Сравнение инвестиционных продуктов
Вы можете сравнить инвестиционные продукты по наиболее важным показателям
Название
Уровень риска
Потенциальная
доходность
Историческая
доходность *
Стоимость

Уровень риска

Потенциальная доходность

Историческая доходность
*В расчете использована доходность сравниваемых продуктов за период с 26.04.2017 по 26.04.2018 гг.
Данный расчет носит исключительно информативный характер и имеет своей целью наглядным образом показать работу инвестиционных стратегий УК «Альфа-Капитал»
На данный момент вы можете добавить в корзину только Паевые инвестиционные фонды за исключением фондов «Альфа-Капитал Акции Роста», «Альфа-Капитал Стратегические инвестиции» и «Альфа-Капитал»
+7,53%
Пока не хватает исторических данных. С доходностью продукта по уже имеющимся данным вы можете ознакомиться на его странице
Стоимость
от 100 
Добавить в корзину
Удалить из списка

Уровень риска

Потенциальная доходность

Историческая доходность

+34,27%
Стоимость
от 100 
Добавить в корзину

Уровень риска

Потенциальная доходность

Историческая доходность

+24,89%
Стоимость
от 100 
*В расчете использована доходность сравниваемых продуктов за период с 26.04.2017 по 26.04.2018 гг.
Данный расчет носит исключительно информативный характер и имеет своей целью наглядным образом показать работу инвестиционных стратегий УК «Альфа-Капитал»
На данный момент вы можете добавить в корзину только Паевые инвестиционные фонды за исключением фондов «Альфа-Капитал Акции Роста», «Альфа-Капитал Стратегические инвестиции» и «Альфа-Капитал»
Указана доходность инвестиционных продуктов

Сравнение

Корзина

Оформить онлайн-заявку

Оставьте свои контактные данные
и мы свяжемся с вами в течение 24 часов
Согласен на обработку персональных данных
Ваша заявка отправлена,
спасибо!
Что-то пошло не так,
Ваша заявка не была отправлена.
попробуйте еще раз
назад
Соглашение об оказании услуг

ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Еврооблигации». Правила доверительного управления № 0386-78483614 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005 г. ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Баланс». Правила доверительного управления № 0500-94103344 зарегистрированы ФСФР России 13.04.2006 г. ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Облигации Плюс». Правила доверительного управления № 0095-59893492 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. ОПИФ облигаций «Альфа-Капитал Резерв». Правила доверительного управления № 0094-59893648 зарегистрированы ФКЦБ России 21.03.2003 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Акции роста».

Правила доверительного управления № 0697-94121997 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОИПИФ «Альфа-Капитал Индекс МосБиржи». Правила доверительного управления № 0696-94121678 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. OПИФ акций «Альфа-Капитал Ликвидные акции». Правила доверительного управления № 0387-78483850 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Перспектива». Правила доверительного управления № 0388-78483695 зарегистрированы ФСФР России 18.08.2005. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Глобальный баланс». Правила доверительного управления № 0907-94126486 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Бренды». Правила доверительного управления № 0909-94126641 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Ресурсы».

Правила доверительного управления № 0698-94121750 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ акций «Альфа-Капитал Технологии». Правила доверительного управления № 0699-94121833 зарегистрированы ФСФР России 12.12.2006 г. ОПИФ фондов «Альфа-Капитал Золото». Правила доверительного управления № 0908-94126724 зарегистрированы ФСФР России 07.08.2007 г., ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Стратегические Инвестиции». Правила доверительного управления ОПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал Стратегические Инвестиции» зарегистрированы ФСФР России 05 июля 2007 г. за № 0888-94124636. ИПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал». Правила доверительного управления ИПИФ смешанных инвестиций «Альфа-Капитал» зарегистрированы ФКЦБ России апреля 1999 г. за № 0034-18810975. ЗПИФН «Жилая недвижимость 01.10». Правила доверительного управления № 1817-94168740 зарегистрированы федеральной службой по финансовым рынкам России 24.06.2014 г.

Свяжитесь с нами

Вы можете задать любой вопрос о деятельности
и продуктах управляющей компании «Альфа-Капитал»

Отправить расчет

Ваши контактные данные
Согласен на обработку персональных данных
Ваш расчет отправлен,
спасибо!
Что-то пошло не так,
Ваш расчет не был отправлен.
попробуйте еще раз
Применить Сбросить
Онлайн-покупка
Выберите удобный для вас способ проверки ваших персональных данных
и оплатите свой инвестиционный продукт за 2 минуты. Либо воспользуйтесь
заявкой для консультации со специалистом компании.
ОФОРМЛЕНИЕ ДОГОВОРА онлайн-покупки осуществляется на сайте online.alfacapital.ru.
После завершения оплаты вы будете возвращены на страницу, на которой находитесь в настоящий момент.
Корзина
На данный момент вы можете добавить в корзину только
Паевые инвестиционные фонды
Вы уже переходили к оформлению этого набора инвестиционных продуктов.
Если вы успешно завершили оформление, можете удалить их из корзины.
Через некоторое время корзина будет очищена автоматически.
Название
Сумма инвестирования
Сумма инвестирования
Удалить из корзины
Сумма инвестирования
Сумма инвестирования
Ограничение ответственности

Указанная информация не содержит гарантий надежности возможных инвестиций и стабильности размеров возможных доходов или издержек, связанных с указанными инвестициями; не является заявлением о возможных выгодах, связанных с методами управления активами, в том числе с предложенными стратегиями; не является какого-либо рода офертой, не подразумевалась в качестве оферты или приглашения делать оферты, не является прогнозом событий, инвестиционным анализом или профессиональным советом, не имеет целью рекламу, размещение или публичное предложение любых ценных бумаг, продуктов или услуг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Приведенная информация может быть изменена в любое время без предварительного уведомления.

Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках.

При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Изменения курса обмена иностранной валюты могут также вызвать уменьшение или увеличение стоимости инвестиций.

Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал», условиях управления активами и иную информацию, которая должна быть предоставлена в соответствии с законодательством Российской Федерации, вы можете получить по адресу 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д.32, стр. 1
Телефоны: +7 495 783-4-783, 8 800 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Internet по адресу: www.alfacapital.ru

Еженедельный обзор

  • Д.Трамп подписал законопроекты, поддерживающие протестующих в Гонконге. Риски подписания торгового соглашения растут.
  • EURO Stoxx 600 на прошлой неделе подбирался к историческим отметкам. Коррекция в конце недели вызвана новостями по торговым войнам.
  • Индексы российских бирж незначительно снижались.
  • В Турции на фоне ослабления лиры наблюдалось снижение цен в длинных суверенных выпусках. На российском рынке в целом продолжилось снижение доходностей облигаций.
  • Цены рублевых облигаций несколько скорректировались. Спрос на размещение ОФЗ Минфином был слабым.
  • Цены на нефть Brent снизились до 61,8 долл./баррель на фоне местами противоречивых сигналов со стороны участников встречи ОПЕК.
  • Рубль немного ослаб, курс USD/RUB чуть выше 64,3. Выжидательная позиция в инвесторов в акции, слабый PMI обрабатывающей промышленности и конец налогового периода.
Значение
За неделю
За месяц
За 3 месяца
За год
S&P 500
3141
+1,0%
+3,4%
+7,4%
+14,7%
Dow Jones
28051
+0,6%
+3,6%
+6,4%
+10,7%
Nasdaq
8665
+1,7%
+4,7%
+8,7%
+19,1%
Euro STOXX 600
407
+0,9%
+2,3%
+8,1%
+13,8%
Индекс МосБиржи
2935
-0,4%
+1,7%
+8,1%
+22,4%
UST10 YTM
1.78
+1 б.п.
-6 б.п.
+28 б.п.
-125 б.п.
UST30 YTM
2.21
-2 б.п.
-13 б.п.
+24 б.п.
-112 б.п.
ОФЗ 26207 YTM
6.45
+7 б.п.
+3 б.п.
-72 б.п.
-225 б.п.
EURUSD
1,10
-0,0%
-0,8%
-0,4%
-3,3%
USDRUB
64,3
+0,7%
+0,6%
-3,3%
-2,9%
Brent
62,4
-1,5%
+1,4%
+2,2%
+4,9%
Gold
1464
+0,1%
-1,6%
-4,2%
+19,6%

Источник данных: Bloomberg

Рынок акций

Торговая война — градус повышается

Д.Трамп все-таки подписал законопроекты, поддерживающие протестующих в Гонконге. Напоминаем, что один из законопроектов обязует США регулярно пересматривать особый статус Гонконга (включая изменение торговых отношений), накладывать санкции на чиновников, «подрывающие основные свободы граждан Гонконга». Другой законопроект запрещает поставки в Гонконг американского оборудования для контроля протестов. Китайские власти, как и обещали, сразу же выразили недовольство и вновь заявили о неизбежности «ответных мер», пока это ограничилось объявлением санкций в отношении НКО, а также заморозкой рассмотрения заявок на посещение американскими военными территории Гонконга.

Учитывая сложный характер и текущий статус торговых отношений между США, Китаем и Гонконгом, поляризация, вызванная новыми законопроектами, едва ли является основанием для снижения рисков и сближения позиций США и Китая в вопросе заключения торгового соглашения.

Оптимизм на европейских рынках не стихает

EURO Stoxx 600 на прошлой неделе подбирался к историческим максимумам в районе 410 пунктов, на фоне новостей по торговой войне. Конец недели, впрочем, сопровождался незначительной коррекцией.

В пятницу Евростат выпустил отчет с оценкой инфляции в еврозоне. Агентство оценивает повышение цен по результатам ноября в 1% (в годовом выражении). Оценка немного превышает ожидания в 0,9%, что дает некоторый повод для оптимизма, в частности в том, что касается потребительского спроса.

Данные по розничным продажам в Германии вышли хуже ожиданий (0,8% против 3,0%), но этот показатель отличается крайней волатильностью, а сглаженное его значение находится на уровне 2,5%, что соответствует очень высокому темпу роста розничных продаж для этой страны. Так что идея роста потребительского спроса имеет подтверждение в крупнейшей экономике региона.

В остальном европейские данные не принесли особых сюрпризов.

Инвесторы в российские акции держат паузу

Российские индексы закончили неделю небольшим снижением. Индекс МосБиржи закрылся на уровне 2920 (против 2940 с начала недели), РТС — 1430 (на 20 пунктов ниже открытия в понедельник).

Интересных корпоративных событий неделя практически не принесла. Отчетность Аэрофлота по МСФО за 3К19 совпала с ожиданиями. Несмотря на признаки улучшения операционных показателей, результаты скорее разочаровали инвесторов, что отразилось на снижении цены акций. Стоит упомянуть также заявление Газпрома о намерении направлять половину прибыли на дивиденды с 2022 года. Эта новость вызвала небольшую волну покупок акций госкомпании и, возможно, удержала индексы российских бирж от более заметной коррекции.

В целом динамика рынка очень характерна для ситуации отката от психологически важной отметки (сейчас это 3000 по индексу МосБиржи). Несмотря на привлекательные оценки по мультипликаторам, высокую ожидаемую дивидендную доходность, некоторые инвесторы предпочли взять паузу, опасаясь, что рост рынка зашел слишком далеко.

Долговой рынок

Появились признаки приближения к точке разворота в замедлении глобальных темпов роста

На прошлой неделе активность на рынке облигаций была невысокой вследствие празднования Дня благодарения в США. Доходность кривой казначейских облигаций выросла на 2–5 б.п. после публикации лучших, чем ожидалось, данных по квартальному росту ВВП США и заказов на товары длительного спроса. Рост показателей PMI в Китае и других странах также может свидетельствовать о приближении к точке разворота в замедлении глобальных темпов роста, что, скорее всего, будет оказывать положительное влияние на рынок облигаций развивающихся стран. Для них сейчас улучшение перспектив мировой экономики важнее, чем возможность снижения базовых долларовых ставок.

На рынке еврооблигаций преобладал позитивный настрой

В Турции на фоне ослабления лиры наблюдалось снижение цен в длинных суверенных выпусках, при этом облигации финансового сектора продолжали пользоваться спросом.

На российском рынке в целом продолжилось снижение доходностей облигаций. Исключением стал сегмент субординированных облигаций банков, испытывающий давление после выхода сообщения об отмене купонной выплаты по бессрочным облигациям банка «Восточный», — возможности, предусмотренной условиями выпуска, но впервые на практике примененной российским банком.

