ОПИФ «Облигации Плюс»

«В марте Банк России вновь снизил ключевую ставку на 50 б. п., до 15%. Сигнал был сохранен умеренно мягким — регулятор продолжит оценивать целесообразность снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях с учетом фактических данных. Среди ключевых аргументов мартовского решения были названы динамика цен и инфляционных ожиданий и охлаждение потребительского спроса.

Потенциальное влияние ближневосточного конфликта Банк Росси оценивает осторожно. Краткосрочно рост цен на нефть и другое сырье поддержит экспортные поступления и курс рубля, однако затягивание военных действий может усилить инфляционные риски.

В марте инфляция продолжила замедляться. Прирост индекса потребительских цен за месяц составил 0,6%, а годовой темп замедлился до 5,86% против 5,9% в феврале. Вместе с тем ВВП, по оценке Минэкономразвития, за первые два месяца года снизился на 1,8% г/г, хотя, по прогнозу ЦБ, в первом квартале ожидался рост экономики на 1,6%. Частично негативная динамика обусловлена календарным фактором, однако охлаждение экономической активности подтверждается и другими данными. Объем промышленного производства сокращается второй месяц подряд (-0,9% г/г в феврале), а индикатор бизнес-климата от Банка России в марте опустился в зону отрицательных значений.

В начале марта Минфин приостановил операции с валютой и золотом в рамках бюджетного правила в связи с запланированными изменениями параметра базовой цены отсечения нефти. Рубль отреагировал на это решение быстрым ослаблением с уровня 77–78 до 84–85 рублей за доллар. Однако позднее ведомство заявило о том, что пауза в операциях продлится до 1 июля — в условиях высоких цен на нефть и отсрочки возобновления покупок валюты Минфином это поддержит рубль и снизит инфляционные риски.

Вслед за снижением ключевой ставки доходность к погашению индекса гособлигаций RGBI упала в марте на 22 б. п., до 14,25%, при этом внутри месяца показатель достигал отметки 14,13%. Доходность индекса корпоративных облигаций ММВБ снизилась на 67 б. п., до 15,32%. На первичном рынке эмитенты активно предлагали выпуски как с фиксированной, так и с плавающей ставкой. Подавляющее большинство новых выпусков облигаций с постоянным купоном выходили на вторичные торги по цене выше номинала.»