Новая дивидендная политика МТС: объем выплат прежний, но структура будет сложнее

МТС представила новую дивидендную политику, в рамках которой планирует возвращать акционерам до 20% годовой OIBDA за 2027–2028 годы, но не менее 70 млрд руб. в год. Кроме того, компания намерена перейти от одной выплаты в год к трем.

Заявленный минимальный объем примерно соответствует последним дивидендам МТС — 69,9 млрд руб. по итогам 2025 года. Однако структура возврата капитала станет сложнее: 70% этой суммы планируется направлять непосредственно на дивиденды, а оставшиеся 30% — на обратный выкуп акций.

В результате минимальный годовой дивиденд, по нашим оценкам, может составить около 25 руб. на акцию (13% дивидендной доходности) против 35 руб. на акцию в течение последних трех лет. Еще около 10 руб. на акцию компания сможет направлять на выкуп, но точный механизм выкупа акций пока не раскрыт, что увеличивает неопределенность для инвесторов. Хотя МТС сообщила, что планирует проводить выкуп пропорционально долям акций в свободном обращении, чтобы существенно не менять структуру собственности. Это хорошая новость для миноритариев.

Хотя принципиально общий объем выплат для инвесторов не меняется, рынок негативно отреагировал на новости о пересмотре дивидендной политики. Все-таки по сравнению с прежней моделью — фиксированным дивидендом раз в год, благодаря которому акции МТС нередко воспринимались рынком как квазиоблигации. Теперь сумма выплаты будет зависеть от финансовых результатов и распределения средств между дивидендами и обратным выкупом. Рынок, как правило, закладывает рост неопределенности в оценки через дополнительный дисконт — именно это мы сейчас и наблюдаем в акциях МТС.