Облигации с плавающим купоном (флоатеры) пользуются популярностью еще с 2024 года, когда стало понятно, что цикл снижения ставок будет значительно более медленным, чем ожидал рынок. Благодаря корпоративной премии этот тип облигаций позволяет получать доход выше ставок денежного рынка и при этом не несет выраженного процентного риска.
В прошлом году котировки флоатеров продолжили рост на фоне сужения кредитных спредов и спрос на них сохранялся даже по мере снижения ключевой ставки. Опасения, что инвесторы начнут массово переходить из флоатеров в облигации с фиксированным купоном, пока так и не реализовались.
В настоящее время кредитные спреды в секторе флоатеров все еще остаются расширенными, что дает дополнительную премию к ставке денежного рынка.
При этом котировки флоатеров чувствительны к изменению кредитных спредов и сроку до оферты или погашения. В условиях все еще жесткой денежно-кредитной политики и возможного ухудшения темпов роста экономики важно внимательно оценивать качество эмитентов.
Дополнительным фактором давления может стать высокий объем рефинансирований старых выпусков в 2026 году, что способно сдержать рост котировок, особенно в сегменте менее качественных бумаг.
В текущих условиях наиболее привлекательно выглядят короткие флоатеры качественных эмитентов, которые в меньшей степени подвержены переоценке при возможном расширении спредов. В базовом сценарии флоатеры с кредитным рейтингом ААА могут показать около 17–17,5% на горизонте года, с рейтингом АА — около 17,5–18,5%. Однако следует учитывать, что по итогам всего цикла снижения ставок такие бумаги, скорее всего, будут уступать длинным облигациям с фиксированным купоном по потенциалу роста цен.