Доллар останется в диапазоне 75–80 рублей до конца года

Рубль, вопреки ожиданиям многих экспертов, завершает год на сильном уровне. Курс доллара, рассчитываемый ЦБ, остается на уровне 77 рублей, что почти на четверть ниже, чем в начале года. Мы полагаем, что курс останется в диапазоне 75–80 USD/RUB как минимум до конца этого года.

Факторы поддержки рубля

1. По оценкам Минфина, дополнительные нефтегазовые доходы в декабре 2025 года прогнозируются в размере 137,6 млрд руб. Поэтому с 5 декабря по 15 января Банк России, действующий как агент по операциям Минфина, будет продавать валюту и золото в рамках бюджетного правила на сумму 6,2 млрд руб. в день. Вкупе с другими операциями Банка России по продаже валюты (8,94 млрд руб.) в день чистые продажи составят 14,54 млрд руб. ежедневно. Таким образом, предложение валюты со стороны ЦБ на ближайшие несколько недель увеличится более чем в 1,5 раза к ноябрю, что окажет поддержку обменному курсу.

2. Отдельный эффект дало размещение Минфином облигаций в юанях: часть спроса сместилась с валютного рынка к облигациям.

3. Эффект, на который многие рассчитывали — рост импорта под конец года и ослабление рубля, — в этом году не реализовался. Высокая ключевая ставка делает закупки дороже, а охлаждающаяся экономика снижает потребность бизнеса в новых поставках.

4. В то же время высокая ключевая ставка мотивирует экспортеров активнее продавать валюту и переходить в рублевые инструменты — даже в отсутствие обязательных требований по продаже валюты.

Снятие ограничений на переводы валюты за рубеж вряд ли изменит баланс рынка

В пятницу ЦБ объявил о снятии ограничений на перевод средств в валюте за рубеж для граждан России и дружественных стран. Ранее перевод на счета в зарубежных банках был ограничен суммой в 1 млн долл. в месяц, а через системы денежных переводов можно было перечислить не более 10 тыс. долл. в месяц. Однако сейчас основными покупателями валюты являются банки-нерезиденты, а трансграничные переводы перестроились на рублевые расчеты. Так что действовавшие лимиты утратили ограничительный эффект. Кроме того, не стоит забывать, что большинство российских банков отрезаны от системы SWIFT.