ОПИФ «Валютные облигации с выплатой дохода»

В феврале цены на замещающие облигации продолжили снижаться, несмотря на рост цен на рублевые ОФЗ после неожиданного снижения ключевой ставки ЦБ РФ. Основным фактором давления стал резкий рост ставок денежного рынка в юанях.

Прошедший месяц оказался самым волатильным для юаневых ставок с ноября 2024 года. Средневзвешенная ставка в юаневом свопе достигала 9,77%. Ставка юаневого РЕПО RUSFAR CNY подскакивала до 12,77%, что также было максимумом с ноября 2024 года. При этом явных фундаментальных причин для столь резкого роста ставок овернайт не наблюдается.

Всплеск краткосрочных ставок оказал давление на весь сегмент валютных бумаг. Инвесторы начали закрывать позиции в юаневых облигациях Минфина. Рост безрисковой доходности закономерно потянул за собой доходности по всему рынку, вызывая переоценку инструментов. Мы ожидаем, что по мере стабилизации ситуации на рынке CNY-овернайта валютные бумаги довольно быстро отыграют снижение цен.

Из-за роста ставок в феврале активность инвесторов на первичном рынке была слабой. Несмотря на это, новые выпуски разместили «Газпром», РЖД, «Фосагро» и ГТЛК.

Согласно индексу замещающих облигаций Cbonds, средняя доходность по рынку вновь немного выросла, с YTM 7,77% на конец января до YTM 8,13%. Доходность индекса юаневых корпоративных облигаций поднялась ощутимее, на 1,11 п. п., с YTM 6,96% до YTM 8,07%.