ОПИФ «Альфа-Капитал Ресурсы»

Февраль для глобальных рынков оказался не самым оптимистичным, прежде всего из-за ужесточения риторики центральных банков ключевых экономик относительно ставок и инфляции. После замедления инфляции в 4К2022 и начале 2023 года участники рынка несколько расслабились. Поэтому изменение ситуации в феврале, когда заявления ФРС стали жестче, было воспринято очень болезненно, что продолжает оказывать негативное влияние на глобальные рынки.

Цены на нефть в феврале продолжали боковое движение в условном диапазоне 80–90 долл. за баррель Brent. Перспективы роста экономики Китая пока не перевешивают негативные последствия замедления роста в США, Европе и многих других странах.

Российские активы, напротив, показали положительную динамику, причем для этого был целый ряд причин.

Во-первых, не оправдались опасения неизбежности серьезного роста налогов в целом по экономике. Во-вторых, предложенные изменения расчета НДПИ оказались мягче ожиданий, позволяя большей части компаний сектора генерировать свободный денежный поток на уровне 10–20% выручки. В-третьих, в выигрышном положении оказались компании черной металлургии, на фоне роста спроса на сталь со стороны Китая и снижения предложения из-за землетрясения в Турции.

Мы сохраняли высокую экспозицию на компании черной металлургии, т.к. с открытием Китая цены на металл достаточно быстро восстанавливаются.