Сравнение инвестиционных продуктов
Вы можете сравнить инвестиционные продукты по наиболее важным показателям
Название
Уровень риска
Потенциальная
доходность
Историческая
доходность *
Стоимость

Уровень риска

Потенциальная доходность

Историческая доходность
*В расчете использована доходность сравниваемых продуктов за период с 26.04.2017 по 26.04.2018 гг.
Данный расчет носит исключительно информативный характер и имеет своей целью наглядным образом показать работу инвестиционных стратегий УК «Альфа-Капитал»
На данный момент вы можете добавить в корзину только Паевые инвестиционные фонды за исключением фондов «Альфа-Капитал Акции Роста», «Альфа-Капитал Стратегические инвестиции» и «Альфа-Капитал»
+7,53%
Пока не хватает исторических данных. С доходностью продукта по уже имеющимся данным вы можете ознакомиться на его странице
Стоимость
от 100 
Добавить в корзину
Удалить из списка

Уровень риска

Потенциальная доходность

Историческая доходность

+34,27%
Стоимость
от 100 
Добавить в корзину

Уровень риска

Потенциальная доходность

Историческая доходность

+24,89%
Стоимость
от 100 
*В расчете использована доходность сравниваемых продуктов за период с 26.04.2017 по 26.04.2018 гг.
Данный расчет носит исключительно информативный характер и имеет своей целью наглядным образом показать работу инвестиционных стратегий УК «Альфа-Капитал»
На данный момент вы можете добавить в корзину только Паевые инвестиционные фонды за исключением фондов «Альфа-Капитал Акции Роста», «Альфа-Капитал Стратегические инвестиции» и «Альфа-Капитал»
Указана доходность инвестиционных продуктов

Сравнение

Корзина

Оформить онлайн-заявку

Оставьте свои контактные данные
и мы свяжемся с вами в течение 24 часов
Согласен на обработку персональных данных
Ваша заявка отправлена,
спасибо!
Что-то пошло не так,
Ваша заявка не была отправлена.
попробуйте еще раз
назад
Соглашение об оказании услуг

ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Еврооблигации». Правила доверительного управления № 0386-78483614 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005 г. ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Баланс». Правила доверительного управления № 0500-94103344 зарегистрированы ФСФР России 13.04.2006 г. ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Облигации Плюс». Правила доверительного управления № 0095-59893492 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Резерв». Правила доверительного управления № 0094-59893648 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Акции роста».

Правила доверительного управления № 0697-94121997 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОИПИФ «Альфа-Капитал Индекс МосБиржи». Правила доверительного управления № 0696-94121678 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. OПИФ акций «Альфа-Капитал Ликвидные акции». Правила доверительного управления № 0387-78483850 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Перспектива». Правила доверительного управления № 0388-78483695 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Глобальный баланс». Правила доверительного управления № 0907-94126486 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Бренды». Правила доверительного управления № 0909-94126641 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Ресурсы».

Правила доверительного управления № 0698-94121750 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Технологии». Правила доверительного управления № 0699-94121833 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ фондов «Альфа-Капитал Золото». Правила доверительного управления № 0908-94126724 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г., ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Стратегические Инвестиции». Правила доверительного управления ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Стратегические Инвестиции» зарегистрированы ФСФР России 05 июля 2007 г. за № 0888-94124636. ИПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал». Правила доверительного управления ИПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал» зарегистрированы ФКЦБ России апреля 1999 г. за № 0034-18810975. ЗПИФН «Жилая недвижимость 01.10». Правила доверительного управления № 1817-94168740 зарегистрированы федеральной службой по финансовым рынкам России 24.06.2014 г.

Свяжитесь с нами

Вы можете задать любой вопрос о деятельности
и продуктах управляющей компании «Альфа-Капитал»

Отправить расчет

Ваши контактные данные
Согласен на обработку персональных данных
Ваш расчет отправлен,
спасибо!
Что-то пошло не так,
Ваш расчет не был отправлен.
попробуйте еще раз
Применить Сбросить
Онлайн-покупка
Выберите удобный для вас способ проверки ваших персональных данных
и оплатите свой инвестиционный продукт за 2 минуты. Либо воспользуйтесь
заявкой для консультации со специалистом компании.
ОФОРМЛЕНИЕ ДОГОВОРА онлайн-покупки осуществляется на сайте online.alfacapital.ru.
После завершения оплаты вы будете возвращены на страницу, на которой находитесь в настоящий момент.
Корзина
На данный момент вы можете добавить в корзину только
Паевые инвестиционные фонды
Вы уже переходили к оформлению этого набора инвестиционных продуктов.
Если вы успешно завершили оформление, можете удалить их из корзины.
Через некоторое время корзина будет очищена автоматически.
Название
Сумма инвестирования
Сумма инвестирования
Удалить из корзины
Сумма инвестирования
Сумма инвестирования
Ограничение ответственности

Указанная информация не содержит гарантий надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов или издержек, связанных с указанными инвестициями; не является заявлением о возможных выгодах, связанных с методами управления активами, в том числе с предложенными стратегиями; не является какого-либо рода офертой, не подразумевалась в качестве оферты или приглашения делать оферты, не является прогнозом событий, инвестиционным анализом или профессиональным советом, не имеет целью рекламу, размещение или публичное предложение любых ценных бумаг, продуктов или услуг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Приведенная информация может быть изменена в любое время без предварительного уведомления.

Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках.

При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Изменения курса обмена иностранной валюты могут также вызвать уменьшение или увеличение стоимости инвестиций.

Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал», условиях управления активами и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с законодательством Российской Федерации, вы можете получить по адресу 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д.32, стр. 1
Телефоны: +7 495 783-4-783, 8 800 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Internet по адресу: www.alfacapital.ru

Еженедельный обзор

  • Новый раунд торговых переговоров между США и Китаем завершился успешно. Тем не менее до достижения финального соглашения еще по-прежнему далеко.
  • Глава ФРС заявил о том, что регулятор вернется к расширению баланса для того, чтобы предотвратить повторный кризис ликвидности, а также обозначил готовность продолжить снижение ставки.
  • Состоялись переговоры между премьер-министром Великобритании и Ирландии, по итогам которых появилась надежда на то, что все же удастся избежать Brexit без соглашения.
  • Российский рынок также закрылся в плюсе на фоне глобального оптимизма. Глава российского ЦБ допустила дальнейшее снижение ставок до конца года.
  • Объявление ФРС программы покупки краткосрочных казначейских бумаг, скорее всего, будет способствовать дополнительному спросу на рисковые активы.
  • Рынок рублевого долга показал существенный рост цен на фоне заявления главы ЦБ по ставке.
  • Цены на нефть выросли на фоне роста рисков перебоев поставок после ракетной атаки на иранский танкер в Красном море.
Значение
За неделю
За месяц
За 3 месяца
За год
S&P 500
2970
+0,6%
-1,0%
-1,0%
+8,9%
Dow Jones
26817
+0,9%
-1,2%
-1,0%
+7,0%
Nasdaq
8057
+0,9%
-1,4%
-1,7%
+9,9%
Euro STOXX 600
392
+3,0%
+0,5%
+1,3%
+8,9%
Индекс МосБиржи
2708
+0,6%
-3,9%
-2,9%
+14,4%
UST10 YTM
1.73
+20 б.п.
-1 б.п.
-41 б.п.
-142 б.п.
UST30 YTM
2.19
+18 б.п.
-3 б.п.
-47 б.п.
-113 б.п.
ОФЗ 26207 YTM
6.68
-26 б.п.
-36 б.п.
-62 б.п.
-219 б.п.
EURUSD
1,10
+0,6%
+0,3%
-1,9%
-4,8%
USDRUB
64,2
-0,7%
-2,0%
+2,2%
-3,2%
Brent
60,5
+3,7%
-0,5%
-9,0%
-24,6%
Gold
1489
-1,0%
-0,5%
+6,1%
+21,6%

Источник данных: Bloomberg

Рынок акций

Успехи в торговых переговорах вновь поддержали глобальные рынки

Глобальные рынки завершили минувшую неделю на оптимистичной ноте. Новый раунд торговых переговоров между США и Китаем завершился успешно, Трамп окрестил его «первая фаза». Принято решение отложить введение ранее анонсированных тарифов, китайская сторона, в свою очередь, будет наращивать закупки с/х продукции. Текст соглашения планируется финализировать в течение ближайших пяти недель до возможной встречи глав государств в Чили в ноябре.

С одной стороны, позитивный импульс для глобальных рынков не стоит игнорировать, настроение рынков по-прежнему во многом определяется состоянием и перспективами торговых переговоров, с другой — важно учитывать, что этот процесс еще далек от завершения и риторика сторон будет меняться еще неоднократно, поскольку многие чувствительные вопросы остались нетронутыми. Так, еще в середине минувшей недели США обозначили планы ввести ограничения на движение капитала в Китай, в первую очередь со стороны пенсионных фондов, а также расширить черный список китайских технологических компаний, с которыми американский бизнес не может работать до получения необходимой лицензии.

Появилась надежда на Brexit с соглашением

Позитивные новости поддержали и европейские рынки. Так, состоялись переговоры между премьер-министром Великобритании и Ирландии, по итогам которых появилась надежда на то, что все же удастся избежать Brexit без соглашения. По мере приближения дедлайна 31 октября напряженность вокруг этой ситуации нарастает, однако итоги переговоров дают надежду на то, что стороны все же договорятся.

Протоколы предыдущего заседания ЕЦБ показали довольно значительный раскол внутри Управляющего совета относительно параметров программы количественного смягчения. Новому главе регулятора Лагард помимо инициирования работы по фискальному стимулированию на уровне национальных правительств также придется приложить усилия к поиску компромиссных решений для экономик, находящихся на разных стадиях экономического цикла.

Российские акции росли вслед за глобальным рынком

Российский рынок также закрылся в плюсе на фоне глобального оптимизма. Глава российского ЦБ допустила дальнейшее снижение ставок до конца года. Следующее заседание состоится 25 октября, и все условия для дальнейшего смягчения монетарной политики в общем сложились. Инфляция продолжает замедляться, экономический рост остается слабым, риск новых санкций так и не реализовался, а крупнейшие центробанки в мире продолжают смягчение монетарной политики. Соответственно, при развитии событий в текущем сценарии мы вполне можем увидеть ключевую ставку в 6,5% к концу этого года.

Долговой рынок

Расширение баланса ФРС будет способствовать росту спроса на рисковые активы

На прошлой неделе завершилась первая фаза торговых переговоров между Китаем и США, по итогам которой страны решили подготовить и подписать промежуточное соглашение в течение следующих 5–6 недель. Несмотря на позитивный тон новости, остается достаточно сомнений, что фактическое подписание соглашения все-таки состоится. Другой позитивной новостью для долгового рынка стало объявление ФРС программы покупки краткосрочных казначейских бумаг объемом 60 млрд долл. в месяц до середины 2020 года, которая позволит устранить проблемы с денежной ликвидностью на рынке США и, скорее всего, будет способствовать дополнительному спросу на рисковые активы. Еще одной хорошей новостью прошлой недели стало сообщение о возможности достижения соглашения по выходу Великобритании из Евросоюза. Мы ожидаем, что вплоть до назначенной даты выхода Великобритании, 31 октября, волатильность связанных с Brexit активов будет оставаться высокой.

Кредитные спреды в турецких бумагах расширились

Из событий на развивающихся рынках можно отметить начало военной кампании Турции на территории Сирии, вызвавшей расширение кредитных спредов облигаций этой страны. Несмотря на увеличившийся в связи с этим событием риск, мы продолжаем считать облигации Турции привлекательными для инвестора в среднесрочной перспективе.

Цены на рублевый долг существенно выросли на фоне заявлений главы ЦБР о намерении снизить ключевую ставку

На прошлой неделе рынок рублевого долга показал существенный рост цен. Основная причина позитива — заявления главы Банка России о том, что, несмотря на то что заседание в октябре будет не «опорным», ЦБ изменит ориентир ожиданий по инфляции. Кроме того, Набиуллина отметила, что снижение ключевой ставки возможно более быстрыми темпами.

Вместе с тем инфляция за неделю составила 0%, что транслируется уже в 3,9% г/г, по нашим расчетам, и находится ниже цели ЦБ. Мы ждем дальнейшего замедления инфляции до уровня 3,5–4% к концу года и еще ниже (порядка половины процента) в начале следующего по причине эффекта базы. В начале этого года был рост инфляции в связи с повышением НДС, акциза на бензин и прошлогодней девальвации. Низкая инфляция станет причиной дальнейшего снижения ключевой ставки, что будет увеличивать спрос на рынке.

