Национальная лига управляющих (НЛУ) представляет рейтинг паевых инвестиционных фондов, который в течение года тестировался группой экспертов фондового рынка. Рейтинг основан на широко используемом в мировой практике коэффициенте Шарпа. Международная компания Morningstar использует его при оценке взаимных фондов.

В рабочую группу по созданию и тестированию рейтинга вошли Олег Ларичев («Тройка-Диалог»), Алексей Ощепков и Александр Матюхин («ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент»), Александр Крапивко и Анатолий Полун («Альфа-Капитал»), Дмитрий Власенко («УРАЛСИБ» прежнее наименование — «НИКойл»), Егор Киселев («Мономах»), Виталий Окулов («АВК»), Александр Кузнецов («Центр развития фондового рынка»), Ростислав Кокорев («Бюро экономического анализа»). Руководит проектом Максим Капитан (The PBN Company).

«Наш рейтинг будет полезен инвесторам, так как оценивает качество управления паевыми фондами, — сказал Президент Национальной лиги управляющих Андрей Подойницын. — Многолетний опыт работы НЛУ с ПИФами дает нам неоспоримое преимущество в понимании методов оценки эффективности их работы. Очень важно со стороны Лиги оказывать информационное содействие инвесторам, так как интерес к ПИФам возрастает каждый год: темпы прироста пайщиков с прошлого года превысили 20% за квартал и общее число рыночных пайщиков превысило 54 тысячи человек».

«Очень важно, что оцениваются только рыночные фонды, имеющие достаточную историю и определенный капитал», — отметил Павел Теплухин, Президент Управляющей компании «Тройка Диалог». «Это позволяет сделать рейтинг максимально объективным и сопоставимым с рейтингами, уже зарекомендовавшими себя в других странах. Хочется надеяться, что эта работа позволит многим согражданам сделать квалифицированный выбор управляющего своими пенсионными накоплениями».

Евгения Фомина, заместитель генерального директора Управляющей компании «УРАЛСИБ» (прежнее наименование УК «НИКойл»): «Рейтинг от Национальной лиги управляющих, что называется, «назрел». Все управляющие компании, от старейших до созданных недавно, развивают информационное сотрудничество с Лигой. НЛУ по праву является самым полным источником информации о российском рынке коллективных инвестиций. Совершенно очевидно, что интерес к паевым инвестиционным фондам (ПИФ) не ограничивается только столичным регионом или городами с миллионным населением: ПИФы приобрели общероссийскую популярность. Восполнить дефицит информации — это главная задача всех участников рынка. Инвесторы вправе получать проверенные, качественные и профессиональные данные о результатах работы ПИФов и УК. Рейтинг паевых инвестиционных фондов от НЛУ — это информационный продукт, созданный специалистами Лиги при участии группы аналитиков российских управляющих компаний. Очень важен тот факт, что рейтинг формировался с использованием методик и опыта, накопленного за многолетний период существования рынка коллективных инвестиций».

Андрей Успенский, Генеральный директор «ПИОГЛОБАЛ Эссет Менеджмент»: «Приятно видеть один из первых адекватных рейтингов фондов. Во всем мире существует практика рейтингования именно фондов, а уже затем управляющих компаний. Методология, положенная в основу этого рейтинга, внушает уважение как к его составителям, так и собственно к рейтингу. Вообще, составление рейтингов — очень трудоемкая и социально ответственная задача — на основании публикации этих данных инвесторы делают свой выбор».

Анатолий Милюков, Главный управляющий директор «Альфа-Капитал»:

«В нашей индустрии для инвестора нет гарантий, и выбор инвестиционного продукта — это всегда выбор уровня риска. Помимо таких критериев, как правильный выбора субъекта рейтингования (фонды, а не УК), наличие минимального размера активов и срок существования фондов, необходимых для участия в данном рейтинге, его неоспоримым достоинством является соотношение доходности с риском. Разделения фондов только по классу активов недостаточно, поскольку в рамках одного класса наблюдается колоссальный разброс по уровню риска.

Все, что защищает инвестора от неопределенности и помогает снизить его риск, — это профессионализм управляющих. А единственным способом измерить этот профессионализм как раз и является хороший рейтинг».

«Используемая методика рейтингования ПИФов базируется на общепризнанных разработках нобелевских лауреатов Гарри Марковица и Уильяма Шарпа, что свидетельствует о наличии серьезной теоретической базы проводимых расчетов, сказал специалист по управлению УК «Мономах» Егор Киселев. — Дополнительным аргументом в ее пользу является тот факт, что ключевой для данного рейтинга коэффициент «доходность-разброс» используется известным международным рейтинговым агентством Morningtar при анализе результатов деятельности инвестиционных фондов многих стран. Также стоит отметить удачно выбранные индексы для расчета коэффициента «альфа». Они отражают динамику рынка ценных бумаг, на котором работают ПИФы».

Новый рейтинг НЛУ периодически публикуется на страницах журнала Лиги «Инвестиции+» и на ее сайте.

Методика и результаты рейтингования ПИФов на 30 июня 2004 года

Одним из наиболее признанных способов оценки эффективности управления портфелем и, соответственно, сравнения результатов работы инвестиционных фондов, является коэффициент «доходность-разброс» (reward-to-variability ratio) иначе называемый коэффициентом Шарпа, который представляет собой отношение превышения доходности фонда над доходностью безрискового актива к стандартному отклонению (риску портфеля фонда).

arp — средняя доходность фонда за данный промежуток времени;

arf — средняя доходность безрискового актива;

sp — стандартное отклонение (риск портфеля фонда).

Для нашего рейтинга мы используем модифицированную методику компании Morningstar. Полученный диапазон значений коэффициента Шарпа разбивается на поддиапазоны: верхним 10% присваивается 5 звезд, следующим 22,5% — 4 звезды, следующим 35% — 3 звезды, следующим 22,5% — 2 звезды, и наконец, последним 10% — 1 звезда.

При этом минимальным сроком для рейтингования является трехлетний период работы фонда. Мы взяли 3-летний период работы для фондов акций, что касается фондов облигаций и смешанных, были отобраны фонды, проработавшие полных 3 года на 30 июня 2004 года, однако в силу того, что используемый нами индекс облигаций (индекс RMFS-TR инвестиционной компании АВК ) начал рассчитываться только с начала 2002 года, для них период анализа составил 28 месяцев.

Однако помимо ограничения по длительности работы мы считаем установить также ограничение и по размеру активов. Если за трехлетний период средний размер СЧА фонда не достиг 30 млн. рублей, тот данный фонд в рейтинг не включается.

Мы также не включаем в наш рейтинг фонды с отрицательным коэффициентом альфа. В рассматриваемый период только у одного фонда (Ермак ФКИ) альфа оказалась отрицательной, но он и так не проходит в рейтинг по размеру активов. Поэтому мы не стали приводить отдельно колонку со значениями коэффициента альфа.