Доля нерезидентов на рынке ОФЗ растет

На прошлой неделе цены рублевых облигаций несколько скорректировались. Доля нерезидентов на рынке ОФЗ по состоянию на 1 ноября 2019 года составляла 32%, по данным ЦБ, против 29,8% месяцем ранее. Номинальный объем гособлигаций, принадлежащих нерезидентам, на 1 ноября составлял 2,8 трлн рублей при общем объеме рынка ОФЗ в 8,9 трлн рублей. Для сравнения, на пике (1 апреля 2018) доля нерезидентов составляла 34,5%, но вот объем в деньгах был значительно меньше — порядка 1,8 трлн рублей. Это и неудивительно, объем рынка значительно вырос за эти полтора года. Нерезиденты проводили массированные покупки привлекательного госдолга РФ на фоне проводимых программ количественного смягчения основными мировыми регуляторами. Ликвидность идет на развивающиеся рынки в поисках доходности.

Инфляция в России за период с 19 по 25 ноября, по оценке Росстата, составила 0,1%. По нашим расчетам, это транслируется в 3,6% год к году. Мы сохраняем свой прогноз: ждем ее дальнейшего снижения. По нашим ожиданиям, инфляция может приблизиться к 3% в конце этого года и опустится еще ниже в начале следующего в связи с эффектом базы (повышение НДС, рост акцизов на бензин и девальвация рубля в прошлом году).

На прошлой неделе вышел показатель PMI в промышленном секторе на уровне 45,6. Очевидно, это создаст давление на ЦБ РФ в сторону дальнейшего снижения ставки.

Спрос на бумаги Минфина был слабым

На прошлой неделе Минфин размещал лишь один выпуск — номинальный 26223 (24-й год). Объем спроса составил 18 млрд, размещено было 13 млрд. Мы вновь наблюдаем довольно слабый спрос на номинальные выпуски ОФЗ.

Сырьевой и валютный рынки

Вопрос квот ОПЕК+

Новости о ходе встречи ОПЕК+ оказывали заметное влияние на рынок. Ощутимое снижение цен на нефть в конце прошлой недели произошло на фоне новостей о том, что внутри ОПЕК+ есть мнение о необходимости отложить решение о сокращении квот до весны. Правда, последующие новости об усилиях Саудовской Аравии все же принять уже на этом заседании решение о продлении ограничений по добыче до середины 2020 года несколько приободрили рынок. Понятно, что успех IPO Saudi Aramco зависит от состояния рынка нефти, и допускать просадки цен сейчас властям Саудовской Аравии хочется меньше всего.

Буровая активность в США сокращается, добыча — растет

Со стороны ОПЕК+ также звучит мнение о том, что добыча сланцевой нефти в США уже пережила свой золотой век, и это воспринимается как аргумент против сокращения ограничений на добычу в рамках соглашения. Тем не менее общий объем добычи нефти в США продолжает расти: по последним данным, он достиг 12,9 млн баррелей в сутки.

При этом стоит признать, что число активных буровых установок сокращается, с начала года оно упало с 885 до 668. Наверное, на основе подобных данных и можно сделать вывод о будущем сокращении добычи. Но стоит заметить, что при падении числа активных буровых в 2014-2016 годах в 5 раз (с 1609 до 316) максимальное снижение добычи составило около 1,2 млн баррелей в сутки. (около 12.3% добычи в середине 2015 года). Так что нынешнее снижение буровой активности может и не найти заметного отражения в динамике добычи.

Дефицит идей роста в драгметаллах

Золото, серебро, а также платина на прошлой неделе торговались без явно выраженной идеи. Спрос на защитные активы стабилизировался после ощутимого снижения в первой половине ноября, объемы золота в физических ETF начали подрастать. Но смещение ожиданий инвесторов в сторону меньшего числа снижений ставки ФРС говорит о том, что спрос на защитные активы в обозримом будущем может оказаться слабее, чем казалось ранее.

Палладий продолжает держаться особняком, его цена продолжила расти, обновив исторический рекорд конца октября. Стоит отметить, что на рынке довольно мало инструментов, дающих экспозицию на этот металл, его рост сейчас обусловлен физическим дефицитом из-за роста спроса со стороны автопроизводителей.

Рубль чуть слабее

Курс рубля USD/RUB оказался чуть выше 64,3 на фоне слабых данных по индексу PMI и выжидательной позиции инвесторов в отношении индекса МосБиржи. Возможно, какое-то влияние на курс оказало и окончание налогового периода.

Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми нвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00028 от 22 сентября 1998 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением ООО УК «Альфа-Капитал», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. При определении прироста расчетной стоимости инвестиционного пая не учитываются надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» и паевых инвестиционных фондов, находящихся под ее управлением, включая тексты правил доверительного управления, всех изменений и дополнений к ним, а также сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: +7 495 783-4-783, 8 800 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Internet по адресу: www.alfacapital.ru

  • Подписание первой фазы нового торгового соглашения между США и Китаем перенесется на следующий год. Дополнительным фактором неопределенности служит ситуация с протестами в Гонконге.
  • Европейские индексы торгуются на максимумах, несмотря на отсутствие признаков оживления экономики.
  • Индексы российских бирж все увереннее чувствуют себя вблизи исторических максимумов.
  • На рынке еврооблигаций в целом преобладал позитивный фон. На рынке облигаций Турции наблюдалась небольшая коррекция.
  • Цены рублевых облигаций подросли. Ставка ЦБ РФ может быть снижена до 5,5–6% в течение года.
  • Цены на нефть были волатильны, Brent опускалась до 60 долл. за баррель, затем поднималась до 64 на фоне замедления роста запасов нефти в хранилищах США.
  • Рубль стабилизировался чуть ниже USD/RUB 64.0
Значение
За неделю
За месяц
За 3 месяца
За год
S&P 500
3110
-0,3%
+3,8%
+6,4%
+17,4%
Dow Jones
27876
-0,5%
+4,1%
+6,2%
+13,9%
Nasdaq
8520
-0,2%
+5,1%
+6,6%
+22,2%
Euro STOXX 600
404
-0,5%
+2,4%
+7,9%
+14,6%
Индекс МосБиржи
2948
+0,4%
+5,2%
+10,2%
+24,4%
UST10 YTM
1.77
-6 б.п.
+1 б.п.
+16 б.п.
-129 б.п.
UST30 YTM
2.22
-8 б.п.
-3 б.п.
+12 б.п.
-110 б.п.
ОФЗ 26207 YTM
6.38
-9 б.п.
-14 б.п.
-80 б.п.
-232 б.п.
EURUSD
1,10
-0,3%
-0,9%
-0,5%
-3,3%
USDRUB
63,9
+0,2%
+0,2%
-2,7%
-2,7%
Brent
63,4
+0,1%
+6,2%
+5,8%
+1,3%
Gold
1462
-0,4%
-1,7%
-2,4%
+19,0%

Источник данных: Bloomberg

Рынок акций

Торговая война продолжается

Похоже, подписание первой фазы нового торгового соглашения между США и Китаем перенесется на следующий год. Стороны оставляли противоречивые комментарии относительно того, кому соглашение нужней, но никакие детали пока не разглашались. При этом Трамп заявлял, что в отсутствие подписания первой фазы США будут вынуждены ввести новые тарифы.