На прошлой неделе Минфин размещал два выпуска без опубликования максимального размера предложения. Объем спроса на выпуск 26225 (34-й год) составил 80 млрд рублей. Размещенный объем выпуска составил 41.9 млрд рублей. Объем спроса на выпуск 24020 (Флоутер, 22-й год) составил 49.3 млрд рублей, размещенный объем — 10,5 млрд рублей.

Активность на первичном рынке была очень высокой

На выходных глобальный позитив пришел в виде продвижения в торговых переговорах США с Китаем (договоренность о заключении первого этапа, подписание планируется позднее) и начала увеличения баланса ФРС (по 60 млрд долл. в месяц будут направлены на покупку краткосрочных гособязательств), что улучшит ситуацию с ликвидностью в США и мире.

Активность на первичном рынке была очень высока. Эмитенты хотят воспользоваться благоприятной конъюнктурой рынка. Прошли размещения облигаций Новосибирска, СУЭКа и Московский области. Также были анонсированы размещения Акрона, Трансконтейнера, Белгородской области, Роснано, Металлоинвеста и КамАЗа.

Сырьевой и валютный рынки

Надежда на улучшение торговых отношений двигает рынками

Неделя была небогата на важную макростатистику, за исключением публикации протоколов ФРС, что уже было заложено в рынок. Большинство товарных рынков росло благодаря «мини»-сделке США с Китаем. Но о смене тренда говорить рано, и, возможно, его не произойдет из-за признаков замедления мировой экономики.

Очередные атаки на объекты нефтяной инфраструктуры

Нефтяные цены выросли за счет ракетной атаки на иранский танкер в Красном море, что повышает риски перебоев поставок. Тяжелых повреждений танкер не получил, экипаж не пострадал, и, со слов министра нефти Ирана, судно будет в иранском порту в течение 10 дней.

На неделе президент Путин должен обсудить с Саудовской Аравией тему безопасности нефтяной инфраструктуры. Возможно, что результатом этого станет снижение рисков новых подобных событий. Впрочем, пока на рынке нефти наблюдается слишком много «черных лебедей», чтобы оправдать снижение цен.

Поддержать цены на нефть могут и новые данные по выполнению соглашения ОПЕК+. Согласно данным на 30 сентября, 11 членов ОПЕК перевыполнили план по сокращению добычи на 218% в основном за счет падения добычи в Саудовской Аравии. Также ОПЕК ожидает роста спроса на нефть в следующем году, который в совокупности с сокращением добычи может привести к росту Brent до 70 долл. за баррель за год.

С другой стороны, замедление мировой торговли, как и усиление макроэкономических рисков в мире, будут неизбежно давить на цены на черное золото. Поэтому вероятность устойчивого роста нефтяных цен выглядит невысокой.

Идея с покупкой платины не исчерпана

Золото и серебро были под давлением на неделе, в основном за счет роста риск-аппетита инвесторов и роста глобальных индексов акций. Торговые переговоры также повлияли на переток средств инвесторов из защитных активов. Коррекция выглядит логичной, но предполагаем, что она будет недолгой. Спрос на золото могут поддержать центральные банки, которые продолжают наращивать покупки металла. Частные инвесторы не отстают, объемы золота в физических ETF уже недалеки от исторических максимумов.

Палладий продолжает рост на фоне устойчивого дефицита, который выражается в снижении объемов металла в физических ETF из-за сильного роста его цены.

Впрочем, более дешевая платина может стать конкурентом этому металлу. Мы указывали на интерес к платине в начале этого года, и ее цена выросла на 14%, в отдельные моменты доходя до 25%. Преимущество платины — в диверсифицированном спросе на нее, тогда как 80% палладия используется в автомобильной промышленности, где наблюдается очевидное ухудшение динамики продаж.

Российские активы по-прежнему привлекательны для покупок

Рубль укреплялся благодаря снижению индекса доллара и растущей нефти. Глобальный индекс акций MSCI (world equity index) вырос на 1,4%. Индекс МосБиржи, напротив, снизился на 0,4% за пять торговых дней, после обсуждения в Госдуме законопроекта, предлагающего установить требование к таким компаниям, как Яндекс, иметь не более 20% иностранного участия в уставном капитале. Также не помог российскому рынку акций рост цен на нефть, который был спровоцирован ракетной атакой на иранский танкер в конце недели.

Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми нвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00028 от 22 сентября 1998 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением ООО УК «Альфа-Капитал», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. При определении прироста расчетной стоимости инвестиционного пая не учитываются надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» и паевых инвестиционных фондов, находящихся под ее управлением, включая тексты правил доверительного управления, всех изменений и дополнений к ним, а также сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: +7 495 783-4-783, 8 800 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Internet по адресу: www.alfacapital.ru

  • Глобальные рынки на минувшей недели в основном снижались на фоне тревожных ожиданий относительно перспектив торговых переговоров, а также блока слабой статистики.
  • Совокупность факторов замедления деловой активности и снижения темпов роста занятости в США повышает вероятность очередного снижения ставки ФРС на октябрьском заседании.
  • ВТО дала добро Трампу ввести 25%-ные пошлины на ряд европейских товаров на сумму 7,5 млрд долл. и 10%-ные тарифы на самолеты с 18 октября в ответ на госсубсидии Airbus со стороны ЕС.
  • Российский рынок на минувшей неделе снижался вслед за глобальным. Внутренний новостной фон по-прежнему довольно спокойный.
  • Рынок еврооблигаций находился под давлением на фоне сокращения рисков частью инвесторов.
  • Цены рублевых облигаций выросли. Инфляция замедлилась до 4% г/г.
  • Цена Brent упала на 5% на фоне роста запасов нефти в хранилищах США и полного восстановления производства в Саудовской Аравии.
Значение
За неделю
За месяц
За 3 месяца
За год
S&P 500
2952
-0,3%
+0,5%
-1,5%
+1,7%
Dow Jones
26574
-0,9%
+0,8%
-1,5%
-0,2%
Nasdaq
7982
+0,5%
+0,1%
-2,3%
+1,3%
Euro STOXX 600
380
-3,0%
-0,8%
-3,2%
+0,1%
Индекс МосБиржи
2693
-2,4%
-3,6%
-5,3%
+9,2%
UST10 YTM
1.53
-15 б.п.
+6 б.п.
-42 б.п.
-166 б.п.
UST30 YTM
2.02
-11 б.п.
+5 б.п.
-45 б.п.
-133 б.п.
ОФЗ 26207 YTM
6.93
-8 б.п.
-8 б.п.
-42 б.п.
-174 б.п.
EURUSD
1,10
+0,4%
-0,5%
-2,7%
-4,6%
USDRUB
64,7
-0,0%
-2,3%
+1,9%
-3,4%
Brent
58,4
-5,7%
-3,8%
-7,8%
-31,0%
Gold
1505
+0,5%
-3,1%
+6,3%
+25,4%

Источник данных: Bloomberg

Рынок акций

Слабая статистика и риски торговых переговоров толкают инвесторов к уходу от риска

Глобальные рынки на минувшей недели в основном снижались. На фоне тревожных ожиданий относительно перспектив торговых переговоров США и Китая, а также выхода порции слабой статистики инвесторы стали склонны занимать выжидательную позицию и не брать излишний риск.

