Доверительное управление активами

Доверительное управление (ДУ) — это финансовая услуга, при которой клиент передает свои средства профессиональному управляющему для инвестирования на фондовом рынке. Он действует от своего имени, но в интересах инвестора, приобретая ценные бумаги (акции, облигации) и иные финансовые инструменты. Такая форма работы с капиталом регулируется специальным договором, где прописываются все условия взаимодействия, включая инвестиционную стратегию и размер вознаграждения.

Компании в этой сфере предлагают услуги по работе с активами физических лиц, формируя инвестиционные стратегии с учетом целей инвестора, срока инвестирования и допустимого уровня риска.

Управляющие компании (УК) предлагают стратегии доверительного управления для физических лиц и бизнеса. В отличие от банковского вклада, доходность по договору ДУ, как правило, не гарантирована, но потенциально может быть выше за счет инвестирования в различные виды активов.

Доверительное управление может быть актуально для тех, кто рассматривает инвестирование, но не имеет достаточно знаний или времени для самостоятельной работы на фондовом рынке.

Что может дать такой подход:

• экономию времени — не нужно самостоятельно следить за рынком и принимать решения;
• профессиональный подход к размещению средств;
• доступность широкого спектра инвестиционных инструментов;
• диверсификацию капитала для снижения концентрации риска;
• возможность индивидуального формирования портфеля ценных бумаг.

Профессиональное управление активами предполагает, что анализ рынка, подбор финансовых инструментов и сопровождение инвестиционного портфеля берет на себя УК.

Управляющие компании предлагают стратегии с различным балансом потенциальной доходности и возможных рисков — от консервативных до более агрессивных. Подобные решения обычно рассматривают инвесторы, которые хотят выстроить портфель под конкретный горизонт инвестирования и свои предпочтения.

При выборе компании стоит обратить внимание на несколько факторов. Прежде всего — на наличие лицензии на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами: любая организация, предоставляющая услуги доверительного управления, обязана иметь соответствующее разрешение регулятора.

Также имеет смысл оценить:

• историю работы компании на рынке;
• результаты управления за предыдущие периоды (с пониманием, что прошлые результаты не определяют будущие);
• размер активов под управлением;
• прозрачность тарифов и комиссий;
• отзывы клиентов;
• репутацию компании на рынке.

Стоимость ценных бумаг может как расти, так и снижаться в зависимости от ситуации на рынке. В отличие от банковских депозитов, средства в рамках ДУ не застрахованы государством.

Основные виды риска:

• рыночный риск — изменение стоимости активов из-за колебаний рынка;
• валютный риск — при инвестировании в ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте;
• кредитный риск — риск дефолта эмитента ценных бумаг;
• риск ликвидности — сложность быстрой продажи актива без потери в стоимости.

Для снижения концентрации этих рисков управляющие обычно придерживаются принципов диверсификации, распределяя капитал между классами активов и инструментами — акциями, облигациями разных эмитентов, паями фондов.

Доход инвестора зависит от результатов управления активами, выбранной стратегии и ситуации на финансовом рынке — итоговый результат по договору ДУ не гарантирован.

Потенциальный доход может формироваться двумя способами:

1. прирост капитала за счет изменения рыночной стоимости ценных бумаг и других активов в портфеле — как результат сделок с ценными бумагами;
2. поступления по инвестициям — например, дивиденды по акциям и купоны по облигациям.

Полученный доход может выплачиваться инвестору, если это предусмотрено договором, либо реинвестироваться и продолжать работать в портфеле до завершения договора доверительного управления. Конкретный механизм распределения дохода прописывается в договоре с управляющей компанией.

Доход по операциям с ценными бумагами в рамках доверительного управления облагается НДФЛ. Налоговой базой признается положительный финансовый результат за год — доходы за вычетом документально подтвержденных расходов; при убытке налоговая база равна нулю⁵.

Для резидентов РФ действует отдельная от общей пятиступенчатой шкалы ставка: 13% — с суммы до 2,4 млн ₽ в год, 15% — сверх этого порога. Управляющая компания выступает налоговым агентом и самостоятельно удерживает и перечисляет налог в бюджет.

Для нерезидентов действуют другие ставки: дивиденды облагаются налогом в 15% (если иное не установлено международным соглашением об избежании двойного налогообложения), а доход от операций с ценными бумагами — в 30%.

Для резидентов предусмотрены отдельные механизмы стимулирования при долгосрочном владении ценными бумагами. В их числе — индивидуальные инвестиционные счета (ИИС), которые могут использоваться в рамках доверительного управления для целей налогового планирования.

• При самостоятельном инвестировании клиент самостоятельно выбирает активы, отслеживает ситуацию на рынке и принимает решения.
• При передаче активов в доверительное управление эти задачи берет на себя команда аналитиков и управляющих. Они используют профессиональные инструменты анализа рынка и подходы к управлению рисками, включая хеджирование (использование дополнительных инструментов для снижения влияния неблагоприятных рыночных факторов).

Это может сэкономить время инвестора, но не исключает рыночных рисков, которые есть у любых инвестиционных инструментов.

Основное отличие — в степени вовлеченности клиента в принятие решений. При работе с брокером инвестор самостоятельно принимает все решения по сделкам, а брокер лишь исполняет поручения по покупке и продаже активов. В доверительном управлении эти полномочия передаются управляющему, который формирует портфель и принимает решения в рамках согласованной стратегии. Такой формат может быть интересен для тех, кто не имеет достаточно знаний или времени для самостоятельного управления инвестициями.

Доверительное управление может применяться к разным типам активов, например, к ценным бумагам или недвижимости.

При доверительном управлении ценными бумагами инвестор передает средства управляющей компании, которая вкладывает их в ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Такие инвестиции, как правило, отличаются относительно высокой ликвидностью, возможностью диверсификации и невысоким порогом входа.

Доверительное управление недвижимостью предполагает передачу объектов недвижимости профессиональному управляющему, который занимается их эксплуатацией, сдачей в аренду и обслуживанием с целью получения рентного дохода или увеличения стоимости актива.

Существуют и более специализированные виды доверительного управления — интеллектуальной собственностью, бизнесом, земельными участками. Выбор конкретного варианта управления активами зависит от финансовых целей инвестора, срока вложений и готовности принимать инвестиционный риск. Некоторые инвесторы комбинируют разные виды доверительного управления в рамках общей стратегии работы с капиталом.

Минимальная сумма для передачи активов в индивидуальное доверительное управление зависит от выбранной стратегии — точные условия можно посмотреть на странице конкретной стратегии или уточнить у инвестиционного консультанта.

Стоимость управления активами в рамках доверительного управления складывается из нескольких составляющих, в том числе:

• комиссия за управление — вознаграждение управляющей компании за работу с портфелем клиента. Размер комиссии указывается в условиях выбранной стратегии доверительного управления;
• комиссию за результат — вознаграждение, которое может взиматься при достижении определенных показателей, если это предусмотрено условиями стратегии.

Полный перечень всех актуальных расходов и комиссий, а также порядок их начисления и списания закреплен в официальных документах по конкретной стратегии. При оценке ожидаемого результата нужно учитывать совокупные расходы — они напрямую влияют на итоговую потенциальную доходность.