Главное о рынке за неделю с 3 по 9 августа 2026 года

Причины роста промышленного PMI в июле

Акции

Российский рынок

«Норникель» представил результаты за I полугодие по МСФО, отразив уверенную динамику доходов за счет роста цен на металлы на внутреннем рынке, которое компенсировало укрепление рубля и сложности в логистике. Выручка выросла на 28,4% г/г, до 8,3 млрд долл. Основным драйвером выручки остается медь. Драгоценные металлы, несмотря на коррекцию в этом году, остаются значимыми. Во второй половине года компания может подтвердить сильные результаты за счет восстановления цен на металлы платиновой группы и сохранения высокой стоимости меди. Поддержку окажет и более слабый рубль.

EBITDA увеличилась на 49,6%, до 3,94 млрд долл. , за счет более медленного роста операционных затрат (+26% г/г). Капитальные расходы выросли на аналогичные 26% в связи с продолжением реализации стратегических инвестиционных проектов. Рентабельность по EBITDA вернулась на уровень 2023 года, составив 47,5% (+6,7 п. п. за год). Чистая прибыль увеличилась на 137,6% год к году, до 2 млрд долл. , рентабельность по показателю поднялась на 11 п. п. , до 24,1%.

Скорректированный свободный денежный поток составил 243 млн долл. против 224 млн долл. за I полугодие прошлого года. При этом соотношение чистого долга к EBITDA сократилось до 1,3х по сравнению с 1,6х на конце июня 2025 года. Менеджмент допустил возможность выплаты дивидендов по итогам девяти месяцев 2026 года.

«Эталон» представил операционные результаты за II квартал. Продажи выросли на 14% г/г в натуральном выражении, до 118 тыс. кв м, в денежном — снизились на 7%, до 23,2 млрд руб., за счет существенного объема коммерческих объектов и непрофильных активов. Средняя цена реализации уменьшилась на 3%, до 232 тыс. руб. за кв м.

Приоритет компании смещается в сторону столичных регионов и сегментов с наиболее устойчивым спросом. Продажи в натуральном выражении в Москве и Московской области выросли на 39% г/г, тогда как в Санкт-Петербурге показатель упал на 60%, в регионах — снизился на 2%.

Премиальный сегмент обеспечил 8% от стоимости заключенных договоров против 2% годом ранее. В денежном выражении продажи недвижимости в премиальных проектах группы выросли в 3,4 раза.

«Эталон» продолжает фокусироваться на повышении ликвидности за счет снижения доли рассрочки и увеличения доли продаж за денежные средства, а также с использованием ипотечных схем. Кроме того, компания реализует непрофильные активы – земельные участки без девелоперского потенциала.

Глобальные рынки

Биржевые индексы США закрыли минувшую неделю уверенным ростом, обновив рекордные максимумы за счет сильных корпоративных отчетностей, падения цен на нефть и улучшения настроений в отношении ИИ. Лидером роста стал технологический Nasdaq Composite, показавший лучший результат за неделю с апреля (+5,19%), за ним следуют S&P 500 (+3,58%) и Russell 2000 (+3,52%). Dow Jones отставал, но завершил неделю в плюсе на 2,96%. Лидерство вернулось к технологическому сектору: iShares Semiconductor ETF прибавил за неделю более 7%.

Аппетит к риску оживился после сообщений о прогрессе в достижении соглашения между США и Ираном и возможности открытия Ормузского пролива, которые спровоцировали падение нефтяных котировок и ослабили опасения по поводу инфляции. Впрочем, в четверг оптимизм охладился, когда стало известно о параметрах возможного соглашения, которые предполагают ограничения для американских и израильских судов. В итоге индексы удержались на плаву и закрепили рост.

Nvidia прибавила за неделю более 11% после заявления Илона Маска о том, что SpaceX построит свою ИИ-инфраструктуру исключительно на технологиях Nvidia (NVDA), а не на чипах AMD (AMD). На этом фоне акции AMD обвалились примерно на 7% в среду, но все же смогли закрыть неделю ростом на 1,5%. Сам SpaceX (SPCX) после выхода своей первой отчетности в статусе публичной компании потерял в цене на акции 13% из-за высоких капзатрат в размере 18,4 млрд долл., 15,8 млрд долл. из которых пришлись на ИИ-проекты.

Определяющим релизом в макрокалендаре стал релиз данных по рынку труда. В июле число рабочих мест вне сельского хозяйства сократилось на 23 тыс. , что оказалось ощутимо хуже консенсус-ожиданий, закладывавших рост на 80 тыс. , и стало самым слабым результатом с февраля. Кроме того, с понижением были пересмотрены данные за предыдущие месяцы: прирост за июнь был понижен с 57 тыс. до 20 тыс. , за май — с 129 тыс. до 63 тыс. При этом уровень безработицы неожиданно снизился с 4,2% до 4,1% на фоне снижения коэффициента участия в рабочей силе с 61,5% до 61,4%.