Очередной раунд переговоров между США и Китаем должен состояться на предстоящей неделе, риторика меняется от вполне оптимистичных до довольно тревожных заявлений о сложности и масштабе предполагаемого соглашения. Макростатистика во многих странах продолжает ухудшаться. Опережающие индикаторы деловой активности ISM по США в сентябре вышли значительно хуже ожиданий: 47,8 — по промсектору, 52,6 — по сектору услуг. По еврозоне картина также не внушает оптимизма: PMI промсектора — 45,7, сектора услуг — 51,6, композитный — 50,1. Особенно беспокоит Германия: PMI промсектора снизился до 41,7, сектора услуг — 51,4, композитный — 48,5.

Статистика по рынку труда (не вся) — очередной повод для коррекции

В США рост занятости вне с/х сектора, по данным ADP, замедлился до 135 тыс., по данным минтруда — до 136 тыс., оказавшись хуже ожиданий. Рост среднего почасового заработка замедлился до 2,9% г/г. Эти показатели вместе со снижением индексов PMI стали основными раздражителями для инвесторов, подтолкнув доходности казначейских облигаций вниз и вызывав коррекцию на рынках акций. Это повышает вероятность снижения ставки ФРС на одном из ближайших заседаний.

Безработица при этом снизилась до рекордных 3,5% с 3,7%, что говорит о том, что пока экономика все же создает более чем достаточно рабочих мест для текущего объема свободных трудовых ресурсов. Как следствие, риски рецессии в обозримой перспективе остаются невысокими.

США угрожают ЕС торговыми пошлинами, Brexit

Многолетний конфликт между крупнейшими производителями самолетов Boeing и Airbus привел к обострению торговой войны на новом фронте. ВТО разрешила Трампу ввести 25%-ные пошлины на ряд европейских товаров на сумму 7,5 млрд долл. и 10%-ные тарифы на самолеты с 18 октября в ответ на госсубсидии Airbus со стороны ЕС, нарушающие нормы ВТО. При этом Boeing также неоднократно обвинялся в аналогичной поддержке со стороны Вашингтона через оборонные контракты на налоговые льготы. Угроза введения пошлин на европейские товары неоднократно звучала со стороны американского президента, тем не менее до недавнего времени сторонам удавалось договориться. Пространство для переговоров между США и ЕС все еще остается, есть вероятность, что до фактического введения ограничений дело не дойдет.

Ситуация с Brexit также остается весьма напряженной. Новые предложения британского премьер-министра, касающиеся в том числе границы с Ирландией, вызвали критику со стороны Европарламента. Согласно плану Джонсона, Северная Ирландия останется в Таможенном союзе с ЕС с возможностью введения дополнительного контроля товаропотока. Позиция британского премьера звучит довольно жестко: либо ЕС принимает условия текущего предложения, либо королевство готовится к выходу из союза без соглашения, что, очевидно, не способствует спокойствию на рынке.

Российские акции снижались вслед за глобальным рынком

Российский рынок на минувшей неделе снижался вслед за глобальным. Внутренний новостной фон по-прежнему довольно спокойный, тем не менее локальные распродажи скорее происходят на фоне глобального ухода от риска.

Долговой рынок

Рынок еврооблигаций — под слабым давлением

Слабая статистика по рынку труда в США на прошлой неделе добавила свой вклад ко все более возрастающим опасениям инвесторов относительно замедления темпов роста глобальной экономики. В результате большую часть недели рынок находился под слабым давлением: сокращение рисков частью инвесторов в значительной степени компенсировалось снижением доходностей казначейских облигаций.

Мы ожидаем, что на ближайшем заседании ФРС в октябре регулятор может объявить о дополнительных мерах по поддержке экономики, что оправдает наблюдаемое сейчас снижение базовых долларовых доходностей.

Сезон первичных размещений на российском рынке продолжается

Темпы годовой инфляции в Турции замедлились до 9.2% в сентябре, однако сообщения о возможном начале военной кампании в Сирии оказывали давление на турецкие еврооблигации в течение большей части прошлой недели.

На российском рыке продолжается сезон первичных размещений, которому не особенно мешает ни повышение спроса на защитные активы в мире на фоне слабых данных по США и Европе, ни специфические для развивающихся рынков риски. Доходности по российским еврооблигациям остаются низкими, что провоцирует выход на рынок новых бумаг. На прошлой неделе субординированные 10-летние облигации разместил Совкомбанк, с похожим по структуре выпуском в начале текущей недели выходит на рынок Альфа-Банк.

Рыночные рублевые доходности и ставки по депозитам снижаются

На прошлой неделе цены рублевых облигаций выросли на фоне выхода хороших данных по инфляции и растущей уверенности в продолжении цикла снижения ключевой ставки ЦБ РФ в обозримом будущем.

Минфин продолжает выполнять программу по заимствованиям, разместив на прошлой неделе 21 млрд рублей выпуска 26228 (погашение в 2030 году), спрос на аукционе составил 45 млрд рублей. Систематически высокий спрос на размещениях вполне может позволить Минфину предложить инвесторам ОФЗ объемом 420 млрд рублей в IV квартале без риска вызвать заметный рост рыночных доходностей.

Средняя максимальная процентная ставка по вкладам в российских рублях десяти банков, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, в третьей декаде сентября 2019 года составила 6,62% против 6,75% во второй. Это также указывает на большой объем рублевой ликвидности в банковской системе, подпитывающей через разные каналы спрос на рублевые облигации.

Инфляция в России замедлилась до 4% г/г

Инфляция за сентябрь составила —0.2%, 12-месячный показатель снизился до 4%. Мы ожидаем дальнейшего замедления инфляции до уровня 3,5–4% к концу года и еще ниже, примерно на 0,5 п.п., — в начале следующего по причине эффекта базы.

