Внутренний долговой рынок все меньше зависит от внешних трендов благодаря относительной изолированности. На первый план выходят собственные факторы роста: спрос на инструменты с возможностью защиты от девальвации.
В последние годы немногие российские эмитенты прибегали к займам в долларах и евро. Как итог — этот сегмент рынка отличается высоким качеством заемщиков и низким уровнем их долговой нагрузки в валюте.
Фокус преимущественно на локальный рынок долговых инструментов в долларах и евро. Сегодня это один из немногих вариантов инвестиций с потенциальной доходностью, привязанной к курсам твердых валют, но без санкционных рисков.
В мае цены на замещающие облигации незначительно снизились относительно конца апреля на фоне отсутствия каких-то значимых событий для данного сегмента. Согласно индексу замещающих облигаций Cbonds, доходность по рынку на конец мая составляла YTW 8,42% против YTW 8,34% на конец марта.
С начала года цены в сегменте валютных облигаций уже значительно выросли, исчерпав потенциал восстановления котировок после снижения прошлого года. После того, как доходности оказались ниже 10%, возникло стабильное предложение новых выпусков со стороны широкого круга эмитентов. В мае на рынок вышли «Газпром» и «Евраз» с займами в USD. Цены на облигации в CNY, наоборот, подросли. Доходность по индексу на конец мая составила YTW 6,29% против YTW 6,56% на конец апреля. Позитивом для сегмента по-прежнему выступает близкая к нулю ставка РЕПО в CNY, где она находится уже более полугода. Это позволяет участникам рынка занимать юани под 0% и вкладывать денежные средства в валютные инструменты, подстегивая их рыночную цену.