Операционные результаты Х5 («Корпоративный центр „Икс 5“») за IV квартал и по итогам 2025 года отражают общее охлаждение в секторе розничной торговли. Рост чистой розничной выручки в IV квартале замедлился до 14,6% г/г после 18% кварталом ранее, а динамика по итогам всего года оказалась чуть ниже ориентиров менеджмента (18,4% против 20%). Ключевые факторы — снижение потребительской активности и заметное замедление продуктовой инфляции, которая в IV квартале опустилась до 7,4% г/г против 10% кварталом ранее. Сопоставимые продажи Х5 в IV квартале фактически повторяли динамику инфляции (+7,3% г/г), при этом основной вклад внес рост среднего чека (+6,8% г/г), тогда как рост трафика был минимальным (+0,5%).
Торможение сопоставимых продаж наблюдается даже в дискаунтер-формате «Чижик», который до последнего времени оставался главным драйвером роста группы. По итогам IV квартала сопоставимые продажи выросли на 10% г/г против +25,5% кварталом ранее: темп роста трафика упал до 1,6% с прежних 9,6%, а среднего чека — до 8,2% с 14,5%. Впрочем, важно учитывать, что формат находится в фазе интенсивного развития и перераспределение потока покупателей между новыми и действующими магазинами может временно сдерживать сопоставимые продажи. Позитивным сигналом стало то, что «Чижик», по словам менеджмента, в IV квартале должен был выйти на положительную EBITDA.
2026 год, вероятно, останется непростым для продовольственного ретейла. Замедление продовольственной инфляции ограничивает рост выручки, а повышение НДС создает дополнительное давление на маржинальность, особенно в условиях высокой конкуренции за потребителя. В таких условиях устойчивее будут выглядеть крупные игроки с масштабом, развитой логистикой и возможностью перераспределять издержки.