Как сезон дивидендных отсечек скажется на рынке

На рынке акций приближается пик сезона дивидендных отсечек: в ближайшую неделю пройдет закрытие реестров на получение дивидендов по акциям «Татнефти», «Сургутнефтегаза», Сбербанка, Дом.РФ, Ростелекома, ВТБ и пр. После дивидендной отсечки акции, как правило, снижаются примерно на величину выплачиваемых дивидендов, что с учетом веса таких эмитентов, как Сбербанк, в индексах может стать дополнительным фактором давления на рынок.

Скорость закрытия дивидендных гэпов в этом году будет зависеть не столько от размера дивидендов, сколько от общего состояния рынка. Сейчас инвесторы гораздо больше внимания уделяют ожиданиям по ключевой ставке, параметрам бюджета и общей динамике экономики, поэтому рассматривать дивидендные гэпы в отрыве от этих факторов не стоит. До ближайшего заседания Банка России, а также появления большей определенности в отношении бюджетной политики от Минфина многие участники рынка, вероятно, предпочтут занять выжидательную позицию. Это может несколько замедлить закрытие дивидендных гэпов по отдельным бумагам.

Так или иначе, значительная часть полученных дивидендов, та, что поступает институциональным инвесторам, со временем возвращается на рынок, поскольку управляющие компании и пенсионные фонды должны поддерживать целевую долю акций в портфелях. Поведение частных инвесторов менее однородно: кто-то направит дивиденды на новые покупки акций, кто-то перераспределит средства в другие классы активов. Однако в целом дивидендный сезон традиционно становится источником дополнительной ликвидности для фондового рынка.