25 б.п., снижение.

Вышедшая макростатистика по темпам роста ВВП в США во втором квартале 2019 года оказалась лучше ожиданий — 2,1% против 1,9%, согласно прогнозам. Экономический рост замедлился по сравнению с первым кварталом, когда эти цифры были на уровне 3,1%. На неделе будут также опубликованы темпы роста потребительских расходов (ожидается сохранение на отметке 1,5%), а также данные по рынку труда. Но от того, насколько сильными окажутся эти показатели, будет зависеть решение по монетарной политике уже в сентябре.

ЕЦБ не поменял параметры монетарной политики

Состоялось заседание ЕЦБ, по итогам которого параметры монетарной политики не были изменены. Комментарий главы регулятора был максимально мягким — он говорил о слабости экономики еврозоны, о готовности реализации необходимых мер. В ноябре европейский регулятор получит нового главу, предположительно номинированную на эту позицию Кристин Лагард, поэтому, вероятно, решения будет принимать уже она.

С учетом того что бывшая глава МВФ известна как сторонник мягкой кредитно-денежной политики и имеет огромный опыт работы с национальными правительствами в отношении госфинансов, снижение ставки, возможно, будет сопровождаться не только программами количественного смягчения, но и фискальным стимулированием на уровне отдельных государств.

Новый премьерминистр Великобритании будет выводить королевство из ЕС

В Великобритании определился новый премьер-министр, победу одержал Борис Джонсон. В ходе предвыборной гонки он неоднократно заявлял о том, что выведет королевство из состава ЕС со сделкой или без нее. Сейчас возобновится плотная работа над соглашением: возможно, Джонсону удастся согласовать с ЕС новые уступки. В любом случае все внимание будет приковано к работе над соглашением.

Рубль может получить поддержку на фоне налогового периода

Российский рынок закрыл неделю в небольшом плюсе. На заседании 26 июля ЦБ РФ, как и ожидалось, снизил ключевую ставку еще на 25 б.п. — до 7,25%. При этом в заявлении регулятора указано, что при сохранении текущих условий, т.е. дальнейшем замедлении инфляции, слабом экономическом росте, отсутствии внешних шоков в первую очередь в части усиления санкционного давления со стороны США, ставка может быть еще снижена до конца года. Рубль может получить дополнительную поддержку со стороны экспортеров в рамках налогового периода.

Долговой рынок

Драги разочаровал инвесторов

Прошедшее на прошлой неделе заседание ЕЦБ несколько разочаровало инвесторов — европейский регулятор воздержался от активных действий, ограничившись комментарием о готовности снижать ставки в случае необходимости. Учитывая, что сроки полномочий М. Драги на посту главы ЕЦБ истекают уже в октябре, вес данного комментария является очень низким.

Основным событием текущей недели станет решение по ставке ФРС. Большая часть экономистов, а также рыночные ожидания указывают на понижение ставки на 25 б.п. Скорее всего, рынок нейтрально отреагирует на само заседание, при этом условия для рынка облигаций будут оставаться благоприятными.

Монетарная политика Турции остается жесткой

Банк Турции понизил ключевую ставку сразу на 4.5 п.п., против ожиданий по снижению на 2-3 п.п., что тем не менее не вызвало негативной реакции у инвесторов. Это связано с тем, что, даже с учетом более сильного понижения ставки, денежная политика ЦБ Турции остается достаточно жесткой для того, чтобы сохранять финансовую стабильность экономики и валютного курса.

ЦБР снизил ключевую ставку на 25 б.п.

На прошлой неделе мы наблюдали некоторое снижение доходностей преимущественно в короткой части кривой.

26 июля состоялось заседание ЦБР. Банк России снизил ставку на 25 б.п. — до 7,25%, как мы и ожидали. В пресс-релизе регулятор указал, что при развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на одном из ближайших заседаний совета директоров и переход к нейтральной денежно-кредитной политике в первой половине 2020 года. Темпы роста российской экономики складываются ниже ожиданий Банка России. Слабая экономическая активность наряду с временными факторами ограничивает инфляционные риски на краткосрочном горизонте (дезинфляционные риски преобладают над проинфляционными). По прогнозу Банка России, с учетом проводимой денежно-кредитной политики, годовая инфляция вернется к 4% в начале 2020 года.

Инфляция, по нашим расчетам, чуть подросла — до уровня 4,6% год к году. Средняя максимальная процентная ставка по вкладам в российских рублях десяти банков, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, во второй декаде июля 2019 года составила 7,12%.

