Результаты НОВАТЭКа по МСФО за 2025 год отражают влияние менее благоприятной ценовой конъюнктуры на рынке нефти и укрепления рубля. Во втором полугодии выручка снизилась на 20% по сравнению с первым полугодием, а EBITDA — на 18%. По итогам всего года выручка сократилась на 6% к 2024 году, а EBITDA — на 15%. Скорректированная чистая прибыль также показала умеренное снижение: нормализованный показатель (с учетом исключения разового неденежного эффекта на 301 млрд руб., раскрытого в пресс-релизе) уменьшился на 8% г/г.
При этом позитивным сюрпризом стали денежные потоки. Операционный денежный поток вырос на 41% г/г, а капитальные затраты сократились на 22%, что позволило увеличить свободный денежный поток (FCF) почти на 90%. Это создает пространство для более высоких выплат, чем можн о было бы ожидать только исходя из динамики прибыли. Мы ожидаем дивиденд за второе полугодие в диапазоне 40–46 руб. на акцию, что соответствует доходности порядка 3,5–4%. С учетом уже распределенных промежуточных дивидендов (35,5 рублей на акцию) это предполагает, что общие выплаты по итогам 2025 года могут быть близки к предыдущему году года (82 руб. на акцию).
Компания остается чувствительной к геополитической повестке. В случае ухудшения внешних условий нельзя исключать риск новых санкционных ограничений. Вместе с тем возможное смягчение внешних условий и снятие ограничений в отношении проекта «Арктик СПГ-2» стали бы важным драйвером для реализации стратегии роста НОВАТЭКа.