В 2025 году корпоративные облигации росли быстрее государственных: их доходности снижались опережающими темпами по сравнению с ОФЗ. В результате премия в доходности относительно ОФЗ сократилась с 580 до 200 б. п., а в облигациях первого эшелона спреды сжались до стандартных значений около 100 б. п. Это говорит о том, что потенциал роста корпоративных облигаций за счет дальнейшего сужения спредов почти исчерпан. В текущих условиях дальнейший рост цен возможен в основном вместе с рынком госбумаг по мере снижения доходностей ОФЗ. Исключением остаются выпуски с кредитными рейтингами от АА- до А-, где спреды все еще остаются заметно расширенными и допускают дальнейшее сжатие.
В 2026 году главным драйвером для корпоративных облигаций станет снижение ключевой ставки. Это поддержит рост цен во всех сегментах долгового рынка вслед за снижением доходностей ОФЗ. В третьем эшелоне по-прежнему есть пространство для сужения спредов, но инвестировать в этот сегмент стоит осторожно, так как кредитные риски остаются высокими и без анализа финансового состояния эмитентов не обойтись.
В базовом сценарии при ключевой ставке 12–13% наиболее устойчиво будут выглядеть 3—5-летние облигации первого эшелона, а также отдельные качественные истории в сегменте с кредитным рейтингом ниже АА.