ОПИФ «Альфа-Капитал Баланс»

На глобальных сырьевых рынках в центре внимания инвесторов был нефтяной рынок, где под конец года предложение явно доминировало над спросом, в результате чего цены снизились почти на 5% – до уровня 80 долл. за баррель Brent. Вероятно, основная проблема заключалась в том, что мировая экономика продолжает замедляться, тогда как производство нефти со стороны ряда стран (США, Иран, Венесуэла) продолжало расти. ОПЕК+ привержена стратегии «цена важнее объема», а значит, уровень добычи скорее будет снижаться.

Российский рынок находился под давлением. Во-первых, «спотовые» ставки денежного рынка находятся на уровне 15%, что отвлекает часть ликвидности из фондового рынка. Во-вторых, укрепление рубля (после президентского Указа об усилении контроля за использованием валюты экспортерами) на фоне снизившейся нефти создает определенное давление на акции экспортеров. В-третьих, 4-й квартал – относительно слабый с точки зрения дивидендных выплат. Исключение – Лукойл, он должен заплатить дивиденды до конца года.

В целом российский рынок, по фундаментальным оценкам, остается достаточно недорогим по большинству метрик, однако текущая ситуация с ликвидностью (высокими ставками) может оказывать давление в течение 4К2023 и 1К2024. Далее ситуация со ставками может стать более благоприятной, а 2-й и 3-й кварталы обычно являются самыми существенными с точки зрения дивидендных выплат.