ОПИФ «Альфа-Капитал Ресурсы»

Риск нарушения поставок нефти из-за событий на Ближнем Востоке пока не реализовался, что привело к снижению цен на нефть на 9% – до уровня, предшествующего началу конфликта. Не добавили оптимизма и затянутые переговоры ОПЕК+ о новых сокращениях добычи. Итоговое номинальное снижение 2,2 млн барр./сут. до 2К2024, включает в себя 1,3 млн уже действующих ограничений со стороны РФ и Саудовской Аравии. И тот факт, что решение было принято со второй попытки, создает риски нарушения консолидированной позиции странами картеля в случае необходимости дальнейших действий.

Рубль укрепился еще на 2% за месяц, на таком фоне ресурсный сектор (особенно нефтяные компании) показал относительную устойчивость, что, возможно, определяется началом сезона промежуточных дивидендных выплат, а также запасом прочности в фундаментальной оценке. В лидерах роста оказались бумаги Татнефти (+5–7%) на неожиданном сюрпризе выплатить в виде дивидендов 100% чистой прибыли за период (мы ждали 50%), а также Газпром нефть с доходностью 9,5% по итогам только 9 месяцев.

Наша ставка на ненефтяные компании (мы сокращали в них позиции в октябре) сработала – бумаги черной металлургии, Норникель, Русал, Алроса потеряли в среднем 7%. В течение месяца продолжили сокращение позиционирования в этих акциях (НЛМК, ММК, FIVE). Также мы ограниченно покупали Мечел на ожидании восстановления операционной деятельности.