Дополнительным фактором неопределенности служит ситуация с протестами в Гонконге: конгресс США одобрил законопроект, выражающий поддержку демократическому движению в Гонконге, теперь одобрение документа на стороне Белого дома. Китай уже выразил недовольство и пригрозил ответными мерами в случае принятия документа.

В воскресенье, 24 ноября, в Гонконге состоялись выборы в районные советы. По предварительным результатам, явка оказалась рекордно высокой, и демократическое движение значительно расширит свое присутствие в органах государственного управления города. Хотя районные советы не обладают значительными полномочиями, результаты выборов (и реакция Китая на них) могут оказать влияние на затянувшийся конфликт, что может добавить определенности и в статус торговой войны.

Европейские индексы близки к максимумам

Несмотря на отсутствие признаков оживления европейской экономики, европейские индексы рынка акций близки к историческим максимумам. Октябрьский PMI оказался немногим хуже ожиданий — индикатор вышел на уровень 50,2, что на 0,1 п. выше сентября и на 1,7 п. ниже августа. По предварительным оценкам за ноябрь, индексы PMI (как производственный, так и по сектору услуг) могут вновь разочаровать рынки.

Окончательная оценка роста ВВП Германии в III кв. 2019 составила 0,5%, что совпало с ожиданиями большинства аналитиков.

Рынки ожидают собрания ЕЦБ 12 декабря, где будут раскрыты данные по ключевым метрикам экономик стран Европы. Полагаем, что результаты собрания могут оказать существенное влияние на динамику индексов. Все-таки единственное объяснение хороших результатов рынка акций в отсутствие поддержки со стороны роста экономики — это фактический и ожидаемый рост объемов свободной ликвидности.

Российские рынки консолидируются вокруг исторических максимумов

Индексы российских бирж все увереннее чувствуют себя вблизи исторических максимумов. Почти всю прошлую неделю индексы российских бирж показывали очень умеренную положительную динамику на относительно высоких объемах. И хотя прежняя планка в 3000 пунктов по индексу МосБиржи так и не была взята, судя по оценкам российского рынка по мультипликаторам, это лишь вопрос времени.

Неделя была довольно богата на значимые корпоративные новости: Яндекс наконец договорился с властями о форме государственного контроля над деятельностью компании, а Газпром (точнее, одна из его дочек) продал акции почти на 190 млрд рублей. Первая новость позитивна, так как появилась ясность по механизму контроля, который на первый взгляд не должен оказать непосредственное влияние на деятельность компании. Вторая скорее негативна, учитывая, что сделка была проведена со значительным (около 10%) дисконтом к рынку.

Долговой рынок

Даже небольшие шаги в торговых спорах оказывали позитивное влияние на настроение инвесторов

Решение китайских властей об усилении контроля за соблюдением прав интеллектуальной собственности на прошлой неделе стало позитивным шагом в сторону заключения торгового соглашения между Китаем и США, т.к. вопрос интеллектуальной собственности является, по сути, ключевым в противостоянии между двумя странами. Мы сомневаемся, что стороны успеют достичь существенного прогресса в переговорах до конца года, тем не менее даже небольшие шаги в этом направлении способствуют улучшению восприятия рыночного риска со стороны инвесторов.

Доходности казначейских облигаций США за неделю не сильно изменились. На рынке еврооблигаций в целом преобладал позитивный фон.

На рынке еврооблигаций преобладал позитивный настрой

В Аргентине появление первых деталей плана экономического развития, а также плана по реструктуризации долга было хорошо воспринято инвесторами. Все-таки какая-то определенность в данном случае важнее информационного вакуума, даже если инвесторам и придется соглашаться на списание.

На рынке облигаций Турции наблюдалась небольшая коррекция после заявления Эрдогана о возможной покупке новых комплексов С-400. В очередной раз это напоминает нам о том, что риски здесь носят политический, а не экономический характер.

В России доходности еврооблигаций продолжили снижаться. На первичном рынке Альфа-Банк закрыл книгу по дополнительному размещению субординированных облигаций для пополнения капитала 2-го уровня с премией 30 б.п. к доходности обращающегося выпуска на вторичном рынке.

Цикл снижения ставки еще не завершен

На прошлой неделе цены рублевых облигаций несколько подросли. Средняя максимальная процентная ставка по вкладам в российских рублях десяти банков, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, во второй декаде ноября 2019 года составила 6,03% против 6,17% в первой декаде. Ставки продолжают снижаться, что создает все более сильные предпосылки для перетока физических лиц из вкладов. Доходности по облигациям выглядят явно привлекательнее на фоне неуклонно снижающихся ставок. Так, облигации банков дают премию 1,5–2,5% к вкладам в тех же банках.

Инфляция в России за период с 12 по 18 ноября, по оценке Росстата, составила 0,1%. По нашим расчетам, это транслируется в 3,6% год к году. Мы сохраняем свой прогноз: ждем ее дальнейшего снижения до 3% на конец этого года и еще ниже — в начале следующего в связи с эффектом базы (повышение НДС, рост акцизов на бензин и девальвация рубля в прошлом году).

На прошлой неделе глава ЦБ РФ Э. Набиуллина осторожно прокомментировала возможное изменение диапазона нейтральной ставки: «В принципе, мы говорим о том, что такое возможно сейчас. Мы оцениваем диапазон нейтральной ставки в 6–7%. Но для того, чтобы корректировать нашу оценку, нужно получить больше данных. Мы только вошли в зону нейтральности, нужно посмотреть, как будет реагировать экономика. Вряд ли это произойдет в текущем году».

Мы по-прежнему считаем, что цикл снижения ключевой ставки еще не закончен. На горизонте 1 год мы ожидаем, что ЦБР может снизить ее до уровня 5,5–6% с текущих 6,5%.

Спрос на защитные бумаги Минфина был высоким

На прошлой неделе Минфин размещал лишь один выпуск — флоутер нового образца 24020 (22-й год). Объем спроса составил 61 млрд, размещено было 31 млрд. После двух недель довольно слабого спроса на длинные бумаги Минфин решил предложить рынку защитный вариант, и спрос на него был внушительным.

