ОПИФ «Облигации с выплатой дохода»

Рынок облигаций в июне продолжил снижение на фоне ужесточения риторики Банка России и выходящих макроэкономических данных. Доходности ОФЗ выросли по всей длине кривой. В длинном конце доходности дошли до 15–15,5%, и это несмотря на сохранение ключевой ставки на уровне 16% на последнем заседании 7 июня. Дело в том, что ЦБ РФ дал сигнал о том, что возможен сценарий «существенного» повышения ставки на предстоящем заседании в июле. А оперативные данные по росту розничного и корпоративного кредитования, инфляции и инфляционным ожиданиям населения лишь увеличили вероятность осуществления этого сценария.

В июне Минфин впервые за долгое время разместил флоутер. Это снизило давление на сегмент ОФЗ с фиксированным купоном. Основные покупатели флоутеров, системно значимые банки, продемонстрировали высокий спрос на выпуски (свыше 200 млрд руб.).

Вероятно, существует предел в уровне ключевой ставки, после которого влияние дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики ослабевает. В такой ситуации дальнейшая траектория ключевой ставки неоднозначна. Тем не менее мы не исключаем, что регулятор все же повысит ключевую ставку на июльском заседании, но обозначит возвращение инфляции к целевому уровню в 4% в течение более длительного периода времени.