Минфин может вернуться на первичный рынок ОФЗ в сентябре

Министр финансов Антон Силуанов допустил возможность возобновления аукционов ОФЗ в сентябре, но с оговоркой, что Минфин «будет выходить на рынок, когда поймет, что это будет выгодно для бюджета».

Пока доходности ОФЗ остаются сравнительно высокими, поэтому многое будет зависеть от рыночной конъюнктуры и спроса со стороны инвесторов. Июль показал, что в периоды повышенной волатильности проводить размещения может быть непросто — тогда не состоялся даже аукцион флоатеров.

Для выпусков с фиксированным купоном возвращение Минфина на рынок при слабом спросе может стать дополнительным фактором давления на котировки: инвесторы, вероятно, будут рассчитывать на премию к вторичному рынку, а значит, на более высокую доходность.

В то же время длительная пауза в размещениях также сужает пространство для маневра: потребность в финансировании бюджета сохраняется, и отложенный объем заимствований впоследствии придется распределять между оставшимися аукционами или другими инструментами управления госдолгом.

Для рынка важен не столько сам факт возвращения Минфина к аукционам, сколько объем и структура будущих размещений, а также готовность инвесторов выкупать новое предложение без существенного роста доходностей.