ОПИФ «Облигации Плюс»

«В апреле Банк России продолжил смягчение монетарной политики осторожными темпами, ожидаемо снизив ключевую ставку на 50 б. п., до 14,5%. Сигнал был сохранен умеренно мягким — регулятор продолжит оценивать целесообразность снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях с учетом фактических данных. По оценкам ЦБ, в экономике попрежнему преобладают проинфляционные риски, в частности возможное расширение дефицита федерального бюджета. Сохраняются и геополитические риски.

Апрельское заседание носило статус опорного, и Банк России скорректировал среднесрочный макропрогноз: ожидаемый диапазон средней ставки на этот год сужен с 13,5–14,5% до 14,0–14,5%, ориентир на следующий год уточнен с 8–9% до 8–10%. Прогнозные диапазоны инфляции и темпов роста ВВП остались без изменений.

Итоги заседания Банка России рынок встретил снижением цен. Негативная динамика могла отражать как реакцию на бюджетные риски, отмеченные ЦБ, так и сомнения инвесторов в реалистичности обновленного макропрогноза. Коррекция на рынке ОФЗ была прервана за счет позитивных данных недельной инфляции.

По итогам апреля доходность к погашению индекса гособлигаций RGBI снизилась на 8 б. п., до 14,17%. При этом в течение месяца показатель обновил минимум года, достигая 13,9%. Доходность индекса корпоративных облигаций ММВБ снизилась на 29 б. п., до 15,03%.

Недельные данные указывают на существенное замедление инфляции в апреле. За 27 дней месяца индекс потребительских цен вырос на 0,23% против 0,60% в марте. Годовой темп роста цен замедлился до 5,6%. Между тем в марте рост ВВП возобновился, составив 1,8% г/г, однако по итогам I квартала спад в экономике составил 0,3% г/г. В ходе пресс-конференции по итогам заседания руководители ЦБ оценили снижение ВВП в I квартале как временное, дав прогноз улучшения динамики в течение года. На восстановление экономической активности в конце квартала указывает рост промышленного производства на 2,3% г/г после снижения на 0,8% в январе и на 0,9% в феврале. Вместе с тем индекс бизнес-климата в апреле вышел из зоны отрицательных значений, вернувшись к 2,2 пункта.

В случае сохранения тренда на дезинфляцию котировки рублевых облигаций могут показать медленное восстановление.»