ОПИФ «Облигации с выплатой дохода»

ЦБ РФ 22 марта в очередной раз сохранил ключевую ставку на уровне 16%. Решение совпало с ожиданиями, а общий тон минимально отличался от предыдущего заседания в феврале.

Годовая инфляция, по оценке на 18 марта, составила 7,7%. Инфляционные ожидания населения и предприятий снижаются. Правда, внутренний спрос, по оценке ЦБ РФ, по-прежнему значительно опережает возможности расширения производства товаров и услуг из-за высокой потребительской активности и высокого инвестиционного спроса со стороны предприятий. Увеличить выпуск товаров и услуг при этом мешает дефицит трудовых ресурсов.

ЦБ РФ не дал сигнала о будущих действиях по ставке, отметив, что для возвращения инфляции к целевым 4% потребуется «продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий».

Цены длинных ОФЗ в марте были под давлением, а доходности превысили YTM 13,3%. В то же время корпоративные бумаги в целом торговались нейтрально, однако по мере роста доходностей ОФЗ относительная привлекательность корпоративных бумаг снижается.

Мы по-прежнему ожидаем снижения ключевой ставки во 2П2024, что будет положительно как для сегмента ОФЗ, так и для корпоративных облигаций. Рынок облигаций вернется к устойчивому росту, когда убедится в том, что ЦБ РФ готов перейти к смягчению политики.