Эффективность растет, в фокусе — восстановление сервисов: результаты «Яндекса» за III квартал

Выручка «Яндекса» в III квартале 2026 года выросла на 12% г/г, до 411 млрд рублей, за девять месяцев — на 16%, до 1,17 трлн. Скорр. EBITDA за квартал увеличилась на 12%, до 88 млрд рублей, а за девять месяцев — на 30%, до 250 млрд. Повышение эффективности продолжает поддерживать прибыль: рентабельность за девять месяцев достигла 21,4%, прибавив 2,2 п. п., скорр. чистая прибыль выросла на 46%, до 128 млрд рублей. Однако в самом III квартале маржа почти не изменилась г/г — дальнейшее улучшение экономики бизнеса становится сложнее.

Главным фактором неопределенности стали сбои в работе дата-центров в октябре. Их последствия еще не отражены в результатах за III квартал. При этом компания сохраняет прогноз капитальных затрат на 2026 г. За девять месяцев капитальные затраты составили 114,6 млрд рублей, или 9,8% выручки. Приоритетом становится распределенная инфраструктура, которая должна снизить зависимость сервисов от отдельных дата-центров. На наш взгляд, сохранение бюджета инвестиций поддерживает перспективы свободного денежного потока, но оценить влияние перебоев на выручку и прибыль пока сложно.

Сам «Яндекс» принял решение отозвать ранее опубликованные прогнозы по выручке и скорректированной EBITDA на 2026 год из-за сложностей в оценке финансовых результатов до конца года. Компания сообщила, что может возобновить публикацию прогнозов начиная со следующего квартала. Решение по дивидендам менеджмент традиционно ожидает в феврале 2027 года.

• В блоке «Поисковые сервисы и ИИ» выручка в III квартале выросла на 4% г/г. Быстрое развитие отдельных рекламных форматов (+72%) пока не обеспечивает сопоставимой динамики всего блока. Вместе с тем его рентабельность остается высокой: квартальная маржа по скорр. EBITDA увеличилась до 46,5% с 45,5% годом ранее. Основной бизнес продолжает обеспечивать группе прибыль для финансирования новых направлений.

• В городских сервисах главным источником улучшения результатов остается повышение эффективности. При росте квартальной выручки на 11% рентабельность по скорр. EBITDA за девять месяцев увеличилась с 7,1% до 13,1%. Оптимизация расходов и улучшение экономики сервисов вносят существенный вклад в рост прибыли группы. Следующий важный этап — выход электронной коммерции на устойчивую безубыточность, которого менеджмент ожидает в 2027 году. Его достижение позволило бы снизить нагрузку убыточных направлений на результаты «Яндекса».

• Персональные сервисы продолжают быстро расти, но инвестиции сдерживают прибыльность. Выручка блока за квартал увеличилась на 37%, тогда как скорр. EBITDA снизилась на 46%. Компания продолжает вкладываться в новые направления; в подписочных и развлекательных сервисах дополнительные расходы связаны в том числе с ИИ, контентом и выходом на новые рынки. Финтех остается одним из основных драйверов: его квартальная выручка выросла на 49%, оборот — на 54%.

• B2B Tech сочетает рост выручки с улучшением рентабельности, но столкнулся с дополнительными рисками. Выручка увеличилась на 32%, а маржа по скорр. EBITDA за девять месяцев выросла с 19,1% до 25,5%. По словам менеджмента, именно этот блок больше других пострадал от октябрьских событий из-за сложностей с восстановлением клиентских данных. Отмена платы за Yandex Cloud и «Яндекс 360» до конца октября окажет давление на результаты IV квартала. В дальнейшем важны скорость восстановления всех функций и сохранение доверия клиентов.

• Автономные технологии остаются долгосрочным направлением инвестиций с существенными текущими убытками. За девять месяцев выручка выросла на 59%, однако убыток по скорр. EBITDA составил 18,6 млрд рублей. Рободоставка уже работает в 13 городах, и замедлять развитие автономного транспорта компания не планирует. Потенциал масштабирования сохраняется, но в ближайшей перспективе направление продолжит требовать ресурсов группы.