На фоне снижения ключевой ставки рынок облигаций в прошлом году показал одну из лучших доходностей за последние годы. Рынок акций при этом оставался под давлением из-за низкой рублевой цены реализации нефти и снижения корпоративных прибылей. Однако несколько факторов указывают на то, что мы можем находиться близко к точке разворота.
Первый фактор — денежно-кредитная политика. На рынке сформировалось понимание, что пик высоких ставок уже пройден. В декабре 2024 года Банк России не стал повышать ставку, а в июне 2025 года впервые почти за три года снизил ее. С максимума 21% ключевая ставка за полгода опустилась до 15,5%. Сейчас базовым сценарием считается дальнейшее постепенное смягчение монетарной политики. Повышение ставки в базовом сценарии не рассматривается.
Для рынков сам факт прохождения пика ставки часто важнее, чем начало ее снижения. Исторически именно после максимума ставок многие активы начинают постепенно искать точку разворота и стабилизироваться.
Второй фактор — корпоративные прибыли. По базовому сценарию текущий год с высокой вероятностью станет дном цикла по прибыли компаний. В 2027 году возможно постепенное восстановление вместе с нормализацией оценок, мультипликаторов и риск-премии. Даже при сохранении текущих условий рынок акций способен показать умеренный рост, а в случае улучшения геополитической ситуации потенциал может быть заметно выше.
Сочетание этих факторов указывает на то, что рынок акций может находиться близко к точке разворота. Это создает условия для контрциклического инвестирования, хотя точный момент разворота предсказать невозможно. При этом важно помнить, что акции обычно реагируют на изменения заранее. Поэтому уже сейчас внимание инвесторов постепенно смещается к ожиданиям по 2027 году.