Серьезный рост цен в первую неделю января (+1.26%) резко контрастирует не только с первой неделей прошлого года (+0.54%), но и с динамикой цен в конце прошлого года, когда краткосрочные показатели инфляции заметно выбивались вниз из привычной сезонности.
Если взять за основу первую неделю прошлого года и учесть динамику инфляции последних месяцев, то ценовой эффект повышения НДС уже превысил 0.7%. Единственная причина этого — повышение НДС, что вроде бы ожидаемо, но с учетом ситуации в экономике, в частности ослабления финансового состояния компаний, эффект переноса налога в цены оказался сильным, и ближайшие недели могут преподнести неприятный сюрприз.
Данные, вышедшие незадолго до нового года, показали дальнейшее снижение прибылей, причем почти во всех производящих отраслях. По итогам 10 мес. 2025 года снижение финансового результата составило почти 10% к аналогичному периоду 2024 года. И это после снижения на 17.2% по итогам такого же периода в 2024 году. У компаний просто нет того запаса маржинальности, который позволил компаниям не переносить повышение НДС на потребителей в 2019 году. Так что те инфляционные последствия, которые мы видели в начале года могут оказаться не последними.
Из-за этого есть риск, что в ближайшие недели инфляция окажется повышенной.
Тем не менее, формально даже полный перенос НДС на потребителей — это просто разовая перестановка уровня цен, а не рост инфляции. Последнее — это непрерывный процесс изменения цен, обусловленный изменениями спроса и предложения.
И с этой точки зрения повышение НДС — это дополнительное изъятие денег у потребителей, что снижает объем платежеспособного спроса. Рост налогов в любой макроэкономической модели — это фактор сдерживания совокупного спроса. Как результат, если непосредственно после повышения НДС цены подскакивают, то через некоторое время текущая инфляция должна, наоборот, снизиться.
Ближайшее заседание ЦБ РФ состоится 13 февраля. Строго говоря, само по себе повышение цен из-за повышения НДС не должно влиять на решение по ставке, так как этот рост цен не является ни проявлением, ни следствием перегрева экономики и не угрожает ценовой стабильности. Другое дело, если этот скачок цен скажется на инфляционных ожиданиях, поведении экономических агентов и пр. Поэтому регулятор, скорее всего, предпочтет убедиться, что вторичные про-инфляционные эффекты от повышения НДС незначительны, для чего требуется время.
Так что в ближайшие недели стоит крайне внимательно присматриваться к данным, особенно к недельным данным по инфляции. Они и определят решение на ближайшем заседании.
На прогнозе на год, впрочем, это никак не влияет, так как общая ситуация остается пока де-инфляционной, чему способствует не только ужесточение фискальной политики (повышение НДС), но и крепкий рубль и все еще жесткая политика ЦБ РФ.
Данный обзор подготовлен аналитиками УК «Альфа-Капитал» на основе данных из открытых источников, бирж, данных статистических агентств, монетарных регуляторов.
Общество с ограниченной ответственностью «Управляющая компания «Альфа-Капитал». Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 077-08158-001000 от 30 ноября 2004 года выдана ФСФР России. Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00028 от 22 сентября 1998 года выдана ФСФР России. Подробную информацию о деятельности ООО УК «Альфа-Капитал» вы можете получить по адресу: 123001, Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1, телефоны (495) 783-4- 783, 8 (800) 200-28-28, а также на сайте ООО УК «Альфа-Капитал» в сети Интернет по адресу www.alfacapital.ru. Указанная информация не является исчерпывающей и подготовлена только в информационных целях и носит исключительно ознакомительный характер. Информация не содержит описания всех рисков, присущих инвестированию на рынке ценных бумаг, равно как в информации не принимаются во внимание личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды каждого конкретного инвестора. Информация не является какого-либо рода офертой, не подразумевалась в качестве оферты или приглашения делать оферты, не является прогнозом событий, инвестиционным анализом или профессиональным советом, не имеет целью рекламу, размещение или публичное предложение любых ценных бумаг, продуктов или услуг. Настоящий материал не является призывом к отказу от приобретения услуг/продуктов финансовых организаций, банков, прочих организаций и учреждений и не преследует цели формирования негативной деловой репутации финансовых организаций, банков, прочих организаций и учреждений и их продуктов. Любые оценки и/или сведения, касающиеся деятельности финансовых организаций, банков, прочих организаций и учреждений, выражают субъективную оценку ситуации в соответствии с информацией, легально полученной и доступной на время подготовки настоящего материала. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить соответствующему клиенту.