Сырьевой и валютный рынки

Ожидаем роста цен на рынке нефти

На прошлой неделе цены на нефть были волатильны, Brent опускалась до 60 долл. за баррель, затем поднималась до 64 на фоне замедления роста запасов нефти в хранилищах США. На текущей неделе мы ожидаем, что рынок будет спокойным, но все может быстро поменяться.

Одним из ключевых драйверов роста цен служат ожидания инвесторов по поводу продления сделки ОПЕК+ на встрече в декабре. Также рынок не исключает, что картель может сократить действующие квоты на добычу. Рост добычи нефти в США до абсолютных максимумов сдерживает, конечно, оптимизм на рынке, но замедление роста новых буровых сигнализирует о достижении некоторого предела в добыче. Недавно генсек ОПЕК в своем выступлении затронул тему сланцевой добычи, где, по его мнению, ожидается резкое падение производства, и, если посмотреть на статистику по активным буровым, предсказание может свершиться.

Драгметаллы пока не в фокусе инвесторов

Промышленные металлы снижались на неделе, согласно индексу LME (-0,5%), несмотря на позитивные данные по промышленному по индексу США (51,6). Цинк снизился на 4% за счет увеличения производства в Китае. Также на Лондонской бирже отмечен рост запасов цинка. Алюминий также на неделе снизился, несмотря на падение мирового производства. При этом акции Русала чувствовали себя уверенно на неделе. Мы полагаем, что инвесторы позитивно смотрят на компанию и ожидают восстановления цен на рынке и роста цен акций.

Драгоценные металлы подрастали на неделе на фоне возвращения сомнений в заключении торгового соглашения. Но снижение запасов металлов в ETF сигнализирует, что оптимизм на рынке драгметаллов носит спекулятивный характер.

Вообще в последние пару месяцев ослабление спроса на защитные активы заметно негативно сказалось на динамике цен основных драгметаллов. Исключение — палладий, где, судя по возобновлению тренда на рост, сохраняется дефицит предложения.

Рубль остается стабильным

Рубль торговался чуть ниже уровня USD/RUB 64.0, никак не решаясь на более серьезное укрепление. Скорее всего, это результат общего спокойствия на фондовых рынках, в том числе стабилизации индекса МосБиржи и рынка ОФЗ на очень высоких ценовых уровнях, когда для продолжения движения требуется свежая идея.

Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми нвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00028 от 22 сентября 1998 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением ООО УК «Альфа-Капитал», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. При определении прироста расчетной стоимости инвестиционного пая не учитываются надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» и паевых инвестиционных фондов, находящихся под ее управлением, включая тексты правил доверительного управления, всех изменений и дополнений к ним, а также сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: +7 495 783-4-783, 8 800 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Internet по адресу: www.alfacapital.ru

  • S&P500 обновил исторический максимум. Однако, индексы многих других развитых экономик пока отстают.
  • Российский рынок акций откатился от максимальных значений (выше 3000), как часто бывает при достижении индексами особо круглых цифр.
  • Еврооблигации Турции растут на фоне благоприятных заявлений Эрдогана.
  • Власти Аргентины хранят молчание по поводу возможных действий с госдолгом.
  • Российский сегмент долгового рынка на минимумах по доходности. Это относится как к валютному, так и к рублевому долгам.
  • Инфляция в РФ быстро замедляется, оценки на основе недельных данных дают 3.6% в годовом выражении.
  • Рынок нефти остается сбалансированным. Поводов для сильного движения по-прежнему нет.
  • Рубль стабилизировался. Дальнейшее укрепление зависит от возобновления роста цен на рублевые активы.
Значение
За неделю
За месяц
За 3 месяца
За год
S&P 500
3120
+0,9%
+4,2%
+9,6%
+14,3%
Dow Jones
28005
+1,2%
+3,6%
+9,5%
+10,7%
Nasdaq
8541
+0,8%
+4,8%
+10,0%
+17,7%
Euro STOXX 600
406
+0,2%
+3,1%
+11,2%
+13,3%
Индекс МосБиржи
2935
-1,3%
+8,1%
+11,8%
+23,2%
UST10 YTM
1.83
-11 б.п.
+6 б.п.
+30 б.п.
-128 б.п.
UST30 YTM
2.30
-12 б.п.
+7 б.п.
+33 б.п.
-105 б.п.
ОФЗ 26207 YTM
6.47
+9 б.п.
-19 б.п.
-88 б.п.
-217 б.п.
EURUSD
1,11
+0,3%
+0,2%
-0,5%
-2,4%
USDRUB
63,8
-0,1%
-0,9%
-3,5%
-3,2%
Brent
63,3
+1,3%
+7,8%
+8,7%
-5,0%
Gold
1468
+0,6%
-0,9%
-3,6%
+21,0%

Источник данных: Bloomberg

Рынок акций

Новый максимум по S&P500

Индексы широкого рынка акций США (S&P500, Dow Jones) в пятницу обновили исторические максимумы. Поводами для этого стали неплохие макроданные, а также отсутствие серьезных негативных новостей по ходу торговых переговоров США и Китая.

Стоит отметить, что индексы акций многих других развитых рынков, несмотря на хороший рост, не приблизились к своим историческим максимумам. Это касается EuroSTOXX 600, FTSE 100, отчасти DAX. Да и в США индексы компаний малой и средней капитализации (к примеру, Russell 3000) выглядят далеко не так хорошо, как индексы со значительным весом крупных компаний. Это говорит о том, что в текущей ситуации в выигрышном положении оказываются мультинациональные компании, способные получать выигрыш от низких ставок и снижать свои риски за счет диверсификации бизнеса.

Оптимистичные прогнозы 2020

Начали выходить прогнозы на 2020 год, и пока крупные инвестиционные дома придерживаются сдержанного оптимизма. Источниками его служат, во-первых, ожидание прогресса в торговых переговорах США и Китая, а, во-вторых, увеличение объемов ликвидности из-за покупок активов ЕЦБ и ФРС.

По нашему мнению, эти два фактора могут стать источниками краткосрочного оптимизма для рынков, но они вряд ли окажут долгосрочное влияние на макроэкономические показатели. Например, по нашим оценкам прямое влияние торговых разногласий на ВВП США, Китая и остальных стран укладывается в рамки статистических погрешностей. Зато на него удобно «списывать» циклическое замедление экономики. Увеличение объемов ликвидности — это, конечно, хорошее лекарство, но оно действует в те моменты, когда экономике нужно дать толчок для выхода из рецессии, в верхней части цикла эффективность таких мер приближается к нулю.