Напомним, что в начале этого года повышение НДС, акциза на бензин и прошлогодней девальвации привело к ускорению роста потребительских цен. Выход этого участка из 12-месячного окна автоматически приведет к резкому снижению показателя годовой инфляции и создаст условия и ожидания активного снижения ключевой ставки ЦБ РФ.

Сырьевой и валютный рынки

Небольшое волнение на рынке

Цены большинства промышленных металлов снижались на неделе на фоне опасения замедления мировой экономики. Слабые данные деловой активности в производственном секторе США запустили волну распродаж рисковых активов. Инвесторы опасаются, что спад мировой промышленности перекинется на сектор услуг, тем самым введя экономику в фазу цикла замедления экономического цикла. Снижение рынков было остановлено вышедшей статистикой по безработице США, которая обновила многолетний минимум — 3,5%.

Текущая неделя не будет щедрой на статистику, направление движения могут задать публикация протоколов ФРС и возобновление торговых переговоров. Для рынка нефти будет важна публикация месячного репорта в четверг, и особый интерес будут вызывать данные по добыче нефти в Саудовской Аравии, которая была значительно сокращена из-за нападения.

Мы ожидаем восстановления цен на нефть

Цена Brent упала на 5% из-за роста запасов нефти в хранилищах США и полного восстановления добычи и экспорта Саудовской Аравией. Также негативно на рынке сказалась слабая статистика в США и Европе. Несмотря на снижение производства в Саудовской Аравии, мировые запасы нефти продолжают расти. Иран пытается обойти санкции США и экспортировать нефть, что пока удается с трудом, но есть риск, что иранская нефть хлынет на рынок, если в этом помогут Китай и Россия. Оживить цены могут переговоры между США и Китаем 10–11 октября — конечно, при их благоприятном исходе. Добыча нефти в Венесуэле составляет 650 тыс. баррелей в сутки, что является абсолютным историческим минимумом. Поддержка, которую оказывает Россия, может несколько поднять добычу, но без долгосрочных инфраструктурных инвестиций, устойчивого восстановления добычи в этой стране не будет.

Нефть марки Brent уже почти год торгуется в диапазоне 55–70 долл. за баррель, и сейчас цена находится около нижней границы этого диапазона. Мы не видим драйверов для дальнейшего снижения цен, учитывая сильные данные по рынку труда США. Отсутствие прогресса в торговых переговорах может надавить на цену черного золота, но высокая неопределенность и перебои поставок на рынке углеводородов имеют, по нашему мнению, больший вес. Мы ожидаем восстановления цен на нефть в рамках указанного выше диапазона.

Дефицит двигает ценами на палладий

Драгоценные металлы имели спрос на неделе из-за бегства капитала из рисковых активов. Помимо опасений рецессии ценами на некоторые металлы может двигать углубляющийся дефицит. Так, из-за падения производства палладия в ЮАР цена металла может пойти еще выше. Но в долгосрочной перспективе мы бы смотрели в сторону золота и серебра. Платина не менее привлекательна, но мы ожидаем, что коррекция по ней продолжится.

Нефть — не причина ослабления рубля

Колебания курса рубля в последнее время так и напрашиваются на то, чтобы связать их с колебаниями цен на нефть, но это лишь видимость. Рубль в гораздо большей степени в последние несколько недель повторяет динамику валют других развивающихся рынков, например мексиканского песо. Это говорит о том, что движения в рубле — это сейчас просто отражение отношения инвесторов к рисковым активам.

Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми нвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00028 от 22 сентября 1998 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением ООО УК «Альфа-Капитал», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. При определении прироста расчетной стоимости инвестиционного пая не учитываются надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» и паевых инвестиционных фондов, находящихся под ее управлением, включая тексты правил доверительного управления, всех изменений и дополнений к ним, а также сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: +7 495 783-4-783, 8 800 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Internet по адресу: www.alfacapital.ru

  • Глобальные рынки на минувшей неделе ограниченно снижались. Новый раунд торговых переговоров назначен на начало октября.
  • Нервозности рынкам добавили новости о процессе импичмента американского президента. В фокусе внимания также — статистика по рынку труда.
  • Британский суд признал незаконным предложенный премьер-министром план приостановки работы парламента, чтобы облегчить себе задачу реализации Brexit.
  • Российский рынок поддался некоторому пессимизму со стороны глобального рынка и немного скорректировался по итогам минувшей недели.
  • Положение на денежном рынке США на прошлой неделе нормализовалось благодаря операциям ежедневного предоставления ликвидности со стороны ФРС.
  • Цены рублевых облигаций заметно не изменились. Объем ОФЗ у нерезидентов почти не изменился.
  • Цены на нефть снизились, отыграв предшествующий рост.
Значение
За неделю
За месяц
За 3 месяца
За год
S&P 500
2962
-1,0%
+3,2%
+1,3%
+1,6%
Dow Jones
26820
-0,4%
+4,0%
+1,1%
+1,4%
Nasdaq
7940
-2,2%
+1,4%
-0,4%
-1,3%
Euro STOXX 600
392
-0,3%
+4,9%
+2,5%
+1,4%
Индекс МосБиржи
2758
-1,4%
+3,7%
-0,8%
+11,5%
UST10 YTM
1.68
-4 б.п.
+21 б.п.
-33 б.п.
-137 б.п.
UST30 YTM
2.13
-3 б.п.
+18 б.п.
-40 б.п.
-105 б.п.
ОФЗ 26207 YTM
7.01
+0 б.п.
-18 б.п.
-42 б.п.
-154 б.п.
EURUSD
1,09
-0,7%
-1,4%
-3,8%
-6,0%
USDRUB
64,7
+1,1%
-2,7%
+2,5%
-1,4%
Brent
61,9
-3,7%
+4,0%
-7,0%
-24,2%
Gold
1497
-1,3%
-3,0%
+6,2%
+26,6%

Источник данных: Bloomberg

Рынок акций

Новый раунд торговых переговоров намечен на октябрь

На минувшей неделе глобальные рынки незначительно снижались. Торговые переговоры продолжаются, Трамп заявил о том, что соглашение может быть подписано даже раньше, чем того ожидают инвесторы. Встречи в Вашингтоне, намеченные на октябрь, подтверждены.

