ОПИФ «Баланс»

В сентябре индекс МосБиржи скорректировался на 7,4%. Одним из факторов давления стала более консервативная, чем ожидали участники рынка, позиция ЦБ РФ по поводу денежно-кредитной политики. Регулятор снизил ключевую ставку всего на 100 б. п., до 17%, не оправдав надежд рынка, ожидавшего снижения на 200 б. п. Риторика при этом осталась нейтральной, предполагающей как повышение, так и снижение ставки.

Это охладило оптимистичный настрой инвесторов, и среднерыночные ожидания начали смещаться к сценарию более осторожных темпов смягчения политики ЦБ РФ с одним снижением либо с сохранением текущего уровня ключевой ставки до конца года.

Хотя обновленный проект федерального бюджета предполагает повышение ставки НДС до 22%, проинфляционный эффект поправок будет, скорее всего, краткосрочным. На длинном горизонте увеличение налоговой нагрузки – это фактор сдерживания спроса, что сдерживает инфляцию. Это позитивно с точки зрения перспектив снижения ключевой ставки. Мы продолжаем наблюдать нетипичную картину отставания рынка акций от рынка облигаций, несмотря на снижение доходностей. Этому, в прочем, способствует укрепление рубля и невысокие цены на нефть.