Передышка без смены режима: дайджест по иностранным рынкам 3-9 августа

Неделя в целом прошла позитивно для зарубежных рынков. S&P500 вырос на 3,6%, доходность десятилетних казначейских облигаций США снизилась на 10 б. п., а Brent и европейский газ подешевели. При этом передышка пока не стала сменой режима: сильная экономика не требует срочного разворота ФРС, а снижение энергетических фьючерсов еще не означает нормализации физических поставок.

В выпуске за 3–9 августа:

• почему американский рынок растет, но качество прибыли по-прежнему подтверждается лишь отдельными компаниями;
• почему снижение доходностей облигаций не делает длинную дюрацию ставкой на быстрый разворот ФРС;
• как более дешевая энергия и замедление инфляции помогают Европе;
• почему Азию нельзя рассматривать как единую региональную ставку;
• какие три разных риска скрываются за общим ярлыком «ИИ»: капитальные вложения раньше прибыли, концентрация широкого индекса и зависимость холдингов от переоценки активов и стоимости финансирования;
• почему почти треть MSCI Emerging Markets фактически приходится на три полупроводниковые компании;
• наш тактический взгляд на акции, облигации, сырье и валюты на горизонте 6–12 месяцев.

Цена риска снизилась, но планка для изменения портфеля — нет. Мы сохраняем конструктивный, но выборочный подход: больше внимания уделяем подтвержденной прибыли, свободному денежному потоку, качеству баланса и кредитной устойчивости и не повышаем широкий риск только на основании одной сильной недели.