Локальные валютные облигации оказались под давлением вслед за ОФЗ

Коррекцию переживают не только рублевые облигации, но и локальные валютные выпуски. Доходности юаневых ОФЗ почти вернулись к максимумам марта: например, доходность выпуска ОФЗ 2033 в юанях приблизилась к 8%, а длинные замещающие облигации достигли 8,2–8,3%.

На российском рынке уже давно наблюдается высокая корреляция между рублевыми и локальными валютными облигациями. Рост стоимости заимствований в рублях приводит к переоценке доходностей и по валютным выпускам. Именно поэтому основным драйвером нынешнего снижения стала не ситуация на валютном рынке, а коррекция в длинных ОФЗ после пересмотра ожиданий по дальнейшей траектории ключевой ставки. Наиболее чувствительными к этому оказались длинные выпуски. За неделю отдельные суверенные облигации потеряли в цене несколько процентов. Корпоративные бумаги вслед за ними также скорректировались почти по всей кривой.

Фундаментально взгляд на сегмент остается умеренно позитивным. Пока рублевый долговой рынок находится под давлением, локальные валютные облигации, вероятно, будут оставаться волатильными. Однако по мере возобновления роста рублевых ОФЗ можно ожидать восстановления и в валютном сегменте.

Важно понимать, что локальные валютные облигации — это инструмент, рассчитанный на горизонт инвестирования хотя бы от нескольких месяцев. Использовать такие бумаги исключительно как инструмент для краткосрочной игры на ослабление рубля не имеет смысла: как показали последние дни, переоценка рублевых ставок может нивелировать эффект от движения валютного курса. Но на горизонте нескольких месяцев валютная составляющая, как правило, начинает играть значительно большую роль, а влияние локальной волатильности процентных ставок постепенно снижается.