Общий позитивный настрой подпортили новости о планах администрации США ограничить портфельные инвестиции Китая и рассмотреть возможность делистинга акций китайских компаний с американских бирж. Позже Минфин США выступил с опровержением этих сообщений, тем не менее такие заявления не способствуют спокойствию на рынке и могут негативно повлиять на ход торговых переговоров.

Статистика по рынку труда окажет влияние на формирование ожиданий по ставкам ФРС

Нервозности рынкам также добавили новости о процессе импичмента американского президента. Трампа обвиняют в злоупотреблении властью и создании угрозы национальной безопасности. Это пока не выглядит угрозой для экономики и рынков, но способствует некоторому росту политической неопределенности внутри страны. Решение должно пройти через обе палаты конгресса, в частности обеспечить поддержку 2/3 сената.

В конце предстоящей недели будут опубликованы данные по американскому рынку труда. Существенного ухудшения показателей не ожидается, тем не менее слабые данные будут способствовать усилению ожиданий смягчения политики ФРС. Если недавний кризис ликвидности обнажил сложности на денежном рынке и сформировал предпосылки для принятия решений, в частности о возможном перезапуске программы количественного смягчения, то ухудшение статистики будет толкать регулятор рассмотреть вопрос с очередным снижением ставок. Сильная статистика, наоборот, может дать возможность ФРС сфокусироваться только на вопросах ликвидности.

Британский суд признал незаконной приостановку работы парламента

Для европейских рынков ситуация также остается напряженной. Помимо слабости экономики, стремительно ухудшающихся показателей деловой активности давление оказывает и растущая неопределенность относительно перспектив Brexit. Так, британский суд признал незаконным предложенный премьер-министром и согласованный с королевой план приостановки работы парламента, чтобы облегчить себе задачу реализации Brexit. Это создает условия для масштабного политического кризиса, не исключено, что Джонсону придется столкнуться с вотумом недоверия.

Российские акции незначительно снижались

Российский рынок поддался некоторому пессимизму со стороны глобального рынка и немного скорректировался по итогам минувшей недели. Локальный новостной поток был достаточно скудный: нефть снизилась, рубль немного ослаб.

Долговой рынок

Ежедневное предоставление ликвидности нормализовало ситуацию на денежном рынке США

Положение на денежном рынке США на прошлой неделе нормализовалась благодаря операциям ежедневного предоставления ликвидности со стороны ФРС. Тем не менее участники рынка продолжают внимательно следить за объемом средств, предоставляемых в ФРС на ежедневной основе для того, чтобы оценить возможный эффект от сжатия денежного рынка на ставки и аукционы по размещению казначейских облигаций.

Очередная волна нестабильности на рынке, вызванная сообщениями о начале кампании против Трампа в связи с телефонным звонком президенту Украины, а также возможными ограничениями на листинг китайских компаний в США, пока не отразилась на рынке еврооблигаций.

Кредитные спреды в Турции продолжают снижаться

Среди крупных развивающихся рынков лучший результат за неделю показал рынок облигаций Турции, где продолжается снижение кредитных спредов на фоне стабилизации экономики и улучшения ситуации в банковском секторе.

Доля нерезидентов в ОФЗ в денежном выражении не изменилась

На прошлой неделе цены рублевых облигаций заметно не изменились. Доля нерезидентов в августе снизилась с 30 до 29,7%. Напомним, что в прошлом месяце была введена вторая часть санкций по закону о химоружии (за Скрипалей). При этом стоит отметить, что объем ОФЗ у нерезидентов в денежном выражении почти не изменился (около 2,85 трлн руб.), а снижение произошло из-за роста объема рынка ОФЗ.

Инфляция за неделю составила 0%, что транслируется в 4,1% год к году, по нашим расчетам. Мы ждем дальнейшего снижения инфляции до уровня 3,5–4% к концу года и еще ниже — в начале следующего из-за эффекта базы. Рейтинговое агентство АКРА присвоило долгосрочные кредитные рейтинги РФ в иностранной и национальной валютах на уровне A—. Прогноз по рейтингам — «стабильный». Впервые российское агентство присвоило рейтинг по международной шкале, и стоит отметить, что он на 2–3 ступени выше оценки от S&P, Moody’s и Fitch. Мы полагаем, что оценка АКРЫ более точно отражает сильные фундаментальные показатели и РФ.

Размещения Минфина проходят на фоне высокого спроса

На прошлой неделе Минфин размещал два выпуска ОФЗ. Стоит отметить, что эмитент вернулся к практике размещений без опубликования максимального размера предложения. Спрос на номинальный выпуск 26229 (25-й год) составил 85 млрд руб., размещено было 17 млрд. По выпуску нового флоутера 24020 спрос был еще более существенным — 166 млрд, размещен был объем 15 млрд руб.

Сырьевой и валютный рынки

Статистика Китая охлаждает рынок

Цены на нефть снизились, фактически полностью отыграв вниз предшествующий рост на фоне атак на нефтяную инфраструктуру Саудовской Аравии. Королевство смогло восстановить добычу в полном объеме, а запасы нефти в хранилищах США выросли за неделю на 2,41 млн баррелей, притом что прогнозировалось их снижение на 0,25 млн баррелей. Но опасения по поводу дальнейшего мирового роста, по нашему мнению, являются одними из основных негативных факторов на рынке энергоресурсов. Производственная активность Китая, согласно выходящим данным, остается слабой, индекс деловой активности в сентябре вырос до 49,8 пункта, что ниже критически важной отметки 50. Фискальные и монетарные меры, предпринимаемые китайским правительством, не способны ускорить экономический рост и направлены скорее на поддержание стабильности. Китай — крупнейший потребитель нефти в мире, и снижение спроса с его стороны может оказывать значительное влияние на глобальный энергобаланс.

Сейчас Саудовская Аравия вышла на уровень добычи 11,3 млн баррелей в сутки, и мы ожидаем, что королевство намерено возместить потери в доходах от снижения добычи за счет ее увеличения. Саудиты также предостерегают рынок от очередного всплеска цен, если принять меры против Ирана, который обвиняется в нападении на свои объекты. Однако Саудовская Аравия предпочитает это делать при помощи политической, а не военной силы.

Риски перебоев поставок остаются высокими, несмотря на высокую живучесть нефтяной инфраструктуры Саудовской Аравии, поэтому мы ожидаем роста нефтяных цен в ближайшее время. Но фундаментальные факторы в дальнейшем будут ограничивать рост.