Впрочем, исходя из существующей парадигмы действий центральных банков, низкая эффективность мер может компенсироваться увеличением объема стимулов. И это обстоятельство может стать мощным источником поддержки рынка акций и облигаций.

Индекс МосБиржи ждет новых идей

Российский рынок акций замер в ожидании новых идей. После обновления исторического максимума выше 3000 пунктов неделей ранее индекс МосБиржи, как часто бывает в таких случаях, скорректировался. Снижение закончилось примерно на отметке 2.5% ниже максимума, и в пятницу российский рынок акций уже попробовал расти.

Мы продолжаем считать российские акции очень привлекательным активом на средне- и долгосрочную перспективу, но вопрос адекватности риска по-прежнему очень актуален. Например, на этой неделе после почти полугодовой передышки Сенат США вновь возвращается к «Будущей политике по отношению к РФ». Заседание соответствующего комитета состоится в среду, 20 ноября. Новые ограничения в отношении РФ могут оказать давление как на цены российских акций и долга, так и курс национальной валюты.

Впрочем, как показывает опыт прошлых подобных ситуаций, в случае, если санкции не влияют на фундаментальные макроэкономические условия, их влияние на фондовые рынки оказывается временным.

Долговой рынок

Торговые споры слабо повлияли на защитные активы

На прошлой неделе в фокусе рынка находились переговоры по первой фазе торгового соглашения между США и Китаем. Несмотря на оптимистичные заявления сторон, сдвинуться в сторону заключения соглашения так и не удалось. На этом фоне доходности казначейских облигаций несколько снизились, однако, в целом, за неделю рынок еврооблигаций практически не изменился.

Турция и Аргентина

Доходности турецких облигаций продолжили снижаться после заявлений Эрдогана о желании увеличить торговый оборот с США. Так как политические риски (особенно связанные с отношениями с США) оказывают большое влияние на риски-премии в Турции, подобные заявления могут трактоваться инвесторами как повод для покупок.

На рынке облигаций Аргентины сохранялось давление в отсутствие комментариев нового правительства по планам реструктуризации долга. Стране необходимо снижение долговой нагрузки, ее текущий уровень чрезвычайно высок. Вопрос лишь в размере дисконта и времени, когда правительство, наконец, решится на этот шаг.

Для рынка еврооблигаций в целом реструктуризация обязательств Аргентины не станет поводом для коррекции. Кредитная история этой страны как заемщика не дает поводов удивляться очередному негативному кредитному событию. Наоборот, уход источника неопределенности может даже стать поводом для роста котировок.

Российские еврооблигации, интерес к первичному рынку

Российский рынок еврооблигаций завершил неделю без изменений. Доходности остаются на очень низких уровнях, поводов для роста кредитных или суверенных спредов в российских бумагах по-прежнему не наблюдается. В этих условиях интересными остаются разве что первичные размещения (где эмитенты пока дают премию ко вторичному рынку) или отдельные истории с повышенным риском.

В последнее время доходности по суверенным российским бумагам даже не превышают доходности мексиканским госбумагам — ситуация, которую сложно было представить еще 2-3 года назад.

Инфляция в России быстро замедляется

В период с 6 по 11 ноября, по оценке Росстата, инфляция была нулевой. Это означает, что в годовом выражении она замедлилась до 3.6% год к году, что на 0.2% ниже, чем неделей ранее. Если так пойдет дальше, то по нашим ожиданиям инфляция приблизится 3% в конце этого года, и опустится еще ниже в начале следующего года.

Это укрепляет мнение о том, что цикл снижения ставки еще не закончен. На годовом горизонте при сценарии низкой инфляции мы ожидаем, что ЦБ РФ снизит ключевую ставку до уровня 5.5-6% с текущих 6.5%. Вероятно, что ЦБ РФ предпримет снижение ключевой ставки и в декабре этого года.

Сырьевой и валютный рынки

Коридор для Brent USD 60-70

На фоне комментариев глав ОПЕК и ФРС цена на нефть Brent превысила USD 63. Генсек ОПЕК на неделе высказал опасения по поводу резкого сокращения сланцевой добычи и не смог дать каких-либо ценных комментариев по поводу заседания в декабре в Вене. Судя по реакции рынка, в цены уже заложено ожидание дальнейшего сокращения квот картелем.

Рынок проигнорировал рост запасов нефти в хранилищах США и повышение добычи нефти в Саудовской Аравии за октябрь. Количество активных буровых в США продолжает снижаться (почти на четверть с начала года). На данный момент добыча составляет 12,8 млн. баррелей в сутки, что является абсолютным рекордом для США. Аналитики EIA (U.S. Energy Information Administration) прогнозируют, что в следующем году добыча США превысит 13 млн. баррелей. Мы предполагаем, что потенциал роста добычи у США есть, но он ограничен производственными возможностями, и, согласно отчету по буровым, этот фактор становится все весомее.

В ожиданиях сделки ОПЕК в декабре возможен рост цен на нефть, но вряд ли цена на Brent превысит USD 70.

Рост цен на металлы приостановился

Цены большинства металлов на неделе снижались. Цены на никель снизились на 8% на фоне роста добычи в Индонезии (где власти разрешили 9 компаниям экспортировать никель). Акции Норильского Никеля снизились на этом фоне на 2,3%. Цена алюминия снизилась на 2%, несмотря на падение производства металла в Китае до полугодовых минимумов. Акции Русала практически без изменений за неделю.

Драгоценные металлы в-основном торговались без явного направления. Пока волна спроса, вынесшая многие индексы ценных бумаг на исторические максимумы, не ослабнет, не стоит рассчитывать на активный рост цен на защитные активы.

Рубль стабилен

Курс рубля в течение недели колебался вокруг отметки USDRUB 64.0. Поводы для серьезного движения отсутствовали. Хотя интерес к российским активам стратегически остается высоким, тактически инвесторы могли взять паузу.

В пользу этого говорит коррекция российского рынка акций после обновления исторического максимума, а также выжидательная позиция на рынке рублевых облигаций. Доходности ОФЗ близки к историческим минимумам, для их активной покупки нужна уверенность в том, что в обозримой перспективе ключевая ставка ЦБ РФ устойчиво выйдет на качественно новые (низкие) уровни.

