Не только флоатеры: как сейчас действовать на рынке облигаций

После символического снижения ключевой ставки до 14,25% и более осторожной риторики Банка России инвесторы вновь оказались перед выбором: делать ставку на бумаги с плавающим купоном (флоатеры) или использовать коррекцию для покупки облигаций с фиксированной доходностью.

На фоне неопределенности относительно дальнейшей траектории денежно-кредитной политики интерес вполне закономерно смещается к флоатерам. Их преимущество заключается в том, что купон привязан к рыночным ставкам, поэтому сценарий более длительного сохранения высокой ставки работает в пользу инвестора.

Но и облигации с фиксированным купоном, на наш взгляд, списывать со счетов было бы преждевременно. За последнее время они заметно скорректировались, а их доходности выросли. Так, доходности длинных выпусков ОФЗ уже достигают 16,5%, среднесрочных — приближаются к 16%. Дальнейшая динамика будет во многом зависеть от того, насколько быстро Банк России сможет продолжить цикл снижения ставки. Если инфляция продолжит замедляться и регулятор вернется к более уверенному смягчению политики, именно длинные бумаги с фиксированным купоном способны показать наиболее сильную переоценку. Если же высокая ставка сохранится дольше ожиданий рынка, более устойчивый результат, вероятно, продемонстрируют флоатеры.

При выборе корпоративных облигаций сейчас, на наш взгляд, важнее анализировать качество конкретного эмитента. Тем не менее отдельные отрасли требуют повышенной осторожности. В частности, речь идет об угольной отрасли, региональных девелоперах и части лизинговых компаний, где сохраняется давление на финансовые показатели. Это не означает, что в этих сегментах нет качественных заемщиков, однако инвесторам стоит особенно внимательно оценивать кредитное качество компаний, их долговую нагрузку и способность обслуживать обязательства.