Снижение ключевой ставки до 15,5% и, что не менее важно, смягчение риторики Банка России стали позитивным сюрпризом для рынка. Из пресс-релиза исчезла формулировка о необходимости сохранять жесткость ДКП для возвращения инфляции к цели. Вместо этого регулятор подчеркнул, что будет оценивать дальнейшие шаги в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий. Кроме того, на пресс-конференции прозвучало, что у ЦБ появилось больше уверенности в возможности продолжить снижение ставки на ближайших заседаниях — пусть и без прямых обязательств.
Прогноз Банка России также был скорректирован. Диапазон средней ставки на 2026 год сузился до 13,5–14,5% (против прежних 13–15%). Это может отражать более высокую уверенность регулятора в том, что его политика действительно работает на снижение инфляции и охлаждение спроса.
Дополнительным подтверждением служат итоговые данные по инфляции за январь: рост ИПЦ составил 1,62% м/м — ниже ожиданий, сформированных на основе недельной статистики. Более того, оперативные данные за февраль также указывают на нормализацию темпов роста цен по мере исчерпания разовых факторов. Так что мы не исключаем сценарий дальнейшего снижения ставки уже на мартовском заседании.
Для рынка акций ключевым индикатором остается динамика доходностей среднесрочных ОФЗ (со сроком до погашения в пределах 5–7 лет), которые как мера безрисковой ставки напрямую влияют на оценку акций. После заседания доходности таких выпусков уже снизились на 0,3–0,5 п. п. По нашей оценке, каждое снижение доходностей на 1 п. п. может давать порядка 3,5–4,5% роста справедливых оценок рынка акций.
Реакция внутри индекса будет различаться. Наибольшую выгоду от снижения ставок могут получить компании внутренних секторов, в частности — банки за счет у дешевления фондирования, компании с высокими темпами роста, а также бизнесы с высокой долговой нагрузкой и устойчивыми денежными потоками (в том числе телеком).