Есть также вопросы к тому, чем закончится заседание комиссии Сената по обсуждению влияния России в Европе, которое состоится в среду.

Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми нвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00028 от 22 сентября 1998 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением ООО УК «Альфа-Капитал», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. При определении прироста расчетной стоимости инвестиционного пая не учитываются надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» и паевых инвестиционных фондов, находящихся под ее управлением, включая тексты правил доверительного управления, всех изменений и дополнений к ним, а также сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: +7 495 783-4-783, 8 800 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Internet по адресу: www.alfacapital.ru

  • Глобальные рынки на минувшей неделе продолжали расти. Подписание соглашения между США и Китаем в «фазе один» еще обсуждается.
  • Американский рынок также находился во власти оптимистичных настроений. Индексы S&P, Nasdaq и Dow Jones взяли новые исторические максимумы.
  • Европейские рынки росли вместе с глобальными. Данные по PMI улучшились в октябре.
  • Российский рынок рос, индекс МосБиржи взял очередной исторический максимум.
  • На развивающихся рынках облигации Турции снова демонстрировали опережающий рост на фоне роста аппетита инвесторов к риску этой страны.
  • На прошлой неделе цены рублевых облигаций изменились несущественно. Вновь прозвучали заявления регулятора о том, что нейтральный уровень ключевой ставки может быть пересмотрен.
  • Цена на нефть Brent превысила 62 долл. благодаря надеждам на торговую сделку между США и Китаем.
Значение
За неделю
За месяц
За 3 месяца
За год
S&P 500
3093
+0,9%
+6,9%
+5,3%
+10,2%
Dow Jones
27681
+1,2%
+5,8%
+4,9%
+5,7%
Nasdaq
8475
+1,1%
+8,3%
+5,4%
+12,5%
Euro STOXX 600
405
+1,5%
+7,1%
+8,2%
+10,4%
Индекс МосБиржи
2973
+1,5%
+9,8%
+10,3%
+21,9%
UST10 YTM
1.94
+23 б.п.
+41 б.п.
+22 б.п.
-130 б.п.
UST30 YTM
2.42
+23 б.п.
+40 б.п.
+20 б.п.
-101 б.п.
ОФЗ 26207 YTM
6.38
-4 б.п.
-47 б.п.
-91 б.п.
-243 б.п.
EURUSD
1,10
-1,3%
+0,6%
-1,4%
-3,0%
USDRUB
63,8
+0,5%
-2,2%
-1,9%
-4,7%
Brent
62,5
+1,3%
+7,3%
+8,9%
-11,5%
Gold
1459
-3,7%
-3,1%
-2,8%
+19,2%

Источник данных: Bloomberg

Рынок акций

Торговая сделка в «фазе один» еще обсуждается

На минувшей неделе глобальные рынки продолжили расти. Торговые переговоры между США и Китаем не покидают информационное поле. Оптимистичные новости относительно возможности отмены ряда тарифов со стороны США в адрес китайских товаров сменились сообщениями о том, что это решение еще не согласовано и сама сделка в «фазе один» еще обсуждается. Видимо, до конца года этот процесс будет так или иначе обсуждаться. Реакция инвесторов тем не менее становится все менее острой, по крайней мере на смену тональности.

Американские индексы взяли новые максимумы

Американский рынок также находился во власти оптимистичных настроений. Индексы S&P, Nasdaq и Dow Jones взяли новые исторические максимумы, при этом индекс Russell 2000, в состав которого входят компании малой и средней капитализации, также растет, но более сдержанно.

Американская статистика пока не показывает существенного ухудшения, и после того, как ФРС уже снизила ставки три раза в этом году, после чего с высокой вероятностью будет взята пауза, сейчас основной сценарий на декабрьское заседание ФРС — сохранение текущих ставок. Низкие ставки на фоне более или менее нормальной макростатистики дают возможность рынку продолжать рост.

Банк Англии сохранил параметры ДКП

Европейские рынки также росли на минувшей неделе. Опережающие индикаторы по еврозоне в октябре чуть улучшились: PMI промышленного сектора подрос до 45,9, по сектору услуг — до 52,2, композитный — до 50,6. На следующей неделе будут опубликованы фактические данные по динамике промышленного сектора.

По итогам прошедшего заседания Банк Англии не изменил параметры монетарной политики: ставка сохранена на отметке 0,75%, объем программы выкупа активов составляет 435 млрд фунтов. Регулятор отметил замедление темпов роста экономики Великобритании на фоне глобального замедления, торгового протекционизма, а также сохранения неопределенности вокруг последствий Brexit. Возможного смягчения стоит ожидать, если ситуация с Brexit вновь зайдет в тупик после декабрьских выборов.

Индекс МосБиржи снова вырос

Российский рынок рос вслед за глобальным, индекс МосБиржи взял очередной исторический максимум, правда, после этого откатился от уровня 3000 пунктов. Цена Brent и курс рубля двигаются в очень узком диапазоне, вопросы возможного усиления санкционного давления пока не поднимаются. Как результат, ни один из сколько-нибудь существенных рисков для российских активов в настоящее время сейчас не проявляется.

Глава ЦБ РФ заявила о том, что потенциал дальнейшего смягчения монетарной политики сохраняется. Тем не менее регулятору потребуется время на то, чтобы оценить последствия уже реализованных шагов. С начала года ключевая ставка была снижена уже четыре раза, суммарно — на 1,25 п.п., что не только позволило вырасти рынку облигаций, но и будет положительно сказываться на стоимости привлечения долга для российских компаний, а значит, и на их финансовых результатах.

Долговой рынок

Тренд снижения доходностей еврооблигаций приближается к своему завершению

Оптимизм по поводу стабилизации роста мировой экономики, а также прогресс в переговорах между США и Китаем в отношении снятия части взаимных пошлин на прошлой неделе подтолкнули доходности казначейских облигаций вверх. Участники рынка уже, по всей видимости, не ожидают смягчения денежнокредитной политики ФРС на горизонте следующего года. Таким образом, явный тренд на снижение доходностей в еврооблигациях, вероятно, приближается к своему завершению.

Турецкие облигации снова выросли

На развивающихся рынках еврооблигации Турции снова демонстрировали опережающий рост на фоне роста аппетита инвесторов к риску этой страны. Среди отстающих рынков можно выделить ЮАР, которой агентство Moody’s понизило прогноз рейтинга, Бразилию, где неудачно прошедший аукцион на новые нефтяные месторождения спровоцировал скачок курса реала и распродажу в суверенных еврооблигациях, Аргентину, где неопределенность в отношении будущей экономической политики и деталей плана по реструктуризации продолжают оказывать давление на котировки долговых инструментов.