Редкоземельные металлы могут взлететь в цене

Промышленные металлы продолжают снижаться. Алюминий за неделю упал на 3% на фоне переизбытка предложения на рынке. До конца года мы ожидаем, что металл будет находиться под давлением. Определенные шансы на успех, по нашему мнению, имеют медь, литий и кобальт, так как добыча этих металлов часто сконцентрирована в регионах с нестабильной политической и экономической обстановкой, что увеличивает риски перебоев поставок.

Драгоценные металлы также корректировались на неделе, за исключением палладия, который обновил очередной исторический максимум 1670 долларов за унцию. Дефицит металла может поднять цену до 1700 долларов к концу года. Понижение ставки ФРС позитивно сказывается на драгоценных металлах, но в ближайшее время инвесторы не ожидают изменений в монетарной политике. Если регуляторам удастся решить вопрос с ликвидностью на рынке, то мы можем увидеть дальнейший рост цен драгоценных металлов.

Нефть развернула российский рынок

Рубль снизился из-за внешних условий, игнорируя высокий спрос на ОФЗ. Российский рынок акций снижался вслед за нефтью и рублем. На текущей неделе в фокусе внимания будут выступления спикеров ФРС и выход статистики по безработице. Если рынок труда покажет дальнейший рост, у ФРС будет больше возможностей для еще одного понижения ставки. Пока вероятность сснижения ставки ФРС на заседании 30 октября оценивается рынком в 43%.

Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми нвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00028 от 22 сентября 1998 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением ООО УК «Альфа-Капитал», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. При определении прироста расчетной стоимости инвестиционного пая не учитываются надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» и паевых инвестиционных фондов, находящихся под ее управлением, включая тексты правил доверительного управления, всех изменений и дополнений к ним, а также сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: +7 495 783-4-783, 8 800 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Internet по адресу: www.alfacapital.ru

  • Глобальные рынки на минувшей неделе показали смешанную динамику. Поводом для некоторого пессимизма вновь стали торговые переговоры.
  • Американские индексы незначительно снизились. Состоялось заседание ФРС, по итогам которого ставки были снижены на 25 б.п., как и ожидалось. Риторика, напротив, оказалась довольно жесткой.
  • Ситуация в европейской экономике остается весьма тревожной. Показатели деловой активности продолжили слабеть. Brexit провоцирует неопределенность.
  • Российские акции закрыли прошлую неделю незначительным ростом. Нефть остается у отметки 64 долл. за баррель Brent, курс рубля к доллару двигается также в коридоре 64–65.
  • Решение ФРС снизить ставку на 25 б.п. по значимости уступило место другому событию — на денежном рынке наблюдался резкий скачок процентных ставок.
  • Цены рублевых облигаций заметно не изменились. Проходили размещения ряда эмитентов.
  • Рынок нефти немного успокоился после взлета котировок на прошлой неделе.
Значение
За неделю
За месяц
За 3 месяца
За год
S&P 500
2992
-0,5%
+3,2%
+1,3%
+2,1%
Dow Jones
26935
-1,0%
+3,7%
+0,7%
+1,0%
Nasdaq
8118
-0,7%
+2,1%
+0,8%
+1,1%
Euro STOXX 600
393
+0,3%
+5,8%
+1,8%
+2,7%
Индекс МосБиржи
2796
+0,2%
+4,6%
+0,6%
+16,5%
UST10 YTM
1.72
-17 б.п.
+17 б.п.
-31 б.п.
-134 б.п.
UST30 YTM
2.16
-21 б.п.
+12 б.п.
-38 б.п.
-103 б.п.
ОФЗ 26207 YTM
7.01
+3 б.п.
-28 б.п.
-38 б.п.
-174 б.п.
EURUSD
1,10
-0,5%
-0,7%
-2,4%
-6,5%
USDRUB
64,0
-0,6%
-3,8%
+1,8%
-3,5%
Brent
64,3
+6,7%
+7,1%
-0,3%
-18,3%
Gold
1517
+1,9%
+0,6%
+9,3%
+25,7%

Источник данных: Bloomberg

Рынок акций

Глобальный рынок вновь разочаровали торговые переговоры

Глобальные рынки на минувшей неделе показали смешанную динамику. Поводом для некоторого пессимизма вновь стали торговые переговоры: Китай и США заявили об отмене ряда ранее намеченных встреч, а также о неготовности заключать соглашение частично. Работа будет вестись до достижения компромисса. Стоит отметить, что рынки по-прежнему реагируют на новостной поток вокруг переговоров, однако не так остро, как раньше. Это история, которая будет в фокусе внимания еще долго, соответственно, возможны всплески волатильности на этом фоне.

Риторика ФРС снова оказалась жестче, чем ожидалось

Американские индексы незначительно снизились. Состоялось заседание ФРС, по итогам которого ставки были снижены на 25 б.п., как и ожидалось. Тем не менее риторика регулятора оказалась жестче, чем ожидали инвесторы. Вопервых, регулятор не дал четкого видения относительно дальнейшего движения ставок. Мы полагаем, что с учетом текущей хорошей ситуации в американской экономике больше одного снижения ставок до конца года мы вряд ли увидим.

Во-вторых, недавний кризис ликвидности на американском рынке, когда ставки РЕПО взлетели к 10%, т.е. значительно выше значений ставки ФРС, регулятор фактически купировал на месте с помощью нескольких интервенций, однако долгосрочных решений предложено не было. Инвесторы ожидали запуска программы количественного смягчения в том или ином виде. Вопрос с расширением баланса ФРС Пауэлл в ходе пресс-конференции обещал поднять только на следующем заседании 29–30 октября. По итогам заседания ФРС снизила ставку на хранение избыточных резервов банков с 1,85 до 1,8% и ставку предоставления ликвидности банкам с 1,75 до 1,7%. На текущий момент эти меры, очевидно, кажутся инвесторам недостаточными для нормализации ситуации на длинном горизонте.

У европейского рынка мало оснований для роста

Ситуация в европейской экономике остается весьма тревожной. Показатели деловой активности продолжили слабеть: так, PMI по сектору услуг снизился до 52, но пока держится выше критически важной отметки в 50, по промсектору упал уже до 45,6, композитный — до 50,4. Августовские данные по инфляции, как и ожидалось, показали 1% г/г, базовой — 0,9%. Оснований для существенной смены тренда пока нет, однако возможно усиление фискальной поддержки на уровне отдельных правительств.

Ситуация вокруг Brexit продолжает провоцировать неопределенность. Глава Европарламента Юнкер заявил о том, что выход Великобритании без соглашения был бы крайне нежелателен, поэтому переговоры будут продолжаться с усилиями с обеих сторон, особенно в отношении границы в Ирландии — одного из самых острых вопросов.