Количество рабочих мест в частном секторе выросло на 30 тыс., а провал в общем результате был обусловлен сокращением занятости в образовательном секторе на 49,6 тыс. Одновременно с этим замедлился рост занятости в здравоохранении, ключевом драйвере роста: новые рабочие места составили 22 тыс. против среднего темпа за последние двенадцать месяцев в 36 тыс. Вместе с тем рост зарплат замедлился до минимальных темпов за последние пять лет.

Релиз данных JOLTS подтвердил тенденцию замедления найма: количество открытых вакансий сократилось до 7,359 млн в июне с пересмотренных вниз 7,537 млн в мае. В то же время статистика от частной компании ADP отразила создание лишь 44 тыс. рабочих мест в июле, что стало самым низким показателем с января. После публикации серии данных по рынку труда в пятницу участники рынка фьючерсов понизили вероятность повышения ставки в сентябре до 42% с 55% накануне, согласно CME FedWatch. Доходность 10-летних трежерис снизилась до 4,64%, 2-летних — до 4,193%, минимума с 17 июля, 30-летних — до 5,192%.

Облигации

Российские облигации

Недельные вновь отразили дефляцию: с 28 июля по 3 августа потребительские цены снизились на 0,02% после роста на 0,04% неделей ранее. Однако такая динамика обусловлена снижением цен на топливо и плодоовощи. Цены на дизельное топливо снизились на 1,65% н/н, на бензин — на 1,1%, цены на фрукты и овощи снизились на 0,7%. При этом в непродовольственных категориях инфляция оставалась сдержанной, а туристические услуги ожидаемо дорожали.

Несмотря на замедление инфляции в конце месяца, за июль потребительские цены выросли примерно на 0,61%, это выше темпа за июль прошлого года в 0,57% и при этом не учитывает эффекта индексации тарифов ЖКХ, которая перенесена в этом году на октябрь. Поскольку основной вклад в снижение ценового давления внесли волатильные компоненты, говорить об устойчивом тренде не приходится. Ключевым ориентиром будут итоговые данные ИПЦ за июль и динамика базовых компонентов.

По оперативным данным Банка России, в июле рублевая денежная масса по агрегату М2 увеличилась на 0,7% м/м, несколько медленнее, чем 0,9% в июне. Годовой темп также немного снизился, до 13,1% с 13,2% в июне. Динамика денежных агрегатов пока соответствует темпам 2020–2024 годов.

Ежемесячный отток в наличные вырос до 2,9% с 2,1% в июне, составив 0,6 трлн руб. Годовой темп ощутимо ускорился до уровней октября – ноября 2023 года, достигнув 20,2%. Доля наличных в денежной массе М2 продолжает расти на протяжении трех месяцев, достигнув 15% в сравнении с 13,8% в марте. Впрочем, показатель остается ниже уровней 2018–2024 годов. Ускорение роста доли наличных характерно для летних месяцев. Кроме того, текущая динамика скорее отражает нормализацию после периода высоких ставок, спровоцировавшего отток наличных денег в депозиты.

Доля срочных депозитов физлиц продолжила сокращаться и на 1 августа составила 34% (- 0,3 п. п. за месяц и -2 п. п. за год). Доля переводных депозитов домохозяйств, наоборот, немного возросла, до 15,9% (+0,2 п. п. за месяц). Такая динамика может говорить о росте неопределенности среди населения относительно будущего финансового положения: домохозяйства переходят к более ликвидным формам сбережений на случай возникновения необходимости.

Мировые облигации

Кабинет министров одобрил план правительства Японии по снижению потребительского налога, который был выдвинут премьер-министром Санаэ Такаити еще в предвыборной программе. Налог на продажу продуктов питания будет снижен с 8% до 1% с апреля 2027 года. Эта мера будет действовать два года и дополнительно сопровождаться денежными выплатами для населения с низкими и средними доходами, которые позволят временно «свести фактически к нулю» их налоговое бремя при покупке продовольствия.

Такая мера в ближайшие два года может привести к сокращению налоговых поступлений в госбюджет примерно на 10 трлн иен (61,3 млрд долл.). В целом новая программа, которая предполагает налоговые льготы и увеличение бюджетных расходов для поддержки экономики, вызывает опасения в отношении фискальной политики Санаэ Такаити, что удерживает доходности гособлигаций повышенными. На прошлой неделе доходность 10-летних гособлигаций оставалась вблизи 2,8%.

