По итогам 2025 года ВТБ заработал 502 млрд рублей чистой прибыли (-9% г/г), выполнив годовой таргет в 500 млрд рублей. Рентабельность капитала составила 18% (при целевом ориентире 17%). Значительная часть итогового результата обеспечена разовыми эффектами и доходами от операций на финансовом рынке (+93% г/г), тогда как динамика основного бизнеса была более сдержанной.
Розничный кредитный портфель (до резервов) сократился на 7% г/г, до 7,3 трлн рублей. Корпоративный портфель, напротив, вырос на 8%, до 17,2 трлн рублей.
Чистый процентный доход банка за год в целом снизился на 11%. Тем не менее благодаря снижению ключевой ставки и ускоренному снижению стоимости фондирования банку удалось увеличить чистую процентную маржу до 2% к концу года. Это позволило почти в 2,5 раза увеличить чистый процентный доход в 4кв25.
Расходы на резервы увеличились в 10 раз г/г и достигли 200 млрд рублей, а стоимость риска на 4кв25 выросла до 1,8% против 1,1% кварталом ранее — в основном за счет корпоративного сегмента.
Чистые комиссионные доходы за 2025 год прибавили 14%, но к концу года начали замедлять рост (+9% в 3кв25 и −2% в 4кв25).
Нормативы достаточности капитала формально превышали минимальные требования, однако запас прочности остается ограниченным: по итогам прошлого года общий норматив Н20.0 составил 9,8%. При этом требования к капиталу будут постепенно ужесточаться: в этом году — до 10%, а с 2027 года — до 10,75%. Если банк направит на дивиденды 25% прибыли за 2025 год, то достаточность капитала к началу следующего года может составить около 10,5%. Поэтому банку придется искать баланс между распределением прибыли и поддержанием запаса по капиталу.
На 2026 год банк прогнозирует чистую прибыль в диапазоне 600–650 млрд рублей и рост рентабельности капитала до 21–23%, а также увеличение чистой процентной маржи выше 3%. На наш взгляд, для достижения таких ориентиров необходимо более активное снижение ключевой ставки — вероятно, до уровней ниже 10%. Банк также планирует провести секьюритизацию порядка 300 млрд рублей розничных необеспеченных кредитов для снижения нагрузки на капитал. При этом в прогнозе менеджмента заявлен рост розничного портфеля на 5% — возможно, банк рассчитывает на восстановление ипотечного сегмента по мере снижения ставок.