«Лента»: сильный рост на фоне экспансии и улучшения финансового профиля

«Лента» представила сильные результаты за 2025 год, продемонстрировав уверенный рост выручки и заметное улучшение финансовой устойчивости. Выручка увеличилась на 24,2% г/г и впервые превысила 1 трлн рублей — в рамках долгосрочной стратегии компании, предполагающей рост до 2,2 трлн рублей к 2028 году (что предполагает среднегодовые темпы роста выше 20%). Основными драйверами стали рост сопоставимых продаж (+10,4%) и активная экспансия: количество магазинов увеличилось на 31%, торговые площади — на 17%, том числе за счет сделок M&A (покупка сетей «Реми», «Молния-Spar» и OBI Россия).В то же время в конце года темпы роста начали несколько замедляться: в 4-м квартале LFL-продажи выросли на 8% против более 12% в начале года, при околонулевой динамике трафика (+0,1%) и росте среднего чека на 7,9%. Это может указывать на постепенное охлаждение потребительского спроса.

Компания продолжает работать над улучшением операционной эффективности. Валовая рентабельность по итогам года выросла более чем на 1 п.п., до 22,8%, несмотря на активное расширение бизнеса. Однако на уровне операционных расходов сохраняется давление: их доля в выручке за год увеличилась на 1,3 п.п. (хотя в 4-м квартале снизилась относительно 3-го квартала), в первую очередь за счет роста затрат на персонал, аренду и развитие форматов drogerie («Улыбка радуги»), для которых характерна более высокая доля расходов от выручки.

Несмотря на это, «Ленте» удалось существенно улучшить финансовый профиль. Долговая нагрузка продолжает снижаться: показатель чистый долг/EBITDA сократился до 0,6x против 2,8x двумя годами ранее. Чистая прибыль по итогам года выросла на 56% г/г, до 38,2 млрд рублей, а рентабельность по чистой прибыли увеличилась с 2,8% до 3,5% (4,4% в 4-м квартале).

Капитальные затраты остаются под контролем: несмотря на рост до 4,5% выручки, они оказались ниже наших ожиданий и пока находятся ниже целевого уровня стратегии (до 5,5%). При этом около половины капзатрат направляются на открытие новых магазинов, что поддерживает дальнейший рост бизнеса. Свободный денежный поток составил около 14 млрд рублей (доходность свободного денежного потока ~6%). Дивиденды компания пока не выплачивает, направляя денежный поток на развитие и снижение долговой нагрузки.

С точки зрения оценки «Лента» торгуется на уровне около 3,4xEV/EBITDA 2026 года и 2,8x —2027 года.