Как на курс рубля повлияет сокращение продаж валюты ЦБ

ЦБ с июля почти в восемь раз сократит продажи валюты на внутреннем рынке: с 4,62 млрд рублей до 0,58 млрд рублей в день. Речь идет о сделках с валютой для зеркалирования инвестиций из ФНБ. Объем таких операций определяется раз в полгода на следующие шесть месяцев и зависит от того, сколько средств ФНБ было инвестировано в предыдущем периоде.
В первом полугодии 2026 года из ФНБ было проинвестировано 74,8 млрд рублей. Это существенно меньше, чем во втором полугодии 2025 года, когда объем инвестиций составил 541 млрд руб. Поэтому объем продаж валюты Банком России в рамках зеркалирования снизится.

Для валютного рынка это означает, что поддержка рубля со стороны ЦБ заметно сократится. При прочих равных Банк России будет продавать примерно на 4 млрд руб. в день меньше, чем в первом полугодии. На тонком валютном рынке такое изменение может привести к повышенной волатильности курса рубля.

Однако этот эффект может быть частично компенсирован снижением покупок валюты в рамках бюджетного правила. С 1 по 6 июля чистые покупки валюты со стороны Банка России составят 9,34 млрд руб. в день против текущих 5,3 млрд руб. Однако с 7 июля объем операций, скорее всего, будет ниже, поскольку цены на российскую нефть в июне складываются ниже майских уровней. На объемы операций также повлияют топливный демпфер, корректировка валютных операций за предыдущий период с учетом нефтегазовых доходов и прогнозы нефтегазовых доходов на июль.

Ослабление рубля в последнее время, вероятно, связано не только с изменением параметров валютных операций, но и с переоценкой рисков в российских активах. Дополнительным фактором остается снижение цен на нефть, которое ухудшает ожидания по экспортным потокам.

Таким образом, влияние на курс рубля будет разнонаправленным. В ближайший месяц рубль может торговаться в довольно широком диапазоне — 75–85. Однако по мере адаптации рынка к новым объемам операций ЦБ и Минфина ситуация может стабилизироваться. К концу года ожидаем диапазон 75–80.