Влияние ключевой ставки на рынки: исследование «Альфа-Капитал» и ВШЭ

Москва, 28 июля.

Лаборатория исследований рынка инвестиций УК «Альфа-Капитал» и Лаборатория исследований финансовых технологий НИУ «Высшая школа экономики» (ВШЭ) проанализировали взаимосвязь между денежно-кредитной политикой центральных банков и динамикой различных классов активов на финансовых рынках. Работа над исследованием стала первым совместным проектом, реализованным в рамках соглашения о стратегическом партнерстве между управляющей компанией и одним из ведущих российских университетов.

Анализ исторических данных показывает, что, как правило, рынки реагируют на изменения ключевой ставки асимметрично: на повышение более резко, чем на снижение. Снижение ставки благоприятно отражается на инструментах с нефиксированной доходностью — акциях и сырье, но только если оно не вызвано рецессией. На долговом рынке предпочтение в этом случае должно отдаваться облигациям с большей дюрацией и фиксированным купоном, однако выбор зависит также от темпов смягчения политики ЦБ. При резком снижении ставки наибольший интерес представляют длинные государственные и инвестиционные корпоративные бумаги, в случае плавного и ожидаемого снижения длинные облигации в портфеле должны сочетаться с флоатерами.

Повышение ключевой ставки и особенно ее длительное удержание на высоком уровне негативно влияет на акции. В то же время отрасли по-разному ведут себя на той или иной стадии экономического цикла, что позволяет инвесторам использовать ротацию между секторами экономики для снижения риска и увеличения потенциальной доходности. На рынке облигаций в случае повышения ставки стоит выбирать короткие выпуски и бумаги с плавающим купоном, помимо этого, имеет смысл обратиться к фондам денежного рынка.

«Ставка Центрального банка — определяющий фактор для всех сегментов финансового рынка, что объясняет столь пристальное внимание к этой теме. Интересно, что связь между ставкой и финансовыми активами далеко не всегда работает линейно: как подтвердило наше исследование, рынок нередко учитывает ожидания в котировках еще до фактического решения регулятора. Сотрудники “Альфа-Капитал” стремятся не только разъяснять инвесторам эти закономерности, но и помогать в своевременной адаптации их портфелей к меняющимся условиям, предлагая решения для разных фаз цикла движения ставок», — прокомментировала Ирина Кривошеева, генеральный директор УК «Альфа-Капитал».

«Механизмы воздействия решений Центрального банка демонстрируют сложную природу в зависимости от класса актива и типа рынков (фондового, облигационного, денежного, товарного, др.). Во-первых, компании разных секторов экономики неоднородно реагируют на изменения ключевой ставки, что требует дифференцированного подхода к формированию инвестиционных стратегий. Во-вторых, рыночная реакция на изменения ставки не является мгновенной, необходимо учитывать рыночные ожидания. В-третьих, выбор оптимального набора активов зависит от фазы экономического цикла, состояния долговой нагрузки компаний и текущего этапа развития денежно-кредитной политики. Для принятия верных инвестиционных решений необходим комплексный анализ, включающий в себя мониторинг макроэкономических тенденций, политических событий и специфических особенностей каждого сегмента рынка», — отметил Сергей Пекарский, декан факультета экономических наук НИУ ВШЭ.

«Альфа-Капитал» последовательно укрепляет сотрудничество с крупнейшими центрами научной экспертизы в сфере инвестиций и финансов, открывающее новые векторы развития для российского рынка доверительного управления. Стратегическое партнерство с ВШЭ предусматривает совместную подготовку научных исследований и методических материалов на актуальные темы, организацию студенческих стажировок, проведение мастер-классов, кейс-чемпионатов и других обучающих мероприятий в современных форматах.