Доля нерезидентов на рынке ОФЗ выросла

Минфин размещал один выпуск ОФЗ 26230 (39-й год) на 20 млрд при предложении 20 млрд рублей и спросе 35,3 млрд рублей. Доля нерезидентов на рынке ОФЗ по состоянию на 1 июля 2019 года составила 30,8% против 30% месяцем ранее. Номинальный объем гособлигаций, принадлежащих нерезидентам, на 1 июля составлял 2,559 трлн рублей при общем объеме рынка ОФЗ в 8,309 трлн рублей.

Сырьевой и валютный рынки

На неделе — заседание ФРС и переговоры между США и Китаем

На товарном рынке образовался «штиль» в ожидании заседания ФРС на этой неделе. Большинство опрошенных аналитиков соглашаются во мнении, что регулятор понизит ставку на 0,25 п.п. Даже несмотря на то, что по многим металлам, как нам кажется, цены уже включают это повышение, потенциал дальнейшего роста достаточно высокий.

Также на этой неделе во вторник запланированы переговоры между США и Китаем, где мы не ожидаем, что сделка в скором времени состоится. Изменение тона переговоров может значительно повлиять на цены на сырьевом и товарном рынках. Поэтому на неделе мы ожидаем роста волатильности на рынке за счет последовательности значимых событий.

Рынок нефти, по нашему мнению, имеет потенциал дальнейшего роста

Для нефтяного рынка неделя была относительно спокойной, цены незначительно подросли на энергоресурсы. Также практически не повлияли на цены растущие геополитические риски из-за задержания британского танкера иранскими военными. Рынок вяло отреагировал также на резкое сокращение нефтяных запасов в США на 11 млн. Такое спокойствие мы связываем лишь с выжидательной позицией инвесторов перед заседанием ФРС.

Добыча нефти в США резко упала из-за урагана с 12 млн до 11,3 млн баррелей в сутки, что также пока игнорируется рынком. Стоит отметить, что это выглядит несколько странно, так как обычно падение добычи из-за ураганов случается на 1–2 месяца позже. Мы не исключаем, что этот фактор еще скажется на ценах чуть позже.

Цены на газ снизились на 3%, так как погода в Европе и США выдалась аномально жаркой. Пока предложение газа на рынке растет, мы ожидаем дальнейшего снижения цен.

Объемы серебра в ETF — около исторических максимумов

Драгоценные металлы продолжают демонстрировать восходящую динамику. Платина выросла на 2%, палладий — на 1,5%, серебро — на 1%. Золото отстает, показывая отрицательную динамику, и мы связываем это с падением импорта золота Китаем до 9-месячных минимумов и снижением спроса со стороны Индии.

Серебро сейчас выглядит одним из наиболее привлекательных металлов для инвесторов, на это указывает рост объемов серебра в ETF, который на неделе обновил исторический максимум. Смягчение денежной политики ФРС может запустить новую волну спроса на драгоценные металлы.

Российский рынок акций вырос вслед за мировыми рынками

Рубль дешевел, завершил неделю вблизи 63 рублей за доллар. Решение ЦБ РФ снизить ставку на 25 б.п. могло стать поводом для фиксации прибыли в ОФЗ нерезидентами. Также на курс могли давить и выплаты дивидендом держателям ADR российских компаний, что временно увеличивает спрос на иностранную валюту.

Долгосрочные факторы пока способствуют укреплению рубля, в том числе и подтверждение суверенных рейтингов от S&P.

Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми нвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00028 от 22 сентября 1998 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением ООО УК «Альфа-Капитал», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. При определении прироста расчетной стоимости инвестиционного пая не учитываются надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» и паевых инвестиционных фондов, находящихся под ее управлением, включая тексты правил доверительного управления, всех изменений и дополнений к ним, а также сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: +7 495 783-4-783, 8 800 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Internet по адресу: www.alfacapital.ru

19 августа 2019 г.
Еженедельный обзор
Регулярный обзор состояния инвестиционного рынка, анализ актуальных трендов и комментарии экспертов УК «Альфа-Капитал».
12 июля 2019 г.
Инвестиционные стратегии
Долговременные стратегии, которых придерживается Альфа-Капитал при формировании инвестиционной политики.
25 января 2019 г.
Геополитика
Информация о влиянии геополитических событий на состояние финансовых рынков по всему миру.
Альфа-Капитал
УК «Альфа-Капитал»
БЕСПЛАТНО - в Google Play
Смотреть