Сбербанк сохраняет высокую прибыльность благодаря процентной марже: итоги первого полугодия

Главным драйвером доходов Сбербанка остается чистый процентный доход, который за первое полугодие вырос на 25% г/г, до 1,8 трлн рублей, показал отчет по РПБУ по итогам июня. Благодаря продолжающемуся снижению стоимости фондирования чистая процентная маржа достигла около 6,6% за последние три месяца, что выше прогноза самого банка, ожидающего 5,9% по итогам года. Динамика комиссионных доходов остается более сдержанной: +1,7% за полгода. При этом дополнительную поддержку прибыли продолжают оказывать торговые операции.

Кредитный портфель продолжает умеренный рост. Основным драйвером розничного бизнеса остается ипотека (+6,8% с начала года). В июне «Сбер» выдал 346 млрд рублей ипотечных кредитов — максимальный объем с конца 2025 года, что банк связывает с ожидаемым изменением условий льготных программ. Портфель потребительских кредитов тем временем вырос на 2,6% с начала года. Корпоративное кредитование также демонстрирует более умеренную динамику, прибавив 2,1% с начала года.

Качество кредитного портфеля остается стабильным. Доля проблемных активов сохраняется на уровне 2,9%, а стоимость риска в среднем соответствует ориентиру около 150 б. п. Июньские расходы на резервы оказались выше обычного (103 млрд за месяц), однако значительная их часть была связана с валютной переоценкой.

Чистая прибыль выросла на 20,4% г/г за 6 месяцев, до 995 млрд руб., при рентабельности капитала в 23%. В июне банк заработал 168 млрд руб. (+17% г/г), а рентабельность капитала составила 22,4%. Хотя отчетность по РСБУ не полностью совпадает с МСФО, динамика прибыли по двум стандартам, как правило, очень близка, поэтому опубликованные результаты позволяют довольно точно оценить текущие финансовые показатели банка.

В целом отчет подтверждает устойчивость финансовой модели Сбербанка даже в условиях жесткой денежно-кредитной политики. Мы по-прежнему считаем их одной из самых интересных идей в секторе.