Компания «Т-Технологии» опубликовала сильные результаты по МСФО за 4к25 и 2025 г. Операционная чистая прибыль в 2025 г. выросла на 43%, до 174 млрд руб., чистая прибыль достигла 192 млрд (+57%). В 4к25 операционная чистая прибыль составила 54 млрд руб. (+41% г/г) при рентабельности выше 33%.
Банк продолжает наращивать чистый комиссионный доход (+38% г/г по итогам года, +29% г/г за 4к25) благодаря трансакционным сервисам. Чистый процентный доход также прибавил 37% (17% в 4к25). Кредитный портфель вырос на 25% г/г. Качество портфеля остается стабильным, а стоимость риска на 4к25 снизилась до 4,9% с 6,5% годом ранее.
После интеграции с Росбанком заметно увеличилась доля корпоративного сегмента — сейчас на него приходится около четверти кредитного портфеля. Впечатляет, что рентабельность в этом сегменте выросла до ~30%, хотя традиционно корпоративные кредиты менее маржинальны по сравнению с розницей. Высокие нормативы по капиталу, ограничивающие возможности более крупных банков по кредитованию компаний, позволяют Т-Банку наращивать корпоративный бизнес, причем с более высокой доходностью. В результате банку удается сохранять высокую рентабельность бизнеса даже при изменении структуры портфеля.
Менеджмент ожидает сохранения роста прибыли более чем на 20%, но при стабильной макроэкономической ситуации и снижении ставок темпы роста могут быть и выше. При этом банк способен удерживать ROE выше 30%. По нашей оценке, компания «Т-Технологии» остается одним из наиболее интересных бизнесов на российском рынке — с высокой рентабельностью и устойчивым ростом. Дивидендная доходность компании по итогам года может составить порядка 6–7%, что выглядит неплохо при таких темпах роста.