Минэкономразвития значительно пересмотрело прогноз по российской экономике

На этой неделе Минэк представил обновленный макроэкономический прогноз на ближайшие три года. По сравнению с предыдущей версией, опубликованной в сентябре, прогноз существенно пересмотрен.

• Одно из ключевых изменений — ухудшение прогноза по экономике. По итогам 2026 года Минэкономразвития ожидает рост реального ВВП на уровне 0,4% г/г, что заметно меньше предыдущего прогноза Минэка от сентября прошлого года (1,3%). Учитывая, что в I квартале ВВП, по предварительной оценке Минэка, снизился на 0,3% (Росстату еще предстоит опубликовать свою оценку), снижение ожиданий по итогам года выглядит логично. Однако министерство ухудшило ожидания по динамике ВВП на всем прогнозном горизонте. Так, в 2027 году показатель прогнозируется на уровне 1,4% (вместо ожидавшихся ранее 2,8%), в 2028-м — 1,9% (против 2,5%).
• Промышленное производство, как ожидается, в этом году вырастет на 0,6% (против 2,3% в предыдущем прогнозе). Также заметно ухудшился прогноз по инвестициям в основной капитал: по итогам 2026-го ожидается их сокращение на 1,5%, тогда как в сентябре предполагалось падение лишь на 0,5%.
• Несмотря на замедление экономики, рынок труда, по версии Минэка, останется перегретым. Так, безработица в этом году прогнозируется на уровне 2,4% против прежних 2,6%, а с 2027 года составит 2,3%. Но ожидаются более умеренные темпы роста зарплат: 2,2% г/г в этом году (ранее ожидались 2,4%) и 2,5% в следующем (ранее — 3,9%).
• Хотя ситуация на Востоке и вызвала скачок цен на нефть, ведомство сохраняет осторожный взгляд на динамику нефтяного рынка. Ожидания по Brent на 2026 год повышены относительно старого прогноза (с 70 до 81 доллара), но далее прогноз снижен: на 2027 год — с 70 до 65 долларов, на 2028 год — с 72 до 63 долларов. Прогноз по российской нефти Urals на 2026 год остался без изменений — 59 долларов за баррель, а на 2027–2028 годы прогнозная цена снижена с 61–65 до 50 долларов за баррель. Прогноз торгового баланса на 2026 год повышен с 123 млрд до 133,6 млрд долларов, но уже с 2027 года предполагается его сокращение до 102,6 млрд долларов.
• Прогноз по рублю стал ближе к фактическим реалиям. Так, средний курс USD/RUB на 2026 год пересмотрен с 92,2 до 81,5 руб/долл, на 2027 год — с 95,8 до 87,4 руб/долл. Однако в долгосрочной перспективе Минэк все еще ждет ослабления рубля — до 96 руб/долл к 2029 году, что не вполне сочетается с планами уже в следующем году вернуть инфляцию к таргетируемым 4%.

В целом новый прогноз выглядит заметно более консервативным и приближенным к нынешней экономической реальности, чем его сентябрьская версия. Однако в нем, по сути, отсутствует сценарий ускоренного экономического роста: даже после ожидаемого восстановления в следующем году темпы роста ВВП остаются умеренными, а инвестиционная активность — слабой. Вероятно, такой подход связан прежде всего с задачами бюджетного планирования. Поскольку именно на основе макропрогноза формируются параметры федерального бюджета, более осторожные ожидания повышают вероятность его исполнения даже в случае сохранения неблагоприятной внешней конъюнктуры.