Потолок цен на энергоресурсы (нефть, газ) вкупе с эмбарго на российскую нефть были основными событиями декабря. Реальные последствия оценивать пока еще рано (не истек 45-дневный переходный период, недостаточно объективной информации о ценах, объемах и структуре рынка). Кроме того, так как текущие параметры потолков (нефть – 60 долл. за баррель, газ – 2000 долл. за тыс. кубометров) выглядят комфортными, уже озвучены предложения снизить потолок.

Пока мы видим существенное расширение дисконта российской нефти к Brent до более 30 долл. за баррель (с 21 долл. в октябре), по данным Минэкономразвития. Полагаем, дисконт будет уменьшаться по мере адаптации компаний и контрагентов к новым правилам работы (как мы уже видели в 2022 году), но важно понимать степень ответных действий со стороны РФ: в частности, будут ли ограничения поставок российского трубопроводного газа в ЕС, сокращение добычи нефти и т.п.

В декабре резко ослаб рубль, потеряв порядка 15%, скорее всего, на ожиданиях сокращений валютной выручки нефтяного сектора из-за снижения цены российской нефти и, как следствие, необходимости балансирования бюджетных доходов за счет ослабления рубля, что позитивно, особенно для акций ресурсных компаний.

В декабре лидерами роста на рынке стали акции металлургических компаний, в первую очередь золотодобытчики (+15%). Помимо рубля этому способствовал рост цен металлов (на ожиданиях замедления темпов повышения ставки ФРС, ослабления COVID-локдаунов в Китае).