«Озон Фармацевтика»: устойчивый рост и инвестиции в будущее

Группа «Озон Фармацевтика» представила сильные результаты за 2025 год. Выручка выросла на 24% г/г, до 31,6 млрд руб., за счет как увеличения объемов (+6%), так и роста цен (+17%). Рост всего рынка лекарственных препаратов при этом за прошлый год вырос на 12–17%, по оценкам разных отраслевых агентств. Темпы роста продаж конечному потребителю (sell-out) также опережают рынок: +44,7% против 17,4% по рынку. Основными драйверами остаются расширение ассортимента, увеличение присутствия в аптечных сетях и у дистрибьюторов, участие в госзакупках и рост доли более дорогих препаратов в продажах.

Бизнес хорошо диверсифицирован — на конец декабря 2025 года продуктовый портфель включал в себя 565 регистрационных удостоверений. При этом на крупнейший продукт приходится лишь 3% выручки, а доля рецептурных препаратов достигает 74%. Основу портфеля при этом составляют дженерики — на них приходится более 80% оборота.

Скорректированная EBITDA увеличилась на 28%, до 12,2 млрд руб., при росте рентабельности до 38,5% (+1,4 п. п.). Поддержку марже оказали эффект масштаба, переход на прямые закупки сырья и укрепление рубля. Чистая прибыль выросла на 34%, до 6,2 млрд руб.

Капитальные затраты по итогам года снизились на 7%, до 4 млрд руб. Из них две трети приходится на инвестиции в строительство и закупку оборудования для строящихся заводов «Озон Медика» (препараты против онкологии тяжелых аутоиммунных заболеваний, старт первого производственного участка запланирован на 2027 год) и «Мабскейл» (биотехнологические препараты).

Чистый оборотный капитал увеличился на 18%, однако его отношение к выручке снизилось на 3,4 п. п., что указывает на повышение эффективности. Из-за роста оборотного капитала и инвестиций свободный денежный поток временно ушел в отрицательную зону (-0,7 млрд руб.).

На 2026 год компания прогнозирует рост выручки на 15–25% при увеличении капитальных затрат до 5,5–6,5 млрд руб., при этом планирует удерживать долговую нагрузку на уровне ниже 1x EBITDA.

В целом «Озон Фармацевтика» демонстрирует устойчивый рост, высокую маржинальность и активные инвестиции в развитие продуктового портфеля. Компания торгуется с оценкой 4,5x EV/EBITDA и 6,1x P/E 2026 года и, на наш взгляд, является привлекательной историей в фармацевтическом секторе.