При этом макроданные отражают неоднозначную картину в части потребления. Несмотря на улучшение доходов, расходы домохозяйств в июне снизились на 3,3% г/г после снижения на 0,4% в мае. Средняя номинальная заработная плата в июне выросла на 3,4%, ускорившись с 3,3% в мае. Реальные зарплаты в среднем выросли на 1,6% г/г. Потребители сохраняют осторожность после нескольких лет давления на реальные доходы и роста цен на продукты питания и другие товары первой необходимости.

Сырье и валюты

Сырьевые активы

В течение минувшей недели нефтяные котировки оставались под давлением. Brent подешевела на 4,98%, до 83,55 долл. за баррель, WTI потеряла в стоимости 7,67%, цена опустилась до 78,18 долл. за баррель. В середине недели цена на Brent опускалась ниже 79 долл. за баррель.

Усиление распродаж на рынке было спровоцировано прогрессом в части возобновления трафика через Ормузский пролив. Иран заявил о достижении договоренности с Оманом по предложенному маршруту, что открыло перспективу возобновления части нефтяного экспорта через пролив.

В конце недели надежды на скорое открытие судоходства через Ормуз ослабли, а сохраняющиеся разногласия между Ираном и США поддерживали восстановление цен. Иран приступил к рассмотрению законопроекта о запрете прохода американских и израильских судов через пролив. Камнем преткновения остается контроль над трафиком и сборами: Вашингтон отвергает иранские платежи за проход судов, тогда как Тегеран настаивает, что водный путь не вернется к полностью международному режиму работы и добивается сборов в размере 5–7% стоимости грузов, проходящих через пролив.

На выходных МИД Ирана исключил возможность прямых переговоров с США и заявил, что пролив будет открыт только после выполнения США всех условий, большинство из которых неприемлемы для США.

Данные Kpler подтверждают, что физически Ормуз остается закрытым: 7 августа зафиксировано 8 подтвержденных проходов через пролив, это на 33% меньше, чем днем ранее, при этом большинство судов проходило по «иранской односторонней схеме». До начала военного конфликта 28 февраля через Ормуз ежедневно проходило более 100 судов. При этом трафик через Баб-эль-Мандебский пролив, наоборот, вырос на 18%, до 26 судов.

На предстоящей неделе снижение цен может смениться ростом или боковой динамикой. Дефицит на рынке сырой нефти и нефтепродуктов сохраняется, а достижение соглашения между США и Корпусом стражей исламской революции в ближайшей перспективе выглядит маловероятным. Эскалация военных действий в Йемене может оказать поддержку котировкам, в случае атак хуситов на нефтегазовую инфраструктуру и танкеры Саудовской Аравии не исключен рост цен.

Валюты

За минувшую неделю рубль подешевел на 3,4% к доллару США, до 82,16, и на 3,36% к китайскому юаню, до 12,17. Одновременно с этим ставки овернайт в юанях снизились до уровня вблизи 1–2% в начале августа. Вкупе с ослаблением рубля это может указывать на то, что экспортеры заводят валютную выручку во внутренний контур, но не спешат ее продавать.

Наиболее сильное движение курсов произошло после публикации обновленных параметров валютных операций Минфина в рамках бюджетного правила на август. В июле отклонение нефтегазовых доходов вверх от ожиданий Минфина составило 21,9 млрд руб. При этом оценка на август предполагает дополнительные доходы в размере 114,2 млрд руб. Исходя из этого, с 7 августа по 4 сентября Минфин приобретет иностранную валюту и золото на сумму 136,2 млрд руб., или 6,5 млрд руб. в день, это на 20% больше, чем в предыдущий месяц.

С учетом продаж со стороны Банка России в рамках зеркалирования (0,58 млрд руб. в день) чистые покупки составят 5,9 млрд руб. В текущих условиях, когда на рынке сохраняются локальные проблемы с валютной ликвидностью, увеличение чистых покупок может оказать давление на курс рубля. При этом экспортная выручка, вероятно, сузится после коррекции цен на нефть и снижения стоимости другого экспортного сырья. Так, за июль средняя цена нефти сорта Urals снизилась до 59,02 долл. за баррель, сложившись на уровне базовой цены бюджетного правила.

Дополнительное давление на курс рубля оказывает рост импорта нефтепродуктов. После выхода из строя НПЗ их импорт увеличился, что приводит к сужению торгового профицита. Данный фактор, по прогнозам, будет оказывать сдерживающее влияние на укрепление курса до конца года и будет ослабевать по мере ввода НПЗ в эксплуатацию.