ОПИФ «Облигации Плюс»

«Инфляция за апрель оказалась мягче ожиданий аналитиков, составив 0,14% м/м, а годовой темп замедлился до 5,6%. Недельные данные за май также отражают снижение ценового давления — накопленный за 25 дней месяца рост цен составил 0,11%, что ощутимо ниже, чем 0,42% за весь май 2025 года. По предварительным оценкам, годовая инфляция снизилась до 5,3%, это ниже траектории, заложенной в базовом прогнозе Банка России для II квартала на уровне 5,9%.

Немного улучшилась картина в деловой активности. В апреле промышленное производство выросло на 1,9% г/г, отражая восстановление обрабатывающей промышленности после спада в январе – феврале. Мониторинг предприятий от Банка России показал снижение индекса бизнес-климата до 1,7 пункта против 2,1 в апреле. Однако нынешние значения указывают на более устойчивую ситуацию в сравнении с февралем – мартом, когда индикатор балансировал вблизи нуля и переходил в отрицательную область.

Расширение дефицита федерального бюджета остается одним из основных факторов, которые препятствуют росту рынка облигаций. Накопленный за январь – апрель дефицит составил 5,8 трлн руб. при запланированных на год 3,8 трлн руб. Причиной такого исполнения бюджета стали повышенные расходы, выросшие по итогам апреля на 15,7% г/г при заложенном в проект на весь год росте на 3,0%.

Проинфляционные риски сохраняются и со стороны роста кредитования и денежной массы — темпы ускорились до 9,4% и 12,4% г/г соответственно.

В мае доходность индекса гособлигаций RGBI выросла на 20 б. п., до 14,37%. Активность торгов была традиционно пониженной в силу сезонного фактора. Доходность индекса корпоративных облигаций ММВБ снизилась незначительно — на 7 б. п., до 14,96%. Примечательным явлением на вторичном рынке облигаций была краткосрочность реакции цен на любой положительный информационный повод.

В июне состоится очередное заседание ЦБ РФ по ключевой ставке. Динамика инфляции сохраняет за регулятором пространство для дальнейшего смягчения монетарной политики. Однако данные по исполнению федерального бюджета за май могут оказать существенное влияние на решение по ставке.»