Банк Англии на минувшей неделе сохранил ставку неизменной, тем не менее мы полагаем, что по мере роста рисков не только в отношении Brexit, но и замедления глобальной экономики регулятору придется также перейти к смягчению монетарной политики.

Российские акции незначительно росли

Российские акции закрыли прошлую неделю незначительным ростом. Нефть остается у отметки 64 долл. за баррель Brent, курс рубля к доллару двигается также в коридоре 64–65. В отсутствие негативных новостей мы не ожидаем резких движений индексов.

Долговой рынок

Кризис ликвидности застал ФРС врасплох

Решение ФРС по ставке на прошлой неделе по значимости уступило место другому событию — на денежном рынке наблюдался резкий скачок процентных ставок, что может говорить о достаточно напряженной ситуации с ликвидностью в банковской системе США. По всей видимости, кризис ликвидности застиг регулятора врасплох, поэтому по результатам сентябрьского заседания ФРС не предложила постоянно действующий механизм, способный разрешить проблему ликвидности. Вместо этого ФРС дала понять рынку, что ситуация на денежном рынке остается под контролем и будет регулироваться в ручном режиме, по крайней мере в ближайшее время.

Ставка ФРС может быть снижена еще один раз

Тем не менее можно предположить, что уже на ближайшем, октябрьском, заседании ФРС предложит какой-нибудь механизм длительного действия, способный решить проблему с ликвидностью. Одним из возможных вариантов решения может стать перезапуск программы выкупа активов, что в случае принятия такой программы поспособствует росту позитивных ожиданий на рынке. Само же решение ФРС оказалось ожидаемым — регулятор снизил ставку на 0,25 п.п., указав на возможность еще одного понижения ставки в текущем году и наиболее вероятный сценарий сохранения ставки на достигнутом уровне в течение следующего года.

Рынок первичных размещений вновь показал высокую активность

На прошлой неделе цены рублевых облигаций не претерпели заметных изменений. Проходили размещения целого ряда эмитентов. Интересным нам показалось лишь размещение выпуска облигаций ХКФ, в котором мы приняли участие.

Минфин предложил инвесторам два выпуска ОФЗ: 26225 (34 года) на 20 млрд рублей, объем спроса составил 28,566 млрд рублей, размещенный объем выпуска — 18,161 млрд рублей. И инфляционный линкер 52002 (2028 года) с индексируемым номиналом в объеме 5 млрд 348,650 млн рублей по номинальной стоимости. Номинал бумаги ежедневно индексируется на величину инфляции, взятую с трехмесячным лагом. Объем спроса составил 19,540 млрд рублей.

Инфляция замедлилась до 4,1%

Дефляция в России за период с 10 по 16 сентября 2019 года, по оценке Росстата, составила 0,1%, что транслируется, по нашим оценкам, в 4,1% инфляции год к году в пересчете из недельных данных.

Сырьевой и валютный рынки

Разворота на рынке нефти не ожидается

Начало недели встряхнуло цены на нефть из-за нападения дронов на НПЗ Саудовской Аравии, что сократило добычу королевства на 50% (6% мировой добычи). Цена Brent в моменте вырастала на 19%. После того как «пыль улеглась», котировки закрылись в пятницу ростом на 6,5%. Рынок стал спокойнее после заявлений министра энергетики Саудовской Аравии, что половина потерянной добычи восстановлена, а к концу сентября ожидается выход на полные мощности. США выразили готовность распечатать стратегические запасы нефти, но пока не видят в этом необходимости.

Ответственность за нападение на нефтяную инфраструктуру взяли на себя повстанцы из Йемена. Но коалиция во главе с США обвиняет Иран. Последний все обвинения отрицает и угрожает нанести ракетные удары по авиационным базам США. Риски вооруженного конфликта в этом регионе растут, что не будет давать ценам на нефть упасть. Также сдерживающим фактором роста цен на энергоресурсы служат запасы нефти в хранилищах США, которые находятся около 2-летних максимумов.

Тем не менее риски перебоя поставок будут сказываться на нефтяных ценах. Помимо атак с использованием дронов к серьезным рискам относятся захваты танкеров, возможности ограничения судоходства и в целом обострение вооруженных конфликтов в регионе.

Защитные активы взяли паузу

Решение ФРС снизить ставку на 0,25 п.п. не оказало заметного влияния на цены драгоценных металлов, оно было полностью ожидаемым. Также почти нейтральной была и реакция на атаку на нефтяную инфраструктуру Саудовской Аравии. Возможным объяснением этого является наблюдаемое сейчас ослабление ожиданий снижения ставки ФРС на горизонте года.

Исключением остается палладий, цена которого продолжает расти, но в его случае есть серьезный фундамент в виде сохраняющегося и ожидаемого дефицита.

Рубль стабилизировался, но может еще укрепиться

Рубль стабилизировался после мощного ралли в первой половине сентября. Отчасти данную стабилизацию можно объяснить откатом нефтяных цен вниз после резкого роста, последовавшего за атакой на нефтяную инфраструктуру Саудовской Аравии.

Впрочем, справедливым будет и то, что рубль попросту отыграл идеи отсутствия усиления санкционной риторики (отсутствие новых санкций после второй части санкций по «делу Скрипалей») и завершения дивидендных выплат (покупок валюты для выплат дивидендов держателям ADR)

Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми нвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00028 от 22 сентября 1998 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением ООО УК «Альфа-Капитал», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. При определении прироста расчетной стоимости инвестиционного пая не учитываются надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» и паевых инвестиционных фондов, находящихся под ее управлением, включая тексты правил доверительного управления, всех изменений и дополнений к ним, а также сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: +7 495 783-4-783, 8 800 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Internet по адресу: www.alfacapital.ru

14 октября 2019 г.
Еженедельный обзор
Регулярный обзор состояния инвестиционного рынка, анализ актуальных трендов и комментарии экспертов УК «Альфа-Капитал».
14 октября 2019 г.
Инвестиционные стратегии
Долговременные стратегии, которых придерживается Альфа-Капитал при формировании инвестиционной политики.
25 января 2019 г.
Геополитика
Информация о влиянии геополитических событий на состояние финансовых рынков по всему миру.
Альфа-Капитал
УК «Альфа-Капитал»
БЕСПЛАТНО - в Google Play
Смотреть