Экономика охлаждается. Что это значит для инвестора

Последние экономические данные подтверждают тенденцию к замедлению деловой активности. Прибыли компаний остаются под давлением: бизнес одновременно сталкивается с высокими расходами на зарплаты, жесткими денежно-кредитными условиями и ростом налоговой нагрузки. Следствием этого становится снижение количества инвестиций и рост числа кредитных событий.

При этом важно смотреть на происходящее в контексте экономического цикла. В 2023–2024 годах экономика находилась в инвестиционной фазе, когда компании активно наращивали вложения и формировали задел на будущее. В 2025 году акцент постепенно сместился в сторону потребления. Дефицит рабочей силы поддерживал быстрый рост зарплат, а возможности бизнеса направлять средства на инвестиции, напротив, сокращались.

Сейчас экономика переходит к фазе охлаждения. Это закономерная часть цикла, за которой по мере смягчения ограничивающих факторов может последовать восстановление деловой активности. Именно в периоды слабой экономики рынок обычно дает наиболее низкие и привлекательные оценки. Когда начинается восстановление, значительная часть роста уже происходит быстро.

В базовом сценарии мы исходим из периода плавной стагнации. В этих условиях лучше придерживаться консервативного подхода в облигациях, особенно в части кредитного риска. Выходить из рынка акций на текущих уровнях нецелесообразно: это означает фиксировать убытки вблизи низких оценок. Сохранять экспозицию более рационально с учетом цикличности экономики, но важно понимать, что это инвестиции на горизонте 2–3 лет. Для краткосрочного горизонта лучше рассматривать точечные идеи, которые меньше зависят от общего состояния экономики, или инструменты денежного рынка.