Нейтральный уровень ключевой ставки может быть пересмотрен

На прошлой неделе цены рублевых облигаций изменились несущественно. Инфляция в России за период с 29 октября по 5 ноября, по оценке Росстата, составила 0,1%. По нашим расчетам, это транслируется в 3,8% год к году. Мы ожидаем дальнейшего замедления показателя: инфляция может снизиться до 3% на конец этого года и опуститься еще ниже в начале следующего в связи с эффектом базы (повышение НДС, рост акцизов на бензин и девальвация рубля в прошлом году).

Продолжают звучать заявления регулятора о том, что нейтральный уровень ключевой ставки может быть пересмотрен. Напомним, что ранее это было 6–7%. Текущая ключевая ставка уже находится на уровне 6,5%. Таким образом, многочисленные заявления о пересмотре диапазона могут говорить о том, что ЦБ видит нейтральную ставку за его пределами. Это укрепляет нас в идее, что цикл снижения ставки еще не закончен. На горизонте 1 год мы ожидаем, что ЦБР может снизить ключевую ставку до уровня 5,5–6% с текущих 6,5%.

Ставки по вкладам продолжают снижаться

На прошлой неделе Минфин размещал лишь один выпуск — 26230 (39-й год). Объем спроса составил лишь 24 млрд, размещено было 18 млрд. Спрос на этот самый длинный выпуск ОФЗ можно охарактеризовать как довольно скромный, что можно трактовать как более осторожное отношение инвесторов к длинным агрессивным бумагам и перспективам снижения доходностей на рынке.

Средняя максимальная процентная ставка по вкладам в российских рублях десяти банков, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, в третьей декаде октября 2019 года составила 6,36% против 6,48% во второй.

привлекательно, даже без учета потенциала роста цен. Облигации банков дают премию 1,5–2,5% к вкладам в тех же банках.

Сырьевой и валютный рынки

Надежда на сделку остается

Рост на товарных рынках был приостановлен из-за возможного переноса даты подписания сделки между США и Китаем до декабря. А Трамп и вовсе не собирается соглашаться с отменой пошлин на китайский импорт. И все же на неделе ничего драматичного, по статистике, не произошло, и цены на товары в большинстве своем отметились небольшим ростом. Объемы экспорта и импорта Китая снизились не так значительно, как ожидал рынок. Но опасения инвесторов по поводу роста ВВП Китая вполне оправданны, и это один из главных негативных факторов для товарно-сырьевых рынков.

Ждем роста цен на нефть

Цена на нефть Brent превысила 62 долл. благодаря надеждам на торговую сделку между США и Китаем. Росту волатильности на рынке углеводородов способствовали показатели по запасам нефти в хранилищах США, которые выросли за неделю на 7,93 млн баррелей против ожидавшихся 1,52 млн.

С другой стороны, были и позитивные данные о китайском импорте нефти, он в октябре достиг рекордного максимума, что важнее, чем падение продаж бензиновых автомобилей в Китае на 4% в октябре (16-й месяц подряд).

В декабре участники сделки ОПЕК+ встретятся в Вене для пересмотра параметров соглашения, и мы видим потенциал для дальнейшего сокращения квот на добычу. К такому решению страны могут прийти из-за роста добычи в Ливии, Ираке и Нигерии, а также ожиданий снижения спроса на нефть в 2020-м.

Добыча в США между тем остается на прежнем уровне — 12,6 млн, и пока не видно признаков ее падения. Количество активных буровых колеблется незначительно.

Литий пока непривлекателен для инвесторов

Динамика движения цен промышленных металлов была смешанной. Продление сроков подписания первой фазы торговой сделки негативно сказалось на ожиданиях инвесторов. Рынок лития, по оценкам J.P. Morgan, на текущий момент переоценен из-за перепроизводства металла. После этого акции крупнейшего производителя лития в мире Albemarle снизились на 5% в пятницу, прервав попытку роста на отскоке от уровня поддержки. Пока рынок электромобилей не готов поглотить избыток предложения, и цены могут оказаться под давлением, даже несмотря на низкие цены на рынке.

На рынке драгоценных металлов мы наблюдаем коррекцию. Инвесторы переключились на рисковые активы, благодаря чему американский и российский рынки акций обновили исторические максимумы.

Российский рынок растет в цене

Российский рынок акций обновил максимумы на фоне роста спроса на активы развивающихся стран. Рубль незначительно ослаб на неделе из-за снижения экспорта нефти и роста сомнений в быстрой сделке между США и Китаем. При этом мы не видим факторов, которые могут привести российскую валюту к значительному ослаблению. ЦБ РФ проводит политику, способствующую поддержанию спроса на российский долг и активы.

Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми нвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00028 от 22 сентября 1998 года выдана ФСФР России, без ограничения срока действия. Лицензия на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000, выдана ФСФР России 30 ноября 2004 года, без ограничения срока действия. При заключении договора доверительного управления клиенту следует внимательно ознакомиться с его содержанием, а также с декларацией о рисках, приложенной к этому договору. Результаты инвестирования в прошлом не определяют и не являются гарантией доходности инвестирования в будущем. Стоимость активов может как уменьшаться, так и увеличиваться в зависимости от ситуации на финансовых рынках. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением ООО УК «Альфа-Капитал», предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки к расчетной стоимости паев при их погашении. Обращаем ваше внимание на то, что взимание скидок и надбавок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов. При определении прироста расчетной стоимости инвестиционного пая не учитываются надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» и паевых инвестиционных фондов, находящихся под ее управлением, включая тексты правил доверительного управления, всех изменений и дополнений к ним, а также сведения о местах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1. Телефоны: +7 495 783-4-783, 8 800 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Internet по адресу: www.alfacapital.ru

02 декабря 2019 г.
Еженедельный обзор
Регулярный обзор состояния инвестиционного рынка, анализ актуальных трендов и комментарии экспертов УК «Альфа-Капитал».
14 ноября 2019 г.
Инвестиционные стратегии
Долговременные стратегии, которых придерживается Альфа-Капитал при формировании инвестиционной политики.
25 января 2019 г.
Геополитика
Информация о влиянии геополитических событий на состояние финансовых рынков по всему миру.
Альфа-Капитал
УК «Альфа-Капитал»
БЕСПЛАТНО - в Google Play
Смотреть