Рост инвестиционной привлекательности и усиление рисков: «Альфа-Капитал» и эксперты РАНХиГС подготовили исследование о трендах на рынке IPO

Москва, 30 сентября.

Лаборатория исследований рынка инвестиций (ЛИРИ) «Альфа-Капитал» в синергии с экспертами Лаборатории анализа институтов и финансовых рынков ИПЭИ РАНХиГС представили новое исследование, посвященное текущим процессам на российском рынке публичных размещений акций в контексте всей истории его существования. Авторы проанализировали данные о 185 сделках IPO и 88 сделках SPO за период с 1996-го по июль 2024 года.

Характер рынка существенно изменился за последние два года: компании стали чаще использовать IPO и SPO для привлечения капитала, а не увеличения благосостояния инсайдеров, при этом новые сделки в среднем уступают размещениям прошлых лет по размерам. В условиях санкций и почти полного отсутствия нерезидентов сделки проводятся исключительно на российских биржах, где активными покупателями акций выступают частные инвесторы.

Авторы исследования указывают на рост инвестиционной привлекательности IPO и SPO при одновременном усилении рисков — об этом говорит увеличившийся разброс доходности акций в первые месяцы после начала торгов. Решением проблемы может стать диверсификация портфелей частных инвесторов и участие в размещениях через активно управляемые паевые фонды.

«Создание центра научной экспертизы в структуре «Альфа-Капитал» продолжает приносить результаты: новое исследование наглядно демонстрирует практическую ценность институционального инвестирования на многообещающем рынке публичных размещений акций. При этом самостоятельно частному инвестору зачастую сложно беспристрастно и в полной мере оценить перспективы и риски IPO-SPO: профессиональная экспертиза и фундаментальный научный анализ здесь особенно важны. Уверена, что выводы нашего исследования будут полезны всем, кто интересуется возможностями инвестиций в публичные размещения», — прокомментировала Ирина Кривошеева, генеральный директор УК «Альфа-Капитал».

«Успех инвестиций в сделках IPO-SPO во многом зависит от правильного понимания мотивации эмитентов. Несмотря на большое разнообразие подходов и теорий в научной литературе, при публичных размещениях акций российских компаний мотивы собственников и инвесторов не всегда понятны из-за недостатка эмпирических исследований. Новый подход к анализу избыточной (сверх бэнчмарка) доходности инвестирования в публично размещаемые акции на примере ПИФов и их инвесторов позволяет обосновать довольно смелое предположение о том, что в подобных инвестициях активно-управляемые стратегии более информированных инвесторов имеют преимущества перед пассивными стратегиями на основе автоматического инвестирования в каждое новое размещение акций», — рассказал заведующий лабораторией ИПЭИ РАНХиГС Александр Абрамов.

Результативность участия в IPO оценивалась с помощью двух параметров: рост акций к цене размещения в течение первого дня и относительная доходность инвестиций в следующие месяцы: в обоих случаях ситуация для покупателей акций улучшилась. В то же время в первой половине 2024 года обозначились негативные тенденции — это говорит о том, что инвесторам необходимо более строго подходить к выбору бумаг в ходе IPO и SPO.

Расчеты также свидетельствуют, что доходность инвестиций в новой волне IPO положительно коррелирует со средней стоимостью сделок. Более крупные сделки, как правило, указывают на активность институциональных инвесторов, которым, по-видимому, удается в силу информационных преимуществ выбирать акции с более высокой будущей доходностью.

Для оценки эффективности портфельного подхода эксперты смоделировали несколько открытых ПИФов с автоматическим участием в каждом новом размещении. Тесты показали, что фонды с инвестициями в IPO и SPO, состоявшиеся с 2022 года, существенно опередили фондовые индексы.