Как инвестору действовать в условиях высоких ставок

Период высоких ставок может оказаться более продолжительным, чем ожидалось ранее. Банк России на прошлой неделе сохранил ключевую ставку на уровне 14%, но повысил прогноз ее траектории на ближайшие годы. Если раньше ЦБ ожидал ее средний уровень в 2027 году в диапазоне 10,5–12,5%, то теперь прогноз повышен до 12,5–13,5%. Оценка на 2028 год также пересмотрена вверх — до 9–10%.

• В такой ситуации, на наш взгляд, прежде всего имеет смысл смотреть на инструменты с плавающей доходностью, которая напрямую привязана к ключевой ставке. По крайней мере, до конца года результат по ним выглядит более понятным, а инфляционные и процентные риски ниже, чем в длинных облигациях.

• Банк России по-прежнему ожидает возвращения инфляции к 4% уже в 2027 году, однако, на наш взгляд, такой сценарий выглядит довольно оптимистичным: инфляция уже продолжительное время остается выше цели, а устойчивое ценовое давление снижается медленно. Если повышенная инфляция сохранится дольше, чем предполагает текущий прогноз ЦБ, возрастает роль реальных активов — акций и золота.

• Длинные ОФЗ также могут оставаться частью портфеля, однако их стоит рассматривать прежде всего как долгосрочную инвестицию. Пересмотр прогнозной траектории ставки повышает волатильность длинного конца кривой, поэтому инвестору важно быть готовым к существенным колебаниям цен и оценивать такие бумаги с горизонтом в несколько лет.

• А вот к сильно подешевевшим корпоративным облигациям сейчас стоит относиться особенно осторожно. В условиях длительного периода высоких ставок и слабой экономической активности количество проблемных историй будет расти, так что высокая доходность далеко не всегда может компенсировать кредитный риск эмитента. На наш взгляд, в этом сегменте особенно важны профессиональный отбор эмитентов и постоянный контроль качества портфеля.